Основатель Binance Чанпэн «CZ» Чжао заявил 7 сентября, что первичные публичные размещения «перейдут на блокчейн», поскольку регулируемые биржи и блокчейн-компании расширяют инфраструктуру для токенизированных ценных бумаг.
Резюме
- CZ предсказал, что IPO перейдут на блокчейн, но не предоставил публично ни сроков, ни структуры, ни названного эмитента.
- Токенизированные акции составляют приблизительно 2,9 миллиарда долларов на блокчейне, согласно текущим данным, опубликованным RWA.xyz сегодня.
- Французская ST Group привлекла 2,07 миллиона евро через полностью токенизированное IPO, завершенное в апреле 2026 года.
- Сотрудники SEC заявляют, что токенизация ценных бумаг не меняет требования к регистрации, раскрытию информации или защите инвесторов по закону.
- Правила Nasdaq и NYSE разрешают торговать соответствующими токенизированными ценными бумагами наряду с обычными версиями в рамках пилотных проектов.
Чжао не предоставил ни сроков, ни предлагаемой структуры, ни потенциального эмитента в своем кратком заявлении. Таким образом, его комментарий был скорее предсказанием, чем объявлением, касающимся Binance или подтвержденного предложения.
Часть инфраструктуры, необходимой для проведения IPO на блокчейне, уже работает. Франция завершила полностью токенизированное публичное размещение в апреле, в то время как Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа установили правила для торговли соответствующими ценными бумагами в токенизированной форме.
Данные рынка также показывают растущий спрос на акции на основе блокчейна. Токенизированные акции в настоящее время представляют собой распределенную стоимость около 2,9 миллиарда долларов, согласно панели управления RWA.xyz. Этот показатель был примерно на 14% выше за предшествующий месяц, когда Чжао сделал свое заявление.
Ончейн-IPO вышли за рамки стадии предложения
Французский поставщик аэрокосмической и оборонной продукции ST Group завершил токенизированное IPO через парижскую Lightning Stock Exchange, или Lise, в апреле. Компания привлекла 2,07 миллиона евро, продав 113 525 акций по 18,25 евро каждая.
Сделка осуществлялась в рамках пилотного режима Европейского союза для технологии распределенного реестра. Юридический советник Clifford Chance описал это размещение как первое в мире полностью токенизированное IPO в своей записи о сделке.
В отличие от многих продуктов с токенизированными акциями, ST Group выпустила свои акции через рынок на основе блокчейна с самого начального этапа размещения. Инвесторы получили регулируемые акции, а не токены, обеспечивающие только синтетическую ценовую экспозицию.
Crypto.news ранее сообщал, что Lise планировала разместить ST Group через первое в Европе полностью ончейн-IPO. Завершение сделки продемонстрировало, что компания может провести первичное размещение через инфраструктуру распределенного реестра в рамках установленного режима ценных бумаг.
Cantor Fitzgerald и Securitize также разрабатывают регулируемую инфраструктуру для привлечения капитала на основе блокчейна. Компании планируют поддерживать IPO и последующие размещения, сохраняя при этом традиционные процессы андеррайтинга, соблюдения требований и защиты инвесторов.
Их партнерство, как сообщалось в июле, направлено на перевод публичных размещений на регулируемую блокчейн-инфраструктуру. Ни одна из компаний не назвала первого внешнего эмитента, который воспользуется этой системой.
Американские биржи добавляют токенизированные торговые рельсы
Американский рынок движется через существующие биржи и клиринговые учреждения. SEC одобрила пилотный проект Nasdaq по токенизированным ценным бумагам 18 марта.
Утвержденный приказ разрешает соответствующим участникам торговать токенизированными версиями отдельных ценных бумаг из индекса Russell 1000 и основных биржевых продуктов, связанных с индексами.
Токенизированные и традиционные версии используют одну и ту же книгу заявок Nasdaq. Они имеют одинаковый тикер, CUSIP, цену и права акционеров. Участники могут поручить Depository Trust Company проводить расчеты по подходящим сделкам в токенизированной форме.
Одобренный пилотный проект Nasdaq сохраняет токенизированные акции в рамках национальной рыночной системы, а не переносит торговлю на несвязанную криптовалютную площадку.
NYSE подала аналогичное изменение правил 9 апреля. Ее заявка в SEC установила основу для торговли подходящими токенизированными ценными бумагами наряду с обычными акциями в рамках пилотного проекта DTC.
Эти программы не являются нативными блокчейн-IPO. Они применяют блокчейн-расчеты к подходящим ценным бумагам, уже торгующимся в рамках существующих рыночных структур.
DTC провела реальные производственные транзакции с участием около 40 фирм 15 июля. Компания заявила, что эти тесты перевели ее сервис токенизации из разработки в производственную деятельность. Более широкий запуск сервиса ожидается в октябре 2026 года, согласно официальному обновлению DTCC.
Токенизированные акции не всегда обеспечивают право собственности
Термин «токенизированные акции» охватывает несколько структур с разными юридическими правами. Эмитент может разместить свой официальный реестр акционеров в блокчейне, или третья сторона может выпустить токен, обеспеченный акциями, хранящимися у кастодиана.
Другая модель обеспечивает синтетический доступ без передачи права собственности на базовую компанию. Держатели синтетических продуктов могут не иметь права голоса, дивидендов или требований к указанному эмитенту.
SEC разъяснила эти различия в январском заявлении. Сотрудники разделили токенизированные ценные бумаги на спонсируемые эмитентом и спонсируемые третьей стороной, причем последние включают кастодиальные права и синтетические инструменты.
Агентство заявило, что перенос записей о праве собственности в блокчейн не меняет применения федеральных законов о ценных бумагах. Предложения и продажи по-прежнему должны быть зарегистрированы, если не применяется исключение.
Заявление было выпущено сотрудниками SEC и не является правилом Комиссии. Оно не имеет независимой юридической силы, но объясняет, как три отдела агентства в настоящее время рассматривают токенизированные ценные бумаги.
Права инвесторов остаются центральным вопросом. Трансфер-агенты призвали регуляторов отдавать предпочтение структурам, поддерживаемым эмитентом, предупреждая, что токены третьих сторон могут создавать риск банкротства или обеспечивать более слабые права собственности. Crypto.news сообщил, что отраслевые группы попросили SEC ограничить токенизированные акции третьих сторон из-за этих опасений.
Рост ончейн-IPO по-прежнему сталкивается с практическими ограничениями
Блокчейн-расчеты могут поддерживать дробные акции, программируемое соответствие и более длительные часы торговли. Они также могут сократить работу по сверке, позволяя участникам использовать общую запись о праве собственности.
Однако токенизация не устраняет автоматически андеррайтеров, аудиторов, юристов, трансфер-агентов или регулируемых посредников. Эти стороны выполняют функции, выходящие за рамки записи транзакций.
Круглосуточная торговля также требует непрерывной ликвидности, рыночного надзора и денежных расчетов. Токен может оставаться передаваемым, когда базовый рынок закрыт, но ограниченная ликвидность может создавать более широкие ценовые различия и волатильные книги заявок.
Традиционные биржи тестируют способы решения этой проблемы. Лондонская фондовая биржа и материнская компания Kraken Payward планируют изучить токенизированные британские публичные акции. LSE 24 может поддерживать торговлю xStocks в течение 2027 года при условии одобрения регулирующих органов.
В связанном материале Лондонская фондовая биржа предложила включить основные акции Великобритании в структуру xStocks. Проект находится в стадии разработки и не является подтвержденным ончейн-IPO.
Следующими измеримыми этапами являются запланированный запуск DTCC в октябре, дальнейшие решения SEC и первый эмитент, использующий систему предложений Cantor-Securitize. Крупная компания, выбравшая нативную блокчейн-эмиссию, стала бы более веским доказательством прогноза Чжао.
