Гігант стейблкоїнів запускає головну мережу Arc 16 вересня з BlackRock, DTCC та Visa як валідаторами, роблячи ставку на те, що володіння інфраструктурою важливіше, ніж володіння доларом.
Підсумок
- Circle запускає Arc, рідний блокчейн рівня 1 для USDC, 16 вересня, через день після голосування Сенату за CLARITY Act, найважливіший законопроєкт про криптовалюти після GENIUS Act.
- Одинадцять валідаторів-засновників включають BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered та Galaxy, що робить Arc найбільш інституційно підтриманою генезис-когортою в історії блокчейну.
- Попередній продаж токена ARC залучив 222 мільйони доларів при повністю розбавленій оцінці в 3 мільярди доларів, очолюваний a16z crypto за участі BlackRock, Apollo та ARK Invest.
- DTCC токенізуватиме активи, що зберігаються в DTC, на Arc починаючи з 2027 року, а BlackRock розгорне свій фонд BUIDL на 2,87 мільярда доларів нативно в мережі.
- Arc працює на Malachite, консенсусному движку BFT, похідному від Tendermint, що забезпечує фіналізацію менш ніж за 500 мілісекунд, з EVM-сумісним виконавчим рівнем на основі Reth, а комісії за газ деноміновані в USDC.
Час або блискучий, або безрозсудний. Circle увімкне головну мережу Arc 16 вересня 2026 року, рівно через день після того, як Сенат США проведе голосування щодо припинення дебатів за CLARITY Act. Якщо законопроєкт подолає поріг у 60 голосів, Arc запуститься на ринок із щойно кодифікованими правилами для стейблкоїнів, які Circle допомогла написати. Якщо законопроєкт провалиться, Arc все одно запуститься, в умовах регуляторної невизначеності, яка може тривати роками.
Так чи інакше, компанія стейблкоїнів, яка десятиліття переконувала Волл-стріт довіряти USDC, тепер просить ту саму Волл-стріт запускати її блокчейн-вузли. І Волл-стріт сказала так.
Генеральний директор Circle Джеремі Аллер назвав Arc «більшою можливістю, ніж USDC» під час телефонної розмови про прибутки компанії за другий квартал 2026 року, де він описав його як «народження нового шару операційної системи для економічної діяльності у світі». Це не мова компанії, яка хеджує свої ставки. Це мова компанії, яка вірить, що випуск стейблкоїнів був лише першим актом.
Чому компанії стейблкоїнів потрібен власний ланцюг
Коротка відповідь: маржа. Circle заробила 701 мільйон доларів доходу минулого кварталу, але більша частина цього надійшла від резервного доходу на казначейські облігації, що забезпечують USDC. Коли процентні ставки падають, цей дохід падає разом із ними. Блокчейн генерує комісії за транзакції незалежно від процентного середовища.
Довша відповідь включає структурну проблему, яка переслідувала USDC з моменту його створення. Circle випускає долар. Ethereum, Solana, Base та десяток інших мереж переміщують його. Щоразу, коли транзакція USDC розраховується на Ethereum, Circle отримує нуль цінності від цього розрахунку. Комісія за газ йде стейкерам ETH. MEV йде пошукачам. Circle не отримує нічого, крім плаваючого доходу на базові резерви.
Arc змінює це рівняння. На Arc USDC є рідним токеном для газу. Кожна комісія за транзакцію деномінована в доларах, а не в волатильному мережевому активі. А токен ARC, який Circle утримує 25% на момент генезису, накопичує цінність через винагороди валідаторам та спалювання токенів. Circle більше не просто емітент. Вона є інфраструктурою.
Це гра у вертикальну інтеграцію, про яку крипто-пуристи попереджали роками. І це відбувається.
Список валідаторів, який змінив розмову
Коли Circle оголосила про свою когорту валідаторів-засновників 5 серпня, реакція чітко розділилася по ідеологічних лініях. Крипто-нативні розробники побачили консорціумний ланцюг, одягнений у мову децентралізації. Керівники традиційних фінансів побачили найбільш надійну запускову мережу з часів приєднання Visa до Solana.
Одинадцять валідаторів-засновників: BlackRock, DTCC, Galaxy, Global Payments, ICE, Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation та Visa.
Прочитайте цей список ще раз. DTCC клірингує та розраховує переважну більшість операцій з цінними паперами в США. ICE володіє Нью-Йоркською фондовою біржею. BlackRock управляє активами на суму понад 11 трильйонів доларів. Це не спекулятивні криптофонди, які шукають прибутковість. Це інституції, які вже керують традиційною фінансовою системою, і тепер вони запускають вузли на блокчейні, створеному компанією, що випускає стейблкоїни.
Партнерство з DTCC заслуговує окремого абзацу. Починаючи з другої половини 2027 року, DTCC токенізуватиме активи, що зберігаються в DTC, на Arc, охоплюючи токенізоване РЕПО, мобільність застави та корпоративні дії. Ці токенізовані активи матимуть той самий захист, права та гарантії, які інвестори отримують з традиційними цінними паперами. Це не пілотний проєкт. Це зобов'язання DTCC щодо своєї дорожньої карти для конкретного блокчейну.
BlackRock планує розгорнути свій фонд BUIDL на Arc, токенізований продукт казначейських облігацій, який уже перевищив 2,87 мільярда доларів активів. Інституційні інвестори зможуть підписуватися, викуповувати та розміщувати активи фонду в єдиному ончейн-середовищі, використовуючи нативний USDC. Жодних мостів. Жодних обгорнутих токенів. Жодних труднощів з виведенням коштів.
Всередині машини: як насправді працює Arc
Arc — це не перероблений форк Ethereum. Він запозичує з Ethereum те, що має сенс, і відхиляється там, де Circle вирішила, що інституціям потрібно щось інше.
Рівень консенсусу працює на Malachite, створеному командою, яка приєдналася до Circle з Informal Systems. Informal була компанією, що стояла за більшою частиною оригінальної роботи над Tendermint та IBC в екосистемі Cosmos, що означає, що консенсусний механізм Arc має серйозну спадщину BFT. Malachite забезпечує детерміновану фінальність менш ніж за 500 мілісекунд. Це не ймовірнісна фінальність, як у Ethereum. Транзакція на Arc є остаточною, коли блок закривається. Крапка.
Рівень виконання побудований на Reth, клієнті Ethereum на основі Rust. Це дає розробникам знайоме EVM-сумісне середовище. Solidity, Foundry, Hardhat та існуючі інструменти Ethereum працюють на Arc без додаткових налаштувань. Розробники можуть переносити контракти без їх переписування.
Модель комісій бере EIP-1559 за основу, але замінює регулювання комісій на рівні блоку на зважене ковзне середнє мережевого попиту. Результат — комісії залишаються низькими та передбачуваними в доларовому вираженні, оскільки вони буквально номіновані в доларах. Більше не потрібно гадати, чи коштуватиме транзакція $0,50 чи $50 залежно від перевантаження мережі.
Arc також має рівень конфіденційності, який може приховувати суми переказів, коли це необхідно, — функція, спрямована саме на інституційних користувачів, які не можуть розголошувати свою торговельну діяльність у публічному реєстрі.
Протягом Q2 2026 року Circle повідомила, що тестова мережа Arc обробила понад півмільярда транзакцій майже з 3 мільйонів гаманців. Приватна основна мережа вже працює з понад 100 інституційними та екосистемними учасниками.
Ставка на 3 мільярди доларів і питання токена
У травні Circle завершила пресейл токена ARC на суму 222 мільйони доларів з повністю розбавленою оцінкою в 3 мільярди доларів. Раунд розмістив 740 мільйонів токенів по $0,30 кожен, що становить приблизно 7,4% від початкової пропозиції в 10 мільярдів.
Список інвесторів схожий на перелік найвпливовіших гравців інституційного криптокапіталу: a16z crypto очолив раунд, а BlackRock, Apollo Funds, ARK Invest, General Catalyst, Haun Ventures, Intercontinental Exchange, IDG Capital, Janus Henderson, Marshall Wace, SBI Group та Standard Chartered Ventures також взяли участь.
Розподіл токенів розбито на три категорії. Близько 60% йде на екосистему для розробників, грантів та зростання мережі. Circle зберігає 25% для розвитку, стейкінгу та управління. Решта 15% знаходиться в довгостроковому резерві для стабільності ринку.
Модель з двома токенами — це частина, яка викликає дискомфорт у деяких спостерігачів. USDC обробляє комісії за газ та розрахунки. ARC відповідає за стейкінг, управління та винагороди валідаторів. Circle отримує дохід з обох сторін цього рівняння. Вона збирає відсотки на резервах USDC. Вона отримує дохід від стейкінгу та комісійні від своєї частки в 25% ARC. Вона стягує плату за корпоративні інтеграції. Стрибок прогнозу доходу говорить сам за себе: Circle подвоїла свій прогноз «інших доходів» до 310–330 мільйонів доларів на повний 2026 рік, порівняно з 150–170 мільйонами, значною мірою завдяки доходам від попереднього продажу токенів Arc та очікуваним мережевим комісіям.
Акції CRCL відреагували зростанням понад 72 долари, хоча вони все ще приблизно на 10% нижчі від свого максимуму 2026 року. Ринок оцінює потенціал, а не впевненість.
Фактор CLARITY Act
Голосування щодо припинення дебатів 15 вересня щодо CLARITY Act не є збігом, який Circle ігнорує. Законопроєкт, який Палата представників ухвалила в липні 2025 року та який пройшов Банківський комітет Сенату з рахунком 15-9 у травні 2026 року, є найбільш комплексною спробою регулювати цифрові активи в історії США.
Для Circle зокрема CLARITY Act важливий, оскільки він зберігає рамки GENIUS Act, які розглядають USDC як регульований платіжний стейблкоїн. Текст законопроєкту забороняє відсотки або дохід на неактивні залишки стейблкоїнів, дозволяючи винагороди, засновані на активності, — це розмежування, яке формує те, як може працювати модель комісій Arc.
Якщо CLARITY Act буде прийнято, Arc запускається на ринок, де правила написані, а підхід Circle, орієнтований на відповідність, стає конкурентним ровом. Кожен конкурент, який зрізав кути в регулюванні, раптом опиняється перед вибором: відповідати вимогам або втратити інституційних клієнтів.
Якщо законопроєкт не набере 60 голосів, регуляторна картина залишиться невизначеною принаймні до 2027 року. Три суперечки залишаються невирішеними: хто забезпечує дотримання етичних правил, пов'язаних з політичними чиновниками, які мають інтереси в криптовалютах; чи виживуть винагороди за стейблкоїни в їхній поточній формі; і наскільки далеко поширюються захисні заходи для розробників.
Circle позиціонувала Arc так, щоб він працював у будь-якому сценарії. Когорта валідаторів розроблена, щоб задовольнити регуляторів ще до того, як вони запитають. Ланцюг, перевірений DTCC, BlackRock та Visa, — це ланцюг, який будь-який відділ відповідності може схвалити без зайвих хвилювань.
Зачинений сад чи відкрита інфраструктура
Ось напруга, яка визначить спадщину Arc і, можливо, наступне десятиліття криптовалют.
Критики, як-от Адам Кокран, називають Arc «консорціумним ланцюгом», а не справжнім блокчейном. Валідатори мають дозвіл, їх обирає Circle. Теоретично вони можуть скасувати транзакції. Модель управління ставить інституційну довіру вище стійкості до цензури. За кожним показником, який має значення для початкового кіберпанківського бачення криптовалют, Arc є кроком назад.
Відповідь Circle полягає в тому, що саме це потрібно інституціям. Відомі, перевірені валідатори. Зворотність на основі управління як функція відповідності. Комісії в доларах, які фінансові директори можуть закласти в бюджет. Контроль конфіденційності, який задовольняє торгові відділи. Це не помилки. Це вимоги, які тримали Волл-стріт подалі від публічних блокчейнів протягом останнього десятиліття.
Глибше питання полягає в тому, чи може ця модель співіснувати з дозвільними мережами, чи вона неминуче їх замінить. Якщо DTCC розраховує цінні папери на Arc, а BlackRock розгортає BUIDL там, чи потрібно інституційним грошам коли-небудь знову торкатися Ethereum? І якщо ні, що станеться з моделлю економічної безпеки ланцюгів, які залежать від інституційної активності для виправдання своїх комісій за газ?
Tether ставить те саме питання під іншим кутом. Він запустив StableChain у грудні 2025 року, ще одну мережу розрахунків, орієнтовану на стейблкоїни, хоча з меншою інституційною вогневою міццю за нею. Війна за розповсюдження стейблкоїнів більше не про те, який доларовий токен переможе. Вона про те, який доларовий токен володіє рейками.
Існує ймовірне майбутнє, де кожен великий емітент стейблкоїнів запускає власний блокчейн, кожен оптимізований під свою регуляторну юрисдикцію та інституційні відносини. USDC на Arc для інституційних розрахунків у США. USDT на StableChain для платежів на ринках, що розвиваються. Регіональні стейблкоїни на власних спеціалізованих мережах. Ethereum та Solana стають інтероперабельними рівнями між цими закритими екосистемами, а не основними розрахунковими рівнями.
Це майбутнє означало б глибокий зсув від бачення без дозволів, яке побудувало цю індустрію. Воно також означало б найпрактичніший шлях до трильйонів доларів обсягу ончейн-розрахунків.
Що цінує фондовий ринок проти того, що потрібно ринку блокчейнів
Circle вийшла на біржу як CRCL і торгується близько $72 станом на початок вересня. Акції зросли від мінімумів після IPO, але все ще приблизно на 10% нижчі від свого максимуму 2026 року. Аналітики Волл-стріт розділилися щодо того, чи є Arc каталізатором зростання чи фінансовою прірвою.
Оптимістичний сценарій простий. Circle отримала $701 мільйон доходу у другому кварталі зі скоригованим EBITDA у $143 мільйони при маржі 50%. Обіг USDC досяг $73,3 мільярда, що на 19% більше порівняно з минулим роком. Обсяг ончейн-транзакцій USDC досяг $14,8 трильйона у другому кварталі, що на 151% більше порівняно з тим самим періодом 2025 року. Якщо Arc захопить хоча б частку цього обсягу розрахунків з власною структурою комісій, потенціал зростання доходу величезний.
Песимістичний сценарій також очевидний. Побудова та підтримка блокчейну рівня 1 є дорогою. Попередній продаж токенів на $222 мільйони допомагає, але мережеві ефекти не гарантовані. Ethereum має семирічну перевагу в інструментах для розробників та композиційності DeFi. Solana роками будувала власні інституційні відносини. А модель дозволених валідаторів може відштовхнути розробників DeFi, які створюють органічну активність, що робить будь-яку блокчейн-екосистему липкою.
Також є питання, чи повинна публічна компанія взагалі керувати блокчейном. Кожне рішення оператора вузла, кожне голосування з управління, кожне спалення токенів стає матеріальною подією, що вимагає розкриття SEC. Регуляторний тягар управління блокчейном як публічною компанією є безпрецедентним, оскільки жодна публічна компанія не пробувала це в такому масштабі раніше.
На що звернути увагу
Голосування щодо припинення дебатів за CLARITY Act 15 вересня: Якщо Сенат досягне 60 голосів, Arc запускається в найчіткішому регуляторному середовищі, яке коли-небудь мав будь-який блокчейн. Якщо це не вдасться, слідкуйте за тим, як Circle прискорює міжнародний набір валідаторів як хеджування.
Обсяг транзакцій основної мережі Arc за перші 30 днів: Тестова мережа обробила понад 500 мільйонів транзакцій. Основна мережа повинна показати органічний попит, окрім тестування валідаторів, щоб виправдати оцінку в $3 мільярди.
Графік токенізації DTCC: Ціль 2027 року для токенізації активів, що зберігаються в DTC, є найважливішим етапом для інституційної тези Arc. Будь-яке прискорення або затримка вплине на акції CRCL.
Розгортання BUIDL на Arc: Якщо BlackRock приведе свій токенізований фонд казначейських облігацій на $2,87 мільярда на Arc, це стане найбільшим розгортанням активів на новому блокчейні з моменту запуску Ethereum.
Відповідь Ethereum: Якщо основні розробники Ethereum або Фонд Ethereum оголосять про інституційні функції розрахунків у відповідь на Arc, це свідчить про те, що конкурентна загроза є реальною. Мовчання було б більш показовим.
Що таке Circle Arc?
Arc — це блокчейн рівня 1, створений Circle, компанією, що стоїть за USDC. Він використовує USDC як рідний токен для газу, працює на консенсус-двигуні Malachite, похідному від Tendermint, і призначений для інституційних розрахунків та стабільних фінансів. Публічна основна мережа запускається 16 вересня 2026 року.
Хто є валідаторами Arc?
Одинадцять валідаторів-засновників запустять мережу: BlackRock, DTCC, Galaxy, Global Payments, ICE (материнська компанія NYSE), Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation та Visa. Це дозволені валідатори, обрані Circle, не відкриті для всіх.
Що таке токен ARC і як він працює?
ARC — це токен стейкінгу та управління мережею, окремий від USDC, який оплачує комісії за газ. Загальна початкова пропозиція становить 10 мільярдів токенів. Circle володіє 25%, 60% йде на розвиток екосистеми, а 15% знаходиться в довгостроковому резерві. Під час попереднього продажу ARC був оцінений у 0,30 долара, що оцінює мережу в 3 мільярди доларів.
Наскільки швидкий блокчейн Arc?
Arc забезпечує детерміновану фіналізацію менш ніж за 500 мілісекунд, тобто транзакції повністю підтверджуються, коли блок закривається. Це швидше, ніж імовірнісна фіналізація Ethereum, і конкурує зі швидкістю Solana, хоча Arc надає перевагу визначеності розрахунків над сирою пропускною здатністю.
Чи є Arc децентралізованим?
Це залежить від вашого визначення. Arc запускається з дозволеними валідаторами, всі обрані Circle. Дорожня карта передбачає поступовий перехід від proof-of-authority до proof-of-stake, що відкрило б участь валідаторів. Критики називають це консорціумним ланцюгом. Circle називає це моделлю відповідності, якої вимагають інституції.
Як CLARITY Act впливає на Arc?
Голосування щодо припинення дебатів щодо CLARITY Act відбудеться 15 вересня, за один день до основної мережі Arc. Якщо законопроект буде прийнято, він кодифікує рамки стабільних монет GENIUS Act і створить чіткі правила класифікації цифрових активів. Circle створив Arc, щоб відповідати вимогам у будь-якому випадку, але прийняття дало б USDC та Arc регуляторну перевагу над менш відповідними конкурентами.
Чи можуть розробники створювати на Arc, використовуючи інструменти Ethereum?
Так. Рівень виконання Arc побудований на Reth і повністю сумісний з EVM. Смарт-контракти Solidity, Foundry, Hardhat та інші інструменти розробки Ethereum працюють на Arc без змін. Розробники можуть безпосередньо переносити існуючі контракти Ethereum.
Як Arc конкурує з Ethereum та Solana?
Arc не намагається замінити Ethereum або Solana як платформи загального призначення. Він націлений на конкретну нішу: інституційні розрахунки стабільних монет. Його переваги в цій ніші: комісії в доларах, фіналізація менш ніж за секунду, регуляторно відповідні валідатори та нативна інтеграція USDC. Його недолік — набагато менша екосистема розробників і відсутність існуючої композиційності DeFi.
