Os mineradores de Bitcoin entraram em um dos seus períodos mais longos de contração até 31 de julho, mesmo com as ações de várias operadoras listadas subindo devido às expectativas de receita de data centers de IA.
Resumo
- Queda de 19,9% na dificuldade coloca a mineração em seu terceiro maior recuo da era ASIC, de acordo com o Bitcoin Magazine Pro.
- Recuo de 12% no hashrate em relação ao pico de dezembro coincide com hashprice baixo e expansão de contratos de IA globalmente.
- Os arrendamentos de IA da Hut 8 totalizam US$ 26,6 bilhões, ajudando a explicar a divergência das ações de mineração em relação aos preços do Bitcoin.
O Bitcoin Magazine Pro calculou que a dificuldade de mineração caiu 19,9% em relação ao seu pico, tornando o declínio o terceiro mais profundo desde que os circuitos integrados de aplicação específica substituíram as placas gráficas como principal hardware da indústria.
Dados independentes de rede confirmam a contração mais ampla. A dificuldade do Bitcoin caiu 0,74% em 25 de julho para 126,23 trilhões após um corte maior de 5% em 11 de julho. O nível atual está cerca de 19% abaixo do recorde de aproximadamente 156 trilhões estabelecido em novembro de 2025.
O Bitcoin foi negociado perto de US$ 63.100 em 31 de julho, cerca de 47% abaixo em 12 meses e quase 50% abaixo do seu recorde de outubro de 2025. Esse declínio de preço reduziu a receita em dólares dos mineradores, enquanto o protocolo continua emitindo apenas 3,125 BTC por bloco.
A capitulação dos mineradores de Bitcoin é visível nos dados da rede
O hashrate médio de sete dias do Bitcoin estava perto de 868 exahashes por segundo em 29 de julho, abaixo de mais de um zettahash por segundo no pico do final de 2025. O Hashrate Index colocou a medida mais ampla de 30 dias perto de 940 EH/s em sua revisão do terceiro trimestre, cerca de 12% abaixo do recorde de dezembro de 1.066 EH/s.
Diferentes provedores de dados usam diferentes janelas de média, então podem não identificar a mesma data de início para o declínio. A alegação do Bitcoin Magazine Pro de que o recuo durou 287 dias reflete sua série de hashrate escolhida. A duração precisa pode variar, mas a direção descendente é clara em conjuntos de dados públicos.
A dificuldade também se tornou negativa em base anual pela segunda vez na história do Bitcoin, de acordo com o Hashrate Index da Luxor. O caso anterior seguiu a proibição de mineração da China em 2021, quando uma grande parcela do equipamento global foi desligada antes de se realocar para outros países.
A contração atual não tem uma única causa política. O Hashrate Index a atribui à receita de mineração comprimida, ao preço mais baixo do Bitcoin, ao desligamento de hardware menos eficiente e à capacidade de energia sendo movida para IA e computação de alto desempenho. Ele registrou dois declínios trimestrais consecutivos no hashrate até junho.
O hashprice, que mede a receita diária esperada de um petahash de poder computacional, estava perto de US$ 32 por PH/s por dia no final de julho. Frotas mais antigas podem ter dificuldade para permanecer com fluxo de caixa positivo em torno de US$ 30 a US$ 35, a menos que os operadores tenham eletricidade abaixo de aproximadamente cinco centavos por quilowatt-hora.
Como relatado anteriormente, mineradores listados venderam mais de 32.000 BTC durante o primeiro trimestre de 2026. O total excedeu suas vendas combinadas durante todo o ano de 2025, à medida que as empresas levantaram dinheiro para dívidas, custos operacionais e construção de data centers.
Acordos de IA explicam por que as ações de mineração se descolaram do Bitcoin
As ações de mineração tradicionalmente se comportavam como exposição alavancada ao Bitcoin. O aumento dos preços do Bitcoin melhorava a receita de mineração e elevava as avaliações das ações, enquanto a queda dos preços comprimia as margens e empurrava as ações das mineradoras para baixo mais rápido que o ativo.
Essa relação enfraqueceu porque os investidores passaram a valorizar cada vez mais alguns operadores como empresas de energia e infraestrutura de IA. Uma cesta de ações de mineração ganhou 56% no início de 2026 enquanto o Bitcoin caiu 17%, de acordo com pesquisa citada na cobertura do crypto.news.
A Hut 8 fornece um dos exemplos mais claros. Em 20 de julho, a empresa assinou um segundo contrato de arrendamento de 15 anos para 352 megawatts em seu campus Beacon Point, no Texas. O acordo elevou o valor do contrato do período base do campus para US$ 19,6 bilhões e o portfólio total contratado de IA da Hut 8 para US$ 26,6 bilhões. A entrega inicial da segunda fase está programada para o segundo trimestre de 2028.
As ações da Hut 8 mais que quadruplicaram nos 12 meses anteriores e subiram 11% após o segundo acordo de Beacon Point, de acordo com dados de mercado relatados pela Barron's. Esses ganhos refletem a receita futura esperada de arrendamento, em vez de uma economia mais forte de mineração de Bitcoin.
A Core Scientific relatou outra grande expansão em 28 de julho. A empresa anunciou uma parceria com a AMD ancorada em acordos de 15 anos cobrindo cerca de 530 MW e mais de US$ 14 bilhões em receita contratada base potencial. Ela disse que sua capacidade total de clientes arrendados atingiu aproximadamente 1,1 GW, representando mais de US$ 24 bilhões em receita contratada potencial.
Enquanto isso, a receita de arrendamento de IA e HPC da TeraWulf atingiu US$ 21 milhões no primeiro trimestre, superando pela primeira vez sua receita de mineração de Bitcoin. A mineração gerou menos de US$ 13 milhões no período.
Esses acordos ajudam a explicar por que a queda do hashrate e o aumento das ações das mineradoras podem ocorrer juntos. Os operadores podem desligar equipamentos de mineração ineficientes enquanto preservam conexões de energia valiosas, terrenos e infraestrutura de data center para cargas de trabalho de maior valor.
No entanto, os valores contratuais anunciados não são o mesmo que receita já recebida. Muitos projetos exigem anos de construção, financiamento externo e implantação do cliente. Atrasos, estouros de custos ou demanda mais fraca por IA podem desafiar avaliações construídas em torno da capacidade futura.
O Bitcoin Magazine Pro escreveu que os mineradores "encontraram algo mais lucrativo para fazer com seu hardware". A declaração captura a tese atual do mercado, mas não se aplica igualmente a todos os mineradores. Alguns locais não conseguem atender aos padrões de rede, resfriamento ou confiabilidade exigidos para cargas de trabalho de IA, enquanto locais de mineração eficientes podem permanecer lucrativos.
As taxas do Bitcoin ainda são pequenas demais para substituir o subsídio
A receita dos mineradores consiste no subsídio fixo por bloco e nas taxas de transação. O subsídio caiu de 50 BTC em 2009 para 3,125 BTC após o halving de abril de 2024. Espera-se que caia para 1,5625 BTC no próximo halving, atualmente projetado para 2028.
O Bitcoin Magazine Pro disse que a receita de recompensa por bloco denominada em BTC atingiu recentemente seu nível diário mais baixo já registrado. Essa afirmação requer contexto. A emissão menor denominada em BTC é em grande parte um resultado programado dos halvings, enquanto a produção de blocos mais lenta que a alvo pode reduzir temporariamente a emissão diária antes do próximo ajuste de dificuldade.
A receita em dólares ainda pode subir quando o Bitcoin se valoriza. Portanto, um recorde baixo medido em BTC não representa automaticamente um recorde baixo do orçamento de segurança em termos de dólar americano.
As taxas de transação estão fornecendo pouco suporte. Os mineradores coletaram cerca de 20 BTC em taxas durante os sete dias até 13 de julho, equivalente a aproximadamente 2,86 BTC por dia. Isso ficou abaixo do subsídio de 3,125 BTC pago por um único bloco e representou apenas 0,69% do total de recompensas de bloco daquela semana.
A comparação apoia o ponto mais amplo do Bitcoin Magazine Pro, embora o resultado exato dependa do período medido. A demanda por taxas pode aumentar rapidamente durante congestionamento, lançamentos de tokens ou outros períodos de intensa competição por espaço de bloco.
Por enquanto, as taxas permanecem longe de substituir a emissão. Com aproximadamente 144 blocos por dia, a rede cria cerca de 450 BTC em subsídio diário quando os blocos chegam no horário. A receita de taxas de menos de 3 BTC por dia cobre apenas uma pequena parte desse valor.
Essa lacuna importa ao longo de décadas, não de semanas. Cada halving futuro reduzirá a emissão, exigindo alguma combinação de preços mais altos do Bitcoin, maior demanda por taxas, maior eficiência de mineração ou uma quantidade menor de hashrate economicamente sustentável.
Em cobertura relacionada, crypto.news noticiou que o debate de longo prazo sobre o orçamento de segurança depende de várias variáveis incertas, incluindo taxas futuras, eficiência de hardware, custos de energia e o valor de mercado do Bitcoin. A fraqueza atual das taxas não prova que a rede enfrentará uma falha de segurança.
Queda do hashrate não é uma crise de segurança imediata
O Bitcoin permanece protegido por centenas de exahashes por segundo de poder computacional. O protocolo também ajusta a dificuldade a cada 2.016 blocos para trazer a produção média de blocos de volta para dez minutos quando máquinas entram ou saem.
A dificuldade menor melhora as condições para os mineradores que permanecem. Cada unidade de hashrate sobrevivente compete contra menos poder computacional total e pode ganhar uma parcela maior das recompensas fixas de bloco.
Esse mecanismo pode estabilizar a rede após uma capitulação de mineradores. Operadores fracos saem, a dificuldade cai e mineradores de menor custo ganham participação na receita. Um declínio de 19,9% em relação ao pico, portanto, sinaliza estresse na indústria, mas também mostra que o mecanismo de ajuste do Bitcoin está respondendo como projetado.
Ainda assim, o ciclo atual difere de contrações anteriores. Alguns hardwares não estão apenas sendo desligados temporariamente. Contratos de energia e locais de data centers estão entrando em arrendamentos de IA que podem durar 15 ou 20 anos, tornando seu retorno à mineração de Bitcoin menos provável.
A Luxor descreveu a tendência como "uma mudança estrutural, não apenas um mínimo cíclico". Sua pesquisa descobriu que mineradores listados anunciaram mais de US$ 70 bilhões em contratos de IA e HPC, enquanto o hashrate da rede experimentou seu segundo declínio trimestral consecutivo.
O próximo ajuste de dificuldade, esperado entre 9 e 11 de agosto, dependendo da produção de blocos, fornecerá outro ponto de verificação da rede. Uma redução adicional mostraria que os mineradores continuaram saindo após o reset de 25 de julho. Dificuldade estável ou crescente sugeriria que a contração começou a desacelerar.
Os investidores também observarão os resultados do segundo trimestre da Hut 8 em 4 de agosto, novos cronogramas de entrega de capacidade de IA e se os mineradores continuam vendendo reservas de Bitcoin.
Perguntas Frequentes
Por que as ações de mineração de Bitcoin estão subindo enquanto o hashrate cai?
Vários mineradores listados agora possuem contratos de IA e HPC de bilhões de dólares. Os investidores estão avaliando sua energia garantida, terrenos de data centers e receita futura de arrendamento, em vez de depender apenas da produção de Bitcoin.
A dificuldade em queda significa que o Bitcoin está menos seguro?
A dificuldade em queda mostra que menos poder computacional está competindo para produzir blocos. O Bitcoin ainda tem um hashrate muito grande, e nenhuma evidência verificada indica uma crise de segurança imediata. O protocolo reduz a dificuldade para manter a produção de blocos quando mineradores saem.
Todos os mineradores de Bitcoin estão migrando para IA?
Não. As conversões para IA exigem conexões fortes à rede elétrica, redes de fibra, resfriamento avançado e grandes quantidades de capital. Mineradores eficientes com energia barata podem continuar focados no Bitcoin, enquanto operadores com locais adequados buscam contratos de IA.
O que mostraria que a capitulação dos mineradores está terminando?
Os principais sinais incluem hashrate estável, dificuldade começando a subir, hashprice acima dos custos operacionais e redução das vendas do tesouro. Uma recuperação sustentada do Bitcoin também melhoraria a receita de mineração denominada em dólares.
