金融科技资深人士 Wojciech Kaszycki 在渣打银行面向符合条件的阿联酋机构推出可交割的 BTC 和 ETH 交易后，指出了比特币真正被银行采用的三个检验标准：客户托管余额、信贷融资的现货交易以及其作为贷款抵押品的用途。
摘要
- 渣打银行现通过其现有电子渠道提供机构级 BTC/USD 和 ETH/USD 交易。
- Kaszycki 表示，银行信贷额度、托管和后台整合比熟悉的交易界面更重要。
- 比特币支持的贷款若公布抵押品折扣率，将表明银行能够定价和管理该资产的风险。
- 加密原生交易所在周末流动性、衍生品和非银行时段交易方面可能保持优势。
渣打银行已将比特币交易置于现有银行轨道上
渣打银行于 9 月 3 日表示，符合条件的机构可通过其迪拜国际金融中心分行交易可交割的比特币和以太币，使其成为首家在阿联酋提供机构级数字资产现货交易的全球系统重要性银行。
该服务通过银行现有的电子渠道支持 BTC/USD 和 ETH/USD 交易，包括已用于外汇的界面。客户可以选择其资产的结算地点，既可使用渣打银行的阿联酋托管平台，也可使用其他托管机构。
正如 crypto.news 先前报道，该银行在 2025 年 7 月通过其英国分行推出相同交易模式一年多后，推出了阿联酋服务。渣打银行已于 2024 年 9 月在阿联酋开始提供受监管的数字资产托管服务，最初支持比特币和以太币，Brevan Howard Digital 为其首位客户。
Mobilum 创始人兼董事长、华沙上市公司 BTCS S.A. 战略顾问 Wojciech Kaszycki 告诉 crypto.news，将数字资产置于银行的外汇界面上仅消除了机构面临的一个小障碍。
Kaszycki 表示，资金管理团队更关心交易对手的身份、内部风险审批、托管标准、审计师的接受程度，以及每笔交易如何进入公司的会计系统。
“资金管理团队中没有人会说：‘如果比特币看起来像我的 EUR/USD 交易单，我就会购买。’”
在他看来，一个有意义的系统会将比特币交易与机构已用于货币的信贷额度、限额、确认和后台流程连接起来。这种整合将使资金管理部门能够将加密货币视为常规资产负债表项目，而不是作为单独项目运行。
“如果它只是图形用户界面中的一个新代码，而背后的一切都是手动的，那它就是一个演示，”Kaszycki 说。
他结合自己在上市比特币资金管理公司和迪拜家族办公室的工作经验补充说，在不预先向交易场所发送资金的情况下，利用银行信贷额度进行交易将更容易获得董事会批准。
比特币抵押品将提供更清晰的采用测试
Kaszycki 认为，现货交易量并不能很好地衡量机构采用情况，因为交易活动可能增加，但无法显示公司或基金是否打算持有数字资产。
相反，他指出了银行持有的非加密行业客户的托管余额。此类余额将表明传统公司、基金和其他机构已选择通过受监管的银行关系持有比特币，而不仅仅是交易它。
他的第二个指标是银行对现货购买的信贷。取消预先注资交易的需求将表明银行的风险部门已评估该资产，设定了风险敞口限额，并在机构的信贷框架内批准了该资产。
他说，比特币进入银行贷款账簿将提供最强烈的信号，特别是如果贷款人披露应用于抵押品的折扣率。折扣率会降低银行在计算贷款金额时对质押财产所赋予的价值。
「當銀行必須為其定價、保管，並在必要時清算，那才是真正的採用。其他一切都只是行銷。」卡西茨基（Kaszycki）表示。
美國的銀行已經開始朝這個方向邁進。八月一份關於摩根大通抵押品的報告指出，比特幣的折扣率（haircut）為30%至50%，意味著100萬美元的質押比特幣可支持50萬至70萬美元的貸款金額，視借款人和貸款條件而定。
根據該報告，接受比特幣作為抵押品也會產生清算風險，因為價格大幅下跌可能觸發追加保證金和強制出售。因此，銀行在將比特幣與債券、股票或黃金等資產並列之前，需要制定估值、保管、抵押品監控和清算的規則。
卡西茨基也指出，上市公司若其審計師批准在資產負債表上持有比特幣，BTCS在華沙證券交易所將比特幣作為庫藏資產，他表示審計過程比完成交易本身需要更多工作。
分離保管留下結算問題
允許客戶使用他們偏好的保管人提供了靈活性，但卡西茨基表示，將執行和保管分開會產生常見的結算風險。一方可能需要先轉移、預先為交易提供資金，或使用雙方都信任的第三方託管服務。
可交割的現貨交易要求買方收到實際的比特幣或以太幣，而不是與其價格掛鉤的現金結算合約。當數位資產和現金通過不同的系統流動時，一方的完成可能先於另一方。
卡西茨基將這種設置與2005年的外匯結算進行了比較。他評估，比特幣可以在任何時間於一小時內完成最終結算，而美元轉帳可能仍受限於SWIFT處理、銀行營業時間和付款截止時間。
「慢的那一環是法幣。」他說。
根據卡西茨基的說法，代幣化銀行存款或受監管的穩定幣可以將現金和資產部分置於相容的系統上，實現付款對付款（payment-versus-payment）結算，使兩筆轉帳同時完成。保管人也需要具備條件釋放功能，而不是等待確認收到電匯後才釋放加密貨幣。
對於多家銀行之間的交易，他表示，以CLS為藍本的淨額結算網絡可以減少對手方雙邊交換的總金額。如果沒有這樣的系統，銀行必須依賴信用額度、批准的錢包清單、結算窗口和員工監控區塊鏈瀏覽器。
渣打銀行已經測試了將交易活動與資產存儲分開的方法。根據OKX於2025年4月推出的抵押品鏡像安排，機構可以將合格資產保存在銀行，而其價值出現在交易所交易帳戶中。該框架後來在2026年4月增加了貝萊德的BUIDL代幣化美國國債基金作為合格抵押品。
銀行可能贏得受監管的資金流，而交易所保留流動性
卡西茨基表示，大型銀行可以捕捉更多機構加密貨幣交易，因為企業財務部門、投資基金、保險公司和海灣主權機構通常偏好已經支持其合規和信用要求的對手方。
客戶可能接受較高的價差，以換取銀行資產負債表、文件和既有關係的存取權。卡西茨基預計銀行將從加密原生市場獲取價格，然後為機構客戶增加價差。
在這種結構下，加密貨幣交易所將保留幾個優勢。它們的市場持續運作，包括週末，而銀行仍圍繞營業時間和現有員工模式組織。原生場所也提供更多資產和更深的衍生品市場，加密貨幣的價格發現仍多發生在那裡。
「在BTCS，我們已經大部分交易量是透過場外交易（OTC）與做市商進行，而不是在訂單簿上，正是為了結算的靈活性。」他說。「銀行只是同一邏輯的下一步。」
美國的規則現在給予國家銀行參與該過程多個部分的空間。2025年12月一份關於OCC指引的報告解釋，國家銀行可以作為無風險主體進行配對的加密貨幣交易，前提是他們抵消風險並遵守交易、反洗錢和第三方風險控制。
较早的OCC指引也确认，国家银行可以提供加密货币托管和执行服务，或将这些职能外包给合格的提供商。银行仍需负责管理由次级托管人及其他外部公司所产生的风险。
8月份对美国托管市场的审查发现，纽约梅隆银行、道富银行、渣打银行、美国银行和花旗银行已经推出或正在准备直接的数字资产托管服务。该报告将银行参与度的增加与SEC于2025年1月撤回《员工会计公告第121号》以及OCC确认银行托管权限的信函联系起来。
卡西茨基表示，银行提供现货信贷将表明其风险团队已为比特币建立了正式模型，而披露的抵押品折扣率将揭示贷款机构如何评估其波动性。在企业方面，他会统计那些审计师批准持有比特币的上市公司，而BTCS已经为其在华沙上市的财务库完成了这一过程。
