Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами 19 серпня запросила публічні коментарі щодо того, як американські біржі повинні розміщувати та контролювати деривативи, пов'язані з обчислювальними потужностями для штучного інтелекту.
Резюме
- CFTC запросила публічні коментарі щодо обчислювальних деривативів, нагляду за ринком, ризиків маніпуляцій та захисту клієнтів.
- Кінцевий термін настане через 60 днів після публікації у Федеральному реєстрі, яка ще очікується.
- CME планує два запуски ф'ючерсів 5 жовтня, пов'язані з орендними бенчмарками Nvidia H100 та B200.
- Агентство вивчає ліквідність готівкового ринку, референтні ціни, контроль за маніпуляціями та безстрокові обчислювальні ф'ючерси.
- Обчислювальні ф'ючерси можуть допомогти розробникам ШІ хеджувати витрати на оренду, але жоден контракт ще не отримав схвалення.
19-сторінковий запит, позначений як RIN 3038-AF77, вивчає ліквідність ринку, надійність бенчмарків, ризики маніпуляцій, захист клієнтів та безстрокові обчислювальні ф'ючерси.
Коментарі будуть прийматися протягом 60 днів після появи документа у Федеральному реєстрі. Станом на 20 серпня документ ще не був опублікований там, тобто CFTC ще не встановила остаточний термін подання.
Запит не пропонує правило, не затверджує контракт і не дозволяє біржі почати торгівлю обчислювальними деривативами.
CFTC розглядає обчислювальні потужності як новий товар
Обчислення означає обчислювальну потужність, яка використовується для навчання та роботи моделей ШІ. Компанії часто отримують цю потужність, орендуючи доступ до графічних процесорів через хмарних провайдерів або спеціалізованих операторів дата-центрів.
CFTC заявила, що базовим товаром зазвичай буде доступ до орендованих обчислювальних потужностей, наприклад, погодинна орендна ціна процесора Nvidia B200. Контракт також може посилатися на іншу одиницю, включаючи доступ до певної кількості токенів інференції ШІ.
Голова Майкл С. Селіг заявив, що США «не можуть виграти перегони у сфері ШІ без надійного ринку деривативів на обчислення». Він описав запит як початковий крок до створення «чітких правил гри», а не остаточну регуляторну позицію.
Обчислювальні ф'ючерси можуть дозволити розробникам ШІ, хмарним компаніям та операторам дата-центрів хеджувати зміни орендних витрат. Трейдери також можуть використовувати контракти для спекуляцій на майбутній попит на інфраструктуру ШІ.
Приватне ціноутворення створює питання маніпуляцій
Центральне занепокоєння полягає в тому, чи є базовий обчислювальний ринок достатньо ліквідним і прозорим для підтримки надійних розрахунків за ф'ючерсами.
CFTC заявила, що значна частина економічної вартості на обчислювальних ринках, схоже, проходить через приватні двосторонні угоди. Ціни також можуть відрізнятися залежно від постачальників, регіонів, моделей процесорів та структур контрактів.
Агентство запитало, чи повинен контракт з грошовими розрахунками використовувати ціни, які регулятори не можуть повністю спостерігати, перевіряти або контролювати. Воно також запросило інформацію про обсяги транзакцій, концентрацію ринку та частку угод, укладених за публічно розкритими цінами.
Постачальники обчислювальних послуг потенційно можуть впливати як на доступні потужності, так і на вхідні дані для бенчмарків. Тому CFTC хоче отримати відгуки щодо механізмів нагляду, обміну інформацією та захисту від спотворених розрахункових цін.
Безстрокові обчислювальні ф'ючерси залишаються на розгляді
У запиті запитується, чи запропонують безстрокові обчислювальні ф'ючерси функції управління ризиками, недоступні для контрактів з фіксованою датою закінчення.
Безстрокові контракти не мають стандартного терміну дії. Вони зазвичай використовують періодичні платежі фінансування або інший механізм, щоб підтримувати свої ціни узгодженими з базовим ринком. CFTC запитала, чи створить така структура додаткові ризики, що вимагають нових заходів захисту.
Розслідування є частиною ширшого вивчення агенцією безстрокових деривативів. CFTC вже дозволила певні безстрокові контракти на криптовалюту, хоча CME Group оскаржує цю політику у федеральному суді.
Юридичний спір безпосередньо не стосується обчислювальних потужностей. Однак він може вплинути на те, як біржі та регулятори класифікують безстрокові контракти на нових товарних ринках.
CME планує два запуски ф'ючерсів на обчислювальні потужності у жовтні
CME Group та Silicon Data планують запустити два ф'ючерсні контракти на обчислювальні потужності з розрахунками грошима 5 жовтня, за умови регуляторного розгляду, згідно з оголошенням від 11 серпня.
Один контракт представлятиме один місяць оренди Nvidia H100. Інший відстежуватиме вартість оренди новішого процесора Nvidia Blackwell B200. Silicon Data надаватиме цінові орієнтири.
Як повідомлялося раніше, CME планувала запуск у жовтні з використанням щоденних орієнтирів оренди GPU. Запланована дата не гарантує, що регуляторний розгляд завершиться до того часу.
CFTC також запитує думки щодо розкриття інформації для роздрібних інвесторів, заходів боротьби з відмиванням грошей, лімітів позицій та геополітичної чутливості передових обчислювальних потужностей. Агенція особливо заохочує емпіричні та засновані на даних подання.
Після публікації запиту у Федеральному реєстрі учасники зможуть подавати коментарі через Regulations.gov або безпосередньо до CFTC. Агенція може використати відповіді для формування майбутніх правил, керівних принципів або перегляду біржових заявок.
