DBS e Citi concluíram um pagamento transfronteiriço em dólares em poucos minutos durante um fim de semana usando depósitos tokenizados, testando um sistema de transferência sempre ativo e levantando questões sobre liquidação final, liquidez e precificação de câmbio.
Resumo
- DBS e Citi processaram o pagamento de Singapura para os EUA em 5 de setembro por meio do Swift Digital Ledger.
- O CEO da GSN, Ryan Kirkley, disse que as informações disponíveis não estabelecem se todas as obrigações subjacentes alcançaram liquidação legal final imediatamente.
- Os bancos podem precisar de saldos pré-financiados ou buffers de liquidez maiores quando o dinheiro do banco central não estiver disponível.
- A liquidez limitada de câmbio nos fins de semana pode resultar em spreads mais amplos ou outros custos para instituições que usam pagamentos 24/7.
De acordo com Ryan Kirkley, CEO e cofundador da Global Settlement Network, a transação mostra que o dinheiro de banco comercial tokenizado pode viajar internacionalmente fora do horário bancário normal, mas as informações divulgadas até agora não provam que toda obrigação por trás do pagamento se tornou legalmente final ao mesmo tempo.
O escritório de DBS e Citi em Nova York concluiu a transferência entre Singapura e os Estados Unidos em 5 de setembro, de acordo com um anúncio do DBS. Os bancos usaram depósitos tokenizados no Swift Digital Ledger, permitindo que o pagamento fosse executado durante o fim de semana em poucos minutos.
Pagamentos transfronteiriços tradicionais podem levar até dois dias úteis, disse o DBS. Ao concluir a transferência em um sábado, os bancos evitaram atrasos causados por diferentes fusos horários e pelo fechamento dos sistemas de pagamento convencionais.
Pagamentos tokenizados não garantem finalidade 24/7
Kirkley distinguiu entre um pagamento aparecer como concluído em um livro-razão digital e todas as reivindicações relacionadas alcançarem liquidação legal final. Enquanto o primeiro pode acontecer em minutos, o segundo pode depender de processos de financiamento e reconciliação que ainda operam por meio de sistemas bancários convencionais.
“Acho que a distinção importante aqui é entre ver um pagamento concluído em um livro-razão digital e saber que toda obrigação por trás dele alcançou liquidação legal final”, disse Kirkley ao crypto.news.
Ele disse que o pagamento DBS-Citi foi importante porque demonstrou que o dinheiro de banco comercial tokenizado poderia se mover internacionalmente durante um fim de semana. Divulgações públicas, no entanto, não fornecem informações suficientes para determinar se toda obrigação subjacente se tornou final no exato momento em que o livro-razão registrou a transferência.
Se qualquer parte do pagamento precisar ser financiada ou reconciliada depois que os sistemas bancários tradicionais reabrirem, Kirkley disse que a transação demonstraria movimento de dinheiro 24/7 sem necessariamente entregar finalidade 24/7.
Depósitos tokenizados representam reivindicações contra os bancos que os emitem. Diferentemente de stablecoins independentes, eles permanecem passivos de bancos comerciais registrados em um livro-razão digital, permitindo que o dinheiro de depósito existente se mova por meio de sistemas de pagamento programáveis.
A finalidade da liquidação diz respeito a se a transferência concluída é legalmente incondicional e não pode ser revertida. Para os bancos, também exige certeza de que as obrigações criadas entre as instituições participantes foram cumpridas, em vez de deixadas para reconciliação posterior.
Pagamentos de fim de semana podem exigir mais liquidez ociosa
O acesso à liquidez apresenta outro desafio porque o trilho de pagamento pode permanecer aberto quando os sistemas de liquidação do banco central não estão disponíveis. O Fedwire, o serviço de pagamentos de alto valor do Federal Reserve, atualmente não oferece operações contínuas nos fins de semana.
Bancos incapazes de repor o dinheiro do banco central durante esses períodos podem precisar financiar sistemas de pagamento tokenizados com antecedência. Outra opção envolveria manter buffers de liquidez maiores para cobrir possíveis transferências de clientes até que a infraestrutura de liquidação tradicional reabra.
“A liquidez não se torna subitamente ilimitada só porque o trilho de pagamento permanece aberto”, disse Kirkley. “Se os bancos não conseguirem acessar ou repor o dinheiro do banco central durante o fim de semana, então sim, as opções imediatas são alguma combinação de pré-financiamento e buffers de liquidez maiores.”
Ambas as opções podem se tornar caras quando os bancos precisam manter saldos em várias moedas, redes e jurisdições, acrescentou ele. O dinheiro reservado para possíveis pagamentos de fim de semana não pode ser implantado de forma tão eficiente em outros lugares, deixando as instituições a ponderar transferências mais rápidas contra o custo de manter capital adicional disponível.
Kirkley disse que um sistema de longo prazo precisaria dar às instituições uma visão clara de sua liquidez disponível e permitir que direcionassem fundos para os lugares onde são necessários. Tal coordenação poderia reduzir a necessidade de deixar pools separados de dinheiro não utilizados em sistemas desconectados.
“Se tornarmos os pagamentos instantâneos, mas exigirmos significativamente mais liquidez presa para sustentá-los, teremos resolvido um problema criando outro”, disse ele.
A questão tem peso particular para pagamentos em dólar porque a moeda americana aparece em um dos lados de 89,2% das negociações globais de câmbio. Os mercados tokenizados podem continuar operando aos sábados e domingos, mas as instituições podem ter acesso limitado ao financiamento em dólar e ao dinheiro do banco central necessários para sustentar sua atividade.
Mercados de câmbio fracos no fim de semana podem aumentar os custos de pagamento
A precificação de câmbio também se torna mais difícil quando os pagamentos continuam durante períodos de atividade limitada do mercado. Embora a infraestrutura de pagamento digital possa permanecer online, o mercado de câmbio subjacente não mantém a mesma profundidade de negociação ao longo do fim de semana.
Kirkley disse que um banco ou provedor de liquidez deve carregar a exposição se um pagamento tokenizado usar uma taxa de câmbio que difere do preço disponível quando os mercados convencionais reabrirem.
“Os bancos e provedores de liquidez terão que precificar essa realidade, seja por meio de spreads mais amplos, precificação dinâmica ou outro mecanismo para compensar quem está carregando a exposição”, disse ele.
Um movimento acentuado da moeda antes da reabertura dos mercados poderia criar uma perda para a parte que garantiu a taxa de câmbio do fim de semana. Kirkley disse que os termos da transação devem deixar claro antecipadamente quem carrega esse risco e como o preço o contabiliza.
O crescimento da atividade institucional fora do horário comercial pode eventualmente adicionar profundidade ao mercado e estreitar os spreads, acrescentou ele. A liquidez atual de fim de semana, no entanto, ainda não atingiu esse estágio.
Para clientes corporativos, o modelo de pagamento ainda poderia proporcionar acesso mais rápido ao capital de giro. As empresas poderiam pagar fornecedores, transferir dinheiro entre subsidiárias ou responder a necessidades inesperadas de financiamento sem esperar que os bancos em várias jurisdições reabram.
O DBS citou a crescente demanda de empresas que operam em indústrias 24 horas por dia, incluindo comércio eletrônico e serviços digitais. Uma pesquisa encomendada pelo banco descobriu que 50% dos líderes financeiros estavam explorando ferramentas baseadas em blockchain para gestão de liquidez e câmbio.
Citando pesquisa da Money20/20 e da FXC Intelligence, o DBS disse que os pagamentos transfronteiriços de saída da Ásia poderiam subir de US$ 13,5 trilhões em 2025 para US$ 24 trilhões até 2033.
A liquidação atômica exige que as redes trabalhem juntas
A interoperabilidade torna-se crítica quando uma transação inclui ativos mantidos em redes separadas. Um título tokenizado, o depósito usado para pagá-lo e a liquidez que sustenta a negociação podem cada um estar em um sistema diferente.
A liquidação atômica exige que ambos os lados de tal transação sejam concluídos juntos. Se uma parte falhar, a outra não deve prosseguir, impedindo que um participante entregue um ativo sem receber o pagamento.
“Acho que você precisa de uma camada de orquestração que possa coordenar esses diferentes sistemas, confirmar que os ativos e a liquidez estão realmente disponíveis e garantir que uma perna não possa ser concluída enquanto a outra falha”, disse Kirkley.
Sem tal coordenação, ele alertou, as instituições financeiras poderiam reproduzir a fragmentação existente do mercado nas redes blockchain em vez de removê-la. Padrões técnicos e legais compartilhados também seriam necessários para estabelecer como as transações são tratadas quando uma rede para de funcionar ou um ativo não pode ser entregue.
Grandes bancos dos EUA também estão desenvolvendo sistemas projetados para conectar dinheiro bancário tokenizado. Em agosto, foi noticiado que JPMorgan Chase, Citi, Bank of America e Wells Fargo estavam trabalhando por meio do The Clearing House em uma rede compartilhada de depósitos tokenizados com lançamento previsto para o primeiro semestre de 2027.
O DBS introduziu o DBS Token Services em 2024 para oferecer suporte a transferências programáveis e instantâneas em sua blockchain permissionada. Seus serviços incluem o DBS Treasury Tokens, um produto projetado para tesouraria corporativa e gestão de liquidez.
O banco também é o único membro com sede na Ásia do grupo principal de design de 12 bancos que trabalha na arquitetura do Swift Digital Ledger. O pagamento de 5 de setembro usou esse ledger para transferir depósitos tokenizados de Singapura para o escritório do Citi em Nova York em poucos minutos.
