随着ZEC价格走强，Zcash挖矿活动在2026年增长了2.5倍以上，每兆瓦时的预估收入已升至比特币矿工约四倍的水平。
摘要
- 自2026年初以来，Zcash挖矿活动已增长超过2.5倍。
- ZEC矿工每台机器的收益约为同类比特币矿工的两倍。
- 根据Grayscale的数据，Zcash每兆瓦时的收入大约高出四倍。
- 美国投资者可以通过Grayscale在NYSE Arca上市的ZCSH基金投资ZEC。
Zcash挖矿单机回报已超过比特币
Grayscale Research总监Zach Pandl表示，Zcash矿工目前每天产生的总收入约为200万美元，而整个比特币网络的收入约为3500万美元。
比特币的总收入仍然远高于此，因为其挖矿网络拥有更多的算力。然而，按单台机器计算，Grayscale估计一台Zcash矿机的日收入约为比特币矿机的两倍。
基于电力消耗的比较则显示出更大的差距。Pandl估计，Zcash挖矿每兆瓦时产生的收入约为比特币挖矿的四倍。在Grayscale分析所采用的假设下，ZEC挖矿每单位电力的收入也超过了一些人工智能和高性能计算云服务所提供的收入。
Zcash采用工作量证明共识系统，因此矿工竞相处理交易并向链上添加区块。成功的矿工将获得新发行的ZEC和交易手续费，这使得代币价格、网络难度、设备效率和电力成本成为其收益的核心因素。
与比特币矿工不同，Zcash运营者使用专为Equihash挖矿算法设计的设备。比特币依赖SHA-256机器，这意味着运营者不能仅仅因为其中一个网络变得更有利可图，就将同一硬件在两个网络之间转移。
Grayscale的估算比较的是收入而非净利润。任何运营者的实际收益在计入电价、设备价格、冷却、维护、设施成本和矿池费用后都可能有所不同。
Zcash算力已增长超过2.5倍
据Pandl称，ZEC价格上涨鼓励矿工增加算力，推动Zcash挖矿活动总量升至年初水平的2.5倍以上。
算力衡量的是专用于挖矿和保护工作量证明链的计算能力。随着更多机器参与竞争，网络获得更多用于验证区块的资源，而单个矿工则面临对相同区块奖励的更激烈竞争。
Pandl将这一增长描述为一个强化循环：更高的ZEC价格使挖矿更具吸引力，新机器提高网络算力，而增加的算力又提高了攻击该链的成本。Grayscale认为，安全性的提升随后可以支撑投资者对该资产的信心，尽管这一循环部分取决于ZEC能否保持足够价值以覆盖矿工的运营支出。
随着挖矿参与度上升，经济性可能发生变化。Zcash会调整其挖矿难度以匹配网络上的算力，因此除非ZEC价格或交易手续费收入同时上升，否则增加机器最终会使每单位算力的产出下降。
供应发行也会影响计算。Zcash遵循类似比特币的稀缺模型，最大供应量为2100万枚，并定期减少区块奖励。较低的发行量减少了矿工可获得的新代币数量，需要价格上涨、手续费增长或更高效的机器来抵消这一下降。
ZEC价格上涨改变了挖矿方程式
挖矿收入的改善伴随着2026年ZEC市值的急剧上升。9月4日，该代币在单日上涨20%后首次突破1000美元，同时24小时内约有3450万美元的空头头寸被清算。
正如crypto.news此前报道，ZEC从2025年9月的约42美元同比上涨了约2300%。在突破1000美元的过程中，交易量达到12亿美元，其市值升至约168亿美元。
价格上涨直接影响矿工，因为区块奖励以 ZEC 支付。当代币上涨时，即使设备和电力使用保持不变，生产相同数量代币的矿工以美元计算的收入也会增加。
这轮涨势也使 Zcash 挖矿对价格反转更加敏感。CoinGecko 数据显示，ZEC 在 9 月 11 日交易价格接近 1,093 美元，此前 24 小时内下跌近 11%。尽管该水平仍远高于一年前的价格，但单日跌幅显示挖矿奖励的美元价值变化有多快。
如果新增算力使挖矿难度上升的速度快于价格回升，网络增长也可能降低每台机器的收入。尽管如此，根据 Pandl 的说法，Grayscale 认为 Zcash 挖矿在当前估值下具有吸引力，他表示新增算力继续强化网络安全。
美国投资者通过 ZCSH 获得 ZEC 敞口
8 月 25 日，美国投资者获得了投资 Zcash 的新途径，Grayscale 将其现有的 Zcash Trust 转换为在 NYSE Arca 上市的交易所交易产品，代码为 ZCSH。
Zcash ETF 的推出使经纪账户投资者能够追踪 ZEC 的价值，而无需直接购买加密货币或运营挖矿设备。Grayscale 将该产品的年度赞助费定为 2.5%，并表示费用收入将支持网络开发、营销和其他与 Zcash 相关的工作。
ZCSH 持有 ZEC，其份额通过传统证券市场交易。Grayscale 的监管文件规定，授权参与者可以创建和赎回份额篮子，这一流程旨在使基金的市场价格接近其持有资产的净值。
在转换之前，该产品以 Grayscale Zcash Trust 的名义在 OTCQX 交易。该基金在交易所上市前不久持有超过 3.135 亿美元的资产，而 Grayscale 此前的文件将 Coinbase Custody 列为托管人，将 BNY Mellon 列为管理人。
一份8 月的文件修订还披露，Grayscale 母公司 Digital Currency Group 的子公司 DCG International Investments 正在考虑一项与约 200,000 ZEC 相关的投资。这些讨论不具约束力，Grayscale 表示该子公司可能购买更多份额、更少份额或完全不购买。
美国证券交易委员会于 1 月结束了对 Zcash Foundation 的调查，未建议采取执法行动。据该基金会称，调查始于 2023 年 8 月一张有关加密资产发行的传票。
