隨著ZEC價格走強，將每兆瓦時的預估收益推升至比特幣礦工約四倍的水準，Zcash挖礦活動在2026年已成長超過2.5倍。
摘要
- 自2026年初以來，Zcash挖礦活動已增加超過2.5倍。
- ZEC礦工每台機器的收益約為同等比特幣礦工的兩倍。
- 根據Grayscale，Zcash每兆瓦時的收益約高出四倍。
- 美國投資者可透過Grayscale在NYSE Arca的ZCSH基金投資ZEC。
Zcash挖礦每台機器回報已超越比特幣
Grayscale Research總監Zach Pandl 表示，Zcash礦工目前每日總收益約為200萬美元，而比特幣網路的收益約為3,500萬美元。
比特幣的總額仍遠高於此，因其挖礦網路擁有更多算力。然而，以單台機器計算，Grayscale估計Zcash礦工的每日收益約為比特幣礦工的兩倍。
基於電力的比較則產生更大的差距。Pandl估計，Zcash挖礦每兆瓦時產生的收益約為比特幣挖礦的四倍。在Grayscale分析所用的假設下，ZEC挖礦每單位電力收益也超過某些人工智慧及高效能運算雲端服務所提供的收入。
Zcash採用工作量證明共識系統，因此礦工競爭處理交易並將區塊加入鏈上。成功的礦工可獲得新發行的ZEC及交易手續費，使得代幣價格、網路難度、設備效率及電力成本成為其收益的核心。
與比特幣礦工不同，Zcash營運者使用專為Equihash挖礦演算法設計的設備。比特幣依賴SHA-256機器，這意味著營運者無法僅因其中一個網路變得更有利可圖就將相同硬體在兩個網路之間轉移。
Grayscale的估計比較的是收益而非淨利潤。任何營運者的實際收益在計入電費、設備價格、冷卻、維護、設施成本及礦池費用後可能有所不同。
Zcash算力已成長超過2.5倍
根據Pandl，ZEC價格上漲鼓勵礦工增加算力，將Zcash總挖礦活動推升至年初水準的2.5倍以上。
算力衡量的是專用於挖礦及保護工作量證明鏈的運算能力。隨著更多機器競爭，網路獲得額外資源來驗證區塊，而個別礦工則面臨對相同區塊獎勵的更激烈競爭。
Pandl將此增長描述為一個強化循環：更高的ZEC價格使挖礦更具吸引力，新機器提升網路算力，而增加的運算能力則提高了攻擊鏈的成本。Grayscale認為，改善的安全性隨後可支撐投資者對該資產的信心，儘管該循環部分取決於ZEC能否維持足夠價值以支付礦工的營運費用。
隨著挖礦參與度上升，經濟效益可能發生變化。Zcash調整其挖礦難度以匹配網路上的運算能力，因此除非ZEC價格或交易手續費收入同時上升，否則增加機器最終會使每單位算力的生產力下降。
供應發行也會影響計算。Zcash遵循類似比特幣的稀缺模型，最大供應量為2,100萬枚，並有預定的區塊獎勵遞減。較低的發行量減少了礦工可獲得的新代幣數量，需要價格上漲、手續費增長或更高效的機器來抵消下降。
ZEC價格上漲改變了挖礦方程式
挖礦收益改善伴隨2026年ZEC市值的急劇上升。9月4日，該代幣在單日上漲20%後首次突破1,000美元，同時24小時內約有3,450萬美元的空頭部位被清算。
正如crypto.news先前報導，ZEC從2025年9月的約42美元同比上漲約2,300%。在突破1,000美元的走勢中，交易量達到12億美元，市值則升至約168億美元。
價格上漲直接影響礦工，因為區塊獎勵是以 ZEC 支付的。當代幣上漲時，即使設備和電力使用保持不變，生產相同數量代幣的礦工以美元計算的收入也會增加。
這波漲勢也讓 Zcash 挖礦對價格反轉更加敏感。CoinGecko 數據顯示，ZEC 在 9 月 11 日交易價格接近 1,093 美元，此前 24 小時內下跌近 11%。儘管該水平仍遠高於一年前的價格，但單日虧損顯示出挖礦獎勵的美元價值變化有多快。
如果新增算力使挖礦難度上升的速度快於價格回升，網絡增長也可能降低每台機器的收入。儘管如此，根據 Pandl 的說法，Grayscale 仍認為 Zcash 挖礦在當前估值下具有吸引力，他表示新增算力繼續強化網絡安全。
美國投資者透過 ZCSH 獲得 ZEC 投資管道
美國投資者在 8 月 25 日獲得了投資 Zcash 的新途徑，當時 Grayscale 將其現有的 Zcash Trust 轉換為在 NYSE Arca 上市的交易所交易產品，代碼為 ZCSH。
Zcash ETF 的推出讓券商帳戶投資者能夠追蹤 ZEC 的價值，而無需直接購買該加密貨幣或操作挖礦設備。Grayscale 將該產品的年度贊助費設定為 2.5%，並表示費用收入將支持網絡開發、營銷和其他 Zcash 相關工作。
ZCSH 持有 ZEC，同時其份額透過傳統證券市場交易。Grayscale 的監管文件規定，授權參與者可以創建和贖回份額籃子，這一過程旨在使基金的市場價格接近其持倉的資產淨值。
在轉換之前，該產品以 Grayscale Zcash Trust 的名義在 OTCQX 交易。該基金在交易所上市前不久持有超過 3.135 億美元的資產，而 Grayscale 早前的文件將 Coinbase Custody 確定為託管人，BNY Mellon 為管理人。
一份八月份的文件修訂還披露，Grayscale 母公司 Digital Currency Group 的子公司 DCG International Investments 正在考慮一項與約 200,000 ZEC 相關的投資。這些討論不具約束力，Grayscale 表示該子公司可能購買更多份額、更少份額或不購買。
美國證券交易委員會在 1 月結束了對 Zcash Foundation 的調查，未建議採取執法行動。據該基金會稱，這項調查始於 2023 年 8 月的一張與加密資產發行有關的傳票。
