A BlackRock afirmou em um relatório de pesquisa de agosto de 2026 que a queda do Bitcoin de mais de 50% em relação ao recorde de outubro de 2025 não mudou o caso de investimento de longo prazo da gestora de ativos.
Resumo
- O Bitcoin caiu mais de 50% em relação ao recorde de outubro de 2025 antes de atingir as mínimas de junho abaixo de US$ 60.000.
- O interesse em aberto de futuros excedeu US$ 90 bilhões, com contratos perpétuos offshore representando aproximadamente 80% no pico.
- Os ETPs de Bitcoin à vista perderam cerca de US$ 5 bilhões depois de atrair US$ 60 bilhões até outubro de 2025 anteriormente.
- A Strategy vendeu 1.690 BTC em agosto, usando US$ 108,6 milhões para recomprar ações preferenciais durante a fraqueza.
- A análise histórica da BlackRock descobriu que alocações de 1% a 2% melhoraram historicamente os retornos ajustados ao risco de carteiras hipotéticas.
A empresa atribuiu a correção ao excesso de alavancagem, fluxos institucionais mais fracos e compras mais lentas por empresas de tesouraria de ativos digitais. Seu documento descreveu o declínio como um evento de posicionamento e liquidez, em vez de evidência de que as propriedades monetárias ou de diversificação do Bitcoin mudaram estruturalmente.
A visão da BlackRock é uma avaliação de investimento, não uma previsão de que os preços vão se recuperar. A empresa também gerencia o ETF iShares Bitcoin Trust e alertou que o Bitcoin permanece volátil, especulativo e capaz de causar perda total.
O acúmulo de alavancagem de US$ 90 bilhões do Bitcoin ampliou as perdas
O Bitcoin subiu de US$ 15.765 no final de 2022 para um recorde de US$ 124.606 em outubro de 2025, de acordo com dados da Bloomberg e Coin Metrics da BlackRock. O interesse em aberto de futuros excedeu US$ 90 bilhões perto do pico.
Aproximadamente 80% dessa exposição veio de futuros perpétuos fora da CME. Algumas plataformas ofereciam alavancagem entre 50 e 125 vezes, deixando os traders vulneráveis à liquidação automática após movimentos de preço adversos relativamente pequenos.
A primeira grande liquidação ocorreu após os anúncios de tarifas dos EUA envolvendo a China em 10 de outubro de 2025. O Bitcoin caiu 6%, enquanto o interesse em aberto diminuiu US$ 20 bilhões em um dia. A BlackRock descreveu isso como a maior redução diária de interesse em aberto nos dados revisados.
Mais ondas de liquidação se seguiram em fevereiro e junho de 2026, eventualmente empurrando o Bitcoin abaixo de US$ 60.000. A sequência apoiou o argumento da BlackRock de que a alavancagem acelerou o declínio, embora não prove que o posicionamento foi a única causa.
O mercado de derivativos dos EUA também mudou desde a liquidação. A CFTC aprovou o contrato perpétuo de Bitcoin onshore da KalshiEX em maio, concluindo que sua estrutura estava em conformidade com as regras federais de derivativos. A ordem trouxe um produto há muito associado a exchanges offshore para um mercado regulamentado dos EUA.
Saídas de ETP e fundos de IA competiram por capital
Os ETPs de Bitcoin à vista atraíram aproximadamente US$ 60 bilhões entre seu lançamento nos EUA em janeiro de 2024 e outubro de 2025, descobriu a BlackRock. Os produtos então registraram cerca de US$ 5 bilhões em saídas agregadas até julho de 2026.
No período posterior, os fundos temáticos de IA atraíram mais de US$ 46 bilhões. A BlackRock disse que a rotação "provavelmente competiu por capital" e se tornou um obstáculo para as alocações em Bitcoin. A redação reflete a interpretação da empresa porque os dados de fluxo de fundos por si só não podem estabelecer por que cada investidor moveu dinheiro.
A rotação também foi visível na atenção de varejo e institucional. Como relatado anteriormente, tanto as retiradas de fundos de Bitcoin quanto o declínio do interesse de busca por cripto coincidiram com um interesse mais forte em ações de IA.
Os dados recentes de fundos dos EUA têm sido mais construtivos, mas permanecem desiguais. Os dados da Farside mostraram entradas líquidas de US$ 297,5 milhões em 17 de agosto e US$ 189,3 milhões em 18 de agosto. Os US$ 486,8 milhões combinados seguiram aproximadamente US$ 385,2 milhões em retiradas durante a semana anterior.
Vendas de tesouraria adicionaram oferta durante a correção
A BlackRock também identificou vendas por mineradores, grandes detentores e empresas de tesouraria de ativos digitais como fontes de pressão. A MARA vendeu 15.133 BTC por aproximadamente US$ 1,1 bilhão durante março, de acordo com seu arquivamento regulatório.
A Strategy posteriormente adotou um programa de monetização de Bitcoin permitindo vendas para financiar reservas, dividendos, pagamentos de juros e recompra de títulos. O programa não exige que a empresa venda e não tem data de expiração fixa.
Um arquivamento da SEC de 10 de agosto confirmou que a Strategy vendeu 1.690 BTC por US$ 108,6 milhões entre 3 e 9 de agosto. Ela usou os recursos para recomprar ações preferenciais STRC.
A transação forneceu uma atualização verificada à discussão da BlackRock sobre vendas relacionadas à tesouraria. Em cobertura relacionada, o crypto.news examinou como a pressão de venda de tesouraria corporativa tem interagido cada vez mais com a demanda por fundos spot dos EUA.
A BlackRock mantém seu argumento de alocação pequena
O teste histórico de dez anos da BlackRock descobriu que adicionar uma alocação de 1% ou 2% em Bitcoin a um portfólio tradicional 60/40 dos EUA melhorou os retornos hipotéticos ajustados ao risco. Uma alocação de 1% produziu um índice de Sharpe de 0,90, em comparação com 0,81 para o benchmark. Uma alocação de 2% produziu um índice de 0,96.
Os rebaixamentos máximos foram semelhantes em todos os testes. O portfólio tradicional registrou um declínio de 20,3%, em comparação com 20,6% para a alocação de 1% e 20,9% para a alocação de 2%.
Esses resultados foram hipotéticos e se beneficiaram da retrospectiva. Eles não incluíram uma carteira real de clientes da BlackRock e não podem estabelecer como as alocações se comportarão no futuro. A diversificação também não pode prevenir perdas de mercado.
A BlackRock, no entanto, disse que o caso de investimento do Bitcoin "permanece inalterado", citando sua oferta limitada, correlação de dez anos de 0,18 com o S&P 500 e possível uso como proteção contra o declínio do poder de compra da moeda fiduciária.
O Bitcoin foi negociado perto de US$ 64.300 em 19 de agosto, após recuperar US$ 64.000. Como o crypto.news relatou, a recuperação de preço mais recente coincidiu com entradas renovadas em ETPs, embora o aumento da alavancagem tenha deixado o movimento exposto a outra reversão.
A próxima evidência virá dos fluxos de ETP, posicionamento de futuros e divulgações corporativas. Entradas sustentadas e menor alavancagem especulativa apoiariam o argumento de correção cíclica da BlackRock. Liquidações renovadas ou vendas contínuas de tesouraria manteriam pressão sobre essa avaliação.
