野村证券的数字资产部门Laser Digital已与Keyring Network合作，在去中心化金融基础设施上构建机构级固定收益市场，首批借贷产品已为Euler Finance准备就绪。
摘要
- Laser Digital和Keyring已为在Euler Finance上部署机构级固定收益借贷市场做好准备。
- Laser Digital将担任风险治理方，而Keyring将负责访问验证、风险参数和清算设计。
- 该框架结合了权限管理、量化风险建模、网络保险和链上结算工具。
- 尚未披露上线日期、承诺资本、费用结构或参与的借款人和贷款人。
根据Laser Digital和Keyring于9月2日发布的公告，此次合作将为合格参与者结合机构风险控制与许可型DeFi基础设施。Keyring将为各个借贷市场提供技术，而Laser Digital的资产管理部门将贡献治理标准、投资组合结构和市场实践。
两家公司尚未披露将向这些市场投入多少资本、相关费用或上线日期。参与首批产品的借款人和贷款人也未公布。
Laser Digital将制定机构风险标准
Laser Digital的角色将集中于管理计划市场的风险框架。Keyring将负责访问验证、量化风险参数和清算系统的设计，而两家公司之间的职责将根据资产、策略和风险状况在每个合同中单独确定。
这一结构扩展了Laser Digital在机构链上产品方面的工作。8月，这家野村证券子公司与ZIGChain合作，推出一系列与新兴市场私人信贷、PayFi、发票融资、小企业融资和稳定币服务相关的产品。
根据该安排，Laser Digital同意支持ZIG Markets金库的产品结构、治理和风险框架设计。ZIGChain表示，其目标是在计划产品中锁定至少1亿美元的总价值，但未披露Laser Digital的投资规模以及实现该目标的时间表。
与Keyring的合作首先聚焦于固定收益借贷。Laser Digital和Keyring将权限管理、利用风险、治理和结算确定为限制机构参与开放DeFi借贷市场的四个约束因素。
两家公司表示，无限制的访问可能会给机构带来合规问题，而智能合约和协议漏洞则引入了难以量化的风险。他们指出，机构监督的缺乏以及传统清算流程与DeFi即时结算模式之间的差异是进一步的障碍。
他们的框架结合了零知识权限管理、量化风险建模、机构治理标准、网络保险和其他风险控制。Keyring的[un]wind技术将提供结算组件。
“机构对链上固定收益的兴趣源于真正的机遇，但约束仍然存在，”Laser Digital联合创始人兼首席执行官Jez Mohideen表示。
Mohideen表示，两家公司正在开发更类似于传统固定收益工具而非投机性加密代币的资产，同时保留链上结算。
Euler Finance将托管首批市场
据两家公司称，首批借贷市场已准备好在Euler Finance上线，但未提供部署日期。其他合作伙伴、产品和策略预计将分阶段推出。
Euler已经支持围绕机构和代币化资产构建的借贷市场。5月，VanEck的VBILL在Euler上线，允许投资者使用该资产管理公司的代币化美国国债基金作为链上借款的抵押品。
此次整合是在Euler添加Securitize的DS协议之后进行的，该协议允许代币化证券与借贷市场互动，同时保持投资者资格和转让限制。RedStone为Euler上的VBILL提供定价数据。
2025年5月，一个类似的机构资产进入了该协议，当时由Securitize发行、与BlackRock的BUIDL基金1:1挂钩的代币sBUIDL进入了Euler借贷市场。Avalanche部署由Re7 Labs策划，允许sBUIDL持有者将该资产作为抵押品借入USDC和AUSD。
Euler的模块化结构允许市场创建者为各个借贷市场配置抵押品要求、清算参数和访问权限。包括K3 Capital、MEV Capital和Re7 Capital在内的机构管理者此前曾管理该协议上的金库。
DefiLlama数据目前显示，Euler V2的总锁定价值约为3.775亿美元。Monad占近2.489亿美元，其次是Ethereum的9270万美元和Base的2140万美元。该协议在过去30天内产生了约163万美元的费用，同期协议收入接近51,840美元。
Euler目前的结构是在2023年3月发生重大安全事件后恢复的，当时一次漏洞利用从该协议中抽走了约1.97亿美元。大部分被盗资产随后被归还，Euler后来围绕其V2系统重建了其借贷架构。
野村证券扩大了Laser Digital的机构业务
Laser Digital由野村证券于2022年成立，当时这家日本金融集团建立了专门的数字资产业务，涵盖交易、资产管理、投资和基于区块链的金融产品。
自那以后，其机构业务已扩展到多个市场。Crypto.news此前报道，Laser Digital于8月在日本获得注册，成为加密资产交易服务提供商，成为该国约四年来首家新注册的进入者。
这家日本子公司计划首先向国内虚拟资产服务提供商提供流动性，然后再考虑为机构投资者提供数字资产交易服务。Laser Digital尚未提供机构交易业务的启动日期。
野村证券和Laser Digital在2026年的一项调查中发现，79%的受访者计划在三年内投资加密资产。在日本以外，Laser Digital已经运营资产管理产品，并在迪拜持有完整的加密业务许可证。
Keyring为新的固定收益项目带来了基础设施的另一部分。该网络运营一个许可访问层，旨在用户与DeFi应用互动之前对其进行验证，同时使用零知识技术限制链上暴露的身份信息量。
Keyring Network的创始人兼首席执行官Alex McFarlane将利率和信贷描述为固定收益市场中相互关联的部分，并表示代币化资产已迅速扩张，但尚未触及大部分可用市场。
“尽管代币化资产经历了多年的指数级增长，但我们尚未触及表面，”McFarlane说。
这些公司表示，合作下的个人责任将逐合同确定，而首批Euler市场之后将分阶段部署其他产品、合作伙伴和策略。
