Bitcoin se ha mantenido entre $76,500 y $79,500 durante cinco días de negociación, ya que su base de costo de inversores activos de $76,350 ha absorbido las ventas después de una ganancia del 24,9% en agosto.
Resumen
- La Media de Mercado Real de Bitcoin se sitúa en $76,350, justo por debajo del rango de negociación actual.
- El SOPR de tenedores a largo plazo se ha mantenido cerca del punto de equilibrio durante nueve sesiones, lo que indica una toma de ganancias limitada.
- Las opciones de septiembre colocan protección a la baja entre $68,000 y $75,000, mientras que las llamadas favorecen un movimiento por encima de $80,000.
- Strategy compró 4,603 BTC por $369.7 millones mientras la demanda de ETF de Bitcoin al contado se enfriaba.
Los analistas de Bitfinex dijeron en un informe Alpha del 2 de septiembre que la posición de Bitcoin por encima de la Media de Mercado Real reduce el riesgo de una corrección profunda, aunque septiembre ha producido una pérdida promedio del 2,95% desde 2013.
La Media de Mercado Real, que mide la base de costo promedio de los inversores activos de Bitcoin, se situó en $76,350 cuando se publicó el informe. Bitcoin se había mantenido dentro de un rango del 3% entre $76,500 y $79,500 desde que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronunció un discurso de tono agresivo en Jackson Hole el 28 de agosto.
Las ventas han aparecido alrededor del extremo superior del rango, pero los compradores han impedido que Bitcoin cierre de manera decisiva por debajo de la base de costo en cadena. Bitfinex describió $76,350 como un punto de inflexión del mercado en lugar de un precio fijo que los compradores deben defender al dólar.
Agosto cerró con Bitcoin subiendo un 24,9% desde su apertura mensual de $62,922, registrando su primer agosto positivo desde 2021 y su mayor ganancia mensual desde noviembre de 2024. Como informó crypto.news en su cobertura del mejor agosto de Bitcoin desde 2017, el repunte dejó $80,000 como el principal nivel de resistencia al entrar en septiembre.
El impulso de Bitcoin favorece correcciones limitadas
Durante la semana que terminó el 23 de agosto, Bitcoin agregó $14,833, la mayor ganancia semanal en dólares de su historia, según Bitfinex. El aumento superó el récord anterior, establecido en noviembre de 2024, por $3,275 y produjo un retorno semanal del 23,6%, el mayor aumento porcentual desde marzo de 2023.
Los datos históricos citados en el informe mostraron que Bitcoin ha registrado 17 ganancias semanales superiores al 15% desde 2020. El precio fue más alto 30 días después en 14 de esos casos, con un retorno mediano del 8,4%.
Basándose en ese historial, los analistas dijeron que es probable que las correcciones sigan siendo "de corta duración y limitadas en escala" mientras Bitcoin se mantenga por encima del antiguo techo del rango de $68,000. El nivel también se encuentra cerca del área donde los operadores han concentrado la protección de opciones a la baja.
La fortaleza de Bitcoin ha continuado a pesar de la presión de dos riesgos vinculados a Estados Unidos. Los comentarios de Warsh aumentaron las expectativas de otro aumento de tasas de interés, mientras que el renovado conflicto entre Estados Unidos e Irán empujó el crudo Brent hacia $95 por barril.
Warsh dijo que la inflación no había mejorado lo suficientemente rápido como para asegurar a los responsables políticos que estaba regresando al objetivo del 2% de la Fed. En un informe anterior sobre su discurso en Jackson Hole, los operadores de mercados de predicción situaron la probabilidad de un aumento de tasas en 2026 en el 68% después de que Bitcoin cayera por debajo de $80,000.
Unas tasas estadounidenses más altas pueden elevar los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar, aumentando el costo de mantener activos que no generan rendimiento. Bitfinex, sin embargo, encontró que la estructura de precios de Bitcoin se había mantenido intacta durante las cinco sesiones posteriores al discurso.
Los vendedores están saliendo de Bitcoin cerca del punto de equilibrio
Los datos de gasto en cadena indican que los inversores que compraron Bitcoin alrededor de los precios actuales están proporcionando gran parte de la oferta disponible.
El índice de beneficio de salida gastado de tenedores a largo plazo, o SOPR, se movió entre 0.88 y 1.19 durante nueve sesiones consecutivas y se situó en 0.98 en el informe. Una lectura de 1 significa que la moneda promedio se está gastando al mismo precio al que su tenedor la adquirió.
Bitfinex vinculó el patrón a los compradores de febrero y marzo que mantuvieron a través de la posterior caída y comenzaron a vender cuando Bitcoin volvió a sus precios de entrada. Durante cinco sesiones, las ofertas absorbieron esa oferta sin permitir que el precio rompiera por debajo de la Media de Mercado Real.
Dos cambios sostenidos debilitarían esa lectura, según los analistas. Que el SOPR caiga por debajo de 0.9 mientras Bitcoin declina indicaría que los tenedores están aceptando pérdidas para salir. Un movimiento por encima de 1.1 mostraría que los inversores con mayores ganancias no realizadas están vendiendo en fortaleza.
La concentración de la oferta en torno al rango actual ayuda a explicar por qué el precio de BTC se ha movido lateralmente. Cuando Bitcoin cerró en $80,256 el 27 de agosto, el 72.1% de la oferta circulante estaba en ganancias. Para cuando el precio cerró en $77,468, la proporción había caído al 67.7%.
Bitfinex calculó que aproximadamente 880,000 BTC tenían un costo base dentro de la brecha de $2,800 entre los dos cierres. Cada movimiento a través del área empuja un gran bloque de monedas entre ganancias y pérdidas, cambiando el incentivo para vender.
El costo base del tenedor a corto plazo, mientras tanto, se situó en $69,980 y estaba subiendo alrededor de $300 por día. Bitfinex identificó el nivel como posible soporte durante una corrección más profunda, por debajo de un objetivo inicial cercano a $73,500.
Las compras de Strategy compensan los flujos más débiles de los ETF de Bitcoin
La demanda corporativa regresó mientras Bitcoin se encontraba con vendedores pasivos por encima de $77,000. Strategy compró 4,603 BTC por $369.7 millones entre el 24 y el 30 de agosto, pagando un precio promedio de $80,318 por moneda.
La transacción fue la primera compra de Bitcoin de Strategy en 10 semanas y aumentó sus tenencias a 845,050 BTC, adquiridos por un promedio de $75,412. Las ventas de acciones en el mercado financiaron el acuerdo, según la presentación de la compañía.
El precio promedio de Strategy para la compra ha estado por encima de cada cierre diario de Bitcoin desde el 14 de mayo. Por lo tanto, la compañía compró dentro de la misma área donde el mercado había tenido dificultades para mantener los precios por encima de $79,000.
La demanda de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en EE. UU. se volvió menos consistente durante el mismo período. Una racha de entradas de nueve sesiones que totalizó $3.04 mil millones terminó con $201.9 millones en reembolsos el 28 de agosto, el día del discurso de Warsh.
Las entradas regresaron con $216.7 millones el lunes siguiente, incluidos $205.9 millones dirigidos al IBIT de BlackRock. El 1 de septiembre luego produjo una salida de $236.5 millones, impulsada principalmente por IBIT, según las cifras citadas por Bitfinex.
Una evaluación analítica separada identificó la compra sostenida de ETF como uno de los requisitos para extender el repunte. El mismo informe señaló que los productos al contado registraron $606 millones en entradas el 20 de agosto cuando Bitcoin superó los $76,000.
Mientras la demanda de fondos de Bitcoin se enfriaba, los ETF de Ether al contado en EE. UU. atrajeron $815.7 millones durante la semana anterior y extendieron su racha de entradas a 13 sesiones hasta el 1 de septiembre. Bitfinex dijo que las compras renovadas de Strategy habían ayudado a contrarrestar la desaceleración en la demanda de ETF de Bitcoin.
La oferta de monedas estables también dejó de expandirse después de aumentar en $1.25 mil millones antes de los comentarios de Warsh. La capitalización de mercado agregada alcanzó un máximo de $309.4 mil millones el 28 de agosto y luego se situó en $303.83 mil millones, según el informe.
Bitfinex interpretó el cambio como capital esperando en el punto de entrada del mercado en lugar de salir de las criptomonedas a través de una ola sostenida de reembolsos de monedas estables. Las monedas estables a menudo sirven como activos de liquidación para los operadores, lo que hace que los cambios en su oferta total sean un indicador del capital disponible para su despliegue.
Las opciones de Bitcoin favorecen el alza sin apalancamiento pesado
Los operadores de opciones han comprado protección en torno a los comunicados económicos programados de EE. UU., pero el posicionamiento no muestra una apuesta generalizada por una caída de Bitcoin.
La volatilidad implícita promedio se situó en 37.2 por sexta sesión consecutiva entre 37 y 38, colocándola en el percentil 18 de los cierres diarios registrados durante el año anterior. Las opciones habían sido más baratas en menos de uno de cada cinco días de negociación, mientras que el mínimo de 2026 fue de 33.8.
La volatilidad implícita también se mantuvo por debajo de la volatilidad realizada de los últimos 30 días, de aproximadamente el 41%. Bitfinex dijo que el precio indicaba que los operadores esperaban que la compresión actual continuara a pesar de que Bitcoin se había movido un 21% dentro de tres sesiones en agosto.
El straddle at-the-money del 11 de septiembre costó $3,208, requiriendo un movimiento del 4.13% para alcanzar el punto de equilibrio. A diferencia de las opciones que expiran el 4 de septiembre, el contrato cubre el informe de nóminas de EE. UU., el índice de precios al productor y siete sesiones de negociación estándar.
En los ocho comunicados de nóminas de EE. UU. celebrados en 2026, Bitcoin se movió en promedio un 1.9% el día del comunicado. Cuatro produjeron movimientos por debajo del 1%, mientras que los otros cuatro generaron cambios que van del 2.4% al 4.4%, según Bitfinex.
La protección a la baja para la ventana de nóminas al índice de precios al consumidor se concentró entre $68,000 y $75,000. El vencimiento del 11 de septiembre tenía una put por cada call, en comparación con una relación put-to-call general del mercado de opciones de 0.56.
El interés abierto de las opciones de compra fue mayor en $80,000, mientras que el interés abierto de las opciones de venta se concentró en $75,500. El apalancamiento de los futuros perpetuos permaneció un 10% por debajo de su pico de agosto, lo que Bitfinex interpretó como que los operadores mantienen exposición alcista sin reconstruir un gran conjunto de posiciones vulnerables a la liquidación forzada.
En el escenario base del informe, Bitcoin se mantendría entre $76,657 y $81,300 durante la ventana de datos de EE. UU. del 4 al 11 de septiembre. Dos cierres diarios por encima de $82,818, acompañados de un SOPR superior a 1 y flujos positivos de ETF en ambos días, abrirían un camino hacia la siguiente referencia de base de costo cerca de $85,200.
Dos cierres por debajo de $76,657 activarían en cambio el escenario de retroceso de Bitfinex, colocando primero la base de costo de los tenedores de tres a seis meses cerca de $73,500 y segundo la base de costo de los tenedores a corto plazo en $69,980.
