El interés abierto agregado en futuros perpetuos de altcoins superó al de Bitcoin por primera vez desde diciembre de 2024 el 6 de septiembre, reflejando un aumento en el comercio apalancado mientras Zcash y el mercado más amplio de altcoins repuntaban.
Resumen
- Los datos de Coinalyze mostraron que el interés abierto en futuros perpetuos de altcoins superó al de Bitcoin por primera vez desde 2024.
- El interés abierto en perpetuos de Bitcoin se mantuvo cerca de los $23.9 mil millones, representando aproximadamente el 37% de las posiciones agregadas rastreadas.
- El interés abierto de Zcash alcanzó alrededor de $2.4 mil millones mientras las liquidaciones cortas superaron los $34 millones durante la ruptura.
- La capitalización de mercado de altcoins fuera de los diez activos más grandes aumentó por encima de los $200 mil millones a principios de septiembre.
- El interés abierto registra contratos pendientes pero no revela si el posicionamiento es alcista o bajista.
El interés abierto agregado de Bitcoin se situó cerca de los $25 mil millones el 7 de septiembre, según Coinalyze. Los contratos perpetuos representaron aproximadamente $23.9 mil millones, mientras que los futuros con fecha representaron alrededor de $1.2 mil millones.
Bitcoin mantuvo alrededor del 37% del mercado de interés abierto perpetuo rastreado por la plataforma. La participación combinada de los contratos de altcoins, por lo tanto, superó la participación de Bitcoin, aunque la categoría de altcoins combina posiciones en muchos activos diferentes.
El interés abierto de altcoins ahora supera la participación de Bitcoin
El interés abierto mide el valor de los contratos de derivados pendientes que los operadores no han cerrado o liquidado. Aumenta cuando los participantes establecen nuevas posiciones y disminuye cuando las posiciones se cierran, expiran o enfrentan liquidación.
La métrica no muestra si los operadores son colectivamente alcistas o bajistas. Cada contrato de derivados tiene tanto un lado largo como uno corto, lo que hace que el aumento del interés abierto sea principalmente una medida de participación y apalancamiento.
Las tasas de financiación proporcionan contexto adicional. El financiamiento positivo generalmente indica que las posiciones largas están pagando a los cortos, mientras que el financiamiento negativo sugiere una mayor demanda de exposición bajista. Los movimientos de precios y los datos de liquidación pueden ayudar a identificar qué lado está bajo presión.
Por lo tanto, el cruce de altcoins no prueba que los operadores esperen que cada token se aprecie. Muestra que el valor combinado de las posiciones perpetuas pendientes de altcoins ha superado el total de Bitcoin.
La estructura del mercado también importa. Bitcoin sigue siendo el mercado individual más grande de derivados de criptomonedas. La cifra competidora de altcoins combina Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash y cientos de tokens más pequeños.
La participación de Bitcoin podría recuperarse rápidamente si los operadores agregan nuevas posiciones de BTC o si el apalancamiento de altcoins se elimina mediante liquidaciones. El cruce se trata mejor como una instantánea del posicionamiento actual en lugar de un cambio permanente en el liderazgo del mercado.
Zcash impulsó parte de la expansión de derivados
Zcash se convirtió en uno de los ejemplos más claros del creciente apalancamiento de altcoins. El interés abierto de futuros de ZEC subió a aproximadamente $2.3 mil millones a $2.4 mil millones mientras el token de privacidad superaba los $1,000 a principios de septiembre. ZEC subió alrededor del 20% el 4 de septiembre y alcanzó un máximo intradía cerca de $1,023. El avance liquidó aproximadamente $36.6 millones en posiciones apalancadas, incluidos alrededor de $34.5 millones mantenidos por vendedores en corto.
El token continuó subiendo después de la ruptura inicial. ZEC se negoció cerca de $1,192 el 7 de septiembre, subiendo aproximadamente un 11% durante la sesión más reciente, con precios que oscilaron entre aproximadamente $1,074 y $1,249. Crypto.news informó que el repunte coincidió con Zcash convirtiéndose en la primera moneda de privacidad con un ETF spot en EE. UU.. Grayscale convirtió su Zcash Trust en el fondo cotizado en bolsa ZCSH en NYSE Arca en agosto.
El fondo se lanzó con aproximadamente $304 millones bajo gestión, según el informe. Sus activos luego superaron los $414 millones a medida que los precios de ZEC y el interés de los inversores aumentaron. Las liquidaciones cortas también aceleraron el repunte. Los intercambios cierran posiciones bajistas comprando el activo o contrato relevante cuando los operadores ya no tienen suficiente garantía. Esta compra forzada puede empujar los precios al alza durante un movimiento ya fuerte.
El mismo mecanismo puede operar en reversa. Si ZEC cae, las posiciones largas apalancadas pueden cerrarse mediante ventas forzadas, agregando presión cuando la liquidez del mercado es limitada.
Los datos anteriores ya habían mostrado que la actividad de derivados superaba la demanda al contado. Crypto.news informó que el volumen de futuros de ZEC alcanzó los $3.55 mil millones frente a los $312 millones en volumen al contado durante una instantánea antes de la ruptura de los $1,000.
Los precios más altos en dólares pueden inflar el interés abierto
Un aumento en el interés abierto denominado en dólares no siempre significa que los operadores agregaron la misma cantidad en nuevas posiciones. El valor puede aumentar porque el token subyacente se aprecia, incluso cuando el número de contratos permanece sin cambios.
ZEC proporciona un ejemplo claro. Si 2.3 millones de ZEC permanecen comprometidos en posiciones de futuros, su valor en dólares aumenta automáticamente cuando el token pasa de $800 a $1,000. Las nuevas posiciones y la apreciación del precio también pueden ocurrir juntas. Distinguir entre ellas requiere revisar el interés abierto tanto en términos de tokens como en dólares.
La relación entre el precio y el interés abierto proporciona un contexto útil. Los precios en aumento acompañados de un interés abierto creciente pueden indicar que los operadores están agregando exposición. Los precios en aumento con un interés abierto en caída pueden indicar que los vendedores en corto están cerrando posiciones.
Los precios en caída y el interés abierto en declive comúnmente apuntan a liquidaciones de largos o cierres voluntarios de posiciones. Los precios en caída con un interés abierto en aumento pueden indicar nueva exposición corta, aunque se necesitan datos de financiación para respaldar esa interpretación.
Crypto.news explicó anteriormente que el interés abierto y las tasas de financiación representan presión de liquidación almacenada. Un pico de liquidación acompañado de una fuerte caída en el interés abierto indica que el apalancamiento ha salido del mercado. Una pequeña caída sugiere que los operadores aún pueden tener posiciones fuertes.
Las valoraciones al contado de las altcoins también aumentaron
La capitalización de mercado de las altcoins fuera de los diez criptoactivos más grandes superó los $200 mil millones a principios de septiembre, según cifras citadas junto con el cruce de Coinalyze.
La categoría ganó más del 10% desde el comienzo del mes. Ese aumento sugiere que la creciente actividad de derivados ocurrió junto con valoraciones al contado más altas, en lugar de enteramente dentro de los mercados de futuros.
La capitalización de mercado no mide directamente la cantidad de dinero nuevo que entra en un activo. Multiplica el último precio negociado por la oferta circulante, por lo que compras relativamente pequeñas pueden aumentar el valor calculado de todos los tokens en circulación. Mientras tanto, Bitcoin se negociaba cerca de $79,575 el 7 de septiembre, con una caída de aproximadamente 0.4% durante la última sesión. Su rango intradía se extendió desde aproximadamente $79,460 hasta $80,494.
La combinación de precios estables de Bitcoin y ganancias más fuertes en altcoins es consistente con que los operadores acepten más riesgo. No establece que los inversores vendieran Bitcoin específicamente para financiar compras de altcoins.
El mercado más amplio de altcoins había tenido dificultades a principios de 2026. Crypto.news informó que los activos excluyendo Bitcoin y Ether perdieron casi un 23% durante la primera mitad, ya que la liquidez se concentró en criptomonedas más grandes y stablecoins.
Por lo tanto, la recuperación de septiembre sigue a un período prolongado de rendimiento más débil, en lugar de comenzar desde un mercado alcista de altcoins establecido.
El riesgo de liquidación depende de la profundidad del mercado
El interés abierto elevado se vuelve peligroso cuando las posiciones apalancadas crecen más rápido que la liquidez disponible. Un movimiento repentino de precios puede entonces obligar a los exchanges a cerrar posiciones más rápidamente de lo que los libros de órdenes pueden absorberlas. Las liquidaciones de largos añaden ventas forzadas durante una caída. Las liquidaciones de cortos crean compras forzadas durante un repunte. Ambas pueden amplificar el movimiento original y producir una cascada en múltiples exchanges.
El riesgo depende de los niveles de margen, la calidad de la garantía, la concentración de posiciones y la profundidad del mercado al contado. El interés abierto por sí solo no puede identificar cuándo comenzará un evento de liquidación. El informe original afirmaba que los eventos de liquidación tienden a acelerarse cuando el interés abierto agregado alcanza aproximadamente el 4.42% de la capitalización total del mercado. Sin embargo, no enlazaba a un estudio primario ni publicaba la metodología utilizada para establecer ese umbral.
Por lo tanto, la cifra del 4.42% debe tratarse como una estimación no verificada en lugar de un desencadenante confiable del mercado. Los activos con ratios similares pueden comportarse de manera diferente porque su liquidez, distribución en los exchanges y requisitos de garantía varían.
Los recientes acontecimientos del mercado muestran lo rápido que puede deshacerse el apalancamiento. Bitcoin cayó desde más de $81,000 a menos de $78,000 en agosto, mientras que las posiciones largas representaron alrededor de $270 millones en liquidaciones. Crypto.news informó que el interés abierto de Bitcoin cayó cuando los largos apalancados salieron.
El mercado de altcoins puede ser más sensible porque muchas monedas tienen libros de órdenes más delgados que Bitcoin. Una posición que parece manejable en condiciones normales de negociación puede volverse difícil de cerrar durante un movimiento rápido.
El cruce de 2024 no garantiza otra corrección
El cruce anterior ocurrió en diciembre de 2024 y fue seguido por correcciones en varios tokens de mediana capitalización. Bitcoin se mantuvo relativamente estable durante parte de ese período. Una ocurrencia histórica no establece una relación predictiva confiable. La liquidez del mercado, la composición de los exchanges, los límites de apalancamiento y las estructuras de garantía han cambiado desde 2024.
Otros desarrollos también pueden haber contribuido a las correcciones anteriores, incluyendo condiciones macroeconómicas, noticias específicas de tokens y cambios más amplios en el apetito por el riesgo. El momento por sí solo no puede probar que el interés abierto de altcoins causó las caídas.
Las señales más útiles ahora incluyen tasas de financiación, volumen de negociación al contado y cambios en el interés abierto. Un apalancamiento creciente combinado con financiación costosa y una demanda al contado debilitada indicaría un mercado menos estable.
Una disminución en el interés abierto mientras los precios se mantienen firmes sugeriría que el exceso de apalancamiento está saliendo sin causar una venta masiva más amplia. El crecimiento continuo tanto en el volumen al contado como en el interés abierto podría indicar que la actividad de derivados todavía tiene demanda subyacente.
