El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, defendió los tokens de acciones de AMC de la compañía el 9 de septiembre, argumentando que las empresas públicas no deberían controlar automáticamente los valores de terceros que hacen referencia a sus acciones cotizadas.
Resumen
- El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, dijo que el consentimiento de AMC no es necesario para los tokens que hacen referencia a acciones cotizadas públicamente.
- Robinhood describe cada token de acción como un valor de deuda respaldado uno a uno por acciones subyacentes en garantía.
- Los tenedores de tokens reciben ajustes por dividendos pero carecen de derechos de voto vinculados a las acciones de AMC referenciadas.
- El CEO de AMC, Adam Aron, amenazó con acciones legales y regulatorias a menos que Robinhood deje de ofrecer tokens de AMC.
- Robinhood aún no ha anunciado cómo votará las acciones subyacentes mantenidas como garantía.
Tenev hizo estas declaraciones durante una entrevista en el programa "Squawk Box" de CNBC, su primera respuesta televisada desde que la disputa con el CEO de AMC Entertainment, Adam Aron, se intensificó.
"Los emisores deberían tener control y de hecho tienen control sobre los derechos y obligaciones de las acciones que emiten, pero eso no significa que controlen todo al respecto", dijo Tenev. Argumentó que las empresas no pueden impedir que firmas independientes emitan valores separados que hagan referencia a acciones cotizadas públicamente.
"El consentimiento del emisor depende de lo que exactamente estés haciendo", añadió Tenev. Dijo que los productos de Robinhood "no deberían requerir automáticamente el consentimiento del emisor", aunque esa posición no ha recibido un fallo público de la SEC o de un tribunal.
Aron ha disputado esa interpretación. Argumenta que Robinhood está utilizando el nombre y el precio de las acciones de AMC para crear un producto financiero paralelo sin la participación de la compañía. El desacuerdo se centra en si la exposición económica debería comercializarse como un token de acción cuando el tenedor no posee legalmente la acción referenciada.
Los tokens de acciones de AMC son valores de deuda, no acciones
Tenev dijo que cada token de acción de Robinhood está respaldado uno a uno por una acción subyacente mantenida como garantía. El token en sí es un valor de deuda emitido por Robinhood Assets Jersey Limited en lugar de una acción emitida por AMC.
Los inversores reciben exposición a los cambios en el precio de las acciones de AMC y pagos que reflejan dividendos. No reciben derechos de voto y no están registrados en el registro de accionistas de AMC. Su reclamación legal es contra el emisor del token, no directamente contra AMC.
Robinhood lanzó su oferta de tokens de acciones para clientes europeos en junio de 2025 antes de ampliar el acceso a través de Robinhood Wallet. Los productos no están disponibles para clientes estadounidenses y no están registrados bajo las leyes de valores de EE. UU.
La compañía ha conectado su estrategia de tokenización a una blockchain dedicada basada en la tecnología de Arbitrum. Como informó crypto.news, las tarifas de Robinhood Chain proporcionan una fuente de ingresos para Arbitrum mientras apoyan activos tokenizados y otras aplicaciones financieras.
El CEO de AMC amenaza con acciones legales y remisión a la SEC
Aron dijo inicialmente que AMC no tenía conexión con el token de Robinhood y no lo autorizó ni respaldó. Posteriormente pidió a Robinhood que "cese y desista" la negociación del producto y dijo que los abogados de valores de AMC examinarían posibles acciones legales.
El CEO de AMC también dijo que la compañía plantearía el asunto ante la SEC. No se había identificado ninguna demanda pública o acción de cumplimiento de la SEC con respecto al token de AMC hasta el 10 de septiembre.
El director jurídico de Robinhood, Dan Gallagher, rechazó la exigencia de Aron. "Sabemos algo sobre las leyes de valores de EE. UU. y no vamos a 'DECISTIR'", escribió Gallagher, haciendo referencia a un error ortográfico en la publicación original de Aron. Aron dijo después que la falta de ortografía fue un humor intencional.
Tenev reforzó posteriormente la posición de Gallagher al decir que Robinhood respaldaba sus tokens de acciones. La compañía no ha indicado que planee eliminar el producto vinculado a AMC.
Los derechos de voto y el precio de los tokens siguen sin resolverse
Robinhood controla las acciones subyacentes utilizadas como garantía, pero Tenev dijo que la compañía no ha anunciado cómo se votarán esas acciones. Esto deja una cuestión de gobernanza sin resolver porque los tenedores de tokens no reciben poder de voto directo.
El debate también abarca la formación de precios. El CEO de Securitize, Carlos Domingo, señaló un par de tokens vinculados a AMC que, según se informa, cotizaba a aproximadamente 60 veces el precio de referencia de la acción. La escasa liquidez y las rutas de arbitraje limitadas pueden permitir que el precio de un token se separe del activo que sigue.
Robinhood dice que sus tokens proporcionan a los inversores internacionales exposición a acciones estadounidenses. Los críticos argumentan que los productos llamados tokens de acciones deberían representar propiedad legal directa o llevar descripciones más claras que expliquen su estructura basada en deuda.
La Reserva Federal ha reconocido que los valores tokenizados pueden usar diferentes modelos legales. Su orientación regulatoria distingue los instrumentos que representan propiedad directa de los valores separados que hacen referencia a activos subyacentes.
El próximo desarrollo formal podría provenir del equipo legal de AMC o de la SEC. Hasta que cualquiera de los dos tome medidas públicas, los tokens de AMC de Robinhood siguen disponibles para los usuarios internacionales elegibles, y la interpretación de Tenev sobre el consentimiento del emisor sigue siendo la posición legal de la compañía en lugar de un precedente establecido.
