A MSCI está considerando uma nova metodologia que pode remover a Strategy e a Metaplanet de seus Índices Globais de Mercado Investível já na Revisão de Índice de novembro de 2026.
Resumo
- A simulação de maio da MSCI excluiria Strategy, Metaplanet e Yellow Cake sob as telas propostas para empresas não operacionais.
- A SharpLink entraria em uma lista de observação porque os constituintes atuais precisam de duas falhas anuais consecutivas antes da remoção.
- Empresas que falham na tela principal tornam-se inelegíveis após acionar quatro dos cinco testes de índices financeiros.
- A consulta termina em 30 de setembro, com resultados previstos para 16 de outubro e possível implementação em novembro pela MSCI.
- A MSCI abandonou sua proposta anterior de exclusão apenas para cripto em janeiro e prometeu esta revisão mais ampla de empresas.
Uma simulação usando dados de maio identificou as duas empresas de tesouraria de Bitcoin e o investidor de urânio do Reino Unido Yellow Cake como os três constituintes existentes que seriam excluídos sob as regras propostas.
A proposta continua sendo uma consulta, não uma decisão final de índice. O anúncio da MSCI diz que o feedback permanece aberto até 30 de setembro, com resultados esperados até 16 de outubro. Qualquer mudança de metodologia seria então direcionada para a revisão de novembro. A MSCI adverte explicitamente que a consulta "pode ou não" resultar nas mudanças propostas.
Proposta da MSCI substitui o teste específico de cripto anterior
A revisão atual é mais ampla do que a tentativa anterior da MSCI de excluir empresas de tesouraria de ativos digitais com base principalmente em suas participações em cripto. Em janeiro, o provedor de índices abandonou essa proposta para a revisão de fevereiro depois que investidores levantaram questões sobre se um simples limite de ativos poderia distinguir uma empresa operacional de um veículo de investimento.
Como relatado anteriormente, a MSCI adiou suas exclusões anteriores de tesouraria de cripto e optou por uma revisão mais ampla. A Strategy se opôs ao limite anterior de 50% de ativos digitais, chamando-o de "arbitrário" e argumentando que empresas com grandes concentrações de outros ativos não estavam sujeitas à mesma regra.
A nova metodologia aborda essa crítica aplicando testes financeiros em todos os setores, em vez de destacar Bitcoin ou outras criptomoedas. A presença da Yellow Cake ao lado da Strategy e da Metaplanet nas exclusões simuladas da MSCI ilustra a abordagem mais ampla.
Strategy e Metaplanet falham na tela simulada da MSCI
A MSCI propõe um teste em duas etapas. Uma empresa primeiro passa automaticamente se os ativos operacionais excederem 50% dos ativos totais. As empresas que ficarem abaixo desse nível passam para um segundo teste baseado na intensidade dos ativos operacionais, despesas, fluxo de caixa operacional, mudanças no valor justo não operacional e dependência de financiamento para acumulação de ativos.
Um emissor seria tratado como uma empresa não operacional se acionar pelo menos quatro desses cinco indicadores. Para constituintes existentes, a MSCI propõe limites menos restritivos e exige falha em duas revisões anuais consecutivas antes da exclusão. Novos candidatos precisariam falhar apenas na revisão mais recente para se tornarem inelegíveis para adição.
Usando dados de maio de 2026, a simulação da MSCI removeria a Strategy, com capitalização de mercado ajustada pelo free float de US$ 23,93 bilhões; a Yellow Cake, com US$ 1,81 bilhão; e a Metaplanet, com US$ 654 milhões. SharpLink, Center Laboratories e Lydia Holding entrariam em uma lista de observação pública porque a simulação encontrou apenas um período qualificante de falha.
A inclusão da SharpLink é notável para o setor de tesouraria de cripto. A empresa listada na Nasdaq relatou 888.938 ETH e equivalentes em ETH em 3 de agosto e disse que o financiamento de capital continua sendo uma de suas principais fontes de liquidez. Seu arquivamento também diz que usa a maioria dos recursos da captação de capital para adquirir ETH, embora a simulação de maio da MSCI seja anterior a esse arquivamento trimestral mais recente.
A remoção do índice pode criar pressão de venda passiva
A exclusão seria importante porque fundos projetados para rastrear os benchmarks afetados da MSCI teriam que ajustar seus portfólios quando a composição do índice mudar. No entanto, a MSCI não publicou uma estimativa de possíveis vendas ligadas à nova proposta, portanto, as alegações atuais de um valor específico de saída forçada devem ser tratadas com cautela.
Durante o debate anterior sobre o tesouro de criptomoedas, o JPMorgan estimou que a Strategy poderia enfrentar cerca de US$ 2,8 bilhões em vendas passivas se a MSCI a removesse, com um valor maior possível se outros provedores de índices seguissem. Essa estimativa dizia respeito à proposta anterior e não deve ser apresentada como uma previsão para a nova metodologia.
O balanço patrimonial da Strategy permanece fortemente centrado em Bitcoin. Seu mais recente arquivamento na SEC mostrou 840.447 BTC em 9 de agosto, depois de vender 1.690 BTC por US$ 108,6 milhões e usar os recursos para recomprar ações preferenciais STRC. A empresa também levantou cerca de US$ 653,1 milhões por meio de vendas de ações MSTR durante a semana, a maior parte dos quais foi para sua reserva em dólares americanos.
A Metaplanet, por sua vez, atualmente reporta 43.000 BTC em seu rastreador corporativo. Sua exposição à MSCI remonta a fevereiro de 2025, quando, como o crypto.news noticiou, a empresa entrou para o Índice MSCI Japão.
O que acontece a seguir para Strategy e Metaplanet
Nada foi removido sob a nova regra ainda. A MSCI publicou sua Revisão de Índice regular de agosto em 12 de agosto, com essas mudanças previstas para após o fechamento de 31 de agosto, enquanto a proposta separada para empresas não operacionais permanece agendada para possível ação em novembro.
O próximo prazo é 30 de setembro, quando o feedback da consulta é encerrado. A MSCI espera anunciar sua decisão até 16 de outubro. Se a metodologia for adotada, exclusões qualificadas poderão ser incorporadas à revisão de novembro de 2026.
A simulação de maio também não deve ser tratada como uma lista garantida de constituintes de novembro. Os arquivamentos e estruturas financeiras das empresas podem mudar, e a proposta da MSCI incorpora dados financeiros anuais e testes de persistência. A simulação atual mostra quais empresas teriam falhado usando o conjunto de dados de maio declarado, não uma decisão irreversível sobre Strategy, Metaplanet ou SharpLink.
