Uniswap V4 станом на 6 вересня утримував депозити у токенізованих акціях на суму 59,1 мільйона доларів, що робить його найбільшим майданчиком децентралізованих фінансів для цієї категорії, згідно з Token Terminal.
Підсумок
- Uniswap V4 утримував депозити у токенізованих акціях на суму 59,1 мільйона доларів, очолюючи останній ринковий звіт Token Terminal.
- Kamino Lend посів друге місце з 41,7 мільйона доларів, тоді як Uniswap V3 утримував ще 20,9 мільйона доларів загалом.
- Ці три платформи разом контролювали приблизно 63% загальної вартості заблокованих активів (TVL) у DeFi для цієї категорії, яка становила 192,6 мільйона доларів.
- Solana розмістила 79,1 мільйона доларів у депозитах токенізованих акцій, що наразі є найбільшим показником серед блокчейнів.
- Акції, випущені Robinhood, склали 73,1 мільйона доларів, тоді як xStocks постачали 63,9 мільйона доларів на всі DeFi-майданчики загалом.
Kamino Lend на основі Solana посів друге місце з 41,7 мільйона доларів. Uniswap V3 слідував з 20,9 мільйона доларів, як показали дані Token Terminal. Разом ці три майданчики акумулювали 121,7 мільйона доларів, що становить приблизно 63,2% вимірюваної категорії.
Загальна вартість заблокованих активів (TVL) у DeFi для токенізованих акцій становила приблизно 192,6 мільйона доларів. Цей показник вимірює токени, пов'язані з акціями, які розміщені в децентралізованих біржах, кредитних протоколах та пов'язаних застосунках. Він не відображає загальну вартість випущених токенізованих акцій на всіх блокчейнах.
Token Terminal визначає загальну вартість заблокованих активів як вартість ончейн-депозитів і, в деяких випадках, токенізовану вартість депозитів користувачів, зроблених поза мережею. Цей показник змінюється, коли активи надходять або залишають протоколи, а також коли змінюються ціни на базові акції.
Uniswap V4 лідирує завдяки ліквідності токенізованих акцій
59,1 мільйона доларів Uniswap V4 в основному представляють токенізовані акції, надані в пули ліквідності. Користувачі вносять парні активи в ці пули, щоб інші учасники могли торгувати без використання традиційної книги заявок.
Uniswap V3 утримував ще 20,9 мільйона доларів, що доводить загальні депозити токенізованих акцій обох версій до 80 мільйонів доларів. Це становить приблизно 41,5% від 192,6 мільйона доларів, виміряних Token Terminal.
Порівняння між Uniswap і Kamino потребує контексту. Uniswap — це децентралізована біржа, тобто її депозитні активи в основному підтримують обмін токенів та ринкову ліквідність. Kamino Lend — це кредитний протокол, де токенізовані акції можуть використовуватися як надані активи або застава.
Обидві діяльності зараховуються до DeFi TVL, але вони виконують різні функції. Ліквідність біржі підтримує торгівлю. Кредитні депозити дозволяють власникам позичати під свої позиції або отримувати відсотки від позичальників. TVL сам по собі не вимірює обсяг торгів, попит на позики чи дохід.
Це зростання є частиною ширшого підйому продуктивного використання токенізованих активів. Депозити реальних активів у децентралізованих застосунках зросли з 2,3 мільярда до 7,4 мільярда доларів між другим кварталом 2025 року та другим кварталом 2026 року. За цей період спотовий обсяг токенізованих активів зріс приблизно на 220%, навіть коли ширша активність на децентралізованих біржах знизилася.
DeFi TVL токенізованих акцій залишається концентрованим
Три провідні майданчики контролювали понад три п'ятих вимірюваної категорії. Усі інші застосунки разом утримували приблизно 70,9 мільйона доларів у депозитах токенізованих акцій.
Така концентрація створює операційні залежності. Технічний збій, проблема з ціноутворенням або значний вивід ліквідності на одному провідному майданчику може вплинути на значну частину ринку. Однак депозити залишаються розподіленими між окремими смарт-контрактами та блокчейнами.
Розбивка мережі від Token Terminal показала, що Solana розмістила $79,1 млн токенізованих акцій у DeFi-депозитах, що є найбільшим показником серед відстежуваних блокчейнів. Kamino займала значну частку, поряд з іншими торговими та кредитними додатками Solana.
Robinhood Chain та Ethereum також розмістили значні депозити. Robinhood запустив свою основну мережу в липні як Layer 2 на Ethereum, що підтримує токени, пов'язані з акціями, та децентралізовані додатки. Відповідні користувачі можуть торгувати токенізованими акціями та використовувати їх у DeFi, зокрема через кредитні пули та децентралізовані біржі.
Дані емітентів від Token Terminal показали ще одну форму концентрації. Акції, випущені Robinhood, внесли $73,1 млн у DeFi TVL, тоді як xStocks склали $63,9 млн.
Разом Robinhood та xStocks забезпечили $137 млн, або приблизно 71,1% від загальної суми категорії. Інші емітенти та постачальники токенізації склали решту $55,6 млн.
Концентрація емітентів також проявилася в даних про власність. У липні кількість власників токенізованих акцій на п'яти платформах досягла 752 000, що становить зростання на 92% за 30 днів. Robinhood утримував 44% цих користувачів, тоді як Ondo та xStocks лідирували за вартістю випущених активів.
Депозити не завжди забезпечують пряме володіння акціями
Токенізовані акції використовують різні правові структури. Деякі забезпечені звичайними акціями, що зберігаються у кастодіанів. Інші структуровані як боргові інструменти або договірні вимоги, призначені для відстеження економічної вартості акцій.
Таким чином, володіння токеном не завжди надає права голосу, дивіденди чи правовий статус звичайного акціонера. Права залежать від умов емітента, структури резервів, юрисдикції, кастодіальних домовленостей та процесу погашення.
Token Terminal описує токенізований продукт SoFi від Robinhood як такий, що забезпечує співвідношення ціни один до одного з компанією, зареєстрованою в США. Його опис токенізованого продукту ASML від Ondo говорить, що актив структурований як борговий інструмент, вартість якого змінюється залежно від базового цінного паперу.
Продукти Robinhood привернули увагу через цю відмінність. Генеральний директор AMC Entertainment Адам Арон заявив, що його компанія не має жодного відношення до токена, пов'язаного з AMC, від Robinhood. Продукти забезпечують економічний вплив без надання власникам прямого володіння представленими компаніями, оскільки AMC звернулася за юридичною консультацією щодо несанкціонованих токенів акцій.
Інші постачальники розробляють моделі, спрямовані на надання сильніших прав власності. Base та Coinbase заявили, що готують токенізовані акції, забезпечені один до одного базовими акціями. Однак ключові деталі кастодії та переказу залишаються нерозкритими, і дату запуску не підтверджено.
Ці відмінності мають значення, коли токени потрапляють у кредитні пули. Користувачі беруть на себе ризик смарт-контрактів DeFi-платформи разом із кастодіальними, правовими та контрагентськими ризиками, пов'язаними з базовим токеном.
DeFi-депозити залишаються нижчими за загальний випуск акцій
$192,6 млн, розміщені в DeFi, становлять лише частину ширшого ринку токенізованих акцій. CoinShares та Token Terminal оцінили, що приблизно $2,2 млрд акцій було токенізовано протягом другого кварталу.
Різниця показує, що більшість випущених токенізованих акцій не були розміщені в децентралізованих кредитних або торгових додатках. Активи можуть залишатися в гаманцях клієнтів, на централізованих платформах або в системах, контрольованих емітентом.
Токенізовані акції вже були однією з найшвидше зростаючих категорій реальних активів за кількістю власників. Однак ончейн-акції залишаються невеликими порівняно з глобальними фондовими ринками, вартість яких перевищує $100 трильйонів.
FWDI та SPYx увійшли до найбільших окремих активів, розміщених на відстежуваних платформах, згідно з розбивкою активів від Token Terminal. Їхні позиції вказують на те, що як продукти окремих компаній, так і широкі ринкові продукти можуть залучати ончейн-ліквідність.
Торгівля також зосередилася на окремих продуктах. Токенізований QQQ генерував значну частину децентралізованої торгової активності категорії у липні, коли обсяг токенізованих акцій зріс на 288%.
Більше токенізованих акцій може увійти в DeFi
Очікується, що спектр активів, доступних для DeFi-додатків, розшириться. Payward планує токенізувати 100 найбільших акцій, зареєстрованих у Лондоні, через свою структуру xStocks.
Лондонська фондова біржа має намір підтримувати ці продукти через запланований майданчик LSE 24, за умови отримання регуляторного дозволу. Співпраця також вивчатиме емітовані емітентом токени акцій. Партнерство Лондонської фондової біржі та Payward може розширити xStocks за межі існуючих продуктів, пов'язаних із США, Європою та Азією.
Очікується, що нові xStocks, зареєстровані в Лондоні, з'являться на Kraken та інших підтримуваних платформах до запланованої інтеграції з біржею. Наразі вони недоступні для інвесторів з Великобританії, і їх додавання не гарантує негайних депозитів у Uniswap або кредитні протоколи.
Майбутні дані покажуть, чи збереже Uniswap V4 свою перевагу, чи ринки кредитування захоплять більше депозитів токенізованих акцій. Відповідні показники включають ліквідність пулів, попит на запозичення, ефективність застави, обсяг торгів та концентрацію емітентів.
Не було підтвердженої реакції ринку, яку можна було б безпосередньо віднести до звіту Token Terminal. UNI та KMNO реагують на ширші ринкові умови, тоді як депозитні активи не представляють дохід, що належить власникам будь-якого з цих токенів.
