PayPal、M0 和 MoonPay 已公开推出 PYUSDx，此前已有三款产品通过该商业稳定币平台处理了约 1 亿美元。
摘要
- PYUSDx 让企业能够发行由 PayPal USD 一对一支持的可编程代币。
- Saturn、Concrete 和 Cap 已在三款上线产品中处理了约 1 亿美元。
- 企业可以控制代币政策，并分配由支持资产产生的收入。
- 一个共享兑换设施可按面值转换受支持的代币，无需单独的流动性池。
M0 首席执行官兼联合创始人 Luca Prosperi 告诉 crypto.news，PYUSDx 让企业能够控制代币规则、收入和管理，而如果直接集成 PayPal USD，他们无法获得这些控制权。
PayPal、MoonPay 和 M0 于 2 月推出了该平台，作为面向开发者的基础设施，帮助他们发行特定应用场景的稳定币，而无需从头构建底层代币和储备系统。
随着公开发布，Saturn、Concrete 和 Cap 正在将 PYUSDx 用于三款不同的产品。Saturn 运营一款比特币支持的借贷产品，Concrete 运营一个链上投资金库，Cap 则提供一个信贷平台。
据 Prosperi 称，这三款产品已通过该平台处理了约 1 亿美元。该数字指的是处理量，而非 PYUSDx 的流通量或针对这些代币所持有储备的价值。
PYUSDx 让企业能够控制代币规则
企业可以将 PYUSD 作为现有稳定币进行集成，或使用 PYUSDx 部署一个具有自定义设置的独立代币。Prosperi 表示，第二种选择允许构建者为其产品设置管理角色、合规控制和升级政策。
“当你持有别人的稳定币时，你使用的是它的编程和规则手册，”Prosperi 说。
在直接集成 PYUSD 的情况下，冻结、暂停、强制转账、铸造和销毁等功能都遵循发行方制定的规则。Prosperi 表示，自定义 PYUSDx 代币所附带的大部分角色反而属于部署它的企业。
每个构建者都可以选择管理员，根据自身政策实施合规控制，并决定如何处理软件升级。据 Prosperi 称，企业可以自动采用 M0 经过审计的升级，也可以遵循自己的流程。
该模式还让企业分享其代币所创造的经济收益。Prosperi 表示，PYUSD 产生的收入归其发行方 Paxos 所有，而为自定义代币提供支持的 PYUSDx 所产生的收入则可以发送到构建者选定的金库。
PYUSDx 代币不进行 rebasing，这意味着随着收入累积，持有者余额不会自动变化。据 Prosperi 称，企业可以用这些收益来降低费用、为持有者提供奖励资金，或将这笔钱计入其损益账户。
“历史上属于发行方的浮存金经济收益，如今向外移了一层，归属于构建者。”
Prosperi 还表示，构建者可以使用一个模板，接受其他经批准的稳定币作为支持资产，并为每种资产设置单独的限额。包装和解包通过一个通用兑换设施按一对一进行，而受支持区块链之间的转账则使用销毁和铸造流程。
自定义代币具有三层支持
据 Prosperi 称，每一种企业发行的代币都由存放在链上合约中的 PYUSDx 一对一支持。用户可以检查该合约，以核实代币所附带的支持金额。
PYUSDx 由 PYUSDx 的发行方 MoonPay Digital Assets Limited 以储备形式持有的 PYUSD 提供支持。PayPal USD 由 Paxos Trust Company, N.A. 以美元存款、美国国债和现金等价物为支持发行。
储备结构从自定义代币延伸到 PYUSDx，再从 PYUSDx 延伸到 PYUSD，最后延伸到为 PYUSD 提供支持的资产。Prosperi 将这一结构中的每一环都描述为全额储备。
各参与公司之间职责分明。据 Prosperi 称，M0 提供链上基础设施，不处理资金；MoonPay 管理支持 PYUSDx 的储备；Paxos 则持有支持 PYUSD 的资产。
Paxos 作为一家由美国货币监理署监管的全国性信托银行运营。OCC 已根据《GENIUS 法案》提出了报告要求，适用于受其监管的支付稳定币发行方。
根据该提案，受涵盖的发行方需就其发行的每一种支付稳定币，每周向 OCC 提交一份保密报告。另有单独的季度申报，提供联邦稳定币框架所要求的额外信息。
自宣布 PYUSDx 以来，PayPal 还将 PYUSD 扩展到了更多支付基础设施。7 月，该公司通过 Polygon 网络的 Open Money Stack 将 PYUSD 添加至 Polygon，该技术栈整合了钱包、合规工具和法币兑换服务。
Polygon Labs 表示，该整合使企业能够通过银行卡、银行账户或交易所余额接收资金，以 PYUSD 结算交易，并通过一个系统将稳定币兑换为当地货币。
共享储备使代币可按面值兑换
拥有独立储备池的稳定币可能依赖各自的市场和流动性提供商进行兑换。Prosperi 表示，PYUSDx 上由企业发行的代币，是围绕同一底层 PYUSDx 资产的不同封装形式。
从一种定制代币转移到另一种定制代币，需要先将第一种代币解封为 PYUSDx，然后通过封装流程创建第二种代币。据 Prosperi 称，共享兑换设施可按面值完成兑换，且无价差。
项目无需为此流程单独提供流动性池。Prosperi 表示，共同的支持资产也消除了在每一对企业发行代币之间建立二级市场的需要。
“没有需要启动的二级市场，因为没有什么需要定价：这些代币是同一资产，只是披着不同的政策外衣，”Prosperi 说。
他将这种安排比作存放在不同银行的存款，通过一种共同的结算资产按面值清算。他补充说，在 PYUSDx 结构下，结算资产得到全额储备支持，清算过程由智能合约交易处理。
法币兑换需经过几个步骤。Prosperi 表示，用户首先按面值将定制代币兑换为 PYUSDx，再将 PYUSDx 转换为 PYUSD，然后使用支持 PYUSD 兑美元交易的出金或赎回服务。
M0 在其其他代币化金融产品中也使用相同的兑换和跨链工具。Prosperi 表示，该基础设施目前使 Saturn 和 Cap 的代币可以互换，未来还可能将 PYUSD 支持的代币与由不同储备支持的数字美元连接起来。
6 月，Mastercard 将 PYUSD 结算纳入了一项覆盖 Ethereum、Solana、Polygon、Base、Arbitrum、Canton、Tempo 和 XRP Ledger 的服务。
Mastercard 表示，该服务允许发行方和收单方在周末、节假日以及标准银行营业时间之外结算卡交易。其现有的安全控制、欺诈防护和争议处理程序仍是结算流程的一部分。
支付用途取决于流通速度和交易对手
PYUSDx 已通过借贷、信贷和投资产品进入公众使用，而非消费者支付。Prosperi 表示，专注于 DeFi 的企业构成了第一批用户，因为链上系统已经是其标准运营工具的一部分。
据 Prosperi 称，区块链活动可以显示企业发行的代币是否已从抵押用途转向支付用途。他指出，代币流通速度和交易对手构成是他跟踪的两项指标。
流通速度衡量的是转账量相对于未偿供应量的比例。抵押品通常停留在同一个位置，而用于支付的代币则会更频繁地在地址之间移动。
“如果一年后某个 PYUSDx 代币的流通速度仍停留在 DeFi 水平，那它就还没有走出这个圈子，”Prosperi 说。
交易对手构成跟踪转账的目的地以及流向法币的活动量。Prosperi 表示，商户结算和工资发放用途将表现为向非智能合约地址的小额、频繁转账，以及解封兑换为法币的交易。
据Prosperi称，分发将决定此类活动是否会在PYUSDx产品中发展。拥有数百万现有用户的公司将决定该基础设施是否成为日常支付和商户结算的一部分。
