Circle Internet Group dijo el 5 de agosto que su acuerdo de USDC con Coinbase se había renovado en los términos existentes, manteniendo la stablecoin en el centro de los productos del exchange estadounidense.
Resumen
- Circle renovó su acuerdo de USDC con Coinbase en los términos existentes por tres años adicionales hasta 2029.
- La circulación de USDC alcanzó los $73.3 mil millones, un aumento del 19% en comparación con el mismo trimestre del año pasado a pesar de la debilidad.
- Circle generó $701 millones en ingresos trimestrales e ingresos por reservas, un aumento del 7% interanual.
- Circle rechazó dividendos trimestrales, favoreciendo la reinversión en productos, asociaciones de distribución y oportunidades estratégicas sobre los pagos.
- Coinbase mantuvo el 30% de la circulación de USDC en su plataforma al final del trimestre en junio.
Circle confirmó la renovación durante su llamada de resultados del segundo trimestre de 2026. El plazo inicial del acuerdo comenzó en agosto de 2023. El acuerdo de colaboración de Circle presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores prevé renovaciones automáticas por tres años cuando ambas empresas continúen cumpliendo con sus obligaciones contractuales. Por lo tanto, la renovación más reciente extiende el acuerdo hasta 2029.
El director financiero Jeremy Fox Geen también dijo que Circle no tenía planes de introducir dividendos trimestrales. La gerencia tiene la intención de retener capital para productos, infraestructura y otras oportunidades estratégicas en lugar de comenzar pagos regulares a los accionistas.
Circle y Coinbase preservan su economía de USDC
Circle y Coinbase establecieron su acuerdo comercial actual el 18 de agosto de 2023, después de cerrar la estructura de Centre Consortium que anteriormente gobernaba USDC. Coinbase recibió una participación minoritaria en Circle, mientras que Circle asumió la responsabilidad exclusiva de emitir y gobernar USDC.
Según el acuerdo de colaboración presentado, Coinbase apoya a USDC en todos sus productos y recibe pagos vinculados principalmente a los ingresos obtenidos de los activos que respaldan la stablecoin. Circle retiene una asignación de emisor antes de que el ingreso restante se divida según dónde se mantengan los saldos de USDC. Coinbase también recibe parte de los ingresos por reservas generados por USDC mantenido fuera de las plataformas de ambas empresas.
El acuerdo convierte a Coinbase en algo más que un exchange que lista USDC. Circle informó que el 30% de la circulación de USDC se mantenía en la plataforma de Coinbase al final del segundo trimestre. En comparación, Circle mantenía $12.4 mil millones, o el 17% de la circulación, dentro de su propia infraestructura de plataforma.
La circulación de USDC alcanzó los $73.3 mil millones al final del trimestre, un aumento del 19% en comparación con el año anterior. Los ingresos totales de Circle y los ingresos por reservas aumentaron un 7% a $701 millones, aunque una tasa de retorno de reservas más baja compensó parte del beneficio del crecimiento de la circulación.
Nuevos socios aún pueden unirse a la red USDC
El acuerdo renovado de USDC con Coinbase no impide que Circle firme otros acuerdos de distribución. Circle dijo que tenía más de 150 socios con incentivos económicos para integrar, distribuir y respaldar USDC en exchanges, billeteras, aplicaciones de pago y plataformas financieras.
Circle y Coinbase también han cooperado en acuerdos con terceros. Circle movió alrededor de $4.4 mil millones en USDC a una dirección vinculada a Coinbase a través de HyperEVM después de que Coinbase se convirtiera en el implementador del tesoro de USDC de Hyperliquid. Arkham lo describió como la mayor transferencia de USDC registrada en ese momento.
Circle luego dijo que aproximadamente el 90% del USDC de Hyperliquid se mantenía dentro de la plataforma de Coinbase al final del trimestre, mientras que alrededor del 10% permanecía en la plataforma de Circle. Sin embargo, la gerencia se negó a revelar cómo las tres empresas dividen los ingresos por reservas asociados.
En cobertura relacionada, JPMorgan advirtió que el acuerdo de Hyperliquid podría presionar los márgenes de Circle y Coinbase. Las estimaciones del banco son pronósticos externos y no cifras confirmadas por ninguna de las dos empresas.
Circle rechaza dividendos trimestrales para financiar el crecimiento
Fox Geen dijo que Circle quería mantener un balance sólido que pudiera respaldar la inversión en diferentes condiciones de mercado. También dijo que el capital retenido permitiría a la empresa buscar oportunidades estratégicas cuando surjan.
Circle cree que los rendimientos para los accionistas de la reinversión en su plataforma serán "mucho mayores" que los rendimientos de los dividendos trimestrales, según Fox Geen.
La afirmación es prospectiva y no es un rendimiento garantizado. La ejecución del producto, las tasas de interés, la regulación, la competencia y los gastos de distribución determinarán si la estrategia produce el resultado que la gerencia espera.
La posición es consistente con el último informe anual de Circle. La empresa dijo que no había declarado ni pagado dividendos en efectivo y no esperaba hacerlo en el futuro previsible. Su junta directiva aún podría reconsiderar la política basándose en la condición financiera de Circle, los requisitos de capital y otros factores comerciales.
Para los inversores estadounidenses, la decisión confirma que Circle continúa presentándose como una empresa de crecimiento en lugar de una acción de ingresos. Circle comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York en junio de 2025 después de fijar el precio de su oferta pública inicial en $31 por acción.
La regulación de EE. UU. fortalece el caso de inversión de Circle
La decisión de asignación de capital de Circle se produce mientras invierte en infraestructura regulada de EE. UU. En julio, la empresa recibió la aprobación final de la Oficina del Contralor de la Moneda para establecer Circle National Trust.
Como se informó anteriormente, Circle National Trust inicialmente proporcionará servicios de custodia a Circle y sus afiliados. Su plan aprobado puede respaldar más adelante la custodia institucional y la gestión de activos que respaldan USDC, aunque Circle no ha confirmado cuándo comenzarán esos servicios.
La OCC también está desarrollando reglas para implementar la Ley GENIUS. Su marco propuesto para stablecoins cubre reservas, reembolso, custodia, capital, auditorías, supervisión y solicitudes de emisores. Por lo tanto, Circle enfrenta gastos continuos de cumplimiento a medida que el sistema federal pasa de la legislación a las reglas operativas.
Mientras tanto, la distribución sigue siendo uno de los mayores gastos de Circle. La empresa registró $330.6 millones en costos de distribución relacionados con Coinbase durante el primer trimestre de 2026, en comparación con $303.2 millones un año antes. Circle dijo que estos gastos podrían aumentar a medida que crezcan los ingresos por reservas y agregue más socios de distribución.
Circle reportó $460.6 millones en costos de distribución y transacción durante el cuarto trimestre frente a $733.4 millones en ingresos por reservas. Esas cifras muestran por qué los inversores monitorean no solo la circulación de USDC, sino también cuánto ingreso por reservas retiene Circle después de pagar a los principales socios.
Qué sigue
La renovación elimina una fuente inmediata de incertidumbre en torno a la relación comercial más importante de Circle. Los inversores ahora observarán las futuras presentaciones ante la SEC para cualquier divulgación adicional sobre el plazo renovado, los costos de distribución o los cambios en el acuerdo.
La política de dividendos de Circle también podría cambiar más adelante, pero solo a través de una futura decisión de la junta. Por ahora, la gerencia planea dirigir el capital disponible hacia la distribución de USDC, la infraestructura regulada, los pagos y los nuevos productos en lugar de pagos trimestrales.
