Autor｜Golem（@web 3_golem）
Em 12 de agosto, após o fechamento do mercado de ações dos EUA, a empresa de tokenização Securitize divulgou seus resultados do 2º trimestre de 2026, sendo este também o primeiro relatório de desempenho apresentado ao mercado desde sua listagem em julho. No entanto, este relatório não foi "bom". Após a divulgação, as ações da Securitize (SECZ) caíram mais de 20% no after-hours.
O relatório do 2º trimestre mostra que a receita da Securitize no segundo trimestre foi de US$ 14,43 milhões, uma queda de 5% em relação ao ano anterior e 26% em relação ao trimestre anterior, abaixo dos US$ 20,6 milhões esperados pelos analistas; o prejuízo líquido foi de US$ 21,68 milhões, com prejuízo por ação de US$ 2,37, enquanto o mercado esperava um prejuízo de US$ 0,15.
Em termos de negócios, o desempenho foi razoavelmente bom: os ativos sob gestão tokenizados da Securitize no segundo trimestre atingiram um recorde de US$ 4,3 bilhões, um aumento de 9% em relação ao ano anterior, com 7 ativos tokenizados com mais de US$ 100 milhões em ativos sob gestão; o volume de negociação na plataforma aumentou 147% em relação ao ano anterior, para US$ 5,3 bilhões. No entanto, no segundo trimestre, os ativos totais sob administração (AUA) da Securitize foram de US$ 24,3 bilhões, uma queda de cerca de 20%, o que significa que, embora os ativos tokenizados estejam crescendo, os ativos sob gestão de serviços de fundos tradicionais estão diminuindo.
O volume de negociação aumentou 147%, mas a receita caiu 5%, o que significa que a Securitize ou comprimiu significativamente as taxas de negociação para atrair investidores, inclinando a carteira para ativos com margem zero, ou o modelo de negócios da plataforma ainda não está claro, não conseguindo extrair valor do uso.
Em suma, a receita da Securitize, reconhecida como a primeira ação de plataforma de tokenização, tem encolhido, o que é inaceitável para os investidores e é a principal razão para a queda de suas ações.
Às 20:30 do dia 13 de agosto, horário de Pequim, a Securitize realizará uma teleconferência sobre os resultados do segundo trimestre. Se conseguirá reverter a queda das ações durante o pregão, dependerá de como o CEO da Securitize, Carlos Domingo, vai "contornar" a situação.
Ainda insistindo na conformidade
A Securitize é uma empresa um tanto "teimosa", com uma busca extrema pela conformidade na tokenização. Portanto, no segundo trimestre de 2026, seu maior e mais orgulhoso avanço nos negócios foi uma série de parcerias de conformidade.
Por exemplo, a Securitize estabeleceu parcerias com a Computershare e a Continental, a primeira e a terceira maiores agências de transferência dos EUA, para desenvolver conjuntamente o mercado de ações tokenizadas. Essa colaboração se baseia na parceria já estabelecida com a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), ajudando melhor a NYSE a construir uma plataforma de negociação digital que ofereça ações tokenizadas, mas a data de lançamento dessa plataforma ainda não foi definida.
Ao mesmo tempo, em termos regulatórios, a Securitize também obteve aprovação da FINRA para custodiar títulos tokenizados de forma compatível; no mercado internacional, a Securitize foi escolhida pela Atlas Capital como parceira de tokenização, podendo lançar o USAFi sob a estrutura VARA de Dubai. O USAFi é um título digital, sendo também o primeiro projeto da Securitize a emitir ativos de acordo com as regras de ativos virtuais de referência da VARA de Dubai.
No final de julho, a subsidiária da Securitize, Securitize Capital, obteve oficialmente o registro de consultor de investimentos na SEC, permitindo-lhe colaborar mais estreitamente com gestoras de ativos e investidores institucionais em estratégias de investimento em tokenização. A plataforma americana da Securitize agora integra quatro negócios regulamentados: consultor de investimentos registrado na SEC, corretora registrada na SEC, agente de transferência registrado na SEC e serviços de administração de fundos.
Além dessas parcerias, a Securitize não teve mais novidades em termos de negócios específicos. Em 2 de julho, a Securitize listou suas ações na bolsa dos EUA e, ao mesmo tempo, tokenizou suas próprias ações SECZ nas blockchains Avalanche e Solana, sendo este o primeiro grande título tokenizado lançado pela Securitize na cadeia. O CEO da Securitize, Carlos Domingo, também afirmou que a empresa está ativamente promovendo a tokenização de ações e a possibilidade de tokenizar IPOs de outras empresas.
No entanto, um mês se passou e a SECZ continua sendo o único título tokenizado lançado pela Securitize neste trimestre. A determinação da Securitize de não avançar com produtos reais até que todos os procedimentos de conformidade estejam prontos está consumindo a paciência dos investidores.
Negócio de ações tokenizadas sem progresso real
A Securitize continua sendo a maior plataforma de tokenização. De acordo com dados da RWA.xyz, o valor total de mercado dos RWAs emitidos pela Securitize é de cerca de US$ 5 bilhões, liderando por cerca de US$ 1,4 bilhão sobre a Ondo, segunda colocada.
Ranking do valor total de mercado on-chain de RWA das plataformas de tokenização
Mas esse fato já existe há muito tempo e não é mais uma informação capaz de gerar entusiasmo no mercado. Antes da listagem, os negócios da Securitize eram voltados principalmente para instituições, e os ativos RWA emitidos eram basicamente títulos, crédito privado e fundos monetários. Francamente, o valor da liderança da plataforma de tokenização da Securitize já estava refletido na avaliação da listagem. Portanto, após a listagem, o mercado se concentrou principalmente em seu desempenho no novo mercado de ações tokenizadas.
De acordo com dados da RWA.xyz, a SECZ tokenizada da Securitize é atualmente a ação tokenizada com maior valor de mercado em circulação on-chain (emissão on-chain multiplicada pelo preço da ação), mas esses dados são claramente enganosos.
Ranking do valor de mercado on-chain de ações tokenizadas
O modelo de emissão da SECZ é completamente diferente do de outras plataformas de ações tokenizadas. Na maioria das plataformas, o processo de emissão de ações tokenizadas é: o investidor primeiro apresenta a demanda de compra, e então a plataforma emite ações tokenizadas 1:1 para o usuário; o valor de mercado on-chain muda de acordo com a demanda real de compra dos usuários. Mas a emissão da SECZ é baseada inteiramente na participação única dos acionistas. No momento da listagem, a Securitize emitiu US$ 260 milhões em ações tokenizadas SECZ na cadeia, todas emitidas para acionistas, o que significa que nenhum investidor secundário participou da compra.
Portanto, o valor de mercado on-chain da SECZ não pode ser usado como suporte de dados para o bom desenvolvimento do negócio de ações tokenizadas da Securitize. E, excluindo o fator SECZ, basicamente não conseguimos avaliar o grau de aceitação do mercado das ações tokenizadas da Securitize nem comparar seus dados de volume de negociação e emissão com outras plataformas, porque o negócio de ações tokenizadas da Securitize ainda não começou de verdade.
Até o pré-mercado de 13 de agosto, o valor de mercado da Securitize caiu para US$ 1,28 bilhão. No primeiro dia de listagem, o valor de mercado da Securitize chegou a se aproximar de US$ 2 bilhões, e o preço de fechamento no primeiro dia foi de US$ 12,3, já tendo caído 36% desde então.
No início da listagem, alguns analistas interpretaram a queda da SECZ como resultado de mudanças na estrutura do SPAC, e não de deterioração dos fundamentos. Em meados de julho, o banco de investimento Benchmark reafirmou sua recomendação de compra para a SECZ e um preço-alvo de US$ 16. A queda da SECZ após este relatório de resultados reflete, de fato, a preocupação dos investidores com a contração da receita e o progresso futuro do negócio de ações tokenizadas.
No mercado de ações tokenizadas, sempre existiu uma lacuna entre a "narrativa de conformidade da tokenização" e a "realidade do mercado secundário". Se o primeiro for o padrão, o desenvolvimento atual da Securitize ainda é estável e positivo, mas o mercado atual usa principalmente o segundo como padrão, onde métricas como participação de mercado, volume real de negociação e número de usuários são muito mais importantes do que o número de licenças.
A Securitize ainda não teve seu "momento LeEco".
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