A dificuldade de mineração de Bitcoin caiu 19,9% em relação ao seu pico, na terceira maior queda da era dos ASICs, enquanto mineradores vendem bitcoin a taxas recordes e redirecionam capacidade de energia para data centers de inteligência artificial.
Resumo
- A dificuldade de mineração de Bitcoin caiu 19,9% em relação ao pico de novembro de 2025, de aproximadamente 156 trilhões para 126,23 trilhões, a terceira maior queda desde que os ASICs dedicados substituíram as placas gráficas.
- A taxa de hash da rede caiu cerca de 12% em relação ao pico do final de 2025, acima de um zettahash por segundo, para aproximadamente 868 exahashes por segundo no final de julho de 2026, com o Bitcoin Magazine Pro rastreando 287 dias consecutivos de tendência de queda.
- Mineradores de capital aberto venderam mais de 32.000 BTC apenas no primeiro trimestre de 2026, superando suas vendas combinadas de todo o ano de 2025 e ultrapassando os 20.000 BTC vendidos durante o colapso da Terra Luna em 2022.
- Grandes empresas de mineração, incluindo Hut 8, Core Scientific e TeraWulf, assinaram acordos de data center de IA de bilhões de dólares, com o portfólio total contratado de IA da Hut 8 atingindo US$ 26,6 bilhões.
- As ações de mineração divergiram do preço do bitcoin, com uma cesta de ações de mineração ganhando 56% no início de 2026 enquanto o bitcoin caiu 17%, à medida que os investidores valorizam cada vez mais os mineradores como empresas de infraestrutura de energia.
A dificuldade de mineração de Bitcoin caiu 19,9% em relação ao seu pico histórico. Esse único número captura uma transformação que vem se construindo há meses, mas que se acelerou no primeiro semestre de 2026: a economia da mineração de bitcoin se deteriorou a ponto de uma parcela significativa da frota global ter sido desligada, e os operadores que permanecem estão cada vez mais olhando além do bitcoin para obter receita.
O declínio, rastreado pelo Bitcoin Magazine Pro, do pico de novembro de 2025, de aproximadamente 156 trilhões, para 126,23 trilhões em 25 de julho, é classificado como a terceira maior queda desde que os circuitos integrados de aplicação específica se tornaram o hardware de mineração padrão. Apenas o rescaldo da proibição da mineração na China em 2021 e uma contração do mercado baixista de 2018 produziram quedas mais profundas. Mas, ao contrário desses episódios, este não tem um único catalisador político. É o resultado composto de um preço mais baixo do bitcoin, custos de energia crescentes, compressão de receita pós-halving e uma mudança estrutural na forma como as empresas de mineração veem seu próprio negócio.
A capitulação é visível em todas as métricas: hashrate, dificuldade, venda de mineradores e hashprice. O que torna este ciclo diferente é o que vem a seguir. Os mineradores que sobrevivem não estão simplesmente esperando por preços mais altos do bitcoin. Eles estão convertendo suas instalações em data centers de IA.
Como a dificuldade mede a saúde da mineração
O ajuste de dificuldade do Bitcoin é um dos mecanismos mais elegantes do protocolo. A cada 2.016 blocos, aproximadamente a cada duas semanas, a rede recalcula o quão difícil é minerar um novo bloco. Se os blocos chegaram mais rápido do que um a cada dez minutos durante a época anterior, a dificuldade aumenta. Se chegaram mais devagar, a dificuldade diminui. O sistema existe para manter a produção de blocos estável, independentemente de quanta potência de computação está apontada para a rede.
Quando a dificuldade cai, significa que o hashrate deixou a rede. Os mineradores desligaram máquinas, seja porque seus custos operacionais excedem sua receita ou porque encontraram usos mais lucrativos para sua capacidade de energia. Uma dificuldade decrescente torna a mineração mais fácil para os operadores que permanecem, melhorando temporariamente sua economia até que o incentivo traga o hashrate de volta.
O declínio atual de 19,9% em relação ao pico é notável tanto pela profundidade quanto pela duração. Os dados do Bitcoin Magazine Pro mostram a tendência de queda se estendendo por aproximadamente 287 dias, tornando-a uma das contrações de mineração sustentadas mais longas da história do bitcoin. O ajuste de 25 de julho, de -0,74%, foi o nono ajuste negativo de 2026. A grande queda anterior em junho foi de 10,09%, classificada como a 11ª maior queda individual do bitcoin, reduzindo a dificuldade de 138,96 trilhões para 124,93 trilhões.
A dificuldade também se tornou negativa em base anual pela segunda vez na história do bitcoin. A instância anterior seguiu a proibição da mineração na China em 2021, quando as autoridades forçaram cerca de 50% do hashrate global offline em questão de semanas. Essa comparação é instrutiva: o declínio atual atingiu severidade semelhante sem qualquer proibição governamental, impulsionado inteiramente pelas forças de mercado.
A economia por trás do desligamento
O problema fundamental é aritmético. Após o halving de abril de 2024, os mineradores recebem 3,125 BTC por bloco, metade do que ganhavam antes. Essa redução era esperada. O que não era esperado era que o preço do bitcoin falhasse em compensar.
O Bitcoin foi negociado perto de US$ 63.100 em 31 de julho, uma queda de aproximadamente 47% em 12 meses e quase 50% abaixo do recorde de outubro de 2025. Para os mineradores, essa queda de preço ocorre além do corte estrutural de receita do halving. O efeito combinado tem sido devastador para operadores que usam hardware mais antigo ou pagam tarifas de eletricidade mais altas.
A matemática é clara. Antes do halving, um minerador que produzia um bloco ganhava 6,25 BTC. No pico de outubro de 2025, perto de US$ 120.000, esse bloco valia US$ 750.000. Hoje, o mesmo minerador ganha 3,125 BTC por bloco a um preço perto de US$ 63.100, gerando aproximadamente US$ 197.000. Isso é um declínio de 74% na receita em dólares por bloco em menos de um ano. Nenhuma indústria pode absorver essa compressão de receita sem consequências operacionais significativas.
As taxas de transação, que historicamente fornecem uma fonte secundária de receita para os mineradores, não compensaram o declínio. A receita de taxas como porcentagem da receita total de mineração permaneceu em dígitos únicos baixos durante a maior parte de 2026, bem abaixo dos picos que acompanharam o boom de inscrições no final de 2023 e início de 2024. O mercado de taxas se normalizou, removendo o que brevemente parecia ser um suplemento estrutural para as recompensas de bloco.
O hashprice, que mede a receita diária esperada de um petahash de poder computacional, estava perto de US$ 32 por PH/s por dia no final de julho. Esse número está abaixo do limite de equilíbrio para muitas operações. A CoinShares estimou em março de 2026 que 15% a 20% da frota global de mineração estava operando com prejuízo. Máquinas mais antigas, incluindo modelos da geração Antminer S19, não conseguem gerar fluxo de caixa positivo aos preços atuais, a menos que os operadores tenham custos de eletricidade abaixo de aproximadamente cinco centavos por quilowatt-hora.
O resultado é uma racionalização da frota. Mineradores com hardware mais novo, principalmente o Antminer S21 e modelos comparáveis, continuam operando lucrativamente aos preços atuais. Mineradores com hardware mais antigo e custos de energia mais altos estão desligando, vendendo suas reservas de bitcoin ou convertendo suas instalações para outros usos. O declínio de 12% no hashrate, do pico de mais de um zettahash por segundo no final de 2025 para aproximadamente 868 EH/s no final de julho, reflete essa eliminação contínua.
Vendas recordes de bitcoin por mineradores
A pressão de venda das empresas de mineração tem sido extraordinária. Mineradores de capital aberto venderam mais de 32.000 BTC no primeiro trimestre de 2026, um recorde trimestral que excedeu suas vendas combinadas de todo o ano de 2025. O total também superou os aproximadamente 20.000 BTC vendidos no segundo trimestre de 2022, quando o colapso da Terra Luna enviou o bitcoin para abaixo de US$ 20.000.
As divulgações individuais pintam um quadro claro da pressão. A Riot Platforms vendeu 3.778 BTC no primeiro trimestre a um preço médio perto de US$ 76.626, gerando aproximadamente US$ 289,5 milhões, enquanto produziu apenas 1.473 moedas no mesmo período. A Core Scientific liquidou aproximadamente 1.900 BTC no valor de cerca de US$ 175 milhões somente em janeiro. A Cango vendeu 2.000 BTC em março por aproximadamente US$ 143 milhões, usando os recursos para quitar empréstimos garantidos por bitcoin.
Em uma única semana durante o primeiro trimestre, MARA, Genius Group e Nakamoto Holdings revelaram vendas combinadas de mais de 15.000 moedas. Essas não foram vendas rotineiras de produção recém-minerada para cobrir contas de eletricidade. Foram reduções de reservas de tesouraria que as empresas anteriormente optaram por manter.
A reserva agregada dos mineradores, o total de bitcoin mantido pelas empresas de mineração, vem diminuindo desde 2023. Caiu de mais de 1,86 milhão de BTC no final daquele ano para aproximadamente 1,8 milhão em meados de 2026. A redução sustentada sugere que isso não é venda oportunista, mas uma mudança estrutural na forma como as empresas de mineração gerenciam seus balanços.
A venda também reflete o fardo da dívida que muitos mineradores acumularam durante o ciclo de expansão de 2024 e início de 2025. As empresas tomaram empréstimos contra suas participações em bitcoin e produção futura para financiar atualizações de frota e construção de instalações. À medida que o preço do bitcoin caiu e a receita diminuiu, esses empréstimos exigiram refinanciamento em termos desfavoráveis ou liquidação do colateral em bitcoin. A venda de 2.000 BTC pela Cango em março foi explicitamente usada para quitar empréstimos garantidos por bitcoin, um padrão que se repetiu em toda a indústria.
A ironia é que a venda dos mineradores em si contribui para a pressão de preço que torna a mineração menos lucrativa. Quando os mineradores vendem dezenas de milhares de bitcoins no mercado em um único trimestre, eles adicionam oferta em um momento em que a demanda já está enfraquecida pelas condições mais amplas do mercado. A venda se torna autorreforçadora: preços mais baixos levam a mais vendas, o que empurra os preços para baixo, o que força mais máquinas offline, o que desencadeia mais vendas de reservas de tesouraria para cobrir custos fixos.
A mudança para IA
O desenvolvimento mais significativo na indústria de mineração não é sobre bitcoin. É sobre inteligência artificial.
Empresas de mineração operam infraestrutura de energia em grande escala em locais com acesso à rede elétrica, capacidade de refrigeração e contratos de energia favoráveis. Essas mesmas características são exatamente o que os operadores de data centers de IA precisam. Essa percepção transformou a tese de investimento para mineradores de capital aberto, transformando-os de meros proxies de bitcoin em empresas de infraestrutura de energia.
A Hut 8 fornece o exemplo mais dramático. A empresa assinou um segundo contrato de arrendamento de 15 anos em 20 de julho para 352 megawatts em seu campus Beacon Point, no Texas. O acordo elevou o valor do contrato de prazo base do campus para US$ 19,6 bilhões e o portfólio total contratado de IA da Hut 8 para US$ 26,6 bilhões. A entrega inicial da segunda fase está programada para o segundo trimestre de 2028. As ações da Hut 8 mais que quadruplicaram nos 12 meses anteriores e subiram 11% após o anúncio.
A Core Scientific seguiu em 28 de julho com uma parceria com a AMD ancorada em acordos de 15 anos cobrindo aproximadamente 530 MW. A empresa disse que sua capacidade total de clientes arrendados atingiu cerca de 1,1 GW, representando mais de US$ 24 bilhões em receita contratual potencial.
A transição da TeraWulf já está gerando receita. A empresa relatou US$ 21 milhões em receita de hospedagem de IA e computação de alto desempenho no primeiro trimestre de 2026, superando pela primeira vez sua receita de mineração de bitcoin de menos de US$ 13 milhões. A HIVE Digital anunciou um projeto de superfábrica de IA de US$ 2,55 bilhões perto de Toronto, projetado para hospedar mais de 100.000 GPUs.
A escala desses compromissos de IA supera as operações de mineração de bitcoin que estão substituindo. A receita contratada de IA de US$ 26,6 bilhões da Hut 8 em 15 anos excede o que a empresa poderia ganhar de forma plausível com a mineração de bitcoin no mesmo período aos preços e níveis de dificuldade atuais.
A mudança não se limita à América do Norte. Operadores de mineração nos países nórdicos, no Oriente Médio e em partes da Ásia Central estão explorando conversões semelhantes, atraídos pela mesma lógica: as cargas de trabalho de IA pagam mais por megawatt-hora do que a mineração de bitcoin e fornecem certeza de receita contratual que a mineração de bitcoin não pode oferecer. Um contrato de arrendamento de 15 anos com um hyperscaler elimina a volatilidade de preços, o risco de halving e a incerteza de dificuldade que definem o negócio de mineração de bitcoin.
Os requisitos de infraestrutura são diferentes, no entanto. Os data centers de IA precisam de maior densidade de energia, melhor refrigeração, garantias de disponibilidade mais confiáveis e rede de nível empresarial que a maioria das instalações de mineração não foi construída para fornecer. A conversão de mineração para hospedagem de IA requer gastos de capital significativos, o que é parte do motivo pelo qual os mineradores estão vendendo reservas de bitcoin e emitindo ações. A transição não é gratuita, e empresas que subestimam os requisitos de engenharia e capital podem se encontrar presas entre um negócio de mineração em declínio e um negócio de hospedagem de IA que ainda não está pronto para gerar receita.
Por que as ações de mineração divergiram do bitcoin
A mudança para IA quebrou a relação histórica entre as ações de mineração e o preço do bitcoin. Uma cesta de ações de mineração de bitcoin ganhou 56% durante os primeiros meses de 2026, enquanto o bitcoin caiu 17%, de acordo com pesquisa citada por analistas do setor. Essa divergência teria sido impensável dois anos atrás, quando as ações de mineração se moviam em sincronia com o preço do bitcoin, apenas com maior amplitude.
Os investidores agora estão avaliando essas empresas com base em seus contratos de energia, imóveis e potencial de receita de IA, não em sua produção de bitcoin. O mercado está precificando um futuro em que a mineração de bitcoin é um fluxo de receita secundário para empresas cujo negócio principal é fornecer energia e infraestrutura para cargas de trabalho de inteligência artificial.
Isso cria uma dinâmica irônica para a segurança da rede bitcoin. As mesmas empresas que construíram a infraestrutura que protege a rede bitcoin agora estão economicamente incentivadas a redirecionar essa infraestrutura para a IA. Cada megawatt que passa da mineração para a hospedagem de IA reduz o hashrate que protege o blockchain do bitcoin. O ajuste de dificuldade compensa a perda automaticamente, mas a tendência levanta questões sobre as implicações de segurança de longo prazo se a mineração se tornar uma atividade marginal para o que antes eram empresas dedicadas à mineração.
O contra-argumento é que o fluxo de receita de IA torna essas empresas mais resilientes financeiramente, o que, em última análise, beneficia a rede bitcoin. Uma empresa de mineração com US$ 26 bilhões em receita contratada de IA pode se dar ao luxo de continuar minerando bitcoin durante quedas de preço que forçariam um minerador puro a encerrar completamente. O negócio de IA subsidia a operação de mineração.
O paralelo histórico não é perfeito, mas é instrutivo. Após a proibição da China em 2021, a dificuldade caiu mais de 50% antes de se recuperar em poucos meses, à medida que mineradores deslocados se realocavam e reconectavam. Esse episódio provou que o mecanismo de ajuste de dificuldade do bitcoin funciona como projetado: quando hashrate suficiente sai, a dificuldade cai até que a mineração se torne lucrativa novamente para os operadores restantes, criando um incentivo econômico para o retorno do hashrate. O episódio atual testa se o mesmo mecanismo de autocorreção se aplica quando a saída de hashrate é impulsionada não por uma proibição, mas por uma oportunidade econômica melhor. Mineradores que saem para IA podem não retornar mesmo que os preços do bitcoin se recuperem, porque a receita de IA excede o que a mineração de bitcoin pode oferecer.
O que a capitulação historicamente sinaliza
A capitulação de mineradores historicamente precedeu recuperações de preço do bitcoin. A lógica é direta: quando os mineradores mais fracos desligam e vendem suas reservas, a pressão de venda eventualmente se esgota. A dificuldade cai, tornando a mineração mais barata para os sobreviventes. O fornecimento de bitcoin recém-minerado continua a uma taxa fixa, independentemente do hashrate, mas a venda forçada de operadores em dificuldades diminui à medida que esses operadores saem do mercado.
A capitulação de 2022 seguiu esse padrão. Os mineradores venderam agressivamente durante o 2º e 3º trimestres, a dificuldade caiu e, no início de 2023, o bitcoin havia iniciado uma recuperação sustentada que eventualmente levou os preços a novas máximas históricas. Os defensores da tese da capitulação argumentam que o período atual se resolverá de forma semelhante: a dor é intensa, mas temporária, e o ajuste de dificuldade garante que a mineração sempre retorne à lucratividade para o operador marginal.
A diferença estrutural desta vez é a alternativa de IA. Em ciclos anteriores, a capacidade de mineração ociosa não tinha uso alternativo produtivo. Simplesmente ficava parada até que os preços do bitcoin tornassem a mineração lucrativa novamente. Hoje, essa capacidade tem um comprador disposto a pagar mais, o que significa que o mecanismo de recuperação pode não funcionar tão limpo quanto no passado.
O que observar
- **O próximo ajuste de dificuldade.** Se a dificuldade continuar caindo ou se estabilizar sinalizará se a rodada atual de desligamentos de mineradores terminou. Um aumento sustentado da dificuldade indicaria que os mineradores sobreviventes estão expandindo ou que operadores ociosos estão se reconectando.
- **Dados de vendas de mineradores do 2º trimestre.** Os 32.000 BTC vendidos no 1º trimestre estabeleceram um recorde. Se as vendas do 2º trimestre aceleraram, estabilizaram ou diminuíram indicará a gravidade da pressão financeira restante sobre os operadores listados.
- **Preço do bitcoin em relação ao custo de produção.** Alguns analistas estimam o custo médio de produção para a frota global de mineração em cerca de US$ 80.000. O bitcoin sendo negociado a aproximadamente US$ 63.100 significa que uma parcela significativa dos mineradores está operando abaixo do custo. Uma recuperação de preço acima de US$ 80.000 aliviaria grande parte da pressão atual.
- **Cronogramas de construção de data centers de IA.** Os acordos anunciados pela Hut 8, Core Scientific e outros envolvem cronogramas de construção de vários anos. Se esses projetos prosseguirem no prazo e começarem a gerar receita determinará se a mudança para IA cumprirá sua promessa.
- **Tratamento regulatório de instalações de uso duplo.** Empresas de mineração que operam tanto mineração de bitcoin quanto hospedagem de IA nos mesmos campi podem enfrentar estruturas regulatórias diferentes para cada atividade. Como as jurisdições classificam e regulam essas operações híbridas pode afetar a economia da mudança.
Perguntas frequentes
Quanto a dificuldade de mineração de bitcoin caiu?
A dificuldade de mineração de bitcoin caiu 19,9% em relação ao seu pico histórico de aproximadamente 156 trilhões, estabelecido em novembro de 2025, para 126,23 trilhões em 25 de julho de 2026. Esta é a terceira queda mais profunda desde que o hardware de mineração ASIC dedicado se tornou padrão.
Por que a dificuldade de mineração de bitcoin está caindo?
A dificuldade cai quando os mineradores desligam suas máquinas, o que retarda a produção de blocos. O declínio atual resulta de preços mais baixos do bitcoin, cortes de receita pós-halving, altos custos de eletricidade e empresas de mineração redirecionando capacidade de energia para data centers de IA.
Quanto bitcoin os mineradores venderam em 2026?
Mineradores de capital aberto venderam mais de 32.000 BTC somente no primeiro trimestre de 2026, um recorde trimestral. Isso excedeu suas vendas combinadas para todo o ano de 2025 e superou os cerca de 20.000 BTC vendidos durante o mercado baixista de 2022.
O que é hashprice e por que isso importa?
Hashprice mede a receita diária esperada que um minerador ganha por unidade de poder de computação (por petahash por segundo). Ele estava perto de US$ 32 por PH/s por dia no final de julho de 2026, abaixo do limite de equilíbrio para muitos operadores com hardware mais antigo.
Por que as ações de mineração estão subindo enquanto o bitcoin está caindo?
As ações de mineração divergiram do bitcoin porque os investidores estão avaliando essas empresas como operadoras de IA e infraestrutura de energia. Uma cesta de ações de mineração ganhou 56% no início de 2026, enquanto o bitcoin caiu 17%, impulsionada por contratos de data center de IA de bilhões de dólares.
Quais empresas de mineração estão migrando para IA?
A Hut 8 tem US$ 26,6 bilhões em valor de portfólio de IA contratado. A Core Scientific tem aproximadamente 1,1 GW em capacidade de IA alugada no valor de mais de US$ 24 bilhões. A receita de hospedagem de IA da TeraWulf superou sua receita de mineração no primeiro trimestre de 2026. A HIVE Digital anunciou uma superfábrica de IA de US$ 2,55 bilhões perto de Toronto.
O que é o ajuste de dificuldade da mineração de bitcoin?
O ajuste de dificuldade é um mecanismo automático que recalibra o quão difícil é minerar um bloco de bitcoin a cada 2.016 blocos, aproximadamente a cada duas semanas. Ele mantém a produção de blocos estável em aproximadamente um bloco a cada dez minutos, independentemente do hashrate total da rede.
A mineração de bitcoin ainda é lucrativa em 2026?
Para mineradores com o hardware mais novo e baixos custos de eletricidade, a mineração continua lucrativa. A CoinShares estimou em março de 2026 que 15% a 20% da frota estava operando com prejuízo. O limite de equilíbrio para máquinas mais antigas fica perto de US$ 35 por PH/s por dia, acima do hashprice atual.
