Оригинал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор｜Azuma (@azuma_eth)
Ранее в этом месяце Trade.xyz официально завершила развертывание своего продукта для рынка прогнозов в основной сети Hyperliquid, став третьим проектом рынка прогнозов HIP-4 в экосистеме Hyperliquid после Outcome.xyz и Skew Markets.
В течение первых нескольких дней работы Trade.xyz тихо запустила 34 прогнозных события через подстраницу «Predict» на своем официальном сайте, охватывающих финансы, спорт и другие категории. Однако, возможно, из-за отсутствия официального анонса, совокупный объем торгов и количество пользователей были не особенно высокими — всего 180 000 долларов общего объема торгов за первую неделю, при этом всего 263 пользователя.
Сегодня утром Trade.xyz впервые официально начала продвигать продукт через официальные каналы.
Согласно последнему объявлению, Trade.xyz назвала продукт Events. Events будут охватывать спорт, политику, экономику и финансовые рынки, а в будущем продолжат расширяться на большее количество категорий и форм контрактов. Первая партия событий, связанных с акциями, сырьевыми товарами и целями Pre-IPO, будет опираться на глубину и ликвидность бессрочных контрактов Trade.xyz на HIP-3, тем самым гарантируя, что каждый контракт основан на реальных ценах высоколиквидных рынков Trade.xyz, а не на внешних оракулах.
Через Events Trade.xyz надеется продвинуть видение превращения Hyperliquid в «универсальную биржу» — построение единой и компонуемой системы для торговли финансовыми активами, а также исходами событий реального мира.
Что еще важнее, Trade.xyz также официально добавила детали дизайна Events в свою продуктовую документацию, особенно уточнив стандарты, связанные с комиссиями. Благодаря этим стандартам мы сможем объективно сравнить ситуацию с комиссиями Trade.xyz и Polymarket и увидеть, какая из них на самом деле дешевле.
Сравнение комиссий: Trade.xyz против Polymarket
Сначала рассмотрим логику комиссий обоих.
Events от Trade.xyz напрямую использует систему комиссий Hyperliquid Outcome Trading. В настоящее время начальная конфигурация не взимает дополнительных комиссий со стороны проекта, и пользователям нужно платить комиссии только в соответствии со спотовыми ставками Hyperliquid.
Базовые ставки: Taker 0,07% и Maker 0,04%, и они дифференцированы в зависимости от взвешенного объема торгов пользователя за последние 14 дней, при этом на самом высоком уровне ставки снижаются до Taker 0,025% и Maker 0; кроме того, стейкинг HYPE также может дать скидку на комиссии до 40%. Стоит отметить, что комиссии Events взимаются не при открытии позиции, а при закрытии или окончательном расчете, и Makers не получают дополнительных рибейтов.
- Примечание Odaily: базовые уровни комиссий Events, а также уровни комиссий после скидок за стейкинг (на графике взят только высший уровень Diamond).
- Примечание Odaily: скидки на комиссии за стейкинг Events.
Логика Polymarket явно отличается: мейкеры освобождены от комиссий и получают ребейты от 15% до 25%, в то время как комиссии тейкеров рассчитываются динамически на основе категории рынка и вероятностной цены на момент исполнения ордера.
- Примечание Odaily: параметры комиссий Polymarket для разных рынков.
В настоящее время параметр комиссии для крипторынков на Polymarket составляет 0,07%, для Sports, Economics, Culture, Weather и других категорий — 0,05%, для Finance, Politics, Mentions, Tech — 0,04%, а Geopolitics полностью бесплатны.Конкретная комиссия рассчитывается как C × feeRate × p × (1-p), поэтому даже при одинаковом параметре комиссии 0,04% фактическая уплачиваемая комиссия всё равно будет меняться в зависимости от цены.
- Примечание Odaily: как меняется кривая комиссий Polymarket при разных вероятностях.
Именно из-за этого в разных ситуациях фактическая разница в торговых комиссиях между Trade.xyz и Polymarket может быть весьма значительной.
Сначала рассмотрим самый наглядный пример. Предположим, пользователь торгует событием на $100 с вероятностью 50% в качестве тейкера. На Trade.xyz, исходя из базовой ставки комиссии тейкера 0,07%, комиссия составит около $0,07; на Polymarket, если это уровень с параметром комиссии 0,04, например Finance или Politics, рассчитанный как C × feeRate × p × (1-p), комиссия составит около $1; для уровней с параметром 0,05, например Sports, — около $1,25, а для крипторынков достигает $1,75.То есть на этапе, когда вероятность наиболее близка к 50/50 и торговая конкуренция наиболее интенсивна, фактическая комиссия Polymarket может быть в 14–25 раз выше, чем у Trade.xyz.
Однако по мере того, как исход события постепенно становится яснее, разрыв между ними быстро сокращается. Причина в том, что комиссия Polymarket взимается не просто в зависимости от объёма транзакции, а привязана к p × (1-p) в формуле — чем ближе вероятность к 50%, тем выше комиссия; чем ближе к 0% или 100%, тем ниже комиссия.
Например, для той же сделки тейкера на $100 в Finance или Politics, когда вероятность события возрастает с 50% до 90%, комиссия Polymarket упадёт с примерно $1 до $0,36; если вероятность достигнет 95%, комиссия составит около $0,19, а при 99% — всего около $0,04. Это означает, что для событий, которые уже близки к «определённому исходу», динамический механизм комиссий Polymarket может фактически значительно снизить торговые издержки и даже оказаться ниже базовой ставки комиссии тейкера Trade.xyz.
Однако здесь также есть очень важная переменная: торговля Maker. Базовая ставка комиссии Maker на Trade.xyz составляет 0,04%, в то время как Polymarket не взимает торговую комиссию с Makers и даже предоставляет вознаграждения в виде ребейтов.Для пользователей, которые привыкли размещать лимитные ордера и ждать, пока рынок активно их исполнит, ценовое преимущество Polymarket будет значительно усилено; напротив, для пользователей Taker, которым нужно быстрое исполнение и которые напрямую забирают ликвидность из книги ордеров, Trade.xyz по-прежнему имеет довольно очевидное преимущество по комиссиям в большинстве диапазонов промежуточной вероятности.
Кроме того, условия комиссий для разных категорий событий также различаются. Например, рынки геополитики на Polymarket вообще не взимают торговые комиссии, поэтому нельзя просто использовать фиксированную ставку комиссии, чтобы судить, дешев ли Polymarket; фактические издержки также зависят от того, «какое событие торгуется» и «какова текущая вероятность события».
В целом, если пользователи в основном участвуют в событиях на ранней стадии с вероятностью, близкой к 50/50, и им нужно часто активно брать ордера, низкое фиксированное преимущество по комиссиям Trade.xyz очень заметно; если они в основном торгуют геополитическими событиями и другими хвостовыми событиями, которые уже сильно смещены, или привыкли исполнять через лимитные ордера Maker, у Polymarket фактические торговые издержки могут быть ниже или даже близки к нулю.
Иными словами, преимущество Trade.xyz заключается в простых, стабильных и низких издержках Taker, тогда как Polymarket привязывает комиссии к вероятности рынка, формируя более сложную динамическую систему комиссий, которая может быть дешевле в конкретных торговых сценариях.
Разрыв в масштабе по-прежнему огромен, но межотраслевого лидера нельзя игнорировать
Тем не менее, исходя из текущих данных, Trade.xyz явно еще не готов конкурировать с Polymarket напрямую. В свою первую неделю всего $180 000 объема торгов и 263 пользователя все еще представляют разрыв в несколько порядков по сравнению с ликвидностью, масштабом пользователей и охватом рынка, которые уже создал Polymarket.По крайней мере на данном этапе Trade.xyz больше похож на претендента, только что вышедшего на это поле, а не на прямого конкурента Polymarket.
Но если немного отстраниться от самого рынка прогнозов, у Trade.xyz есть не только возможности. За последний год или более Trade.xyz уже доказал свои способности в создании рынков, организации ликвидности и торговле длиннохвостыми активами в экосистеме Hyperliquid через HIP-3, и Events может как раз расширить эти накопленные возможности дальше на рынок прогнозов.
Особенно с точки зрения комиссий, ликвидности и способа сочетания с бессрочными рынками Hyperliquid, Trade.xyz не просто копирует Polymarket, а пытается включить рынок прогнозов в единую торговую систему Hyperliquid.Если впоследствии он сможет действительно перенести торговые возможности, уже созданные HIP-3, в Events и использовать пользователей и ликвидность Hyperliquid для завершения холодного старта, тогда Trade.xyz, возможно, сможет стать разрушителем на треке рынков прогнозов.
Конечно, все это в настоящее время остается на стадии потенциала. Для рынков прогнозов низкие комиссии — лишь одно из конкурентных условий; что действительно определяет рыночный ландшафт, так это по-прежнему ликвидность, масштаб пользователей, охват событий и способность формировать рынок. Сможет ли Trade.xyz воспроизвести свои преимущества в HIP-3 в Events, возможно, и есть то, что действительно стоит наблюдать дальше.
