印度马哈拉施特拉邦已开始制定政策，将部分选定输电资产的最多50%进行代币化，以为新电力线路和太阳能储能设施融资。
摘要
- 马哈拉施特拉邦可能将选定输电线路的40%至50%进行代币化。
- 代币持有者可能获得马哈拉施特拉邦输电公司所产生收入的一部分。
- 所得资金可能用于为新输电容量和太阳能储能中心融资。
- 拟议的《DELTA法案》将涵盖全邦基于区块链的财产代币化。
马哈拉施特拉邦考虑发行与电力收入挂钩的代币
马哈拉施特拉邦首席部长德文德拉·法德纳维斯的首席经济顾问兼马哈拉施特拉邦转型机构首席执行官普拉文·帕尔德希，在孟买世界贸易中心举行的仅限受邀者参加的活动The Box Launch上概述了该计划。
房地产代币化公司RealX和MST Blockchain主办了此次活动，帕尔德希在会上描述了马哈拉施特拉邦如何利用数字代币，以产生收入的邦属资产为依托筹集资金，而不直接出售这些资产。
在一种可能的结构下，该邦可以将一条输电线路的40%至50%进行代币化。购买这些代币的投资者随后将获得马哈拉施特拉邦国家电力传输公司（通常称为Maharashtra Transco）所赚取收入的一部分。
帕尔德希表示，马哈拉施特拉邦可以将代币销售筹集的资金用于建设更多输电线路。资金还可用于支持旨在储存太阳能、待电力需求上升时再释放的储能中心。
该拟议模式不会将基础设施的完全控制权转移给私人所有者，而是允许投资者参与公共资产特定部分所产生的收入。帕尔德希将代币化描述为一种融资工具，可以让更多公民参与公共基础设施开发。
详细条款尚未披露，包括哪些输电资产可能纳入该计划、代币持有者将如何获得收入、谁可以投资，或哪个区块链网络将记录所有权。该邦也尚未宣布可能的代币销售的规模或时间。
电网容量有限导致太阳能电力未被使用
据帕尔德希称，马哈拉施特拉邦对新融资方式的兴趣，部分源于其太阳能发电量与输电容量之间的不匹配。
该邦在某些时段产生的太阳能电力超过其可用量，但其电网并不总能将电力输送到存在需求的地区。如果没有足够的输电线路和储能设施，在盈余时段产生的低成本电力可能无法在每日用电高峰时提供。
帕尔德希表示，当供应超过需求时，电力在电力交易所的交易价格可能低至每单位2派士。然而在高峰时段，配电公司可能不得不以每单位16卢比至18卢比的价格购买电力。
储能设施可以储存部分日间太阳能盈余，并在之后释放，而新线路可以将电力从发电地点输送到消费中心。根据活动上展示的模式，马哈拉施特拉邦计划将任何基础设施代币化计划的收益用于这两类项目。
代币持有者将依赖附属于每项资产的收益权和法律保护，而不是拥有整条实体输电线路。因此，最终结构需要界定收入如何计算、分配和记录，以及如果收入低于预期，投资者将拥有哪些权利。
流动性将是任何可交易版本代币的另一个考量因素。正如crypto.news在9月报道的那样，代币化现实世界资产的价值已达到346亿美元，但只有37.9亿美元正在协议内使用，使约89%的已发行价值处于不活跃状态。
Falcon Finance首席RWA官阿尔乔姆·托尔卡乔夫在报道中表示，低利用率应结合资产的预期用途来评估。主要设计用于分配收益的代币即使不频繁交易，仍可能实现其目的，而为用作抵押品而创建的资产则将面临不同的考验。
DELTA法案将为财产代币化制定规则
除了其电力基础设施提案外，马哈拉施特拉邦正在起草《马哈拉施特拉邦数字与土地代币资产交易法》，即DELTA法案。
根据在The Box Launch上展示的细节，如果该拟议法律获得通过，马哈拉施特拉邦将成为印度首个专门针对基于区块链的财产代币化进行立法的邦。现有信息未提供立法时间表，也未说明草案是否已提交马哈拉施特拉邦立法机构。
帕尔德希以孟买的Express Towers商业大楼为例，解释了财产代币化如何运作。该建筑通过房地产投资信托结构进行了代币化，将对该财产的一项权益分割为更小的投资单位。
一篇2026年6月的解释性文章将现实世界资产代币化描述为通过记录在区块链上的代币来代表对链下资产权利的过程。根据法律结构的不同，代币可能代表所有权、收益权、债务或其他合同性主张。
在马哈拉施特拉邦拟议的基础设施模式中，代币与马哈拉施特拉邦输电公司收入之间的法律联系将是核心。仅凭区块链记录并不能决定投资者是否持有可强制执行的主张；这些权利将取决于该邦的立法、发行文件和合同框架。
帕尔德希还驳斥了将政府资产的一部分代币化就自动等同于私有化的观点。在他提出的模式下，该邦将继续建设和运营公共基础设施，而代币购买者则将在财务上参与该资产的收入。
美国规则表明代币权利为何重要
对美国投资者而言，任何获取与马哈拉施特拉邦相关代币的机会都将取决于最终的发行条款和适用的美国证券规则。目前尚未宣布任何计划，拟在美国营销这些拟议代币或通过美国注册平台提供这些代币。
近期涉及股票代币的争议表明，数字资产所附带的法律权利为何重要。Robinhood与AMC Entertainment的冲突引发了疑问，涉及与公开交易股票挂钩的第三方代币，包括买家是否获得与标的公司股东相同的权利。
9月报告中提到的Robinhood代币化股票产品是通过一家离岸单位提供的，美国用户无法获得。AMC首席执行官亚当·阿伦反对一款未经公司批准而创建的与AMC相关的产品，而Robinhood则表示，这些代币通过托管结构跟随标的股票的价值。
马哈拉施特拉邦的提案在形式上有所不同，因为该邦正在考虑一种与公共基础设施收入挂钩的直接融资安排。帕尔德希的演示表明，马哈拉施特拉邦将通过邦政策和拟议的DELTA法案建立该模式，不过最终的投资者保护、资格要求、交易规则和收入分配流程仍取决于立法以及任何后续发行文件。
