印度已透過三筆交易發行了 ₹1,025 crore（約 1.16 億美元）的代幣化公司債券，並以印度儲備銀行的批發數位盧比進行結算。
摘要
- 印度的 Demat 2.0 試點計畫已向三家公司發行了 ₹1,025 crore 的代幣化公司債券。
- REC 透過印度首筆原生分散式帳本公司債券發行，向 18 位投資者籌集了 ₹500 crore。
- Larsen & Toubro 籌集了 ₹500 crore，而 IIFL 則完成了另一筆 ₹25 crore 的代幣化發行。
- 印度儲備銀行的批發數位盧比透過其債券統一市場介面，以原子化方式結算付款。
- 後續試點階段將透過現有的 RFQ 平台增加次級交易，並開放給散戶參與。
SEBI 於 9 月 10 日表示，Demat 2.0 試點計畫將印度法定存託機構擁有的分散式帳本與印度儲備銀行的統一市場介面連接起來。該系統透過原子化結算，將債券及其付款一併移轉。
REC Limited 於 9 月 7 日完成了首筆發行，向 18 位投資者籌集了 ₹500 crore。Larsen & Toubro 隨後於 9 月 9 日發行了一筆 ₹500 crore 的債券，由四位投資者購入。IIFL 於同一天向一位投資者發行了 ₹25 crore。
印度證券交易委員會與印度儲備銀行在孟買舉行的全球金融科技節上宣布了這項試點計畫。SEBI 主席 Tuhin Kanta Pandey 與印度儲備銀行總裁 Sanjay Malhotra 共同介紹了該項目。
印度的代幣化債券仍屬傳統證券
Demat 2.0 改變了所有權、結算與債券服務的記錄方式。它並未創造新的證券類別，也未改變發行人的還款義務。
每檔代幣化債券均保留其固定利率、到期日與法律權利。涵蓋信用評級、債券受託人、交易所上市與公司揭露的現行要求仍然適用。
所有權記錄存放於由印度受監管存託機構維護的分散式帳本上。投資者透過其現有的 demat 帳戶持有證券，這意味著參與者不需要另設證券帳戶或進行新的身分驗證。
參與仍需要投資者向相關存託機構啟用 Demat 2.0。投資者必須在參與銀行持有批發數位盧比錢包，因為付款是以印度儲備銀行發行的貨幣進行結算。
SEBI 將該結構描述為印度首筆原生分散式帳本公司債券發行，其中由法定存託機構維護所有權記錄，並以央行數位貨幣結算現金部分。其他市場的類似項目通常使用為個別發行人建立的平台。
印度國家證券市場研究所在 2025 年 9 月將該國公司債券市場估值為 ₹53.64 lakh crore，約 6,270 億美元。該數字支持所報導的 6,200 億美元市場估計，但並不代表進入試點計畫的價值。
迄今僅有 ₹1,025 crore 透過 Demat 2.0 發行。SEBI 尚未設定將移轉至該系統的債券金額目標。
數位盧比結算同時涵蓋每筆交易的雙方
Demat 2.0 透過統一市場介面將債券帳本連接至印度儲備銀行的批發央行數位貨幣。原子化結算意味著代幣化證券的交付與數位盧比的付款會作為一筆交易同時發生。
傳統債券發行可能涉及分配證券和轉移資金的分離系統。SEBI表示，在先前流程下，發行人通常在投標後兩到三天收到資金。該試點允許發行人在投標日收到付款。
監管機構表示，原子結算消除了交易一部分完成而另一部分失敗的風險。其聲明將結算風險效益描述為該試點的一項特點，而非獨立績效審查的發現。
公司行動可以通過存託帳本上的智能合約運行。利息支付和債券贖回被編程為在到期日交付至投資者的批發數位盧比錢包。
現有服務要求發行人或登記機構獲取債券持有人名單、計算每筆付款並通過銀行渠道發送資金。在該試點中，授權機構共享所有權記錄的訪問權限，而編程指令觸發付款。
SEBI預計該結構將減少手動文件共享、對帳和驗證工作。監管機構尚未發布衡量前三次發行中營運成本降低或錯誤率的經審計數據。
印度對中央銀行貨幣的使用不同於基於加密貨幣的代幣化證券，後者與私人發行的穩定幣或其他數位資產進行交易。正如crypto.news報導，根據Token Terminal的數據，截至9月6日，Uniswap v4持有5910萬美元的代幣化股票存款。這些存款位於去中心化金融應用中，而Demat 2.0則通過受監管的存託機構和參與銀行運作。
三家發行人已測試Demat 2.0系統
國有的REC於9月7日以50億盧比的交易開啟了該試點。圍繞此次發行發布的單獨信息描述了7.30%的票息和一年九個月的期限。
REC最初提供10億盧比，並有40億盧比的超額配售選擇權。根據該公司報告的交易細節，投資者提交了79.6億盧比的投標，超過了最終發行金額。
Larsen & Toubro在兩天後完成了該試點的第二筆交易。四名投資者購買了其50億盧比的債券。SEBI在其試點公告中未披露他們的身份、投資分配或債券票息。
IIFL於9月9日進行了第三筆交易，向單一投資者發行了2.5億盧比。監管機構未透露買方身份，也未解釋為何該交易僅涉及一名參與者。
假設沒有投資者出現在多筆交易中，三筆交易的合計參與人數達到23名投資者。SEBI未發布可供檢查重疊情況的名單。
該公告未伴隨任何經證實的市場反應。SEBI未提供二級市場價格、交易收益率或顯示交易後發行人上市股票變化的數據。
後續階段將引入交易和零售准入
第一階段仍專注於公司債券發行。SEBI表示新發行正在繼續，但監管機構未確定下一批公司、交易規模或啟動日期。
後續階段將把代幣化債券連接到印度現有的報價請求平台。計劃中的變更將允許合格投資者在發行後買賣這些證券，同時將交易保持在當前受監管的市場結構內。
SEBI表示，二級市場賣方可以立即收到數位盧比資金，而先前的結算期為兩到三天。監管機構尚未宣布該交易階段何時開始。
零售參與計劃在後續階段進行。個人投資者將使用現有的demat帳戶，但他們需要激活Demat 2.0訪問權限和兼容的數位盧比錢包。
印度儲備銀行此前曾將其批發數位盧比用於受控的金融市場交易。在相關報導中，美國銀行在Stellar上測試了一種專有數位美元，但該試點涉及的是銀行發行的代幣而非中央銀行貨幣。
印度的系統仍與公共加密貨幣市場分離。私人代幣不用於結算債券交易，證券也不通過去中心化交易所交易。
SEBI 表示，在發行、次級交易和零售階段所收集的經驗，將為任何擴展提供指引。它尚未承諾全面推行，也未公布決定 Demat 2.0 是否會脫離試點狀態的期限。
