Bitcoin hat im vergangenen Monat rund 22% zugelegt, aber der Nansen-Analyst Nicolai Søndergaard hat gewarnt, dass schwache Spot-Zuflüsse, geteilte Whale-Positionen und ETF-Abflüsse noch keinen neuen Bullenmarkt bestätigt haben.
Zusammenfassung
- Bitcoin bleibt trotz positiver täglicher und wöchentlicher Trends unter seinem Sieben-Tage-Durchschnitt.
- Nansen verfolgte in der vergangenen Woche Netto-Zuflüsse von etwa 3.700 BTC an Börsen von gekennzeichneten Entitäten.
- Große Hyperliquid-Wale bleiben stark short, während das offene Interesse fällt und Taker-Verkäufe anhalten.
- Bitcoin muss $77.400–$77.650 halten, bevor ein erneuter Test des Widerstandsniveaus von $80.000 erfolgt.
Bitcoins 22% Erholung entbehrt der Spot-Bestätigung
Nansens leitender Forschungsanalyst Nicolai Søndergaard sagte gegenüber crypto.news, dass sich die Marktstruktur von Bitcoin nach seiner 22%igen monatlichen Erholung verbessert habe, obwohl mehrere Flussindikatoren ihn davon abgehalten haben, den Beginn einer bestätigten Bullenphase zu erklären.
Positive tägliche und wöchentliche Trends deuten darauf hin, dass Bitcoin den schwächsten Teil seines vorherigen Rückgangs überwunden hat, so der Analyst. Neuere Daten haben ein weniger überzeugendes Bild ergeben, wobei BTC unter seinem Sieben-Tage-Durchschnitt handelt, während die kurzfristige Dynamik schwach bleibt.
„Die Erholung ist real, aber die Spot-Zuflüsse haben den Bullenmarkt noch nicht bestätigt“, sagte Søndergaard.
Von Nansen verfolgte gekennzeichnete Entitäten sendeten in der vergangenen Woche netto 3.700 BTC an Börsen. Da Börseneinzahlungen Verkäufen vorausgehen können, zählte der Analyst den Anstieg zu den Faktoren, die sein Vertrauen in die Rallye einschränken, obwohl Überweisungen an Handelsplattformen nicht immer zu sofortigen Verkäufen führen.
Auch die an US-Börsen notierten Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der neuesten von Søndergaard zitierten Messung Abflüsse von rund 236 Millionen Dollar. Die Umkehr folgte auf eine Phase stärkerer institutioneller Aktivität im August, als die ETF-Nachfrage den Anstieg von Bitcoin von unter 65.000 Dollar auf über 80.000 Dollar unterstützte.
Wie zuvor berichtet von crypto.news, gewann Bitcoin im August etwa 24% und erzielte damit seine stärkste Performance für diesen Monat seit 2017. US-Spot-ETFs zogen während ihrer stärksten wöchentlichen Serie seit Oktober 2025 1,92 Milliarden Dollar an, während sich über zwei Wochen Short-Liquidationen in Höhe von 6,55 Milliarden Dollar ansammelten.
Der spätere Abfluss löscht die früheren Käufe nicht aus, aber Søndergaard sagte, dass der Markt weiterhin eine konsistente Spot-Nachfrage benötigt, bevor die Erholung als dauerhafte Trendwende gelten kann.
„Diese Kombination deutet darauf hin, dass die Erholung immer noch keine konsistente Spot-Fluss-Bestätigung hat“, sagte er und bezog sich dabei auf ETF-Abflüsse, Börseneinzahlungen und eine schwächere kurzfristige Dynamik.
Whale-Positionen lassen Bitcoin in beide Richtungen exponiert
Große Bitcoin-Händler haben laut Nansen-Daten während der Erholung keine eindeutige Position eingenommen. Wale, die über die überwachten Adressen des Unternehmens verfolgt werden, bleiben leicht netto long, während Konten, die große Nominalbeträge auf Hyperliquid handeln, eine hohe Short-Exposition halten.
Die Finanzierungssätze bleiben positiv, aber moderat, was darauf hindeutet, dass Händler, die Long-Positionen in Perpetual-Futures halten, Shorts zahlen, ohne die erhöhten Niveaus zu erreichen, die üblicherweise mit einem überfüllten Handel verbunden sind. Gleichzeitig zeigt das sinkende offene Interesse, dass sich die gesamte Derivate-Exposition verringert hat, während Taker-Flussdaten auf anhaltende Marktverkäufe hindeuten.
Laut Søndergaard schafft die Kombination die Bedingungen für einen Short-Covering-Aufschwung, da die Dynamik auf niedrigeren Zeitrahmen bereits in überverkauftes Gebiet eingetreten ist. Ein Preisanstieg könnte bärische Händler dazu zwingen, Positionen durch den Kauf von Bitcoin zu schließen, was einem Anstieg zusätzlichen Treibstoff verleiht, selbst ohne einen sofortigen Anstieg der Spot-Käufe.
Ein solcher Schritt würde nicht automatisch einen Ausbruch bestätigen, fügte er hinzu, da leverage-getriebene Käufe verblassen können, nachdem Short-Positionen geschlossen wurden.
Long-Händler sehen sich einem separaten Risiko gegenüber, wenn Bitcoin $76.400 verliert, das der Analyst als wichtiges Abwärtsniveau identifizierte. Ein Bruch darunter könnte gehebelte bullische Positionen unter Druck setzen und den Fall für einen lokalen Boden schwächen.
Bitcoin handelte kürzlich nahe $76.500, nachdem es von Niveaus über $81.000 zurückgegangen war. Eine aktuelle Marktanalyse identifizierte $76.350 als nahe Unterstützungszone, mit tieferen Abwärtsniveaus um $74.500 und $72.000, falls Verkäufer die Kontrolle zurückgewinnen.
Obwohl beide Analysen die Unterstützung in einem ähnlichen Bereich verorten, hängt Søndergaards Test auch von der Art der Nachfrage hinter einem etwaigen Aufschwung ab. Nansen würde ein stärkeres Kassavolumen anders bewerten als einen Anstieg, der hauptsächlich durch ewige Futures und erzwungene Positionsschließungen angetrieben wird.
Bitcoins Test bei 80.000 $ erfordert stärkere ETF-Nachfrage
Damit die Erholung dauerhafter wird, muss Bitcoin laut Søndergaard zunächst die Spanne von 77.400 bis 77.650 $ zurückerobern und halten. Ein erfolgreicher Durchbruch durch diesen Bereich würde das Niveau von 80.000 $ wieder in den Fokus rücken, nachdem mehrere Versuche, darüber zu bleiben, gescheitert sind.
Ein stärkeres Kassavolumen und verbesserte ETF-Zuflüsse würden die Bestätigung liefern, die der Analyst sucht. Die Finanzierung müsste auch moderat bleiben, während das offene Interesse allmählich zunimmt – eine Kombination, die zeigen würde, dass Händler ihr Engagement erhöhen, ohne ein sofortiges Ungleichgewicht bei der Hebelwirkung zu erzeugen.
„Wenn das passiert, während die Finanzierung moderat bleibt und das offene Interesse allmählich wächst, würde ich die Erholung als dauerhafter ansehen und eine breitere Beteiligung im gesamten Krypto-Bereich erwarten.“
Eine erneute Ablehnung bei 80.000 $ würde ein anderes Signal erzeugen, wenn die Börsenzuflüsse erhöht blieben und das Derivate-Engagement ohne neue Kassanachfrage wieder aufgebaut würde. In diesem Szenario würde Søndergaard den Aufschwung als zunehmend von Leverage abhängig und anfällig für eine weitere Korrektur betrachten.
Strategy hat trotz der ungelösten Marktsignale eine aggressivere Position eingenommen. Das Unternehmen kaufte 4.603 BTC für 369,7 Millionen $ zwischen dem 24. und 30. August und beendete damit eine Pause von mehr als zwei Monaten.
Laut einer Einreichung bei der US-Börsenaufsicht SEC vom 31. August zahlte Strategy durchschnittlich 80.318 $ pro Coin, einschließlich Gebühren. Die Transaktion erhöhte seine Bestände auf 845.050 BTC, die für 63,73 Milliarden $ zu einem durchschnittlichen Preis von 75.412 $ erworben wurden.
Strategy finanzierte den Kauf über sein Aktienprogramm zum Marktpreis (At-the-Market) und verkaufte mehr als 4,5 Millionen MSTR-Aktien für Nettoerlöse von 602,8 Millionen $. Vom verbleibenden Kapital verwendete das Unternehmen 151,8 Millionen $ für den Rückkauf von STRC-Vorzugsaktien, stellte 50,7 Millionen $ für STRC-Dividenden bereit und fügte 30 Millionen $ zu den unbeschränkten Dollar-Barmitteln hinzu.
Chief Executive Phong Le hat erklärt, dass die Finanzierungskosten und nicht allein der Bitcoin-Handelspreis die Kaufentscheidungen des Unternehmens bestimmen. Als Bitcoin sich 80.000 $ näherte, beschrieb Le den Markt als einen „ziemlich starken Bullenmarkt“ und sagte, dass Strategy unabhängig vom Preis weiter kaufen wolle.
US-Arbeitsmarkt und Treasury-Renditen fügen einen weiteren Test hinzu
Auch die makroökonomischen Bedingungen haben das Vertrauen von Nansen begrenzt, wobei die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen nahe 4,80 % gehandelt wird, da steigende Ölpreise und Inflationssorgen die Anleiherenditen nach oben trieben.
Höhere reale Renditen erhöhen die Rendite, die aus inflationsbereinigten Staatsanleihen erzielt werden kann, was die Nachfrage nach Vermögenswerten, die keine Erträge generieren, verringern kann. Søndergaard nannte das Renditeumfeld als eine der Einschränkungen, denen Bitcoin gegenübersteht, zusammen mit dem Stablecoin-Angebot, das Nansen auf rund 310 Milliarden $ maß, mit wenig jüngstem Wachstum.
Die Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve haben sich nach der Rede von Chair Kevin Warsh in Jackson Hole in Richtung einer weiteren Zinserhöhung bewegt. Nach seinen Bemerkungen fiel Bitcoin von über 80.000 $ auf rund 79.200 $, während Händler auf Prognosemärkten die geschätzte Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im Jahr 2026 auf 68 % anhoben, so ein früherer Marktbericht.
Frische Arbeitsmarktdaten haben die Aussichten seitdem verkompliziert. ADP berichtete, dass private US-Arbeitgeber im August 38.000 Arbeitsplätze geschaffen haben, unter den Prognosen der Ökonomen und unter dem revidierten Wert von 46.000 im Juli. Das verarbeitende Gewerbe verlor 17.000 Stellen, während professionelle und geschäftliche Dienstleistungen 16.000 abbauten.
Das Bureau of Labor Statistics wird den offiziellen Beschäftigungsbericht für August am 4. September um 8:30 Uhr Eastern Time veröffentlichen, einschließlich der Daten zu den Nonfarm-Payrolls, der Arbeitslosenquote und dem Lohnwachstum.
