Hyperliquid HIP-4: volume triplica após lançamento aberto

A Hyperliquid abriu sua infraestrutura de mercado de resultados HIP-4 para locais externos em 29 de agosto, e o volume diário de negociação quase triplicou em três dias, de acordo com pesquisa publicada em 3 de setembro.

O volume diário aumentou de uma média de agosto de aproximadamente US$ 545.000 para US$ 1,97 milhão em 31 de agosto, conforme relatou o Coletivo de Pesquisa da Hyperliquid. O valor diário subsequente atingiu aproximadamente US$ 2,75 milhões.

Dois locais externos, Outcome e Skew, postaram títulos de 500.000 HYPE e começaram a implantar mercados por meio de sete modelos aprovados pelos validadores da Hyperliquid. No entanto, o volume inicial foi fortemente concentrado em Outcome e apoiado por incentivos de negociação.

A implementação torna a implantação de mercados sem permissão no nível do protocolo. Isso não autoriza automaticamente os operadores do HIP-4 a atender clientes dos EUA ou oferecer todas as categorias de contratos de eventos.

HIP-4 da Hyperliquid abre implantação para locais externos

O HIP-4 suporta contratos de resultados totalmente garantidos que liquidam dentro de um intervalo fixo, geralmente zero ou um. Os preços podem representar a avaliação do mercado sobre se um evento especificado ocorrerá.

Ao contrário dos futuros perpétuos, esses contratos não usam alavancagem, pagamentos de funding ou liquidações. Os traders devem fornecer a garantia total necessária para suas posições.

Como o crypto.news explicou anteriormente, o HIP-4 introduziu contratos de resultados juntamente com os mercados perpétuos implantados por construtores da Hyperliquid. Os primeiros produtos HIP-4 chegaram à mainnet em maio, mas permaneceram controlados por validadores e operadores selecionados.

A atualização de 29 de agosto abriu a implantação para construtores externos. Cada operador deve depositar 500.000 HYPE por pelo menos seis meses. O título pode ser reduzido se os validadores determinarem que um implantador criou um mercado inválido, liquidou-o incorretamente ou não concluiu a liquidação dentro do período permitido.

A implantação sem permissão também permanece limitada por modelos. Os validadores aprovam formatos de mercado padrão e sua linguagem permitida. Os construtores podem então lançar mercados que sigam essas especificações sem buscar aprovação separada para cada contrato.

Este design separa a criação de mercado da governança de modelos. Operadores externos ganham controle sobre listagens individuais, enquanto os validadores mantêm influência sobre as categorias e estruturas de liquidação que o protocolo suporta.

Incentivos impulsionaram a maior parte do volume inicial

Outcome foi responsável por aproximadamente 85% do volume relatado do HIP-4 após a abertura da implantação por terceiros. Skew produziu cerca de 1%, deixando a atividade restante com os mercados existentes implantados por validadores.

Outcome introduziu uma campanha de reembolso de US$ 1 milhão que pagou aos usuários aproximadamente um centavo para cada dólar negociado, de acordo com a pesquisa. O incentivo significa que o aumento inicial não deve ser tratado inteiramente como evidência de demanda duradoura.

Os programas de reembolso podem incentivar os participantes a negociar com mais frequência ou a executar transações que seriam menos atraentes sem recompensas. O volume relatado permanece como atividade de negociação genuína, mas sua durabilidade ficará mais clara após os incentivos diminuírem ou expirarem.

A concentração também cria um teste inicial para o modelo sem permissão do HIP-4. Dois operadores depositaram garantias, mas um local controla a maior parte da nova atividade. Seriam necessários mais implantadores, modelos de mercado e fontes de liquidez para estabelecer um mercado competitivo mais amplo.

A Hyperliquid anunciou anteriormente planos para a implantação sem permissão do HIP-4 em julho. Na época, o crypto.news informou que construtores externos precisariam de participações substanciais em HYPE e poderiam enfrentar penalidades.

O requisito atual de 500.000 HYPE fornece uma penalidade econômica para má conduta. No entanto, seu valor em dólares também cria uma alta barreira de entrada. Somente operadores que controlam ou tomam emprestado grandes posições em HYPE podem implantar mercados diretamente.

Nenhum dado de mercado verificado mostrou que o lançamento sem permissão sozinho causou uma mudança distinta no preço do HYPE. Condições mais amplas do mercado de criptomoedas e outras atividades na Hyperliquid também afetam o token.

Liquidação compartilhada conecta resultados com perpétuos

Os contratos HIP-4 são liquidados usando preços publicados pelos validadores da Hyperliquid a cada três segundos, de acordo com o coletivo. As posições de resultado usam o mesmo ambiente de conta que suporta os mercados perpétuos da Hyperliquid.

Essa arquitetura pode permitir que um trader faça hedge de um resultado binário com um contrato perpétuo referenciando o mesmo preço de marcação. Como ambas as posições usam a mesma fonte de preço subjacente, o hedge evita diferenças criadas quando locais separados usam índices ou tempos de liquidação diferentes.

Por exemplo, um contrato que paga um dólar se o Bitcoin fechar acima de um nível especificado poderia ser combinado com uma posição perpétua de Bitcoin. Ambos os instrumentos responderiam a uma marcação comum da Hyperliquid em vez de referências externas independentes.

O acordo não remove todos os riscos. Os traders ainda enfrentam riscos de liquidez, execução e liquidação. Os validadores também desempenham um papel central na publicação dos preços usados para liquidação.

O coletivo argumentou que nem a Kalshi nem a Polymarket podem oferecer um hedge idêntico porque seus contratos de eventos não compartilham o sistema de conta perpétua e preço de marcação da Hyperliquid. Essa comparação diz respeito à estrutura técnica do mercado, não à qualidade da liquidez, proteção regulatória ou risco geral da plataforma.

A Kalshi opera como um mercado de contratos designado regulamentado nos EUA. A Polymarket usou liquidação em blockchain e sistemas de resolução externos. A Hyperliquid, em vez disso, coloca correspondência, garantias e liquidação direcionada por validadores dentro de sua própria rede.

Essa estrutura mais restrita pode reduzir diferenças de base entre instrumentos. Também concentra dependências operacionais dentro dos sistemas de validação e negociação da Hyperliquid.

O acesso nos EUA permanece um desafio separado

Nenhum dos modelos atuais do HIP-4 supostamente cobre esportes, eleições ou outras categorias comumente associadas a disputas federais de contratos de eventos. As listagens existentes, em vez disso, focam em preços, figuras econômicas e outros resultados objetivamente mensuráveis.

Evitar esportes não torna, por si só, os mercados legais para clientes dos EUA. Uma plataforma que oferece derivativos de commodities a pessoas nos EUA geralmente requer uma estrutura regulatória apropriada, independentemente de seu software permitir implantação sem permissão.

A Lei de Bolsa de Commodities permite que entidades registradas submetam novos contratos à Commodity Futures Trading Commission. A lei federal também permite que a CFTC revise contratos de eventos envolvendo jogos de azar, terrorismo, assassinato, guerra, atividade ilegal ou assuntos semelhantes considerados contrários ao interesse público.

As regras atuais da CFTC estabelecem um processo de revisão para contratos envolvendo essas categorias. O regulador pode solicitar uma suspensão de negociação durante uma revisão de 90 dias antes de aprovar ou rejeitar um contrato.

Esportes, portanto, adicionariam outra questão legal. O coletivo de pesquisa descobriu que esportes representaram 91% da maior sessão de negociação histórica do HIP-4. Abrir mercados esportivos de terceiros poderia aumentar a demanda, mas também poderia desencadear escrutínio sob a disposição de jogos de azar.

O coletivo descreveu a “permissão” regulatória como a restrição restante, mas nenhum regulador confirmou que o registro sozinho autorizaria todas as estruturas ou categorias de mercado do HIP-4.

O status legal também pode depender de quem opera a interface, controla os parâmetros do mercado, recebe taxas e disponibiliza a plataforma para usuários dos EUA. A arquitetura descentralizada de um protocolo não resolve essas questões automaticamente.

O que acontece a seguir para o HIP-4

O teste mais claro será se o volume permanece acima da média de agosto após o fim da campanha de reembolso da Outcome. A atividade também precisará se espalhar para além de um único operador para demonstrar que a implantação sem permissão produziu concorrência duradoura.

Construtores adicionais podem entrar após postar os títulos HYPE exigidos. Os validadores da Hyperliquid podem aprovar mais modelos, expandindo a gama de resultados econômicos, cripto e financeiros disponíveis para implantação.

O acesso nos EUA exigiria um caminho de conformidade separado. Qualquer operador que busque usuários americanos precisaria determinar se seus contratos exigem registro, submissão ou outra autorização da CFTC.

Os mercados esportivos enfrentariam uma questão de revisão adicional porque a lei federal identifica especificamente o jogo como uma categoria de contrato de evento que pode ser examinada sob o padrão de interesse público.

Perguntas frequentes