TD Cowen повысила целевую цену для The Smarter Web Company до £0,73 ($0,99) с £0,64 ($0,87), сохранив рейтинг «Покупать» после того, как биткоин-казначейская компания предложила новый выпуск бессрочных привилегированных акций.
Резюме
- TD Cowen повысила целевую цену Smarter Web до £0,73 с £0,64 и сохранила рейтинг «Покупать», что подразумевает потенциал роста примерно на 90% от цены акций в понедельник.
- Аналитики заявили, что предложенные бессрочные привилегированные акции MORE могут дать биткоин-казначейской компании еще один источник долгосрочного капитала.
- Smarter Web сообщила о доходности биткоина примерно 11,5% за год по 2 сентября, несмотря на продажу почти 178 BTC для погашения конвертируемого финансирования TOBAM.
- TD Cowen ожидает, что биткоин достигнет примерно $100 000 к декабрю в базовом сценарии, с оптимистичным и пессимистичным сценариями на уровне $175 000 и $25 000 соответственно.
Аналитики TD Cowen во главе с Лэнсом Витанцей заявили в понедельничной записке клиентам, что планируемые привилегированные акции MORE могут обеспечить еще один источник долгосрочного капитала и расширить варианты финансирования, доступные компании, зарегистрированной на Лондонской бирже.
Акции Smarter Web торговались в понедельник на уровне £0,385 ($0,52), что на 1,32% выше закрытия пятницы на уровне £0,38 ($0,51), согласно данным Лондонской фондовой биржи. Пересмотренная цель в £0,73 предполагает потенциал роста примерно на 90% от уровня торгов в понедельник.
Повышение отменяет часть июльской корректировки TD Cowen, когда инвестиционный банк снизил свою цель с £1 до £0,64 после обновления прогнозов по биткоину и допущений по казначейству.
TD Cowen видит в MORE дополнительный источник капитала
Последняя оценка последовала за объявлением Smarter Web от 11 сентября о том, что она рассматривает первичное публичное предложение нового класса бессрочных привилегированных акций под зарезервированным тикером MORE.
TD Cowen заявила, что предложенная структура может дать компании еще один путь для привлечения долгосрочного капитала наряду с финансовыми инструментами, уже доступными для ее биткоин-казначейской деятельности.
«В более широком смысле мы рассматриваем эту инициативу как свидетельство растущей сложности экосистемы биткоин-казначейств, поскольку эмитенты изучают привилегированные акции, обеспеченные кредитные линии, конвертируемые ценные бумаги и другие формы структурированного капитала», — написали аналитики.
Smarter Web планирует привлечь от £15 млн до £25 млн валовой выручки в рамках возможного предложения. Компания установила минимальное условие привлечения средств в размере £10 млн для IPO, при этом допуск остается зависимым от других требований, включая одобрение акционеров и одобрение проспекта Управлением по финансовому регулированию и надзору.
Ожидается, что привилегированные акции будут нести кумулятивный дивиденд по плавающей ставке, выплачиваемый еженедельно. Держатели получат преимущество при ликвидации, а компания будет иметь права на выкуп. Акции MORE не будут иметь права голоса на общих собраниях.
Общее собрание назначено на 28 сентября, когда обыкновенные акционеры проголосуют по изменениям, необходимым для создания нового класса привилегированных акций. Если остальные условия будут выполнены, ценные бумаги предназначены для допуска к торгам на Основном рынке Лондонской фондовой биржи.
Предложение следует за другими биткоин-казначейскими компаниями, использующими привилегированные ценные бумаги для привлечения капитала. Strategy создала несколько продуктов на основе привилегированных акций вокруг своей модели биткоин-финансирования, в то время как Strive использовала привилегированный капитал как часть своей собственной структуры финансирования казначейства. Привилегированные акции STRC Strategy были включены в листинг Binance в июле после того, как компания расширила использование этой ценной бумаги для финансирования и управления капиталом, связанным с дивидендами.
Позже Bitfinex Securities включила в листинг токенизированные казначейские продукты, связанные с несколькими публичными держателями биткоина, включая продукт, обеспечивающий экономическую экспозицию на привилегированные акции STRC компании Strategy.
Показатели казначейства Smarter Web остаются в центре внимания
Пересмотренная цель TD Cowen появилась в тот момент, когда аналитики оценивали показатели биткоин-казначейства Smarter Web после погашения финансирования, которое временно сократило ее запасы.
Компания сообщила о доходности биткоина примерно 11,5% за год по 2 сентября. TD Cowen заявил, что этот показатель был достигнут, несмотря на примерно 420 базисных пунктов негативного влияния, вызванного погашением 23 июля инструмента Smarter Convert, обеспеченного TOBAM.
Smarter Web продала 177,8909127 BTC, чтобы досрочно погасить финансирование, используя биткоины, изначально приобретенные на средства от этого инструмента. Как ранее сообщал crypto.news, погашение на сумму 11,7 млн долларов произошло примерно за две недели до срока погашения и устранило потенциальный выпуск более 7,7 млн обыкновенных акций, связанных с конвертируемой структурой.
Главный исполнительный директор Эндрю Уэбли заявил в то время, что конвертируемый инструмент обеспечил альтернативный источник финансирования на более раннем этапе расширения казначейства компании, но руководство больше не считало конвертируемые инструменты предпочтительным вариантом финансирования для своей текущей позиции.
Погашение оставило Smarter Web ровно с 2700 BTC. Вскоре после этого она вернулась к покупкам, приобретя еще 11,89 BTC и доведя свои запасы до 2712 BTC в начале августа. Покупка 11,89 BTC переместила компанию на 28-е место в рейтинге публичных корпоративных держателей биткоина BitcoinTreasuries на тот момент.
Smarter Web использовала несколько каналов финансирования в ходе расширения своего казначейства. В мае компания сообщила, что привлекла 18 млн фунтов стерлингов из кредитной линии Coinbase, обеспеченной биткоином, при коэффициенте левериджа примерно 12,19%. Кредитная линия предусматривала переменную процентную ставку от 6,75% до 7,25% и могла быть погашена без штрафа.
На тот момент компания увеличила свои запасы до 2869 BTC после покупки 10 BTC по средней цене 55 786 фунтов стерлингов за монету. Ее общие инвестиции в биткоин составили 232,48 млн фунтов стерлингов при средней стоимости приобретения 81 032 фунта стерлингов за BTC.
Прогнозы по биткоину лежат в основе оценки TD Cowen
В понедельник биткоин приближался к 78 000 долларов и оставался примерно на 38% ниже своего исторического максимума около 126 000 долларов.
Базовый сценарий TD Cowen предполагает, что биткоин достигнет примерно 100 000 долларов к декабрю. Его оптимистичный сценарий ставит криптовалюту на уровень 175 000 долларов, а пессимистичный сценарий предполагает падение до 25 000 долларов.
Банк ранее пересмотрел оценку Smarter Web в июле после изменения своих предположений о цене биткоина. На тот момент TD Cowen присвоил 63 млн фунтов стерлингов операциям казначейства компании и прогнозировал holdings биткоина на конец 2026 года стоимостью 229 млн фунтов стерлингов. После учета оценочного чистого долга в размере 18 млн фунтов стерлингов аналитики пришли к стоимости собственного капитала в 274 млн фунтов стерлингов, что эквивалентно 0,64 фунта стерлингов на акцию исходя из 426 млн полностью разводненных акций.
Smarter Web начала формировать свое казначейство биткоина в 2025 году в рамках своего долгосрочного «10-летнего плана». Компания начала принимать платежи в биткоинах в 2022 году, прежде чем сделать накопление BTC частью своей корпоративной казначейской политики.
Ее позиция в биткоине быстро росла благодаря повторным покупкам в течение 2025 и 2026 годов, при этом компания использовала размещение акций, конвертируемое финансирование и обеспеченные заимствования для поддержки своей стратегии. В феврале 2026 года фирма перешла с Aquis на Основной рынок Лондонской фондовой биржи.
TD Cowen ожидает, что активность Smarter Web по приобретениям постепенно вернется к темпам, зафиксированным в 2025 финансовом году, поскольку компания продолжает развивать свой казначейский и операционный бизнес.
