印度通过三笔交易发行了₹1,025 crore（约合1.16亿美元）的代币化公司债券，这些交易使用印度储备银行的批发数字卢比进行结算。
摘要
- 印度的Demat 2.0试点已通过三家公司发行了₹1,025 crore的代币化公司债券。
- REC通过印度首次原生分布式账本公司债券发行，从18位投资者处筹集了₹500 crore。
- Larsen & Toubro筹集了₹500 crore，而IIFL则完成了另一笔₹25 crore的代币化发行。
- 印度储备银行的批发数字卢比通过其债券统一市场接口以原子方式结算付款。
- 后续试点阶段将通过现有RFQ平台增加二级交易，并向散户开放。
印度证券交易委员会（SEBI）于9月10日表示，Demat 2.0试点将印度法定存托机构拥有的分布式账本与印度储备银行的统一市场接口连接起来。该系统通过原子结算将债券及其付款一起转移。
REC Limited于9月7日完成了首次发行，从18位投资者处筹集了₹500 crore。Larsen & Toubro随后于9月9日发行了一笔₹500 crore的债券，由四位投资者购买。IIFL在同一天向一位投资者发行了₹25 crore。
印度证券交易委员会和印度储备银行在孟买举行的全球金融科技节上宣布了该试点项目。印度证券交易委员会主席Tuhin Kanta Pandey和印度储备银行行长Sanjay Malhotra共同介绍了该项目。
印度的代币化债券仍属常规证券
Demat 2.0改变了所有权、结算和债券服务的记录方式。它并未创造新的证券类别，也未改变发行人的还款义务。
每只代币化债券均保留其固定利率、到期日和法律权利。涵盖信用评级、债券受托人、交易所上市和公司信息披露的现有要求继续适用。
所有权记录保存在由印度受监管存托机构维护的分布式账本上。投资者通过其现有的demat账户持有证券，这意味着参与者无需单独的证券账户或新的身份验证。
参与仍需投资者在相关存托机构激活Demat 2.0。投资者必须在参与银行持有批发数字卢比钱包，因为付款以印度储备银行发行的货币结算。
印度证券交易委员会将该结构描述为印度首个原生分布式账本公司债券发行，其中法定存托机构维护所有权记录，央行数字货币结算现金端。其他市场的类似项目通常使用为单个发行人创建的平台。
印度国家证券交易研究所在2025年9月将印度公司债券市场估值定为₹53.64 lakh crore，约合6,270亿美元。该数字支持了所报道的6,200亿美元市场估计，但并不代表进入该试点的价值。
迄今为止，通过Demat 2.0仅发行了₹1,025 crore。印度证券交易委员会尚未设定将转移到该系统的债券金额目标。
数字卢比结算将每笔交易的两端连接起来
Demat 2.0通过统一市场接口将债券账本与印度储备银行的批发央行数字货币连接起来。原子结算意味着代币化证券的交付和数字卢比的付款作为一笔交易同时发生。
传统的债券发行可能涉及分配证券和转移资金的不同系统。SEBI表示，在之前的流程中，发行人通常在投标后两到三天才收到资金。该试点允许发行人在投标日收到付款。
监管机构表示，原子结算消除了交易一部分完成而另一部分失败的风险。其声明将结算风险收益描述为该试点的一个特点，而非独立绩效评估的发现。
公司行动可以通过存托账本上的智能合约运行。利息支付和债券赎回被编程为在到期日交付到投资者的批发数字卢比钱包。
现有的服务要求发行人或登记机构获取债券持有人名单，计算每笔付款并通过银行渠道发送资金。在该试点中，授权机构共享所有权记录的访问权限，而编程指令触发付款。
SEBI预计该结构将减少手动文件共享、对账和验证工作。监管机构尚未发布经审计的数据，衡量前三次发行的运营成本降低或错误率。
印度对中央银行货币的使用不同于基于加密货币的代币化证券，后者与私人发行的稳定币或其他数字资产进行交易。正如crypto.news报道，根据Token Terminal的数据，截至9月6日，Uniswap v4持有5910万美元的代币化股票存款。这些存款位于去中心化金融应用程序中，而Demat 2.0通过受监管的存托机构和参与银行运营。
三家发行人已测试Demat 2.0系统
国有REC于9月7日以50亿卢比的交易启动了该试点。围绕此次发行发布的单独信息描述了7.30%的票息和一年零九个月的期限。
REC最初发行了10亿卢比，并设有40亿卢比的绿鞋选项。根据公司报告的交易细节，投资者提交了79.6亿卢比的投标，超过了最终发行金额。
Larsen & Toubro两天后完成了该试点的第二笔交易。四名投资者购买了其50亿卢比的债券。SEBI在其试点公告中未披露他们的身份、投资分配或债券的票息。
IIFL于9月9日进行了第三笔交易，向单一投资者发行了2.5亿卢比。监管机构未透露买家身份，也未解释为何该交易仅涉及一个参与者。
假设没有投资者出现在多笔交易中，三笔交易的合计参与人数达到23名投资者。SEBI未发布允许检查重叠的名单。
该公告未伴随经证实的市场反应。SEBI未提供二级市场价格、交易收益率或显示交易后发行人上市股票变化的数据。
后续阶段将引入交易和零售准入
第一阶段仍专注于公司债券发行。SEBI表示新发行仍在继续，但监管机构未确定下一批公司、交易规模或启动日期。
后续阶段将把代币化债券连接到印度现有的报价请求平台。计划中的变化将允许合格投资者在发行后买卖证券，同时将交易保持在当前受监管的市场结构内。
SEBI表示，二级市场卖家可以立即收到数字卢比资金，而之前的结算期为两到三天。监管机构尚未宣布该交易阶段何时开始。
零售参与计划在后续阶段进行。个人投资者将使用现有的demat账户，但他们需要激活Demat 2.0访问权限和兼容的数字卢比钱包。
印度储备银行此前曾将其批发数字卢比用于受控的金融市场交易。在相关报道中，美国银行在Stellar上测试了一种专有数字美元，但该试点涉及的是银行发行的代币，而非中央银行货币。
印度的系统仍与公共加密货币市场分离。私人代币不用于结算债券交易，证券也不通过去中心化交易所交易。
SEBI表示，在发行、二级交易和零售阶段收集的经验将指导任何扩展。它尚未承诺全面推出，也未公布决定Demat 2.0是否会超越试点状态的时间表。
