A Bitwise acredita que o HYPE poderia dobrar de preço e ainda assim ter uma avaliação razoável, mas a afirmação é mais restrita do que as manchetes que sugerem que os ativos cripto em geral merecem dobrar. O argumento se aplica especificamente ao crescimento da receita da Hyperliquid e ao mecanismo que conecta essa receita às recompensas de HYPE.
Para traders que acompanham o mercado HYPE/USDT na MEXC, a questão mais importante não é se o HYPE pode atingir um preço-alvo arbitrário. É se a Hyperliquid consegue sustentar sua receita, continuar direcionando essa receita para o token e crescer rápido o suficiente para justificar um múltiplo de avaliação mais alto.
Essa distinção importa. A receita do protocolo está se tornando um insumo útil para avaliação, mas apenas quando os detentores de tokens conseguem identificar um caminho crível da atividade da plataforma para a demanda pelo token.
A avaliação de "dobrar" da Bitwise se aplica ao HYPE, não ao mercado inteiro
O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, escreveu que o HYPE "poderia dobrar de preço e ainda ser avaliado de forma justa". Ele não previu que todos os ativos cripto—ou mesmo todos os tokens que geram receita—dobrariam.
A avaliação foi baseada no desempenho operacional da Hyperliquid. De acordo com a Bitwise, o protocolo ultrapassou US$ 1 bilhão em receita vitalícia em junho de 2026 e estava no caminho para gerar aproximadamente US$ 800 milhões durante o ano. A Hyperliquid direciona 99% da receita elegível do protocolo para compras de HYPE no mercado aberto por meio de seu fundo de assistência.
Isso dá ao HYPE algo que muitos tokens não têm: uma conexão visível entre o uso da plataforma e a demanda recorrente do mercado pelo token.
No entanto, "avaliado de forma justa" continua sendo um julgamento do analista, não um preço-alvo garantido. Isso pressupõe que a atividade de negociação permaneça forte, o fluxo de receita se mostre durável e o mecanismo de recompra continue sem uma interrupção material de governança ou regulatória.
A receita do protocolo só importa quando o valor chega ao token
O mercado frequentemente trata taxas de usuário, receita do protocolo e valor para o detentor do token como intercambiáveis. Eles não são.
As taxas de usuário medem quanto os clientes pagam para usar um aplicativo. A receita do protocolo é a parte retida após incentivos, pagamentos a provedores de liquidez e outras distribuições operacionais. A acumulação de valor do token descreve o que acontece com essa receita retida—e se o token se beneficia dela ou não.
Um protocolo pode gerar taxas substanciais enquanto seu token permanece economicamente desconectado do negócio. A receita pode permanecer no tesouro, subsidiar usuários ou financiar desenvolvimento sem produzir demanda direta pelo token. Nesse caso, o aumento da atividade não justifica automaticamente uma avaliação mais alta do token.
O modelo de recompra da Hyperliquid torna o mecanismo de transmissão mais fácil de observar. Mais atividade pode gerar mais receita, o que pode financiar compras adicionais de HYPE. Isso não garante valorização, mas dá aos investidores uma estrutura mensurável que está ausente em tokens que dependem quase inteiramente de narrativa.
O HYPE oferece um modelo de avaliação mais mensurável
A Bitwise estimou anteriormente a receita anualizada da Hyperliquid em aproximadamente US$ 800 milhões a US$ 1 bilhão. Com base no valor de mercado do projeto na época, o token estava sendo negociado a um múltiplo de aproximadamente 10 a 14 vezes seu fluxo anual de recompra.
Essa comparação faz o HYPE parecer mais um ativo digital vinculado à receita do que um token de governança convencional. No entanto, ele não deve ser avaliado exatamente como uma ação.
Acionistas normalmente têm direitos legalmente definidos, divulgações financeiras e proteções estabelecidas. Os detentores de HYPE não possuem participação acionária na Hyperliquid e não têm direito equivalente sobre os ativos da empresa ou os lucros da liquidação. As recompras de tokens também são regidas por regras do protocolo que podem mudar.
Portanto, os investidores precisam aplicar um desconto por direitos legais mais fracos, incerteza regulatória e a volatilidade da receita de negociação de cripto. O caso de avaliação se fortalece quando a receita cresce, mas os riscos não desaparecem apenas porque o protocolo é lucrativo.
As recompras devem ser comparadas com a diluição
Os números brutos de recompra podem criar uma imagem incompleta. O que importa é a trajetória líquida da oferta do token.
Se as recompras removerem ou isolarem permanentemente mais tokens do que as emissões, desbloqueios e distribuições do tesouro introduzem, o mecanismo pode apertar a oferta líquida. Se a nova oferta exceder as compras, os números de recompra divulgados podem exagerar o benefício para os detentores existentes.
A avaliação também muda dependendo se os traders usam a capitalização de mercado circulante ou a avaliação totalmente diluída. Um token pode parecer barato em relação à sua oferta circulante atual, mas parecer significativamente mais caro após contabilizar tokens que podem entrar no mercado mais tarde.
Para o HYPE, a versão mais forte do caso otimista exige que três condições se mantenham simultaneamente: receita durável do protocolo, recompras contínuas e diluição controlada. A fraqueza em qualquer uma dessas áreas pode desafiar a suposição de que o token merece um múltiplo mais alto.
UNI, AAVE e MORPHO Enfrentam o Mesmo Teste de Captura de Valor
A Bitwise também identificou Uniswap, Aave e Morpho como exemplos de protocolos que avançam em direção a uma relação mais próxima entre a economia da plataforma e o valor do token. A oportunidade não é simplesmente que esses aplicativos gerem atividade. É que as comunidades de governança estão cada vez mais discutindo como o valor econômico deve chegar aos detentores de tokens.
O mercado provavelmente julgará cada caso separadamente. Mecanismos de taxas propostos têm menos peso do que os implementados, e a aprovação da governança não é o mesmo que execução consistente. Os investidores devem examinar para onde vão as taxas, quem controla a receita e se a emissão futura de tokens pode compensar qualquer valor distribuído por meio de recompra ou outros mecanismos.
Isso pode gradualmente separar protocolos produtivos de tokens apoiados principalmente pela atenção. A receita sozinha não determinará o desempenho, mas dá ao mercado um ponto de referência mais sólido ao decidir quais ativos merecem prêmios de avaliação sustentados.
Tokens Vinculados à Receita Podem Aumentar a Dispersão do Mercado
A implicação maior da tese da Bitwise sobre HYPE não é que todas as avaliações de criptomoedas devam subir juntas. É que o mercado pode se tornar mais seletivo.
Tokens com uso crescente, receita defensável e mecanismos de captura de valor executáveis podem receber múltiplos mais altos. Ativos sem essas qualidades podem ter dificuldades mesmo durante períodos de melhora no apetite por risco. Isso representaria uma mudança em relação a mercados em que a liquidez eleva quase todos os tokens, independentemente dos fundamentos.
Para traders de curto prazo, o debate sobre a avaliação da HYPE ainda pode criar momentum e demanda especulativa. Para investidores de longo prazo, as variáveis decisivas são a qualidade da receita e a durabilidade do mecanismo.
A receita de negociação pode ser altamente cíclica, especialmente quando depende de especulação alavancada. Um declínio acentuado na atividade do mercado pode reduzir tanto os ganhos do protocolo quanto a demanda por recompra ao mesmo tempo. Esse ciclo de feedback funciona em ambas as direções.
O Que os Traders de HYPE Devem Monitorar em Seguida
O primeiro sinal é se a Hyperliquid consegue manter sua receita após períodos de atividade de negociação excepcionalmente forte. Receita apoiada por usuários recorrentes e múltiplas categorias de produtos é mais defensável do que receita concentrada em um surto especulativo temporário.
O segundo é a execução real da recompra. Os traders devem comparar a atividade de compra com desbloqueios de tokens, emissões e outras adições à oferta circulante, em vez de ver o valor da recompra isoladamente.
Decisões de governança também importam. Qualquer mudança na alocação de taxas pode alterar a conexão entre o crescimento do protocolo e a demanda por HYPE. Restrições regulatórias, incidentes de segurança ou liquidez em declínio podem enfraquecer o modelo, mesmo que a tecnologia subjacente continue operando.
A avaliação da Bitwise apresenta um argumento de avaliação credível, mas não uma promessa simples de que a HYPE dobrará. O caso de investimento depende de a Hyperliquid conseguir transformar a força atual da receita em uma vantagem econômica durável—e se esse valor continuar a fluir para o token.
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Perguntas Frequentes
A Bitwise previu que todos os ativos de criptomoedas dobrariam?
Não. A declaração de que um ativo poderia dobrar e permanecer razoavelmente avaliado referia-se especificamente à HYPE. Baseava-se na receita da Hyperliquid e no modelo de recompra de tokens, não em uma previsão para todo o mercado de criptomoedas.
Por que a receita do protocolo poderia sustentar o valor da HYPE?
A Hyperliquid direciona 99% da receita elegível do protocolo para compras de HYPE no mercado aberto. Isso cria uma conexão mais clara entre o uso da plataforma e a demanda pelo token, embora não garanta a valorização do preço.
A HYPE é equivalente a possuir ações da Hyperliquid?
Não. A HYPE é um token de criptomoeda, não uma participação acionária. Os detentores não recebem automaticamente os direitos de propriedade legal, reivindicações financeiras ou proteções ao investidor normalmente associados a ações.
As recompras de tokens são sempre otimistas?
Não necessariamente. Seu impacto depende da durabilidade da receita, da execução da compra, da liquidez e da quantidade de nova oferta que entra em circulação por meio de desbloqueios ou emissões.
Outros tokens de protocolo poderiam receber avaliações semelhantes?
Potencialmente, mas apenas quando a receita está conectada ao token por meio de um mecanismo credível e durável. Taxas altas por si só são insuficientes se os detentores de tokens não se beneficiarem da atividade econômica subjacente.
Aviso de Risco
O HYPE e outros tokens de protocolo podem sofrer volatilidade substancial de preços. As estimativas de receita, políticas de recompra e condições de oferta de tokens podem mudar, e o crescimento passado não garante desempenho futuro. Os investidores devem verificar os dados atuais do mercado, entender a diferença entre tokens e ações, e avaliar se qualquer posição se adequa à sua situação financeira e tolerância ao risco.
Pesquisa verificada fora do corpo do artigo: memorandos do CIO da Bitwise, Revisão de Mercado de Criptomoedas da Bitwise, materiais do protocolo Hyperliquid, dados do Token Terminal e páginas de mercado da MEXC.
