Kalshi plant, bereits nächste Woche die US-Regulierungsbehörde um Genehmigung für einen Perpetual-Futures-Kontrakt zu bitten, der an West Texas Intermediate-Rohöl gekoppelt ist, berichtete Bloomberg am 2. September.
Zusammenfassung
- Kalshi plant Berichten zufolge, nächste Woche die CFTC-Genehmigung für einen WTI-Perpetual-Futures-Kontrakt zu beantragen.
- Das vorgeschlagene Produkt würde von Montag bis Freitag kontinuierlich handeln, anstatt jeden Tag zu operieren.
- Die Genehmigung würde es zum ersten Öl-Perpetual-Kontrakt machen, der an einer regulierten US-Börse angeboten wird.
- Kalshi listet bereits einen von der CFTC genehmigten Bitcoin-Perpetual-Kontrakt, der im Juni 2026 mit dem Handel begann.
- Bis zum 3. September erschien kein WTI-Antrag in der öffentlichen CFTC-Produktdatenbank.
Der vorgeschlagene Kontrakt hätte kein festes Ablaufdatum. Er würde 24 Stunden am Tag von Montag bis Freitag handeln, anstatt kontinuierlich während der gesamten Woche zu operieren, so der Bericht.
Wenn die Commodity Futures Trading Commission das Produkt genehmigt, wäre es der erste WTI-Perpetual-Futures-Kontrakt, der über eine regulierte US-Börse angeboten wird. Die Information stammte von einer nicht identifizierten Person, die mit Kalshis Plänen vertraut ist, da der Antrag noch nicht öffentlich war.
Bis zum 3. September erschien kein Antrag für den vorgeschlagenen WTI-Kontrakt in der öffentlichen Produktdatenbank der CFTC. Seine Spezifikationen, Margin-Anforderungen, Positionslimits, Finanzierungsmechanismus und das erwartete Startdatum bleiben daher unbestätigt.
Kalshi würde das traditionelle Ablaufdatum entfernen
Ein herkömmlicher WTI-Futures-Kontrakt läuft in einem bestimmten Monat ab. Händler, die ihr Engagement behalten möchten, müssen die auslaufende Position schließen oder abwickeln und einen anderen Kontrakt mit späterer Fälligkeit eröffnen.
Kalshis vorgeschlagenes Produkt würde diesen wiederkehrenden Ablaufprozess entfernen. Händler könnten theoretisch Positionen für einen unbegrenzten Zeitraum halten, vorausgesetzt, sie halten ausreichende Sicherheiten und erfüllen die anderen Anforderungen des Kontrakts.
Perpetual-Futures verwenden normalerweise wiederkehrende Zahlungen oder einen anderen Preisadjustierungsmechanismus, um ihren Wert nahe am zugrunde liegenden Referenzmarkt zu halten. Offshore-Krypto-Börsen verwenden üblicherweise Finanzierungszahlungen, die zwischen Long- und Short-Händlern ausgetauscht werden.
Kalshi hat nicht öffentlich offengelegt, wie sein WTI-Produkt mit dem zugrunde liegenden Öl-Benchmark ausgerichtet bleiben würde. Die Methode sollte klarer werden, wenn die Börse ihre vorgeschlagenen Vertragsbedingungen bei der CFTC einreicht.
Bestehende WTI-Futures haben auch eine direkte Verbindung zum physischen Ölmarkt. Der Benchmark-Kontrakt der CME Group repräsentiert 1.000 Barrel und verwendet physische Lieferung in Cushing, Oklahoma. Mehr als eine Million WTI-Futures- und Optionskontrakte werden täglich gehandelt, so die Produktseite von CME Seite.
Kalshis gemeldeter Kontrakt könnte Barausgleich oder eine andere Struktur verwenden, um physische Lieferung zu vermeiden. Es wurde keine Abwicklungsmethode bestätigt, da der Regulierungsantrag nicht veröffentlicht wurde.
Kalshi bietet bereits einen Bitcoin-Perpetual an
Das geplante Ölprodukt würde Kalshis Nutzung von Perpetual-Futures über Kryptowährung hinaus erweitern. Die CFTC genehmigte den Bitcoin-Perpetual-Kontrakt der Börse am 29. Mai gemäß Commission Regulation 40.3.
Kalshi begann im Juni mit dem Angebot des Kontrakts. Wie zuvor berichtet, gab der regulierte Bitcoin-Perpetual US-Händlern kontinuierliches Engagement ohne festes Ablaufdatum.
Die frühere Genehmigung stellte fest, dass die CFTC einen Vertrag ohne Ablaufdatum als Terminprodukt im Sinne des Commodity Exchange Act behandeln kann. Sie ermächtigte Kalshi nicht automatisch, unbefristete Verträge im Zusammenhang mit anderen Vermögenswerten zu listen.
Jedes neue Produkt unterliegt weiterhin den geltenden CFTC-Anforderungen. Die Regulierungsbehörde kann prüfen, ob seine Gestaltung Manipulation verhindert, zuverlässige Preisermittlung bietet und die Grenzen einhält, die dem Schutz der Marktteilnehmer dienen.
CFTC-Vorsitzender Michael Selig verteidigte später die Behandlung von unbefristeten Futures durch die Regulierungsbehörde. Er sagte, dass das bestehende US-Recht nicht vorschreibt, dass jeder Futures-Kontrakt ein vorher festgelegtes Ablaufdatum haben muss.
Selig wies auch Behauptungen zurück, dass regulierte US-Perpetuals automatisch die extreme Hebelwirkung bieten würden, die auf einigen Offshore-Plattformen zu sehen ist. In der zugehörigen Berichterstattung sagte der CFTC-Vorsitzende, dass regulierte unbefristete Verträge weiterhin den inländischen Hebel- und Risikokontrollen unterliegen.
Öl-Perpetual tritt in die Debatte um den 24-Stunden-Handel ein
Kalshi plant Berichten zufolge, den WTI-Kontrakt an Wochentagen durchgehend verfügbar zu machen. Der Handel würde 24 Stunden pro Tag an fünf Tagen laufen, wobei der Markt während eines Teils des Wochenendes geschlossen bleibt.
Der Zeitplan stellt einen Kompromiss zwischen bestehenden Rohstoffhandelszeiten und vollständig kontinuierlichen Märkten dar. Ölpreise können stark auf geopolitische Ereignisse, Produktionsstörungen und politische Ankündigungen reagieren, die auftreten, während regulierte Börsen geschlossen sind.
Befürworter längerer Handelszeiten argumentieren, dass kontinuierlicher Zugang es Marktteilnehmern ermöglicht, sofort zu reagieren. Kritiker warnen, dass Nacht- oder Wochenendperioden eine geringere Liquidität, breitere Spreads und weniger Market Maker aufweisen können.
Diese Bedenken können auf den Energiemärkten ernster werden, da kommerzielle Teilnehmer Futures zur Absicherung physischer Produktion und Konsums nutzen. Ein unbefristetes Produkt könnte sich auch anders verhalten als datierte Futures, wenn sich der Ölmarkt in Contango oder Backwardation bewegt.
Contango tritt auf, wenn später datierte Kontrakte über den kurzfristigen Preisen gehandelt werden. Backwardation beschreibt die entgegengesetzte Struktur. Diese Preisbeziehungen spiegeln Lagerkosten, Angebotsbedingungen und die Nachfrage nach sofortiger Lieferung wider.
Kalshis Einreichung muss erklären, wie der unbefristete Kontrakt diese Marktstrukturen widerspiegelt, ohne sich auf einen einzelnen Liefermonat zu stützen. Die Finanzierungs- oder Preisanpassungsformel wird entscheidend sein, um diese Beziehung zu verstehen.
CME-Streit schafft eine rechtliche Komplikation
Kalshis Expansion erfolgt, während die CME Group die Entscheidung der CFTC anficht, unbefristete Verträge als Futures und nicht als Swaps zu klassifizieren. CME-CEO Terry Duffy hat argumentiert, dass Produkte ohne Ablaufdatum unter den durch den Dodd-Frank Act geschaffenen Swap-Rahmen fallen sollten.
CME hat rechtliche Schritte gegen die Genehmigung von Krypto-Perpetual-Verträgen durch die Regulierungsbehörde angedroht. Wie crypto.news berichtete, betrifft der Streit, ob unbefristete Produkte rechtlich als gewöhnliche Futures qualifiziert werden können.
Die Meinungsverschiedenheit wird direkter, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert WTI-Rohöl ist. CME betreibt den dominierenden regulierten US-Markt für WTI-Futures und hält Lizenzvereinbarungen im Zusammenhang mit Energie-Benchmarks.
Ein Kalshi-WTI-Perpetual könnte daher mit einem etablierten Rohstoff-Franchise konkurrieren, nicht nur mit Offshore-Kryptowährungsbörsen. Die Größe, der Kundenstamm und das Abwicklungsdesign des vorgeschlagenen Produkts bleiben jedoch unbekannt.
CME bereitet auch kleinere WTI-Futures mit kontinuierlichem Handel während der Woche vor, vorbehaltlich der behördlichen Prüfung. Auf seiner Website werden geplante 10-Fass-Kontrakte beworben, die Zugang zu den globalen Ölmärkten zu jeder Zeit bieten würden.
Die CFTC muss Kalshis Vertrag unabhängig vom breiteren kommerziellen Streit bewerten. Eine Genehmigung ist nicht garantiert, und der Bloomberg-Bericht lieferte keinen regulatorischen Zeitplan über die geplante Einreichung hinaus.
Öffentliche Einreichung wird die Vertragsmechanik offenlegen
Der nächste bestätigte Meilenstein wird Kalshis Einreichung bei der CFTC sein. Eine öffentliche Einreichung sollte die Vertragsspezifikationen, den Referenzpreis, den Abwicklungsprozess, Positionslimits und Schutzmaßnahmen gegen Manipulation enthalten.
Sie sollte auch den Handelsplan und die Verfahren für Zeiträume erklären, in denen die zugrunde liegenden physischen und Futures-Märkte weniger aktiv sind. Margin- und Liquidierungsregeln werden bestimmen, wie die Börse mit starken Ölpreisbewegungen umgeht.
Auch der Einreichungsweg wird eine Rolle spielen. Kalshi hat zuvor eine formelle CFTC-Genehmigung für seinen Bitcoin-Perpetual gemäß Regulation 40.3 beantragt, anstatt sich auf eine sofortige Selbstzertifizierung zu verlassen.
Wenn Kalshi denselben Prozess für WTI verwendet, kann der Regulator das Produkt genehmigen, ablehnen oder seine Prüfung verlängern, während er weitere Informationen anfordert. Das Produkt kann erst dann als bestätigt behandelt werden, wenn die Einreichung eingereicht wurde und die CFTC das entsprechende Verfahren abgeschlossen hat.
