Комісія з цінних паперів і бірж США призупинила запропоновані опціони на індекс біткоїна від Nasdaq PHLX після того, як задовольнила клопотання CME Group про повний перегляд Комісією.
Підсумок
- Комісари SEC задовольнили клопотання CME, залишивши схвалення опціонів на індекс біткоїна від Nasdaq призупиненим до подальшого наказу.
- Письмові заяви на підтримку або проти схвалення мають надійти до SEC до 24 серпня 2026 року.
- CME стверджує, що опціони на індекс біткоїна є товарними свопами, які підпадають під виключну федеральну юрисдикцію CFTC.
SEC видала наказ 29 липня, а його публікація 3 серпня у Федеральному реєстрі встановила 24 серпня крайнім терміном для письмових заяв на підтримку або проти попереднього схвалення.
Наказ не вирішує, чи є юрисдикційний виклик CME правильним. Він приймає справу до розгляду і залишає схвалення від 22 травня призупиненим до видання Комісією іншого наказу.
Перегляд SEC залишає опціони на біткоїн від Nasdaq неможливими для запуску
Nasdaq PHLX запропонував опціони з грошовим розрахунком європейського стилю під тікером QBTC. Контракти відстежували б індекс CME CF Bitcoin Real Time Index, поділений на 100. Остаточний розрахунок використовував би нью-йоркський варіант довідкового курсу CME CF Bitcoin Reference Rate, також поділений на 100.
Запропоновані правила встановлюють ліміт позиції та виконання у 24 000 контрактів. На відміну від опціонів на акції спотових біткоїн-ETF, QBTC посилався б на індекс, що відстежує сам біткоїн. Ця відмінність створила центральний спір, оскільки акції ETF є цінними паперами, тоді як біткоїн розглядається як товар для федерального регулювання деривативів.
Співробітники SEC схвалили зміну правил через делеговані повноваження 22 травня. CME подала повідомлення про заплановану апеляцію 11 червня, автоматично призупинивши це рішення. Вона подала офіційне клопотання 18 червня і попросила комісарів скасувати схвалення.
CME стверджує, що контракти належать виключно до правил CFTC
CME стверджує, що біткоїн є товаром, що не є цінним папером, а опціон, заснований безпосередньо на вартості біткоїна, є товарним опціонним свопом. На цій підставі вона заявляє, що Закон про товарні біржі надає Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами виключні повноваження щодо цих контрактів.
Оператор біржі назвав юридичне тлумачення співробітників SEC «помилковим» і стверджував, що Відділ торгівлі та ринків перевищив свої делеговані повноваження. Це залишаються заявами CME. Наказ про перегляд SEC не схвалив їх і не зробив висновків по суті.
CME також заявила, що схвалення може піддати її біржі та кліринговий бізнес новим регуляторним витратам, дозволяючи конкуруючий продукт. Вона попросила повний склад Комісії відкликати схвалення співробітників, а не чекати окремого процесу звільнення від CFTC.
Nasdaq каже, що спільний нагляд пропонує відповідний шлях
Травневе схвалення дотримувалося протилежної юридичної точки зору. Співробітники SEC обґрунтували, що Розділ 717 закону Додда-Франка може дозволити одночасну юрисдикцію SEC та CFTC, коли CFTC надає відповідне звільнення. Nasdaq також заявив, що продукт може дозволити інвесторам у спотові біткоїн-ETF хеджувати ризики на національній фондовій біржі в рамках тієї ж маржинальної системи.
Однак схвалення SEC саме по собі ніколи не було достатнім для початку торгів. Nasdaq визнав, що він повинен отримати всі необхідні звільнення від CFTC, включаючи дозвіл, що дозволяє Options Clearing Corporation клірувати контракти без реєстрації як клірингової організації деривативів CFTC. OCC також має оновити свій стандартний розкриття ризиків для опціонів.
Як раніше повідомлялося, Nasdaq продовжує розширювати свою криптоінфраструктуру, розповсюджуючи дані біржової книги заявок через Pyth. У пов'язаному матеріалі, Nasdaq і CME співпрацювали над ф'ючерсами на криптоіндекси, що відстежують кілька цифрових активів. Поточна суперечка є вужчою, оскільки вона стосується опціонів, прив'язаних безпосередньо до біткоїна, а не до акцій біткоїн-ETF.
Заявки від 24 серпня визначать наступне рішення SEC
Зацікавлені сторони тепер мають час до 24 серпня, щоб подати заяви. Після розгляду цих подань комісари визначать, чи має залишитися в силі схвалення персоналу. У наказі не вказано крайнього терміну для остаточного рішення Комісії.
Ця справа може вплинути не лише на QBTC. CME попередив, що схвалення може створити шлях для фондових бірж до лістингу деривативів, пов'язаних з іншими нецінними паперами товарами, згідно з правилами SEC. Це перспективний юридичний аргумент, а не результат, встановлений Комісією.
Наразі опціони на індекс біткоїна Nasdaq залишаються призупиненими. Навіть якщо SEC пізніше відновить схвалення, Nasdaq все одно потребуватиме необхідного звільнення від CFTC та схвалень OCC перед лістингом контрактів.
