Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Azuma (@azuma_eth)
"Circle está jugando a largo plazo... Si logramos nuestra misión de construir una infraestructura de plataforma de internet de pila completa, la acción se cuidará sola a largo plazo."
El 14 de julio, el presidente de Circle, Heath Tarbert, apareció en una entrevista en vivo en FOX Business. Al responder a la pregunta del presentador sobre "CRCL ha caído de un máximo de $260 a $62, ¿qué quiere decirles a los inversores atrapados?", Tarbert dio la respuesta anterior.
Gritar "valor a largo plazo" parece ser la respuesta que da toda empresa que experimenta una caída en el precio de sus acciones, pero para evaluar la credibilidad de esta respuesta, no se puede simplemente mirar cómo la dirección describe el futuro; más bien, hay que ver si están dispuestos a seguir apostando por el futuro con sus propios fondos.
Después de todo, la dirección suele ser el grupo que mejor conoce la empresa, poseyendo sus datos operativos, planes estratégicos y rutas de crecimiento futuro. Si creen firmemente que el precio actual de la acción está infravalorado, entonces una caída significativa debería ser, en teoría, una oportunidad de compra poco común.
Pero para Circle, las acciones de la dirección pueden revelar una respuesta diferente.
73 ventas, 0 compras: ¿Es esto el llamado valor a largo plazo?
Después de que Tarbert alzara la bandera del "largo plazo", los inversores de CRCL revisaron los formularios 4 presentados por Circle ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y descubrieron un hecho bastante intrigante: el presidente de Circle, que acababa de transmitir confianza a largo plazo al mercado, ha estado vendiendo continuamente acciones de la empresa desde la cotización de CRCL.
- Nota de Odaily: El Formulario 4 es una presentación de transacciones de valores que los iniciados de las empresas que cotizan en EE. UU. deben presentar ante la SEC, divulgando las compras y ventas de acciones por parte de directores, ejecutivos y accionistas que poseen más del 10% de las acciones. Mientras que los inversores comunes solo pueden ver los cambios de precios en el mercado público, el Formulario 4 proporciona una ventana importante para ver cómo los iniciados ven el valor de la empresa.
Los formularios 4 de Circle muestran que desde que Tarbert vendió CRCL por primera vez en junio de 2025, ha vendido CRCL un total de 10 veces, retirando aproximadamente $30.77 millones, y nunca ha realizado compras adicionales.
Si solo fuera Tarbert vendiendo acciones continuamente, podría ser una cosa, pero al revisar más a fondo todos los registros de transacciones de iniciados de Circle, se revela que la situación no es tan simple: desde el fundador y CEO, hasta el CFO, el CPTO, el CAO, y los miembros de la junta... múltiples iniciados clave de Circle han estado vendiendo acciones, con un total de 73 ventas y 0 compras, retirando aproximadamente $664 millones.
Aquí hay un breve resumen de los datos de venta de acciones de estos iniciados clave:
- El fundador y CEO Jeremy Allaire vendió un total de 9 veces, compró 0 veces, retirando $139 millones;
- El miembro de la junta Burns M Michele vendió un total de 12 veces, compró 0 veces, retirando $276 millones;
- El miembro de la junta Neville Patrick Sean vendió un total de 13 veces, compró 0 veces, retirando $181 millones;
- El CFO Fox-Geen Jeremy vendió un total de 9 veces, compró 0 veces, retirando $22.45 millones;
- El CPTO Chandhok Nikhil vendió un total de 12 veces, compró 0 veces, retirando $69.21 millones;
- La CAO Schulz Tamara vendió un total de 9 veces, compró 0 veces, retirando $1.21 millones;
- El presidente Heath Tarbert vendió un total de 10 veces, compró 0 veces, retirando $30.77 millones...
Claramente, cuando el precio de las acciones de CRCL ha caído más del 70% desde su máximo y el mercado está reevaluando el valor a largo plazo de Circle, el grupo más cercano al negocio de la empresa no eligió expresar confianza en el crecimiento futuro aumentando sus participaciones.
La venta de ejecutivos es común, pero la estructura de operaciones es demasiado "unilateral"
Cabe señalar que la venta de acciones por parte de iniciados no puede equipararse simplemente a que sean pesimistas sobre el futuro de la empresa.
Para la dirección de las empresas que cotizan en bolsa, la venta de acciones no es infrecuente. Especialmente después de una OPI, los fundadores, ejecutivos e inversores tempranos a menudo poseen grandes cantidades de capital, y vender algunas acciones para diversificar la riqueza, planificación fiscal o asignación de activos personales es normal.
Por lo tanto, simplemente ver que uno o incluso varios ejecutivos venden acciones no es suficiente para demostrar que no son optimistas sobre el futuro de la empresa. La clave real es — después de una corrección significativa del precio de las acciones, ¿hay alguien dispuesto a recomprar?
Para Circle, la controversia radica precisamente aquí.
CRCL subió rápidamente por encima de $260 después de su cotización, luego cayó todo el camino de regreso, actualmente bajando más del 70% desde su máximo. Aunque hubo un breve repunte hace algún tiempo, no duró mucho antes de volver a caer. Según la lógica de inversión tradicional, si la dirección realmente cree que el valor a largo plazo de la empresa no ha cambiado, o incluso cree que el mercado está subvalorando el futuro de Circle, entonces el precio de las acciones significativamente corregido debería haber proporcionado una oportunidad de compra altamente atractiva.
Después de todo, en comparación con los inversores ordinarios, estos iniciados tienen naturalmente una ventaja de información absoluta. Conocen el crecimiento de USDC, el progreso de la expansión de clientes de la empresa, la hoja de ruta futura de productos y la verdadera posición de la empresa en la competencia de monedas estables... Sin embargo, a juzgar por los datos del Formulario 4 divulgados públicamente, la dirección principal de Circle no ha realizado ninguna compra al bajo precio de las acciones, sino que ha estado vendiendo continuamente para retirar efectivo.
Esta estructura de operaciones altamente "unilateral" dificulta transmitir al mercado la confianza a largo plazo que coincide con el "juego a largo plazo" mencionado en la entrevista.
Reevaluación del valor de CRCL: ¿Puede la narrativa a largo plazo coincidir con la valoración actual?
Por supuesto, incluso si los iniciados están vendiendo acciones continuamente, no se puede equiparar completamente con "Circle carece de valor a largo plazo", pero puede fácilmente fortalecer aún más las expectativas pesimistas del mercado sobre la empresa.
Especialmente en el contexto de la continua caída del precio de las acciones de CRCL, hay una gran divergencia en la percepción del mercado sobre Circle — ¿Es Circle una empresa de infraestructura financiera futura, o un emisor que depende de la escala de monedas estables y el entorno de tasas de interés?
En los primeros días de la OPI, el mercado dio a Circle una alta valoración, apostando por una historia más grandiosa — a medida que las monedas estables se convierten en la infraestructura global de pagos digitales, Circle tiene la oportunidad de convertirse en una puerta de enlace importante que conecta las finanzas tradicionales y el mundo cripto.
Sin embargo, a medida que el precio de las acciones cayó desde sus máximos, los inversores han comenzado a reexaminar esta lógica. Por un lado, los ingresos actuales de Circle todavía dependen en gran medida de los rendimientos de los activos de reserva de USDC. Si la rentabilidad puede mantener un alto crecimiento bajo el ciclo de recortes de tasas de interés se ha convertido en una preocupación del mercado. Por otro lado, durante la recesión del mercado cripto, si el espacio de crecimiento de USDC aún puede cumplir con las expectativas anteriores también es incierto. Además, a medida que más instituciones financieras y empresas cripto ingresan al campo de las monedas estables, la ventaja de cumplimiento que alguna vez fue la mayor de Circle también está siendo reevaluada.
Por lo tanto, la caída actual de CRCL puede entenderse esencialmente como el mercado reevaluando su valor — si el crecimiento de la industria de monedas estables y las condiciones comerciales de Circle son suficientes para respaldar la valoración de alto crecimiento que una vez se asignó a CRCL.
En el futuro, Circle todavía necesita responder a esta pregunta con resultados reales.
Aviso legal: La información proporcionada en este artículo no es asesoramiento de inversión. BlockWeeks.com no es responsable de ninguna inversión realizada basada en la información proporcionada en este artículo. Recomendamos encarecidamente realizar una investigación independiente o consultar a profesionales calificados antes de tomar cualquier decisión de inversión.
