A Índia emitiu ₹1.025 crore, aproximadamente US$ 116 milhões, em títulos corporativos tokenizados por meio de três transações liquidadas com a rupia digital de atacado do Reserve Bank of India.
Resumo
- O piloto Demat 2.0 da Índia emitiu ₹1.025 crore em títulos corporativos tokenizados em três empresas.
- A REC levantou ₹500 crore de 18 investidores por meio da primeira emissão de títulos corporativos nativa de livro-razão distribuído da Índia.
- A Larsen & Toubro levantou ₹500 crore, enquanto a IIFL concluiu uma emissão tokenizada separada de ₹25 crore.
- A rupia digital de atacado do RBI liquida o pagamento de forma atômica por meio de sua Interface de Mercado Unificada para títulos.
- Fases posteriores do piloto adicionarão negociação secundária por meio de plataformas RFQ existentes e acesso para varejistas.
A SEBI declarou em 10 de setembro que o piloto Demat 2.0 conecta um livro-razão distribuído de propriedade das depositárias estatutárias da Índia à Interface de Mercado Unificada do RBI. O sistema move o título e seu pagamento em conjunto por meio de liquidação atômica.
A REC Limited concluiu a primeira emissão em 7 de setembro, levantando ₹500 crore de 18 investidores. A Larsen & Toubro seguiu em 9 de setembro com um título de ₹500 crore adquirido por quatro investidores. A IIFL emitiu ₹25 crore para um investidor no mesmo dia.
O Securities and Exchange Board of India e o RBI anunciaram o piloto durante o Global Fintech Fest em Mumbai. O presidente da SEBI, Tuhin Kanta Pandey, e o governador do RBI, Sanjay Malhotra, apresentaram o projeto conjuntamente.
Os títulos tokenizados da Índia continuam sendo valores mobiliários convencionais
O Demat 2.0 altera como a propriedade, a liquidação e a administração dos títulos são registradas. Ele não cria uma nova categoria de valor mobiliário nem altera as obrigações de pagamento do emissor.
Cada título tokenizado mantém sua taxa de juros fixa, data de vencimento e direitos legais. Os requisitos existentes que abrangem classificações de crédito, fiduciários de debêntures, listagens em bolsas e divulgações da empresa continuam a se aplicar.
Os registros de propriedade ficam em um livro-razão distribuído mantido pelas depositárias reguladas da Índia. Os investidores mantêm os valores mobiliários por meio de suas contas demat existentes, o que significa que os participantes não precisam de uma conta de valores mobiliários separada ou de uma nova verificação de identidade.
A participação ainda exige que o investidor ative o Demat 2.0 com a depositária relevante. Os investidores devem manter uma carteira de rupia digital de atacado com um banco participante, porque os pagamentos são liquidados na moeda emitida pelo RBI.
A SEBI descreveu a estrutura como a primeira emissão nativa de livro-razão distribuído de títulos corporativos da Índia, na qual depositárias estatutárias mantêm registros de propriedade e a moeda digital do banco central liquida a perna em dinheiro. Projetos semelhantes em outros mercados frequentemente usaram plataformas criadas para emissores individuais.
O National Institute of Securities Markets da Índia avaliou o mercado de títulos corporativos do país em ₹53,64 lakh crore, ou aproximadamente US$ 627 bilhões, em setembro de 2025. O número sustenta a estimativa de mercado relatada de US$ 620 bilhões, mas não representa o valor que entra no piloto.
Apenas ₹1.025 crore foram emitidos por meio do Demat 2.0 até agora. A SEBI não estabeleceu uma meta para a quantidade de títulos que migrarão para o sistema.
A liquidação em rupia digital une ambos os lados de cada negociação
O Demat 2.0 conecta o livro-razão de títulos à moeda digital de banco central de atacado do RBI por meio da Interface de Mercado Unificada. A liquidação atômica significa que a entrega do valor mobiliário tokenizado e o pagamento em rupias digitais ocorrem como uma única transação.
A emissão convencional de títulos pode envolver sistemas separados para alocar valores mobiliários e transferir dinheiro. A SEBI afirmou que os emissores geralmente recebiam os recursos dois a três dias após a licitação no processo anterior. O piloto permite que um emissor receba o pagamento no dia da licitação.
O regulador disse que a liquidação atômica elimina o risco de uma parte da transação ser concluída enquanto a outra falha. Sua declaração descreveu o benefício de risco de liquidação como uma característica do piloto, não como uma conclusão de uma revisão de desempenho independente.
Ações corporativas podem ser executadas por meio de contratos inteligentes no registro da depositária. Pagamentos de juros e resgates de títulos são programados para entrega às carteiras de rupia digital de atacado dos investidores nas datas de vencimento.
A manutenção existente exige que um emissor ou registrador obtenha uma lista de detentores de títulos, calcule cada pagamento e envie os fundos por canais bancários. No piloto, instituições autorizadas compartilham acesso ao registro de propriedade, enquanto instruções programadas acionam o pagamento.
A SEBI espera que a estrutura reduza o compartilhamento manual de arquivos, a reconciliação e o trabalho de validação. O regulador não divulgou números auditados que meçam reduções de custos operacionais ou taxas de erro das três primeiras emissões.
O uso da moeda do banco central pela Índia difere dos títulos tokenizados baseados em criptomoedas que são negociados contra stablecoins emitidas privadamente ou outros ativos digitais. Como o crypto.news relatou, a Uniswap v4 detinha US$ 59,1 milhões em depósitos de ações tokenizadas em 6 de setembro, de acordo com a Token Terminal. Esses depósitos ficam dentro de aplicações de finanças descentralizadas, enquanto o Demat 2.0 opera por meio de depositárias regulamentadas e bancos participantes.
Três emissores testaram o sistema Demat 2.0
A estatal REC abriu o piloto com uma transação de ₹ 500 crore em 7 de setembro. Informações separadas divulgadas em torno da emissão descreveram um cupom de 7,30% e um vencimento de um ano e nove meses.
A REC inicialmente ofereceu ₹ 100 crore com uma opção greenshoe de ₹ 400 crore. Os investidores apresentaram ₹ 796 crore em lances, de acordo com os detalhes da transação relatados pela empresa, excedendo o valor final emitido.
A Larsen & Toubro concluiu a segunda transação do piloto dois dias depois. Quatro investidores compraram seu título de ₹ 500 crore. A SEBI não divulgou suas identidades, alocações de investimento ou o cupom do título em seu anúncio do piloto.
A IIFL realizou a terceira transação em 9 de setembro, emitindo ₹ 25 crore para um único investidor. O regulador não identificou o comprador nem explicou por que o negócio envolveu apenas um participante.
A participação combinada nas três operações atingiu 23 investidores, assumindo que nenhum investidor apareceu em mais de uma transação. A SEBI não publicou uma lista que permitisse verificar sobreposições.
Nenhuma reação de mercado verificada acompanhou o anúncio. A SEBI não forneceu preços de mercado secundário, rendimentos de negociação ou dados mostrando mudanças nas ações listadas dos emissores após as transações.
Fases posteriores introduzirão negociação e acesso de varejo
A primeira fase permanece focada na emissão de títulos corporativos. A SEBI disse que novas ofertas estão continuando, mas o regulador não identificou as próximas empresas, tamanhos de transação ou datas de lançamento.
Uma fase posterior conectará títulos tokenizados às plataformas de solicitação de cotação existentes na Índia. A mudança planejada permitiria que investidores elegíveis comprassem e vendessem os títulos após a emissão, mantendo a negociação dentro da estrutura atual do mercado regulamentado.
A SEBI disse que vendedores do mercado secundário poderiam receber fundos em rupia digital imediatamente, em comparação com um período de liquidação anterior de dois a três dias. O regulador não anunciou quando essa fase de negociação começará.
A participação de varejo está planejada para uma etapa subsequente. Investidores individuais usariam contas demat existentes, embora precisassem de acesso ativado ao Demat 2.0 e uma carteira de rupia digital compatível.
O RBI já usou sua rupia digital de atacado para transações controladas no mercado financeiro. Em cobertura relacionada, o U.S. Bank testou um dólar digital proprietário na Stellar, mas esse piloto envolveu um token emitido por banco em vez de moeda de banco central.
O sistema da Índia permanece separado dos mercados públicos de criptomoedas. Tokens privados não liquidam as transações de títulos, e os títulos não são negociados por meio de exchanges descentralizadas.
A SEBI disse que a experiência coletada durante as fases de emissão, negociação secundária e varejo orientará qualquer expansão. Não se comprometeu com uma implementação completa nem publicou prazos para decidir se o Demat 2.0 deixará de ter status de piloto.
