As participações em ETFs de criptomoedas do Dartmouth College caíram 15% para cerca de US$ 12,4 milhões no segundo trimestre, mesmo que seu endowment de US$ 9 bilhões tenha mantido o mesmo número de cotas dos fundos.
Resumo
- As participações em ETFs de criptomoedas relatadas pelo Dartmouth perderam cerca de US$ 2,2 milhões em valor durante o segundo trimestre.
- O endowment manteve suas posições em fundos vinculados a Bitcoin, Ether e Solana.
- Os preços das criptomoedas permaneceram abaixo dos níveis de 31 de março até 15 de agosto.
- Os ETFs de criptomoedas do Dartmouth representaram cerca de 0,14% de seu endowment estimado em US$ 9 bilhões.
Participações em ETFs de criptomoedas do Dartmouth caem para US$ 12,4 milhões
O arquivamento na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) enviado na quinta-feira mostrou que os curadores do Dartmouth detinham cerca de US$ 12,4 milhões em três fundos de criptomoedas listados nos EUA em 30 de junho.
O Dartmouth relatou posições no iShares Bitcoin Trust da BlackRock, no Grayscale Ethereum Staking ETF e no Bitwise Solana Staking ETF. Por meio desses três produtos, a universidade da Ivy League obteve exposição aos preços de Bitcoin, Ether e Solana sem relatar propriedade direta dos tokens.
Em comparação com a divulgação do endowment em 31 de março, a posição combinada diminuiu cerca de US$ 2,2 milhões, de US$ 14,6 milhões. A redução de 15% veio inteiramente de mudanças nos valores de mercado relatados dos fundos, porque o Dartmouth divulgou o mesmo número de cotas para cada produto em ambas as datas de fim de trimestre.
Como relatado anteriormente pelo crypto.news, o arquivamento do primeiro trimestre do Dartmouth avaliou sua participação no fundo Bitwise Solana em cerca de US$ 3,3 milhões e sua posição em Grayscale Ethereum em aproximadamente US$ 3,5 milhões. O ETF de Bitcoin da BlackRock representou a maior parte do portfólio, com aproximadamente US$ 7,7 milhões.
A US$ 12,4 milhões, as três posições representaram cerca de 0,14% do endowment estimado de US$ 9 bilhões do Dartmouth. O relatório da SEC cobre valores mobiliários listados nos EUA qualificados e não fornece uma conta completa dos ativos da universidade, que também podem incluir investimentos privados, títulos, propriedades e participações que não aparecem no Formulário 13F.
Os preços das criptomoedas permaneceram abaixo dos níveis de 31 de março
Nos meses seguintes à divulgação do primeiro trimestre do Dartmouth, todas as três criptomoedas subjacentes perderam valor. O Bitcoin fechou em 31 de março a US$ 68.233,31, enquanto o Ether terminou a US$ 2.104,71 e a Solana a US$ 83,11, de acordo com dados históricos do Yahoo Finance.
Em 15 de agosto, o Bitcoin estava sendo negociado perto de US$ 62.976, ficando cerca de 7,7% abaixo do fechamento de 31 de março. O Ether havia declinado aproximadamente 10,7% para cerca de US$ 1.880, enquanto o preço da Solana perto de US$ 75,20 representou uma queda de cerca de 9,5%.
Os valores dos fundos nem sempre mudam exatamente na mesma porcentagem que seus ativos subjacentes. Taxas, recompensas de staking, a estrutura de cotas de cada fundo e diferenças entre os horários de fechamento do mercado podem afetar o valor relatado. O declínio trimestral de 15% do Dartmouth refere-se ao valor combinado de suas cotas de ETF em 30 de junho, em vez de uma perda calculada por manter BTC, ETH ou SOL diretamente até 15 de agosto.
O arquivamento também não mostra os preços de compra do Dartmouth nem indica se as posições produziram ganho ou perda realizada. Como nenhuma cota foi vendida entre as duas datas de fim de trimestre relatadas, o declínio de US$ 2,2 milhões representa uma redução no valor de mercado divulgado, em vez de receitas confirmadas de uma venda.
O Dartmouth começou a relatar investimentos vinculados a criptomoedas em 2025, colocando-se entre as primeiras universidades dos EUA a divulgar exposição a ativos digitais por meio de produtos negociados em bolsa. Sua escolha de fundos listados permite que o endowment mantenha títulos vinculados a criptomoedas dentro de sistemas convencionais de investimento e relatórios, em vez de gerenciar carteiras e chaves privadas.
Os arquivamentos na SEC fornecem uma visão atrasada das participações universitárias
O Formulário 13F exige que gestores de investimento institucionais com pelo menos US$ 100 milhões em títulos qualificados sob gestão divulguem certas posições longas a cada trimestre. Os relatórios geralmente cobrem ações listadas nos EUA, ETFs, alguma dívida conversível e opções listadas.
Como explicado em um guia de junho sobre relatórios 13F, os documentos apresentam posições mantidas no último dia de um trimestre e podem ser arquivados até 45 dias depois. O relatório mais recente de Dartmouth, portanto, mostra o que a dotação possuía em 30 de junho, não necessariamente sua carteira na quinta-feira em que o arquivamento se tornou público.
O formulário não divulga posições vendidas, hedge ou a maioria dos investimentos privados. Também exclui criptomoedas mantidas diretamente, porque tokens como Bitcoin e Ether não são valores mobiliários da Seção 13(f). Dartmouth pode ter outra exposição a ativos digitais fora dos três fundos divulgados, embora o arquivamento não confirme nem descarte tais participações.
Para investidores dos EUA, o relatório confirma que a universidade usou títulos negociados em mercados regulamentados, em vez de custódia direta de tokens. O IBIT da BlackRock oferece exposição spot ao Bitcoin, enquanto os produtos da Grayscale e da Bitwise combinam exposição aos seus respectivos ativos com disposições de staking sob a estrutura de cada fundo.
As contagens de ações inalteradas de Dartmouth também ilustram a distinção entre uma decisão de carteira e uma mudança de avaliação. Um valor em dólares menor em um arquivamento trimestral não estabelece por si só que uma instituição reduziu sua posição, porque o valor pode cair enquanto o número de ações permanece constante.
Um efeito semelhante apareceu no arquivamento do segundo trimestre da Morgan Stanley. O banco aumentou sua contagem de ações do IBIT em 23%, para aproximadamente 16,5 milhões de ações, mas o valor reportado da posição caiu quase 18%, de cerca de US$ 667 milhões para US$ 549 milhões, à medida que o Bitcoin e o fundo declinaram durante o trimestre, de acordo com um relatório de 14 de agosto sobre suas participações.
Harvard adotou uma abordagem diferente para ETFs de cripto
Outras dotações universitárias mudaram suas posições em ETFs de cripto, em vez de simplesmente registrar avaliações mais baixas. A Harvard Management Company eliminou sua participação no BlackRock iShares Ethereum Trust durante o primeiro trimestre, depois de reportar 3.870.900 ações no valor de US$ 86,82 milhões no final de 2025.
Harvard também reduziu sua posição no ETF de Bitcoin da BlackRock de 5.353.612 ações no final de 2025 para 3.044.612 ações em 31 de março. A posição restante no IBIT foi avaliada em aproximadamente US$ 116,97 milhões, de acordo com sua divulgação do primeiro trimestre à SEC.
O arquivamento não declarou por que Harvard saiu de sua posição em Ether ou cortou sua participação no ETF de Bitcoin. Ao contrário do relatório trimestre a trimestre de Dartmouth, o arquivamento de Harvard mostrou que a dotação havia mudado o número de ações que possuía.
Harvard, cuja dotação é avaliada em cerca de US$ 57 bilhões, não havia divulgado suas participações do segundo trimestre de 2026 até sexta-feira. Seu próximo Formulário 13F mostrará apenas os títulos qualificados listados nos EUA mantidos em 30 de junho e não revelará nenhuma negociação concluída após o final do trimestre.
