Robinhood-CEO Vlad Tenev verteidigte am 9. September die AMC-Aktientoken des Unternehmens und argumentierte, dass börsennotierte Unternehmen nicht automatisch die Kontrolle über Wertpapiere Dritter haben sollten, die sich auf ihre gelisteten Aktien beziehen.
Zusammenfassung
- Robinhood-CEO Vlad Tenev sagte, die Zustimmung von AMC sei für Token, die sich auf öffentlich gehandelte Aktien beziehen, nicht erforderlich.
- Robinhood beschreibt jeden Aktientoken als Schuldverschreibung, die eins zu eins durch zugrunde liegende Sicherheitenaktien gedeckt ist.
- Token-Inhaber erhalten Dividendenanpassungen, haben jedoch keine Stimmrechte, die an die referenzierten AMC-Aktien gebunden sind.
- AMC-CEO Adam Aron drohte mit rechtlichen und regulatorischen Schritten, falls Robinhood die Ausgabe von AMC-Token nicht einstellt.
- Robinhood hat noch nicht bekannt gegeben, wie es die als Sicherheit gehaltenen zugrunde liegenden Aktien abstimmen wird.
Tenev machte diese Bemerkungen während eines CNBC-„Squawk Box“-Interviews, seiner ersten televisierten Antwort, seit der Streit mit AMC Entertainment CEO Adam Aron eskalierte.
„Emittenten sollten die Kontrolle über die Rechte und Pflichten der von ihnen ausgegebenen Aktien haben und haben sie auch, aber das bedeutet nicht, dass sie alles daran kontrollieren“, sagte Tenev. Er argumentierte, dass Unternehmen unabhängige Firmen nicht daran hindern könnten, separate Wertpapiere auszugeben, die sich auf öffentlich gehandelte Aktien beziehen.
„Die Zustimmung des Emittenten hängt davon ab, was genau man tut“, fügte Tenev hinzu. Er sagte, die Produkte von Robinhood „sollten nicht automatisch die Zustimmung des Emittenten erfordern“, obwohl diese Position keine öffentliche Entscheidung der SEC oder eines Gerichts erhalten hat.
Aron hat diese Auslegung bestritten. Er argumentiert, dass Robinhood den Namen und den Aktienkurs von AMC nutze, um ohne Beteiligung des Unternehmens ein paralleles Finanzprodukt zu schaffen. Der Streit dreht sich um die Frage, ob wirtschaftliches Engagement als Aktientoken vermarktet werden sollte, wenn der Inhaber die referenzierte Aktie nicht rechtlich besitzt.
AMC-Aktientoken sind Schuldverschreibungen, keine Aktien
Tenev sagte, jeder Robinhood-Aktientoken sei eins zu eins durch eine zugrunde liegende Aktie gedeckt, die als Sicherheit gehalten wird. Der Token selbst ist eine von Robinhood Assets Jersey Limited ausgegebene Schuldverschreibung und keine von AMC ausgegebene Aktie.
Anleger erhalten ein Engagement in Bezug auf Änderungen des AMC-Aktienkurses und Zahlungen, die Dividenden widerspiegeln. Sie erhalten keine Stimmrechte und werden nicht im Aktionärsregister von AMC erfasst. Ihr rechtlicher Anspruch richtet sich gegen den Token-Emittenten, nicht direkt gegen AMC.
Robinhood startete sein Aktientoken-Angebot für europäische Kunden im Juni 2025, bevor es den Zugang über Robinhood Wallet erweiterte. Die Produkte sind für US-Kunden nicht verfügbar und nicht nach US-Wertpapiergesetzen registriert.
Das Unternehmen hat seine Tokenisierungsstrategie mit einer dedizierten Blockchain verbunden, die auf Arbitrum-Technologie basiert. Wie crypto.news berichtete, bieten Gebühren der Robinhood Chain einen Einnahmestrom für Arbitrum, während tokenisierte Vermögenswerte und andere Finanzanwendungen unterstützt werden.
AMC-CEO droht mit rechtlichen Schritten und Einschaltung der SEC
Aron sagte zunächst, AMC habe keine Verbindung zu Robinhoods Token und habe ihn weder autorisiert noch befürwortet. Später forderte er Robinhood auf, den Handel mit dem Produkt „einzustellen“, und sagte, die Wertpapieranwälte von AMC würden mögliche rechtliche Schritte prüfen.
Der AMC-CEO sagte außerdem, das Unternehmen werde die Angelegenheit bei der SEC zur Sprache bringen. Bis zum 10. September war keine öffentliche Klage oder SEC-Durchsetzungsmaßnahme in Bezug auf den AMC-Token bekannt.
Robinhoods Chief-Justiziar Dan Gallagher wies Arons Forderung zurück. „Wir wissen ein wenig über die US-Wertpapiergesetze und werden nicht ‚DECIST‘ sagen“, schrieb Gallagher und verwies auf einen Rechtschreibfehler in Arons ursprünglichem Beitrag. Aron sagte später, der Rechtschreibfehler sei absichtlicher Humor gewesen.
Tenev bekräftigte anschließend Gallaghers Position, indem er sagte, Robinhood stehe hinter seinen Aktien-Token. Das Unternehmen hat nicht angedeutet, dass es plant, das mit AMC verknüpfte Produkt zu entfernen.
Stimmrechte und Token-Preisgestaltung bleiben ungeklärt
Robinhood kontrolliert die zugrunde liegenden Aktien, die als Sicherheit dienen, aber Tenev sagte, das Unternehmen habe nicht bekannt gegeben, wie diese Aktien abgestimmt werden. Dies lässt eine ungeklärte Governance-Frage zurück, da Token-Inhaber keine direkte Stimmberechtigung erhalten.
Die Debatte umfasst auch die Preisbildung. Securitize-CEO Carlos Domingo verwies auf ein mit AMC verknüpftes Token-Paar, das Berichten zufolge zu etwa dem 60-fachen des Referenzaktienkurses gehandelt wurde. Geringe Liquidität und begrenzte Arbitragemöglichkeiten können dazu führen, dass sich der Preis eines Tokens von dem Vermögenswert, den er abbildet, abkoppelt.
Robinhood sagt, seine Token böten internationalen Anlegern ein Engagement in US-Aktien. Kritiker argumentieren, dass Produkte, die als Aktien-Token bezeichnet werden, entweder direktes rechtliches Eigentum darstellen oder klarere Beschreibungen tragen sollten, die ihre schuldbasierte Struktur erklären.
Die Federal Reserve hat anerkannt, dass tokenisierte Wertpapiere unterschiedliche rechtliche Modelle verwenden können. Ihre regulatorische Leitlinie unterscheidet Instrumente, die direktes Eigentum darstellen, von separaten Wertpapieren, die auf zugrunde liegende Vermögenswerte verweisen.
Die nächste formelle Entwicklung könnte von AMCs Rechtsteam oder der SEC kommen. Bis eine der beiden öffentlich tätig wird, bleiben Robinhoods AMC-Token für berechtigte internationale Nutzer verfügbar, und Tenevs Auslegung der Zustimmung des Emittenten bleibt die rechtliche Position des Unternehmens und nicht ein geklärter Präzedenzfall.
