Circle Internet Group 8 серпня повідомила, що її угода з Coinbase щодо USDC була поновлена на існуючих умовах, зберігаючи стейблкоїн у центрі продуктів американської біржі.
Підсумок
- Circle поновила угоду з Coinbase щодо USDC на існуючих умовах ще на три роки, до 2029 року.
- Обіг USDC досяг 73,3 мільярда доларів, зрісши на 19% порівняно з аналогічним кварталом минулого року, незважаючи на слабкість.
- Circle отримала 701 мільйон доларів квартального доходу та доходу від резервів, що на 7% більше у річному обчисленні.
- Circle відхилила щоквартальні дивіденди, віддаючи перевагу реінвестуванню в продукти, партнерства з дистрибуції та стратегічні можливості, а не виплатам.
- Coinbase тримала 30% обігу USDC на своїй платформі на кінець кварталу в червні.
Circle підтвердила поновлення під час телефонної конференції щодо прибутків за другий квартал 2026 року. Початковий термін угоди розпочався у серпні 2023 року. Угода про співпрацю, подана Circle до Комісії з цінних паперів і бірж, передбачає автоматичне поновлення на три роки, коли обидві компанії продовжують виконувати свої договірні зобов'язання. Таким чином, останнє поновлення продовжує дію угоди до 2029 року.
Фінансовий директор Джеремі Фокс Гін також заявив, що Circle не планує вводити щоквартальні дивіденди. Керівництво має намір зберігати капітал для продуктів, інфраструктури та інших стратегічних можливостей, а не розпочинати регулярні виплати акціонерам.
Circle і Coinbase зберігають свою економіку USDC
Circle і Coinbase встановили свою поточну комерційну угоду 18 серпня 2023 року після закриття структури Centre Consortium, яка раніше керувала USDC. Coinbase отримала міноритарну частку власності в Circle, тоді як Circle взяла на себе одноосібну відповідальність за випуск і управління USDC.
Відповідно до поданої угоди про співпрацю, Coinbase підтримує USDC у своїх продуктах і отримує платежі, пов'язані в основному з доходом, отриманим від активів, що забезпечують стейблкоїн. Circle зберігає частку емітента, перш ніж решта доходу розподіляється залежно від того, де зберігаються залишки USDC. Coinbase також отримує частину резервного доходу, отриманого від USDC, що зберігається поза платформами обох компаній.
Ця домовленість робить Coinbase більше, ніж біржею, що котирує USDC. Circle повідомила, що 30% обігу USDC зберігалося на платформі Coinbase на кінець другого кварталу. Для порівняння, Circle тримала 12,4 мільярда доларів, або 17% обігу, у власній платформенній інфраструктурі.
Обіг USDC досяг 73,3 мільярда доларів на кінець кварталу, що на 19% більше, ніж роком раніше. Загальний дохід Circle і дохід від резервів зріс на 7% до 701 мільйона доларів, хоча нижча ставка доходу від резервів частково компенсувала вигоду від зростання обігу.
Нові партнери все ще можуть приєднатися до мережі USDC
Поновлена угода з Coinbase щодо USDC не заважає Circle укладати інші угоди про дистрибуцію. Circle заявила, що має понад 150 партнерів з економічними стимулами для інтеграції, розповсюдження та підтримки USDC на біржах, у гаманцях, платіжних додатках і фінансових платформах.
Circle і Coinbase також співпрацювали над угодами з третіми сторонами. Circle перемістила близько 4,4 мільярда доларів в USDC на адресу, пов'язану з Coinbase, через HyperEVM після того, як Coinbase стала депозитарієм казначейства USDC для Hyperliquid. Arkham описав це як найбільший зафіксований переказ USDC на той час.
Пізніше Circle повідомила, що приблизно 90% USDC Hyperliquid зберігалося на платформі Coinbase на кінець кварталу, тоді як близько 10% залишалося на платформі Circle. Однак керівництво відмовилося розкривати, як три компанії розподіляють пов'язаний резервний дохід.
У відповідних матеріалах JPMorgan попередив, що угода з Hyperliquid може тиснути на маржу Circle та Coinbase. Оцінки банку є зовнішніми прогнозами, а не цифрами, підтвердженими будь-якою з компаній.
Circle відмовляється від квартальних дивідендів для фінансування зростання
Фокс Гін заявив, що Circle хоче підтримувати сильний баланс, який може забезпечити інвестиції в різних ринкових умовах. Він також сказав, що збережений капітал дозволить компанії скористатися стратегічними можливостями, коли вони виникають.
Circle вважає, що прибуток акціонерів від реінвестування в її платформу буде "значно більшим", ніж прибуток від квартальних дивідендів, за словами Фокса Гіна.
Це твердження є перспективним і не гарантує прибутку. Виконання продукту, відсоткові ставки, регулювання, конкуренція та витрати на дистрибуцію визначатимуть, чи принесе стратегія очікуваний менеджментом результат.
Ця позиція узгоджується з останнім річним звітом Circle. Компанія заявила, що не оголошувала та не виплачувала грошові дивіденди і не очікує цього в найближчому майбутньому. Її рада директорів може переглянути політику на основі фінансового стану Circle, потреб у капіталі та інших бізнес-факторів.
Для американських інвесторів це рішення підтверджує, що Circle продовжує позиціонувати себе як компанія зростання, а не як акція доходу. Circle почала торгуватися на Нью-Йоркській фондовій біржі в червні 2025 року після встановлення ціни первинного публічного розміщення на рівні 31 долара за акцію.
Регулювання в США посилює інвестиційну привабливість Circle
Рішення Circle щодо розподілу капіталу приймається в той час, коли вона інвестує в регульовану інфраструктуру США. У липні компанія отримала остаточне схвалення від Управління валютного контролера на створення Circle National Trust.
Як повідомлялося раніше, Circle National Trust спочатку надаватиме послуги зберігання для Circle та її афілійованих осіб. Затверджений план може пізніше підтримати інституційне зберігання та управління активами, що забезпечують USDC, хоча Circle не підтвердила, коли ці послуги почнуть діяти.
OCC також розробляє правила для впровадження GENIUS Act. Його запропонована структура для стейблкоїнів охоплює резерви, погашення, зберігання, капітал, аудит, нагляд та заявки емітентів. Тому Circle стикається з постійними витратами на відповідність вимогам, оскільки федеральна система переходить від законодавства до операційних правил.
Тим часом дистрибуція залишається однією з найбільших статей витрат Circle. Компанія зафіксувала 330,6 мільйона доларів витрат на дистрибуцію, пов'язаних з Coinbase, протягом першого кварталу 2026 року, порівняно з 303,2 мільйона доларів роком раніше. Circle заявила, що ці витрати можуть зрости, оскільки дохід від резервів збільшується, і вона додає більше партнерів з дистрибуції.
Circle повідомила про 460,6 мільйона доларів витрат на дистрибуцію та транзакції протягом четвертого кварталу проти 733,4 мільйона доларів доходу від резервів. Ці цифри показують, чому інвестори стежать не лише за обігом USDC, але й за тим, скільки доходу від резервів Circle зберігає після виплат великим партнерам.
Що далі
Поновлення угоди усуває безпосереднє джерело невизначеності навколо найважливіших комерційних відносин Circle. Інвестори тепер стежитимуть за майбутніми звітами SEC на предмет будь-яких додаткових розкриттів щодо поновленого терміну, витрат на дистрибуцію або змін до угоди.
Дивідендна політика Circle також може змінитися пізніше, але лише через майбутнє рішення ради директорів. Наразі керівництво планує спрямовувати доступний капітал на дистрибуцію USDC, регульовану інфраструктуру, платежі та нові продукти, а не на квартальні виплати.
