O estado de Maharashtra, na Índia, começou a preparar políticas para tokenizar até 50% de ativos selecionados de transmissão de eletricidade, a fim de financiar novas linhas de energia e instalações de armazenamento de energia solar.
Resumo
- Maharashtra pode tokenizar de 40% a 50% de linhas de transmissão selecionadas.
- Os detentores de tokens poderiam receber parte da receita gerada pela Maharashtra Transco.
- Os recursos poderiam financiar nova capacidade de transmissão e centros de armazenamento de energia solar.
- A proposta da Lei DELTA abrangeria a tokenização de propriedades baseada em blockchain em todo o estado.
Maharashtra considera tokens vinculados à receita de energia
Praveen Pardeshi, principal conselheiro econômico do ministro-chefe de Maharashtra, Devendra Fadnavis, e CEO da Maharashtra Institution for Transformation, delineou o plano no The Box Launch, um evento apenas para convidados realizado no World Trade Center, em Mumbai.
A empresa de tokenização de imóveis RealX e a MST Blockchain sediaram o evento, onde Pardeshi descreveu como Maharashtra poderia usar tokens digitais para levantar dinheiro com base em ativos estatais geradores de receita sem vender os ativos de forma definitiva.
Sob uma possível estrutura, o estado poderia tokenizar de 40% a 50% de uma linha de transmissão de eletricidade. Os investidores que comprassem os tokens receberiam então uma parte da renda obtida pela Maharashtra State Electricity Transmission Company, comumente conhecida como Maharashtra Transco.
Pardeshi disse que Maharashtra poderia direcionar o capital levantado por meio de vendas de tokens para linhas de transmissão adicionais. O financiamento também poderia apoiar centros de armazenamento projetados para reter energia solar até que a demanda por eletricidade aumente.
Em vez de transferir o controle total da infraestrutura para proprietários privados, o modelo proposto permitiria que os investidores participassem da renda gerada por uma porção definida de um ativo público. Pardeshi descreveu a tokenização como uma ferramenta de financiamento que poderia abrir o desenvolvimento de infraestrutura pública para mais cidadãos.
Os termos detalhados não foram divulgados, incluindo quais ativos de transmissão poderiam entrar no programa, como os detentores de tokens receberiam receita, quem poderia investir ou qual rede blockchain registraria a propriedade. O estado também não anunciou o tamanho ou o momento de uma possível venda de tokens.
Capacidade limitada da rede deixa energia solar sem uso
O interesse de Maharashtra em novo financiamento decorre em parte de uma incompatibilidade entre sua produção de energia solar e sua capacidade de transmissão, segundo Pardeshi.
O estado produz mais eletricidade solar do que consegue usar em certos períodos, mas sua rede nem sempre consegue transportar a energia para áreas onde há demanda. Sem linhas de transmissão e armazenamento suficientes, a eletricidade de baixo custo gerada durante horas de excedente pode não estar disponível quando o consumo atinge seu pico diário.
Pardeshi disse que a eletricidade pode ser negociada por apenas dois paise por unidade na bolsa de energia quando a oferta excede a demanda. Durante as horas de pico, no entanto, as empresas de distribuição podem ter que comprar energia a taxas que variam de 16 rúpias a 18 rúpias por unidade.
Instalações de armazenamento de energia poderiam reter parte do excedente solar diurno e liberá-lo mais tarde, enquanto novas linhas poderiam transportar eletricidade dos locais de geração para os centros de consumo. Maharashtra planeja usar os recursos de qualquer programa de tokenização de infraestrutura para ambos os tipos de projetos, com base no modelo apresentado no evento.
Os detentores de tokens dependeriam dos direitos de receita e das proteções legais vinculadas a cada ativo, em vez de possuir toda a linha de transmissão física. A estrutura final, portanto, precisaria definir como a renda é calculada, distribuída e registrada, bem como quais direitos os investidores teriam se a receita ficasse abaixo das expectativas.
A liquidez apresentaria outra consideração para qualquer versão negociável dos tokens. Como o crypto.news relatou em setembro, o valor dos ativos do mundo real tokenizados havia atingido US$ 34,6 bilhões, mas apenas US$ 3,79 bilhões estavam sendo usados dentro de protocolos, deixando cerca de 89% do valor emitido inativo.
O diretor de RWA da Falcon Finance, Artem Tolkachev, disse no relatório que a baixa utilização deve ser avaliada em relação ao uso pretendido de um ativo. Um token projetado principalmente para distribuir rendimento ainda pode cumprir seu propósito sem negociação frequente, enquanto um ativo criado para uso como garantia enfrentaria um teste diferente.
DELTA Act estabeleceria regras para a tokenização de propriedades
Juntamente com sua proposta de infraestrutura de energia, Maharashtra está elaborando a Lei de Negociação de Ativos Digitais e de Terras de Maharashtra, conhecida como DELTA Act.
Se aprovada, a lei proposta tornaria Maharashtra o primeiro estado indiano a adotar legislação que abrange especificamente a tokenização de propriedades baseada em blockchain, de acordo com detalhes apresentados no The Box Launch. As informações disponíveis não fornecem um cronograma legislativo nem indicam se um projeto de lei chegou à legislatura de Maharashtra.
Pardeshi usou o edifício comercial Express Towers, em Mumbai, para explicar como a tokenização de propriedades poderia funcionar. O edifício foi tokenizado por meio de uma estrutura de fundo de investimento imobiliário, dividindo um interesse na propriedade em unidades de investimento menores.
Um explicativo de junho de 2026 descreveu a tokenização de ativos do mundo real como o processo de representar direitos sobre um ativo fora da cadeia por meio de tokens registrados em uma blockchain. Dependendo da estrutura legal, um token pode representar propriedade, direitos de renda, dívida ou outra reivindicação contratual.
No modelo de infraestrutura proposto de Maharashtra, a conexão legal entre um token e a receita da Maharashtra Transco seria central. Os registros em blockchain por si só não determinariam se os investidores detêm reivindicações executáveis; esses direitos dependeriam da legislação estadual, dos documentos de oferta e da estrutura contratual.
Pardeshi também rejeitou a ideia de que tokenizar uma parte de um ativo governamental equivale automaticamente à privatização. Sob o modelo que ele apresentou, o estado continuaria criando e operando infraestrutura pública, enquanto os compradores de tokens participariam financeiramente da receita do ativo.
As regras dos EUA mostram por que os direitos dos tokens importam
Para investidores americanos, qualquer acesso a tokens vinculados a Maharashtra dependeria dos termos finais da oferta e das regras de valores mobiliários dos EUA aplicáveis. Nenhum plano foi anunciado para comercializar os tokens propostos nos Estados Unidos ou disponibilizá-los por meio de plataformas registradas nos EUA.
Disputas recentes envolvendo tokens de ações mostram por que os direitos legais vinculados a um ativo digital importam. O conflito da Robinhood com a AMC Entertainment levantou questões sobre tokens de terceiros vinculados a ações negociadas publicamente, incluindo se os compradores recebem os mesmos direitos que os acionistas da empresa subjacente.
Os produtos de ações tokenizadas da Robinhood citados no relatório de setembro foram oferecidos por meio de uma unidade offshore e não estavam disponíveis para usuários dos EUA. O CEO da AMC, Adam Aron, objetou a um produto vinculado à AMC criado sem a aprovação da empresa, enquanto a Robinhood disse que os tokens seguiam o valor das ações subjacentes por meio de uma estrutura de custódia.
A proposta de Maharashtra difere em forma porque o estado está considerando um arranjo de financiamento direto vinculado à receita de infraestrutura pública. A apresentação de Pardeshi indica que Maharashtra estabeleceria o modelo por meio de política estadual e da proposta DELTA Act, embora as proteções finais ao investidor, os requisitos de elegibilidade, as regras de negociação e o processo de distribuição de receita permaneçam sujeitos à legislação e a quaisquer documentos de oferta posteriores.
