Coinbase hat zwei SEC-Notice-Registrierungen vom 1. September eingereicht, um über seine regulierte Derivatebörse und seinen Broker Einzelaktien-Perpetual-Kontrakte in die USA zu bringen.
Zusammenfassung
- Coinbase Derivatives hat Formular 1-N eingereicht, um sich als Security Futures Exchange zu registrieren.
- Coinbase Financial Markets hat Formular BD-N als Limited-Purpose Security Futures Broker-Dealer eingereicht.
- Die Einreichungen enthalten weder ein Startdatum, eine Liste unterstützter Aktien noch vorgeschlagene Leverage-Grenzen.
- Einzelaktien-Futures unterliegen der gemeinsamen Aufsicht von SEC und CFTC.
Coinbase erklärte in einem Beitrag auf X vom 3. September, dass es daran arbeite, Einzelaktien-Perpetual-Kontrakte in den USA anzubieten, nachdem es SEC-Notice-Registrierungen für zwei seiner regulierten Derivateunternehmen eingereicht hat.
„Wir arbeiten daran, Einzelaktien-Perpetuals in die USA zu bringen“, sagte das Unternehmen.
Die beigefügten Dokumente zeigen, dass Coinbase Derivatives, LLC das Formular 1-N eingereicht hat, während Coinbase Financial Markets, Inc. das Formular BD-N eingereicht hat. Beide Notices tragen das Einreichungsdatum vom 1. September.
Laut Unternehmen plant es, mit der Securities and Exchange Commission und der Commodity Futures Trading Commission zusammenzuarbeiten, während es weitere Finanzprodukte in den US-Markt bringt. Coinbase hat weder bekannt gegeben, wann der Handel beginnen könnte, noch welche börsennotierten Unternehmen als Basiswerte dienen könnten.
Coinbase-Einreichungen etablieren einen dualen SEC-CFTC-Weg
Gemäß SEC-Regeln ermöglicht Formular 1-N einer von der CFTC regulierten Börse, sich bei der SEC ausschließlich für den Handel mit Security Futures Products zu registrieren. Coinbase Derivatives ist laut den regulatorischen Offenlegungen des Unternehmens seit 2020 als CFTC-designierter Contract Market tätig.
Die Anweisungen der SEC zu Formular 1-N besagen, dass die Notice der Behörde Informationen über Eigentumsverhältnisse, Betrieb, Regeln, Handelssysteme und Disziplinarverfahren der Börse liefert. Die Einreichung des Dokuments macht Coinbase Derivatives nicht zu einer allgemeinen Wertpapierbörse wie Nasdaq oder der New Yorker Börse.
Für die Broker-Seite ermöglicht SEC-Formular BD-N einem berechtigten CFTC-Registranten, sich als Broker-Dealer ausschließlich für den Handel mit Security Futures zu registrieren. SEC-Regeln verlangen, dass der Antragsteller bei der CFTC entweder als Futures Commission Merchant oder als Introducing Broker registriert ist und Mitglied der National Futures Association oder einer anderen qualifizierten Vereinigung ist.
Coinbase Financial Markets ist bereits als Futures Commission Merchant bei der CFTC registriert. Seine neue Notice würde den Kunden Zugang zu Security Futures unterstützen, die über die verbundene Coinbase Derivatives-Börse notiert sind.
Laut CFTC werden Futures auf einzelne Wertpapiere und schmal basierte Aktienindizes als Security Futures Products eingestuft. Solche Kontrakte weisen Merkmale sowohl von Wertpapieren als auch von Futures auf und unterliegen damit der gemeinsamen Zuständigkeit von SEC und CFTC.
Die beiden Einreichungen decken daher unterschiedliche Funktionen ab: Coinbase Derivatives würde den Markt bereitstellen, an dem Kontrakte notiert werden, während Coinbase Financial Markets als regulierter Vermittler für Kunden dienen würde. Keines der in der Ankündigung gezeigten Dokumente enthält Vertragsbedingungen oder bestätigt die endgültige Freigabe für eine kommerzielle Einführung.
Einzelaktien-Perpetuals würden ein bestehendes Überseeprodukt erweitern
Coinbase hat laut Ankündigung seiner International Exchange im März Aktien-Perpetual-Futures für berechtigte Kunden außerhalb der USA eingeführt. US-Personen war die Nutzung des Dienstes ausdrücklich untersagt.
Die anfängliche internationale Auswahl bot synthetisches Exposure an Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta und Tesla. Coinbase listete auch Kontrakte, die an die SPY- und QQQ-Exchange-Traded Funds gebunden sind, die den S&P 500 bzw. den Nasdaq-100 abbilden.
Laut Coinbase wurden die internationalen Einzelaktien-Kontrakte kontinuierlich gehandelt, auch an Wochenenden, und boten anfänglich einen Hebel von bis zu 10x. ETF-Perpetuals boten einen Hebel von bis zu 20x, während Positionen in USDC abgerechnet und mit anderen Spot- und Perpetual-Beständen cross-margined werden konnten.
Perpetual-Futures unterscheiden sich von Standard-Futures, da sie kein festes Verfallsdatum haben. Die internationalen Produkte von Coinbase verwenden einen Finanzierungsmechanismus, um die Kontraktpreise nahe am Wert ihrer Referenzwerte zu halten, sodass Händler gehebelte Long- oder Short-Positionen aufrechterhalten können, ohne die zugrunde liegenden Aktien zu kaufen.
Außerhalb der Vereinigten Staaten verwendete Begriffe sollten nicht als bestätigte Spezifikationen für die vorgeschlagenen US-Produkte behandelt werden. Coinbase hat nicht angegeben, ob seine inländischen Kontrakte rund um die Uhr handeln, in USDC abgerechnet werden oder dieselben Hebelgrenzen aufweisen. Das Unternehmen hat auch nicht bestätigt, ob sein erstes US-Sortiment den sieben international angebotenen Technologieaktien entsprechen würde.
Für amerikanische Händler würden die vorgeschlagenen Kontrakte ein Derivate-Engagement bieten und nicht das Eigentum an den zugrunde liegenden Aktien. Die internationale Produktbeschreibung von Coinbase besagt, dass Inhaber von Aktien-Perpetuals keine Aktionärsrechte erhalten, die mit den zugrunde liegenden Wertpapieren verbunden sind, wie z. B. Stimmrechte.
Coinbase hat den regulierten Derivatenzugang erweitert
Die Registrierungsmitteilungen folgen mehreren Ergänzungen des Derivategeschäfts von Coinbase im Jahr 2026. Im Mai gewährte das CFTC-Personal Coinbase Financial Markets regulatorische Erleichterungen im Zusammenhang mit berechtigten US-Institutionen, die Zugang zu bestimmten Derivaten erhalten, die auf Deribit, der von Coinbase übernommenen Offshore-Plattform, notiert sind.
Im Juni berichtete crypto.news über die US-Genehmigung für Coinbase, Zugang zu globalen Krypto-Perpetual-Futures zu bieten. CEO Brian Armstrong sagte damals, dass jahrelange Regulierungsarbeit erforderlich sei, um einen konformen Weg für US-Kunden in einen Markt zu schaffen, der weitgehend im Ausland operiert hatte.
Coinbase ist auch in weitere nationale Märkte expandiert. Am 2. September startete das Unternehmen 23 Futures für berechtigte kanadische Anleger, die Perpetual- und Terminkontrakte auf Bitcoin, Ether, Solana und 20 andere Krypto-Assets abdecken. Unterstützte kanadische Produkte bieten einen Hebel von bis zu 10-fach.
Unternehmensmarktdaten zeigten, dass Coinbase Derivatives am 3. September ein 24-Stunden-Volumen von etwa 1,75 Milliarden US-Dollar aufwies, verglichen mit ungefähr 9,7 Milliarden US-Dollar an der Coinbase International Exchange. Die Zahlen von Coinbase decken die gesamte Derivateaktivität der jeweiligen Handelsplätze ab und isolieren nicht den Handel mit Aktien-Perpetuals.
Perpetual-Kontrakte bleiben in den USA umstritten
Der Plan von Coinbase für Aktienprodukte kommt zu einem Zeitpunkt, an dem US-Gerichte und Regulierungsbehörden noch darüber beraten, wie einige Perpetual-Kontrakte klassifiziert werden sollten. Im Juni verklagte die CME Group die CFTC wegen der Behandlung von Krypto-Perpetuals durch die Regulierungsbehörde, die über Plattformen wie Coinbase und Kalshi angeboten werden.
Laut der Beschwerde von CME erfüllen Perpetual-Kontrakte die Definition von Swaps gemäß dem Dodd-Frank-Gesetz und sollten nicht als gewöhnliche Futures reguliert werden. Der Börsenbetreiber beschuldigte die CFTC, von ihrer bisherigen Vorgehensweise abzuweichen und Verfahren zu umgehen, die für Swap-Produkte erforderlich sind.
Die CFTC wies die Position von CME zurück und bezeichnete den Fall laut Gerichtsberichterstattung über den Streit als „frivol". Es gibt keine endgültige Entscheidung, die den bestehenden Weg der Regulierungsbehörde für Krypto-Perpetual-Kontrakte ungültig gemacht hat.
CFTC-Beamte haben separat Hebelwirkung, Finanzierungsraten-Volatilität, Manipulation und Preiskonvergenz als mögliche Risiken in Perpetual-Märkten identifiziert. In einer Rede im Juni 2025 sagte die damalige amtierende Vorsitzende Caroline Pham, dass einige Kommentatoren fragten, ob Kontrakte ohne Verfall die Risikomanagement- und Preisfindungsrollen erfüllen könnten, die mit traditionellen Futures verbunden sind.
Aktien-Perpetuals können zusätzliche Bedenken hinsichtlich der Handelszeiten aufwerfen, da die Kontrakte möglicherweise aktiv bleiben, während die Börsen, an denen die zugrunde liegenden Aktien notiert sind, geschlossen sind. Die internationale Risikoaufklärung von Coinbase warnt davor, dass Aktien-Perpetuals Liquiditäts-, Ausführungs- und Preisvolatilitätsrisiken beinhalten, insbesondere außerhalb der regulären Börsenzeiten.
Die Mitteilungen vom 1. September geben nicht an, ob die US-Kontrakte kontinuierlich betrieben werden oder pausieren, wenn die zugrunde liegenden Aktienmärkte schließen. Coinbase hat auch keine vorgeschlagenen Finanzierungsberechnungen, Positionslimits, Margin-Anforderungen, Clearing-Vereinbarungen oder Schutzmaßnahmen für Zeiten offengelegt, in denen keine aktuellen Aktienkurse verfügbar sind.
