Hyperliquid政策中心指CME诉讼两大缺陷

Hyperliquid政策中心已要求联邦法院驳回芝商所（CME）对商品期货交易委员会（CFTC）的诉讼，认为该衍生品交易所缺乏诉讼资格，且不能依据其诉状中引用的《商品交易法》条款。

Hyperliquid政策团体质疑CME的诉讼资格

Hyperliquid政策中心在周二的一则X公告中表示，已提交一份法庭之友意见书，以支持商品期货交易委员会与CME的法律斗争。法庭之友意见书允许案件之外的个人或团体提供论据，以帮助法院审理争议。

HPC是一个与Hyperliquid基金会有关联的倡导团体，其请求基于CME案件中的两个所谓缺陷。其第一个论点涉及CME是否遭受了在联邦法院提起诉讼所需的损害类型。

CME依赖一项称为“竞争者资格”的法律原则。根据该原则，当政府行为在特定市场中增加竞争，并对提起诉讼的公司造成可预见的經濟不利时，企业可以确立损害。

据HPC称，CFTC的决定不符合该标准，因为它允许包括CME在内的所有注册美国期货交易所寻求批准类似永续产品。

“其挑战的CFTC命令并非如此，”该团体在驳斥CME的竞争者资格论点时表示。

该机构的政策并非使CME处于与其竞争对手不同的规则之下，而是为注册交易所提供了一条上市永续期货的途径，前提是其产品符合《商品交易法》和CFTC法规。因此，HPC认为，CME不能将其决定不采用同一途径视为监管机构造成的损害。

CFTC最近的一份驳回请求提出了类似论点。监管机构于9月2日告知法院，CME可以寻求上市类似合约的许可，并将其拒绝这样做所造成的任何不利描述为“自找的”。

CFTC还引用了CME的交易数据，指出其6月和8月的比特币和以太坊期货交易量超过了5月（Kalshi合约获批时）的水平。该机构称，这些数据削弱了CME关于该决定造成具体竞争损失的主张。

CME的利益可能不在CEA保护范围内

HPC的第二个反对意见聚焦于“利益范围”测试，该测试审查原告的关切是否与其援引的法律目的相关。

在其意见书中，该团体辩称：“CME是不合适的挑战者，因为其利益不在其援引的CEA条款的利益范围之内。”

CME的诉讼依赖于《商品交易法》中关于衍生品分类和批准方式的条款。HPC坚持认为，该交易所利用这些条款来保护其商业地位，而非国会意图该法律涵盖的利益。

CFTC在其动议中也提出了同样的问题，认为该法案的相关部分并不保护现有交易所免受合法竞争。法官可以基于诉讼资格或利益范围理由驳回此案，而无需就永续合约是否属于期货或掉期的核心问题作出裁决。

HPC还指责CME利用诉讼限制美国衍生品市场的产品开发。由于CFTC的决定适用于注册期货交易所，该团体表示，CME仍然可以自由上市类似工具，但选择挑战另一交易所的批准。

“至少目前，CME决定不这样做。但CME并没有让其他期货交易所自行做出商业决策，而是要求法院剥夺他们的决定权，”HPC表示。“我们提交这份意见书是因为CME的反竞争企图必须失败。”

CME訴訟聚焦期貨與掉期之爭

CME於6月18日向美國哥倫比亞特區地方法院提起訴訟，質疑CFTC於5月29日批准Kalshi的BTCPERP合約及一份涉及永續期貨的機構政策聲明。

永續合約追蹤標的資產，但沒有固定到期日。多空交易者之間的資金支付有助於使其價格與參考市場保持一致，允許持倉保持開放，而交易者無需轉入更晚到期的合約。

CME認為，缺乏固定到期日意味著這些產品屬於《多德-弗蘭克法案》下的掉期，而非傳統期貨。根據其訴狀，CFTC背離了先前對類似工具的處理方式，並在未完成正式規則制定程序的情況下創造了新的監管方法。

該交易所已要求法院撤銷對Kalshi的批准及相關政策聲明。其訴狀還指控監管機構行為任意，且繞過了國會設定的要求。

正如crypto.news先前在法律報導中所解釋，分類決定了適用的交易、註冊和監督要求。將這些合約視為期貨，使指定合約市場有更直接的途徑上市，而掉期分類則會將產品置於聯邦衍生品框架的不同部分。

CFTC堅持認為，《商品交易法》不要求期貨合約具有固定到期日。它根據第40.3條規定審查了Kalshi的申請，該規定允許指定合約市場請求正式批准新產品。

在評估BTCPERP後，監管機構認定該合約符合法案及其規則。該機構還表示，此次批准並不意味著所有永續設計都符合資格，因為擬議的合約仍可能根據標的資產和產品條款進行單獨審查。

Kalshi未被列為CME訴訟的被告。Coinbase也未被列為被告，該公司曾獲得某些永續產品的相關監管豁免。

美國永續期貨市場持續擴張

對於美國交易者而言，該案件可能影響哪些受監管平台可以提供永續合約，以及適用於這些產品的法律框架。永續合約長期以來集中在離岸加密貨幣交易所，其准入和槓桿條款通常與CFTC監管場所允許的不同。

在案件待決期間，Kalshi繼續增加合約。6月，該交易所在為美國客戶推出比特幣和以太坊永續期貨後，申請了HYPE永續合約。該提交將Hyperliquid的原生代幣置於多種針對受監管衍生品產品的加密資產之中。

Hyperliquid本身運營一個離岸去中心化永續交易所，並限制來自美國的直接訪問。進入美國市場的另一條途徑可能通過受監管的基礎設施，而不是向美國用戶開放現有平台。

8月，Hyperliquid Labs和Kraken母公司Payward就通過Bitnomial提供選定的Hyperliquid相關合約進行了深入討論。Bitnomial是Payward擁有的受CFTC監管的衍生品交易所。根據報導的結構，符合條件的美國交易者將通過Bitnomial訪問選定產品，而不是直接連接到Hyperliquid。

據彭博社報導，Payward已向CFTC提交了擬議安排，但雙方尚未宣布監管批准、啟動日期或可能包含的合約。

與此同時，CFTC的駁回動議使CME案件進入下一個程序階段。CME必須在10月2日前提交回應，之後監管機構可能提交答覆，法院將決定是駁回訴訟，還是繼續審理CME關於分類和批准程序的索賠。