比特幣在五個交易日內維持在76,500美元至79,500美元之間，因為其76,350美元的主動投資者成本基礎在8月上漲24.9%後吸收了賣壓。
摘要
- 比特幣的真實市場均值位於76,350美元，略低於當前交易區間。
- 長期持有者的SOPR連續九個交易日接近盈虧平衡，顯示獲利了結有限。
- 9月期權將下行保護設置在68,000美元至75,000美元之間，而看漲期權則傾向於突破80,000美元。
- Strategy以3.697億美元購買了4,603枚比特幣，而現貨比特幣ETF需求降溫。
Bitfinex分析師在9月2日的Alpha報告中表示，比特幣位於真實市場均值之上，降低了深度回調的風險，儘管自2013年以來9月平均虧損2.95%。
真實市場均值衡量活躍比特幣投資者的平均成本基礎，在報告發佈時為76,350美元。自8月28日美聯儲主席凱文·沃什在傑克遜霍爾發表鷹派言論以來，比特幣一直維持在76,500美元至79,500美元之間3%的區間內。
賣盤出現在區間上端附近，但買家阻止了比特幣果斷收於鏈上成本基礎之下。Bitfinex將76,350美元描述為市場樞軸點，而非買家必須死守的固定價格。
8月收盤時，比特幣較月度開盤價62,922美元上漲24.9%，錄得自2021年以來首個正回報的8月，也是自2024年11月以來最大的月度漲幅。正如crypto.news在報導比特幣自2017年以來最佳8月表現時所述，這次上漲使80,000美元成為進入9月的主要阻力位。
比特幣動能有利於有限回調
根據Bitfinex的數據，在截至8月23日的一周內，比特幣上漲了14,833美元，創下歷史最大單週美元漲幅。這一漲幅超過了2024年11月創下的前紀錄3,275美元，並錄得23.6%的週回報率，是自2023年3月以來最強的百分比漲幅。
報告中引用的歷史數據顯示，自2020年以來，比特幣已錄得17次超過15%的周漲幅。其中14次在30天后價格更高，中位數回報為8.4%。
基於這一記錄，分析師表示，只要比特幣保持在先前68,000美元區間上限之上，回調可能仍是“短暫且規模有限”的。該水平也接近交易者集中下行期權保護的區域。
儘管受到兩個與美國相關風險的壓力，比特幣的強勢仍在持續。沃什的言論提高了再次加息的可能性，而美國與伊朗之間重新爆發的衝突推動布倫特原油逼近每桶95美元。
沃什表示，通脹改善的速度不足以讓政策制定者確信通脹正在回歸美聯儲2%的目標。在早前關於其傑克遜霍爾演講的報導中，預測市場交易者在比特幣跌破80,000美元後，將2026年加息的可能性定為68%。
美國利率上升可能推高國債收益率和美元，從而增加持有無收益資產的成本。然而，Bitfinex發現，在演講後的五個交易日中，比特幣的價格結構保持完好。
賣家接近盈虧平衡點退出比特幣
鏈上支出數據表明，在當前價格附近購買比特幣的投資者提供了大部分可用供應。
長期持有者的花費產出利潤率（SOPR）連續九個交易日在0.88至1.19之間波動，報告中為0.98。讀數為1意味著平均幣以持有者購買時的價格被花費。
Bitfinex將這種模式與2月和3月的買家聯繫起來，這些買家在隨後的下跌中持有，並在比特幣回到其入場價格時開始賣出。連續五個交易日，買單吸收了這些供應，而沒有讓價格跌破真實市場均值。
分析師認為，兩個持續的變化將削弱這一讀數。如果SOPR跌破0.9且比特幣下跌，則表明持有者正在接受虧損退出。如果升至1.1以上，則表明擁有較大未實現收益的投資者正在強勢中賣出。
當前區間內的供應集中有助於解釋為何比特幣價格橫盤整理。當比特幣於8月27日收於80,256美元時，流通供應量的72.1%處於盈利狀態。到價格收於77,468美元時，該比例已降至67.7%。
Bitfinex計算，大約有88萬枚比特幣的成本基礎位於兩次收盤價之間2,800美元的差距內。每次穿越該區域都會使大量代幣在盈利與虧損之間切換，從而改變出售的誘因。
與此同時，短期持有者成本基礎為69,980美元，並以每天約300美元的速度上升。Bitfinex認為該水平可能在更深的回調中成為潛在支撐，低於73,500美元附近的初始目標。
Strategy的購買抵消了比特幣ETF流入的疲軟
當比特幣在77,000美元上方遇到被動賣家時，企業需求回歸。Strategy在8月24日至8月30日期間以3.697億美元購買了4,603枚比特幣，平均每枚價格為80,318美元。
該交易是Strategy在10週內的首次比特幣購買，使其持有量增至845,050枚比特幣，平均購買成本為75,412美元。根據該公司提交的文件，此次交易通過市場上的股票銷售融資。
Strategy此次購買的平均價格高於自5月14日以來比特幣的每日收盤價。因此，該公司在市場難以維持價格在79,000美元以上的同一區域進行了購買。
同期，美國現貨比特幣交易所交易基金的需求變得不那麼穩定。連續九個交易日的資金流入總計30.4億美元，但在8月28日（沃什演講當天）以2.019億美元的贖回結束。
隨後一個週一，資金流入恢復，達到2.167億美元，其中2.059億美元流向貝萊德的IBIT。根據Bitfinex引用的數據，9月1日則出現2.365億美元的流出，主要由IBIT驅動。
一份獨立分析師評估認為，持續的ETF購買是延續漲勢的條件之一。同一份報告指出，8月20日現貨產品錄得6.06億美元的資金流入，當時比特幣升至76,000美元以上。
在比特幣基金需求降溫之際，美國現貨以太坊ETF在上一週吸引了8.157億美元，並將其資金流入連續紀錄延長至截至9月1日的13個交易日。Bitfinex表示，Strategy的重新購買有助於抵消比特幣ETF需求的放緩。
穩定幣供應在沃什發表言論前增加了12.5億美元後也停止擴張。根據該報告，總市值在8月28日達到峰值3,094億美元，隨後降至3,038.3億美元。
Bitfinex將這一變化解讀為資本在市場入口處等待，而非通過持續的穩定幣贖回浪潮離開加密貨幣。穩定幣通常作為交易者的結算資產，因此其總供應量的變化可作為可用部署資本的衡量標準。
比特幣期權偏向看漲，但未見高槓桿
期權交易者在預定的美國經濟數據發布前購買了保護，但持倉並未顯示出全面押注比特幣下跌的跡象。
平均隱含波動率連續第六個交易日維持在37.2，介於37至38之間，處於過去一年每日收盤價的第18個百分位。期權價格低於五分之一交易日的水平，而2026年的低點為33.8。
隱含波動率也仍低於約41%的30日已實現波動率。Bitfinex表示，該定價表明交易者預計當前的壓縮將持續，儘管比特幣在8月的三個交易日內已上漲21%。
9月11日到期的平價跨式期權成本為3,208美元，需要4.13%的波動才能達到盈虧平衡。與9月4日到期的期權不同，該合約涵蓋美國非農就業報告、生產者物價指數發布以及七個標準交易日。
在2026年舉行的八次美國非農就業數據發布中，比特幣在發布日的平均波動為1.9%。根據Bitfinex的數據，其中四次波動低於1%，其餘四次波動範圍在2.4%至4.4%之間。
從非農就業數據到消費者物價指數窗口的下行保護集中在68,000美元至75,000美元之間。9月11日到期的期權中，看跌期權與看漲期權的比例為1:1，而整體期權市場的看跌/看漲比率為0.56。
看漲期權未平倉合約在80,000美元處最大，而看跌期權未平倉合約集中在75,500美元。永續期貨槓桿仍比8月峰值低10%，Bitfinex將其解讀為交易者保留了上行敞口，而沒有重建大量容易遭受強制平倉的頭寸。
根據該報告的基本情景，在9月4日至11日的美國數據窗口期間，比特幣將保持在76,657美元至81,300美元之間。若出現兩次日收盤價高於82,818美元，且伴隨SOPR高於1以及兩天均出現正的ETF資金流入，則將為下一個接近85,200美元的成本基礎參考點開闢路徑。
相反，若兩次收盤價低於76,657美元，則將啟動Bitfinex的回撤情景，首先將三至六個月持有者的成本基礎置於73,500美元附近，其次將短期持有者的成本基礎置於69,980美元。
