O Bitcoin acionou oito dos 12 sinais de capitulação da VanEck após cair 49% do seu pico, embora os dados históricos da empresa não tenham mostrado vantagem de retorno em seis meses.
Resumo
- Oito dos 12 indicadores de capitulação da VanEck permanecem ativos, enquanto todos os 12 dispararam nos últimos três meses.
- O Bitcoin teve retorno médio de 12,8% após 90 dias quando oito a 12 sinais estavam ativos.
- A VanEck situou o próximo possível período de acumulação entre setembro e novembro.
- Os produtos spot de Bitcoin nos EUA receberam US$ 663 milhões após perderem cerca de US$ 2,4 bilhões no mês anterior.
A VanEck disse em seu Bitcoin ChainCheck de meados de agosto que os sinais ativos colocam o Bitcoin em um período de forte estresse de mercado, mas seu backtest não suporta expectativas de uma recuperação rápida.
Os indicadores da gestora de ativos cobrem perdas de preço, finanças dos mineradores e a parcela de detentores de Bitcoin com perdas não realizadas. Cada medida é projetada para detectar condições que apareceram quando a pressão de venda se aproximou de um nível extremo em ciclos de mercado anteriores.
Todos os 12 indicadores entraram em suas zonas de capitulação pelo menos uma vez durante os três meses cobertos pelo relatório, de acordo com a VanEck. Oito permaneceram ativos quando a empresa fez suas leituras mais recentes, sugerindo que o mercado pode estar no final do declínio atual, sem confirmar que o Bitcoin atingiu seu mínimo final.
Sinais de capitulação do Bitcoin não oferecem vantagem em seis meses
Os resultados históricos da VanEck mostraram que períodos com oito a 12 sinais ativos não produziram retornos excepcionalmente fortes nos três ou seis meses seguintes.
Quando esse número de indicadores acionou, o Bitcoin ganhou em média 12,8% nos 90 dias seguintes, de acordo com o relatório. Seu retorno médio em todos os períodos comparáveis de 90 dias foi maior, em 15,2%.
Estender o período de manutenção para 180 dias produziu resultado semelhante. A VanEck calculou um ganho médio de 32% após aglomerados de capitulação, em comparação com a média de 36,3% do Bitcoin em todo o seu conjunto de dados.
Apenas o período de manutenção de um ano gerou retornos acima da linha de base histórica do Bitcoin, disse a empresa. A VanEck alertou que o resultado veio de 115 dias de observação que se sobrepuseram fortemente, o que significa que a amostra representou apenas um número limitado de eventos de mercado separados.
O relatório, portanto, tratou as leituras como um guia para a posição do Bitcoin em seu ciclo, em vez de uma ferramenta para encontrar o fundo exato. A VanEck também divulgou que tem exposição ao Bitcoin, inclusive por meio de produtos de investimento geridos pela empresa.
De acordo com seu método, a maioria dos sinais se torna ativa quando suas leituras caem dentro dos 15% mais baixos de seus próprios históricos registrados. Indicadores em que um valor alto representa estresse de mercado usam um extremo superior.
O rebaixamento de preço segue uma regra separada. A VanEck ativa o indicador uma vez que o Bitcoin caiu mais de 35% do seu pico, mesmo que o declínio não seja extremo em comparação com mercados de baixa anteriores.
A queda de 49% do Bitcoin desde seu recorde de outubro de 2025 atingiu o limite fixo, mas classificou-se apenas no 35º percentil dos rebaixamentos passados, de acordo com o relatório. Aplicando o mesmo teste de percentil usado para os outros indicadores "nos colocaria em 7 de 12 em vez de 8 de 12", disse a empresa.
Um declínio mais raso do Bitcoin permanece uma suposição
Mercados de baixa anteriores do Bitcoin produziram perdas de pico a vale de 94%, 85%, 84% e 78%, de acordo com a VanEck. A empresa espera que o declínio atual pare mais cedo porque o mercado de hoje inclui produtos negociados em bolsa spot nos EUA, mais detentores institucionais e menos grandes empresas não regulamentadas cujas falhas repentinas poderiam causar vendas forçadas.
A VanEck descreveu um vale mais raso como uma expectativa, no entanto, em vez de um resultado confirmado. Quedas anteriores ocorreram antes de os ETFs spot de Bitcoin nos EUA criarem uma fonte regulamentada de demanda, enquanto o declínio de 2022 também incluiu os colapsos da credora de criptomoedas Celsius e da exchange FTX.
O momento da atual desaceleração se assemelha mais a ciclos anteriores do que seu tamanho. A VanEck contou quatro mercados de baixa completos desde 2011 e descobriu que seus declínios duraram em média 11 meses do pico ao vale.
Remover o ciclo menor de 2011 aumentou a média para 12,7 meses, disse o relatório. O Bitcoin entrou no décimo mês de sua queda desde o pico de outubro de 2025 durante agosto, levando a VanEck a colocar um possível período de acumulação entre setembro e novembro, sem selecionar uma data específica.
O Bitcoin foi negociado perto de US$ 64.300 durante as horas da noite asiática em 19 de agosto e permaneceu entre aproximadamente US$ 62.300 e US$ 66.500 desde que se recuperou de sua mínima de 30 de junho perto de US$ 58.500. Uma recente análise de preço descobriu que o BTC não conseguiu se manter acima de US$ 65.000, pois a resistência perto de US$ 65.400, a fraca demanda à vista e o aumento dos rendimentos dos títulos dos EUA limitaram seu rebote.
Enquanto isso, a volatilidade realizada de 30 dias caiu para 27,2% anualizado, em comparação com a média de longo prazo do Bitcoin de cerca de 80%, de acordo com a VanEck. A baixa volatilidade se desenvolveu junto com a participação reduzida, com a empresa colocando o volume à vista de 30 dias no 10º percentil de seu histórico registrado após um declínio de 27%.
Uma análise de liquidez do Bitcoin de 18 de agosto também identificou US$ 63.200 como o preço realizado mediano que sustentou o BTC durante testes repetidos. Analistas da Bitfinex nomearam US$ 67.176 como o nível que devolveria os compradores recentes a um lucro médio, enquanto uma perda de US$ 63.200 poderia expor US$ 57.803.
O estresse dos mineradores se aprofundou durante a liquidação
Os mineradores de Bitcoin absorveram parte da pressão mais pesada no ciclo atual, de acordo com a VanEck, pois os preços mais baixos e as taxas de transação fracas reduziram a receita produzida por cada unidade de poder computacional.
A receita diária em toda a rede de mineração caiu 46% em relação ao ano anterior, disse o relatório. A dificuldade de mineração também caiu 18,3% em relação ao pico de novembro de 2025, à medida que os operadores desligaram máquinas que não podiam mais operar com lucro.
A VanEck chamou o declínio da dificuldade de o mais acentuado desde que a China proibiu a mineração doméstica de Bitcoin em 2021. A redução permite que a rede se ajuste à queda do poder computacional, mas também indica que alguns mineradores não conseguiram cobrir os custos de eletricidade e operação.
O Crypto.news relatou anteriormente que um conjunto de dados separado colocou o declínio da dificuldade em 19,9% até o final de julho, tornando-o o terceiro declínio mais profundo da era do hardware especializado de mineração. Esse relatório também descobriu que as empresas de mineração listadas expandiram acordos de data center de inteligência artificial enquanto a receita de mineração de Bitcoin permanecia sob pressão.
As leituras da VanEck mostraram que o estresse dos mineradores ocorreu junto com a queda da oferta mantida por investidores de longo prazo. Moedas intocadas por mais de um ano diminuíram em 356.534 BTC em 30 dias para 11,84 milhões de BTC, igual a 59,1% da oferta circulante.
Todos os seis grupos de idade de longo prazo registraram reduções, de acordo com a empresa. Carteiras mantendo moedas por um a dois anos foram responsáveis pela maior diminuição, em cerca de 156.000 BTC, enquanto saldos com mais de 10 anos caíram em aproximadamente 4.000 BTC.
A VanEck disse que alguns movimentos podem representar transferências entre carteiras privadas por razões de segurança, em vez de vendas. A empresa acrescentou que entradas em exchanges separadas por idade da moeda seriam necessárias para determinar se os detentores mais antigos enviaram os ativos para plataformas de negociação.
Fundos de Bitcoin dos EUA reverteram parte de suas saídas
A demanda por meio de produtos listados nos EUA moveu-se na direção oposta durante o período de medição de 30 dias da VanEck. Produtos negociados em bolsa de Bitcoin à vista receberam cerca de US$ 663 milhões, equivalente a aproximadamente 10.400 BTC aos preços usados no relatório.
As entradas reverteram parte dos aproximadamente US$ 2,4 bilhões retirados durante o mês anterior, de acordo com a VanEck. Investidores americanos podem acessar o mercado por meio dos produtos, incluindo o ETF HODL da VanEck, sem manter Bitcoin diretamente.
A demanda por fundos permaneceu desigual fora da janela de medição do relatório. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA perderam US$ 389,7 milhões durante a semana que terminou em 14 de agosto, de acordo com dados da SoSoValue.
No início de agosto, os fundos atraíram US$ 853,5 milhões em cinco sessões consecutivas, como relatado em 8 de agosto. Dados da Farside mostraram posteriormente US$ 297,5 milhões de entradas líquidas em 17 de agosto e outros US$ 189,3 milhões em 18 de agosto, produzindo um total combinado de dois dias de US$ 486,8 milhões.
