Співзасновник Offchain Labs Стівен Голдфедер і співзасновник Solana Анатолій Яковенко 6 вересня обмінялися протилежними поглядами щодо того, чому Robinhood побудував свій блокчейн на технології Arbitrum, а не запустив застосунки безпосередньо на Solana.
Підсумок
- Співзасновник Offchain Labs Стівен Голдфедер заявив, що Robinhood зберігає приблизно 90% чистого доходу від мережі.
- Співзасновник Solana Анатолій Яковенко стверджував, що Robinhood міг би монетизувати користувачів через комісії на рівні застосунку безпосередньо.
- Robinhood Chain спрямовує 10% чистого протокольного доходу в ширшу екосистему Arbitrum згідно з угодами.
- Вісім відсоткових пунктів йдуть до Arbitrum DAO, а два підтримують програму фінансування гільдії розробників.
- Robinhood Chain зафіксував щоденні комісії в розмірі $6,04 млн, зберігаючи приблизно $5,44 млн після витрат і розподілу.
Голдфедер стверджував, що Robinhood може зберігати приблизно 90% доходу своєї мережі в рамках Arbitrum Expansion Program. Застосунок на основі Solana платив би мережеві комісії, не отримуючи доходу від базового ланцюга, сказав він.
«Robinhood обрав Arbitrum, щоб бути орендодавцем, а не орендарем», — написав Голдфедер. Його коментар був відповіддю на позицію Яковенка про те, що Robinhood міг би субсидувати комісії за транзакції Solana, стягуючи плату з користувачів через власний застосунок.
Дебати відбулися після різкого зростання активності Robinhood Chain. Нещодавно мережа зібрала $6,04 млн щоденних комісій за транзакції та зберегла близько $5,44 млн після витрат і зобов’язань щодо розподілу доходу з Arbitrum.
Robinhood зберігає 90% чистого доходу, а не валових комісій
Цифра 90% у Голдфедера відображає частку Arbitrum Expansion Program у чистому протокольному доході. Її не слід тлумачити як автоматичне збереження Robinhood 90% кожної валової комісії, сплаченої користувачами.
За програмою Robinhood Chain надсилає 10% свого чистого протокольного доходу в екосистему Arbitrum. Вісім відсоткових пунктів йдуть до скарбниці Arbitrum DAO, а два відсоткові пункти фінансують Arbitrum Developer Guild.
Чистий дохід розраховується після відповідних мережевих витрат, включаючи вартість публікації даних транзакцій в Ethereum. Тому фактична сума, яку зберігає Robinhood, залежить від валових комісій за транзакції, витрат на дані Ethereum, інфраструктурних витрат і платежу Arbitrum.
Ця домовленість уже дала відчутні результати. Robinhood Chain зібрав рекордні $6,04 млн комісій за транзакції за останній 24-годинний звітний період і зберіг приблизно $5,44 млн. Ці цифри показують, що мережа зберігає близько 90% після пов’язаних витрат і відрахувань.
Мережа також генерувала $20,33 млн доходу за сім днів. Збереження такого темпу протягом повного року дало б приблизно $1,06 млрд, але така річна екстраполяція є лише прогнозом, заснованим на короткому періоді надзвичайно високої активності.
Останній рекорд комісій Robinhood Chain стався після стрімкого зростання торгівлі мемкоїнами, запусків токенів та обсягів децентралізованих бірж. GMGN, Pons і Uniswap забезпечили значну частину активності застосунків.
Яковенко каже, що застосунки можуть стягувати комісії на Solana
Аргумент Яковенка зосереджений на рівні застосунків. Robinhood міг би розгорнути свої сервіси на Solana, субсидувати витрати на транзакції та стягувати плату з клієнтів через свій інтерфейс, уникаючи витрат на експлуатацію окремої мережі Layer 2.
Такий підхід міг би працювати для транзакцій, ініційованих через застосунок Robinhood. Брокерські компанії можуть стягувати комісії, спреди, абонентську плату або плату за послуги, не контролюючи блокчейн, що лежить в основі їхніх продуктів.
Голдфедер заперечив, що ця модель не отримуватиме цінність від активності, яка відбувається поза інтерфейсом Robinhood. Сторонні гаманці, торгові боти, децентралізовані біржі та платформи для запуску токенів можуть взаємодіяти безпосередньо з блокчейн-контрактами.
Robinhood платив би за субсидування транзакцій, ініційованих його клієнтами в Solana, але не отримував би жодних мережевих комісій, що генеруються незалежними користувачами. Валідатори та стейкери Solana отримували б ці комісії замість нього.
У Robinhood Chain компанія керує інфраструктурою секвенування мережі. Це дозволяє їй збирати комісії за транзакції з активності в межах ланцюга, включаючи транзакції, які оминають інтерфейс Robinhood.
Нещодавні дані підтверджують думку Голдфедера щодо зовнішньої активності. Платформа для запуску мемкойнів Pons та торговельна платформа GMGN стали великими контриб'юторами трафіку Robinhood Chain. Багато транзакцій, згенерованих цими застосунками, не походять через брокерський інтерфейс Robinhood.
Економічна відмінність, отже, ширша, ніж вартість окремих транзакцій. Модель Яковенка дозволяє Robinhood монетизувати своїх клієнтів на рівні застосунку. Модель Голдфедера дозволяє Robinhood отримувати дохід, згенерований у межах цілої мережі.
Robinhood Chain все ще платить Ethereum та Arbitrum
Robinhood не зберігає всю цінність, згенеровану його блокчейном. Robinhood Chain — це Ethereum Layer 2, побудований з використанням Arbitrum Orbit, а не незалежний Layer 1.
Мережа використовує ETH як власний газовий токен і публікує дані транзакцій в Ethereum за допомогою блобів, згідно з документацією Robinhood. Кожна транзакція включає компонент виконання та компонент доступності даних.
Комісія за виконання L2 покриває обчислення, виконані в Robinhood Chain. Комісія за дані L1 оплачує публікацію інформації про транзакції в Ethereum. Обидва компоненти включені в суму, яка подається користувачам.
Robinhood також сплачує 10% частку екосистеми Arbitrum від чистого протокольного доходу. Отже, опис «орендодавець» стосується контролю Robinhood над власним ланцюгом і секвенером, а не повної незалежності від зовнішньої інфраструктури.
Як повідомлялося в попередньому аналізі угоди про розподіл доходу, Robinhood отримав фірмову мережу, сумісність з EVM, існуючі інструменти Ethereum та технічну підтримку в обмін на частину свого чистого доходу.
Створення нового Layer 1 теоретично могло б дозволити Robinhood зберегти більше доходу. Це також вимагало б від компанії розробки та підтримки власної інфраструктури виконання, консенсусу, мостів та безпеки.
Використання Solana усунуло б необхідність керувати цими компонентами. Однак Robinhood став би застосунком на інфраструктурі, яку він не контролює, і не збирав би комісії за транзакції мережі.
Газові субсидії ускладнюють порівняння доходів
Robinhood запустив свій ланцюг із 90-денною газовою субсидією для транзакцій, здійснених через Robinhood Wallet. Субсидія має закінчитися 29 вересня.
Акція означає, що відповідні користувачі гаманця не платять за газ безпосередньо протягом періоду субсидії. Robinhood покриває ці витрати. Однак субсидія не обов'язково покриває кожну транзакцію, здійснену незалежними застосунками та гаманцями в мережі.
Ця відмінність є центральною в дебатах засновників. Голдфедер стверджував, що значна частина активності Robinhood Chain зараз відбувається поза інтерфейсом Robinhood. Компанія може збирати комісії з цих транзакцій, оскільки вона керує базовим ланцюгом.
Активність Robinhood Chain швидко зросла під час субсидії. Щоденний обсяг децентралізованих бірж нещодавно досяг приблизно 1,71 мільярда доларів, тоді як загальна вартість, заблокована в нативних протоколах, становила близько 1,17 мільярда доларів.
Мережа також перевищила Solana за щоденним доходом ланцюга в деякі звітні періоди. Однак прямі порівняння вимагають обережності, оскільки мережі мають різні структури витрат, субсидії, ринки комісій та домовленості з валідаторами.
Порівняння Robinhood Chain та Solana визначило закінчення субсидії як головний тест. Активність користувачів може впасти, коли клієнти почнуть платити за газ, або Robinhood може продовжити або реструктуризувати програму.
Дебати щодо комісій стануть зрозумілішими після 29 вересня
Перше велике випробування настане, коли закінчиться субсидія на газ. Дані після завершення субсидії покажуть, скільки користувачів Robinhood Wallet продовжать здійснювати транзакції, коли їм доведеться оплачувати власні мережеві витрати.
Це також покаже, чи залишається активною незалежна діяльність Pons, GMGN, Uniswap та інших застосунків. Ці застосунки значною мірою сприяли нещодавньому зростанню комісій у мережі.
Детальне ончейн-розслідування від Bitquery виявило, що ціна газу в Robinhood Chain зросла приблизно в 25 разів протягом 11 днів. У звіті значна частина додаткового попиту пояснювалася обмеженою групою дуже активних гаманців.
Така концентрація створює невизначеність щодо того, чи є поточні надходження від комісій стійкими. Зниження активності з кількох великих адрес може зменшити комісії за транзакції, навіть якщо загальна кількість користувачів продовжуватиме зростати.
Robinhood публічно не оголошував, чи продовжить субсидію після 29 вересня. Він також не розкрив, як доходи мережі відображатимуться у його фінансовій звітності.
Не було підтвердженого руху в HOOD, SOL, ETH або ARB, який можна було б безпосередньо віднести до обміну засновників. Пов'язувати ширші коливання ринку з їхніми коментарями без додаткових доказів було б спекулятивно.
Комерційне питання залишатиметься: чи приносить володіння Layer 2 більше цінності, ніж розгортання застосунку на існуючому Layer 1. Перший період роботи Robinhood Chain без субсидій надасть найбільш переконливі докази.
