PayPal, M0 e MoonPay lançaram publicamente o PYUSDx depois que três produtos processaram cerca de US$ 100 milhões através da plataforma de stablecoin para empresas.
Resumo
- O PYUSDx permite que empresas emitam tokens programáveis respaldados um a um pelo PayPal USD.
- Saturn, Concrete e Cap processaram cerca de US$ 100 milhões em três produtos ativos.
- As empresas podem controlar as políticas dos tokens e alocar a receita gerada pelo respaldo.
- Uma facilidade de troca compartilhada converte tokens suportados ao par, sem pools de liquidez separados.
Luca Prosperi, CEO e cofundador da M0, disse ao crypto.news que o PYUSDx dá às empresas controle sobre regras de tokens, receita e administração que elas não receberiam ao integrar o PayPal USD diretamente.
PayPal, MoonPay e M0 apresentaram a plataforma em fevereiro como infraestrutura para desenvolvedores que buscam emitir stablecoins específicas para aplicações sem construir os sistemas subjacentes de token e reservas do zero.
Com o lançamento público, Saturn, Concrete e Cap estão usando o PYUSDx para três produtos diferentes. A Saturn opera um produto de empréstimo com garantia em Bitcoin, a Concrete administra um cofre de investimento onchain, e a Cap fornece uma plataforma de crédito.
De acordo com Prosperi, os três produtos processaram cerca de US$ 100 milhões através da plataforma. O número refere-se ao volume processado, e não à circulação do PYUSDx ou ao valor das reservas mantidas contra os tokens.
PYUSDx dá às empresas controle sobre as regras dos tokens
Uma empresa pode integrar o PYUSD como uma stablecoin existente ou usar o PYUSDx para implantar um token separado com configurações personalizadas. Prosperi disse que a segunda opção permite que um construtor defina funções administrativas, controles de conformidade e políticas de atualização para seu produto.
“Quando você detém a stablecoin de outra pessoa, você usa sua programação e seu livro de regras”, disse Prosperi.
Com uma integração direta do PYUSD, funções como congelamento, pausa, transferências forçadas, emissão e queima seguem regras estabelecidas pelo emissor. Prosperi disse que a maioria das funções associadas a um token PYUSDx personalizado pertence, em vez disso, à empresa que o implantou.
Cada construtor pode escolher um administrador, aplicar controles de conformidade sob sua própria política e determinar como as atualizações de software são tratadas. De acordo com Prosperi, uma empresa pode adotar automaticamente as atualizações auditadas da M0 ou seguir seu próprio processo.
O modelo também dá às empresas uma parte da economia criada por seus tokens. Prosperi disse que a receita gerada pelo PYUSD vai para seu emissor, a Paxos, enquanto a receita acumulada no PYUSDx que respalda um token personalizado pode ser enviada para um tesouro escolhido pelo construtor.
Os tokens PYUSDx não são rebaseáveis, o que significa que os saldos dos detentores não mudam automaticamente à medida que a receita se acumula. A empresa pode usar os rendimentos para reduzir taxas, financiar recompensas para detentores ou adicionar o dinheiro à sua conta de lucros e perdas, de acordo com Prosperi.
“A economia de float que historicamente pertencia ao emissor agora fica uma camada mais para fora, com o construtor.”
Prosperi também disse que os construtores podem usar um modelo que aceita outras stablecoins aprovadas como respaldo, com limites separados para cada ativo. O empacotamento e desempacotamento ocorrem um a um através de uma facilidade de troca comum, enquanto as transferências entre blockchains suportadas usam um processo de queima e emissão.
Tokens personalizados carregam três camadas de respaldo
Cada token emitido por empresa é respaldado um a um por PYUSDx mantido em um contrato onchain, de acordo com Prosperi. Os usuários podem inspecionar o contrato para verificar a quantidade de respaldo associada ao token.
O PYUSDx é respaldado por PYUSD mantido em reserva pela MoonPay Digital Assets Limited, a emissora do PYUSDx. O PayPal USD é emitido pela Paxos Trust Company, N.A., contra depósitos em dólares, Treasuries dos EUA e equivalentes de caixa.
A estrutura de reservas vai do token personalizado para o PYUSDx, depois do PYUSDx para o PYUSD e, finalmente, para os ativos mantidos contra o PYUSD. Prosperi descreveu cada elo da estrutura como totalmente reservado.
As responsabilidades são divididas entre as empresas participantes. A M0 fornece a infraestrutura onchain e não lida com fundos, enquanto a MoonPay gerencia as reservas que respaldam o PYUSDx e a Paxos detém os ativos que respaldam o PYUSD, de acordo com Prosperi.
A Paxos opera como um banco fiduciário nacional regulado pelo Office of the Comptroller of the Currency dos EUA. O OCC propôs requisitos de relatório sob o GENIUS Act para emissores de stablecoins de pagamento sujeitos à sua supervisão.
De acordo com a proposta, os emissores abrangidos apresentariam um relatório confidencial ao OCC semanalmente para cada stablecoin de pagamento que emitissem. Um arquivamento trimestral separado forneceria informações adicionais exigidas sob o arcabouço federal de stablecoins.
O PayPal também estendeu o PYUSD a mais infraestrutura de pagamento desde o anúncio do PYUSDx. Em julho, a empresa adicionou o PYUSD à Polygon por meio do Open Money Stack da rede, que combina carteiras, ferramentas de conformidade e serviços de conversão fiduciária.
A Polygon Labs disse que a integração permite que empresas aceitem fundos por meio de cartões, contas bancárias ou saldos em exchanges, liquidem transações em PYUSD e convertam a stablecoin em moedas locais por meio de um único sistema.
Reservas compartilhadas permitem que os tokens convertam ao par
Stablecoins com pools de reservas separados podem depender de mercados individuais e provedores de liquidez para conversões. Prosperi disse que os tokens emitidos por empresas no PYUSDx operam como diferentes wrappers em torno do mesmo ativo subjacente PYUSDx.
Mover de um token personalizado para outro exige que o primeiro token seja desembrulhado em PYUSDx antes que o segundo token seja criado por meio do processo de wrapping. Segundo Prosperi, o mecanismo de swap compartilhado completa a conversão ao par sem spread.
Os projetos não precisam financiar pools de liquidez separados para o processo. Prosperi disse que a garantia comum também elimina a necessidade de estabelecer um mercado secundário entre cada par de tokens emitidos por empresas.
“Não há mercado secundário para inicializar porque não há nada para precificar: os tokens são o mesmo ativo vestindo políticas diferentes”, disse Prosperi.
Ele comparou o arranjo com depósitos mantidos em bancos diferentes que são liquidados ao par por meio de um ativo de liquidação comum. Sob a estrutura do PYUSDx, o ativo de liquidação é totalmente reservado, e uma transação de contrato inteligente lida com o processo de compensação, acrescentou.
Uma conversão fiduciária segue várias etapas. Prosperi disse que os usuários primeiro trocam o token personalizado por PYUSDx ao par, convertem PYUSDx em PYUSD e então usam um serviço de off-ramp ou resgate que suporta transações de PYUSD para dólar.
A M0 usa as mesmas ferramentas de swap e bridge em seus outros produtos de finanças tokenizadas. Prosperi disse que a infraestrutura atualmente torna os tokens da Saturn e da Cap intercambiáveis e poderia posteriormente conectar tokens lastreados em PYUSD com dólares digitais suportados por reservas diferentes.
Em junho, a Mastercard incluiu a liquidação em PYUSD em um serviço que abrange Ethereum, Solana, Polygon, Base, Arbitrum, Canton, Tempo e o XRP Ledger.
A Mastercard disse que o serviço permite que emissores e adquirentes liquidem transações de cartão durante fins de semana, feriados e fora do horário bancário padrão. Seus controles de segurança existentes, proteções contra fraudes e procedimentos de disputa permanecem parte do processo de liquidação.
O uso para pagamentos depende da velocidade e das contrapartes
O PYUSDx entrou em uso público por meio de produtos de empréstimo, crédito e investimento, em vez de pagamentos ao consumidor. Prosperi disse que empresas focadas em DeFi formaram o primeiro grupo porque sistemas onchain já fazem parte de suas ferramentas operacionais padrão.
Segundo Prosperi, a atividade na blockchain pode mostrar se um token emitido por empresa passou do uso como garantia para pagamentos. Ele identificou a velocidade do token e a composição das contrapartes como as duas métricas que acompanha.
A velocidade mede o volume de transferência em relação à oferta em circulação. Garantias frequentemente permanecem em um único local, enquanto um token usado para pagamentos se move entre endereços com mais frequência.
“Se a velocidade de um token PYUSDx permanecer nos níveis de DeFi daqui a um ano, ele não saiu do prédio”, disse Prosperi.
A composição das contrapartes rastreia os destinos das transferências e a quantidade de atividade migrando para fiduciário. Prosperi disse que o uso para liquidação de comerciantes e folha de pagamento apareceria como transferências pequenas e frequentes para endereços que não são contratos inteligentes, juntamente com transações de unwrap para fiduciário.
A distribuição determinará se tal atividade se desenvolverá nos produtos PYUSDx, de acordo com Prosperi. Empresas com milhões de usuários existentes decidirão se a infraestrutura se tornará parte dos pagamentos do dia a dia e da liquidação de comerciantes.
