9月10日，美国国债收益率延续大幅上涨势头，10年期收益率达到4.95%，30年期收益率攀升至5.37%。两年期收益率也升至4.56%，表明这轮抛售正在影响整个债券市场，而不仅仅是长期债务。
直接的触发因素是能源价格上涨带来的通胀压力重燃。但更深层的问题在于，在通胀依然高企、美联储政策可能再次收紧、联邦借款持续增长的背景下，投资者要求为持有美国政府债务获得更高的补偿。
简而言之，除非收益率变得足够有吸引力以覆盖这些风险，否则投资者正在抛售美国国债。由于债券价格与收益率走势相反，这种抛售压力推高了收益率。
油价飙升重燃通胀担忧
美国国债收益率的最新上涨紧随油价的又一次大幅攀升。9月10日，布伦特原油一度突破每桶108美元，而7月初还不到72美元。
油价上涨的影响远不止汽油。它推高了运输、制造和农业成本，这些成本最终可能体现在企业和消费者支付的价格中。
美国8月生产者价格指数加剧了这些担忧。最终需求价格环比上涨0.4%，同比上涨5.4%。能源价格是主要推手：8月最终需求能源价格上涨4.2%，而柴油价格飙升24.1%。
这些数据挑战了通胀冲击只是暂时性的观点。如果企业继续为燃料和运输支付更多费用，美联储降息的空间可能更小。它甚至可能需要再次收紧政策。
这种可能性正被计入短期国债收益率，而持续通胀的风险则推高了长期收益率。
市场不再预期美联储很快降息
美联储在7月会议上将政策利率维持在3.5%至3.75%之间。然而，三位政策制定者倾向于立即加息25个基点，表明在最新通胀数据出炉之前，支持收紧政策的势力已经在积聚。
最近，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果改善的通胀数据被证明是暂时的，9月加息可能是合适的。
新的生产者价格报告使这一警告更具现实意义。市场现在必须考虑三种可能的结果：
美联储可能维持利率不变，但保持限制性政策信息。它可能因通胀重燃而加息。或者它可能将未来的降息推迟到远早于投资者此前预期的时间之后。
这三种结果都支持美国国债收益率走高。
两年期收益率对美联储政策的预期路径尤为敏感。其升至4.56%表明交易员不再确信有意义的降息即将到来。
长期收益率反映美国的债务负担
美联储政策并不能完全解释30年期美国国债收益率为何升至5.3%以上。长期债券还承载着更大的财政风险溢价。
国会预算办公室预计，2026财年美国联邦赤字约为1.9万亿美元，相当于GDP的5.8%。公众持有的债务预计将达到GDP的101%，而净利息成本预计约为1万亿美元。
巨额赤字要求财政部发行更多债务。当债券供应增长快于投资者需求时，收益率通常需要上升以吸引买家。
长期投资者还面临再投资和通胀不确定性。购买30年期债券意味着接受数十年固定回报。如果通胀持续高企或政府借款扩大，这种固定回报的吸引力就会下降。
因此，市场要求更高的期限溢价：即持有长期债务而非滚动短期证券的额外补偿。
为何美国国债回购未能阻止收益率上升
美国财政部最近将长期债券回购操作的规模提高至最多60亿美元，是此前上限的三倍。该公告旨在改善较旧美国国债的流动性。
公告发布后，收益率继续上升。
原因是回购可以改善某些债券的交易顺畅程度，但并不能消除根本性的赤字。政府仍然需要为其支出融资，而回购规模与联邦总借款相比仍然很小。
美国国债回购也不等同于美联储的量化宽松。它主要是一种债务管理操作。它可能减轻市场特定部分的短期压力，但不会自动带来收益率的持久下降。
MEXC 观点：债券市场质疑的是久期，而非美国偿付能力
MEXC 的观点是，美国国债收益率的上升不应立即被解读为投资者预期美国违约。更有用的解读是，投资者已变得不太愿意在没有获得大幅更高回报的情况下持有长久期债务。
这一区别很重要。流动性问题有时可以通过回购来缓解。而久期问题则要求投资者对通胀、未来债券供应和长期财政前景感到安心。
这就是为什么 30 年期收益率尤为重要。如果短期收益率下降而 30 年期收益率仍居高不下，市场将发出信号，表明美联储政策不再是主要担忧。财政供应和长期通胀风险将取而代之。
相反，如果 2 年期、10 年期和 30 年期收益率全面下降，则表明通胀预期确实在改善。
美国国债收益率上升对比特币和加密货币意味着什么
美国国债收益率上升会增加持有不产生固定回报资产的机会成本。
当政府债券提供接近 5% 的收益率时，投资者无需承受股票或加密货币的波动性就能获得相对有吸引力的回报。这可能会将资本从投机性市场抽走，并对估值构成压力。
收益率上升还可能支撑美元并收紧金融条件。这两方面的发展在短期内往往对比特币和山寨币不利。
然而，这种影响并非自动发生。如果投资者更担心政府债务和货币购买力，比特币有时可能会与收益率一同上涨。关键问题是利率上升的驱动因素是什么。
如果收益率上升是因为经济增长强劲，风险资产可能保持韧性。如果收益率上升是因为通胀、油价和财政压力同时恶化，那么环境则更具挑战性。
MEXC 上的比特币实时价格可以帮助交易者将加密货币市场的反应与美国国债收益率的变化进行比较。
什么最终可能推动美国国债收益率走低？
持续性的逆转可能需要的不仅仅是一条利好消息。
如果油价下跌、通胀数据降温且美联储发出无需进一步收紧政策的信号，收益率可能会下降。美国国债拍卖的强劲需求也将表明当前收益率正在吸引长期买家。
美国财政前景的可信改善可能会降低期限溢价，尽管财政变化通常需要更长时间才能影响市场。
相反，能源价格再次上涨、通胀走强或新国债发行需求疲软，将使收益率继续面临上行压力。如果 10 年期收益率仍接近 5%，抵押贷款、企业和联邦政府的借贷成本可能仍将保持限制性。
常见问题
为什么 10 年期美国国债收益率在上升？
10 年期收益率上升是因为投资者预期通胀和利率将维持在较高水平，同时不断增长的政府债务增加了市场必须吸收的债券供应。
当前 10 年期美国国债收益率是多少？
美国官方国债利率于 2026 年 9 月 10 日达到 4.95%。30 年期收益率达到 5.37%，而 2 年期收益率为 4.56%。
美国国债收益率上升对比特币是好是坏？
它们通常是短期逆风，因为投资者可以从政府债券中获得更高回报。然而，比特币的反应还取决于流动性、美元以及收益率上升反映的是经济强劲还是财政担忧。
为什么收益率上升时债券价格会下跌？
当新发行的债券提供更高回报时，现有债券的吸引力就会下降。其市场价格必须下跌，直到其有效收益率变得具有竞争力。
美国国债收益率会继续上升吗？
如果油价驱动的通胀持续、美联储转向更鹰派立场或国债需求减弱，收益率可能会保持高位。通胀降温和债券需求增强将使逆转更有可能发生。
