El mercado de monedas estables se contrajo en junio de 2026, incluso cuando la actividad de transacciones alcanzó un récord.
Resumen
- $7.7 mil millones salieron de las monedas estables en junio, reduciendo la capitalización total del mercado a aproximadamente $312 mil millones en general.
- $1.79 billones en transferencias ajustadas de junio marcaron un récord, aumentando un 63% desde los niveles de mayo en general.
- USDC procesó alrededor de $1.21 billones, mientras que USDT manejó aproximadamente $576 mil millones en el conjunto de datos ajustado de junio.
CoinDesk Data informó el 6 de julio que la capitalización de mercado cayó un 2.39%, o alrededor de $7.7 mil millones, a $312 mil millones. Fue la primera disminución de fin de mes en cinco meses y la mayor reducción mensual en dólares desde el colapso de Terra-Luna en mayo de 2022.
La disminución de la oferta no produjo una caída equivalente en la actividad en cadena. El panel de control de Visa impulsado por Allium registró $1.79 billones en volumen de transacciones ajustado para junio, un aumento del 63% desde mayo y del 125% desde junio de 2025. USDC representó alrededor de $1.21 billones, en comparación con aproximadamente $576 mil millones para USDT.
Como se informó anteriormente, el mercado había caído aproximadamente $10 mil millones por debajo de su pico de mayo a mediados de julio. El panel de monedas estables de DefiLlama situó la capitalización total en aproximadamente $309.9 mil millones el 28 de julio, un 0.79% menos en 30 días. USDT siguió siendo el token más grande con aproximadamente $183.9 mil millones, mientras que USDC se situó cerca de $73.7 mil millones.
La caída del mercado de monedas estables fue moderada, no similar a Terra
La frase "mayor caída desde Terra" describe el monto en dólares de la disminución de junio, no la gravedad del evento. Una contracción mensual del 2.39% fue mucho menor que el colapso de 2022. CoinGecko encontró que las principales monedas estables perdieron $33.9 mil millones, o casi una quinta parte de su valor, durante el segundo trimestre de 2022 cuando UST falló y los mercados de crédito criptográfico en general se desmoronaron.
Junio de 2026 también careció de la característica definitoria de la crisis de Terra: una desvinculación importante en todo el mercado. DefiLlama mostró tanto USDT como USDC cotizando cerca de $1 el 28 de julio. La contracción ocurrió a través de una menor oferta circulante en lugar de un colapso comparable en los precios de los tokens.
Los proveedores de datos informan totales diferentes porque rastrean diferentes activos y aplican diferentes reglas de clasificación. CoinDesk Data midió el mercado en $312 mil millones a finales de junio. El informe del segundo trimestre de CoinGecko situó el total de fin de trimestre en $305.1 mil millones y reportó una disminución trimestral de $4.8 mil millones, o 1.6%. CoinGecko lo describió como la primera contracción trimestral desde el tercer trimestre de 2023.
Esa distinción hace que la afirmación de que el mercado se encogió "por primera vez en cuatro años" sea demasiado amplia. CoinDesk Data registró la primera disminución mensual en cinco meses, mientras que CoinGecko registró la primera disminución trimestral desde el tercer trimestre de 2023. Ambos conjuntos de datos muestran un retroceso, pero ninguno respalda tratar junio como la primera contracción de cualquier tipo desde Terra.
El volumen récord muestra una rotación más rápida, no solo pagos
La cifra de transacciones ajustada de Visa es más útil que el volumen bruto de blockchain, pero no es una medida pura de pagos. El panel elimina la actividad de bots conocida, las transferencias entre intercambios, los movimientos redundantes de contratos inteligentes y las billeteras que superan los umbrales de alta frecuencia o alto volumen. También cuenta solo la mayor cantidad de moneda estable transferida dentro de una transacción compleja.
Sin embargo, las categorías ajustadas de Visa aún incluyen depósitos y retiros de intercambios, operaciones de intercambio descentralizado, préstamos, fondos de inversión, acuñación y quema, y actividad de entrada y salida. El total de $1.79 billones, por lo tanto, mide el movimiento económico filtrado. No debe describirse como $1.79 billones en compras, remesas o liquidación de comerciantes.
Los datos de junio aún muestran una clara divergencia entre oferta y uso. USDC movió alrededor de $1.21 billones a pesar de tener menos de la mitad de la oferta circulante de USDT. USDT manejó aproximadamente $576 mil millones mientras seguía siendo el token más grande por capitalización de mercado. Como se informó anteriormente, USDC ha construido una ventaja sostenida sobre USDT en valor de transferencia ajustado.
Una flotación más pequeña puede soportar un mayor volumen cuando cada token cambia de manos con más frecuencia. El récord de junio, combinado con una menor oferta, es consistente con una mayor rotación. No identifica quién envió el dinero, por qué se movió o si la actividad generó ingresos por pagos.
Un análisis de McKinsey y Artemis muestra la brecha de medición. Las firmas estimaron los pagos identificables con stablecoins en aproximadamente $390 mil millones durante 2025, o aproximadamente el 0.02% del volumen global de pagos. Los pagos B2B representaron alrededor de $226 mil millones, mientras que gran parte del total en cadena más amplio provino de operaciones, transferencias internas y actividad automatizada. El uso de stablecoins está creciendo, pero el movimiento filtrado de blockchain y los pagos del mundo real siguen siendo conjuntos de datos diferentes.
Los productos de rendimiento pueden explicar solo parte del cambio
La expansión de los productos tokenizados del Tesoro ofrece un destino plausible para parte del capital que sale de las stablecoins sin rendimiento. RWA.xyz colocó el valor del Tesoro estadounidense tokenizado en aproximadamente $16.2 mil millones a finales de julio. DefiLlama listó el USYC de Circle cerca de $3 mil millones y el BUIDL de BlackRock cerca de $2.64 mil millones el 28 de julio.
El argumento de la rotación tiene una base económica. Las stablecoins de pago tienen como objetivo mantener un valor fijo y generalmente no transfieren los ingresos de las reservas directamente a los tenedores. Los fondos tokenizados del Tesoro pueden proporcionar exposición a la deuda gubernamental a corto plazo mientras permanecen en cadena. Por lo tanto, los tesoreros pueden mantener saldos inactivos en productos de rendimiento y convertirlos en stablecoins más cerca de la liquidación.
Aún así, los datos públicos no prueban que la caída total de $7.7 mil millones se haya movido a fondos tokenizados. El crecimiento agregado no puede rastrear cada suscripción. El capital también puede haber regresado a depósitos bancarios, financiado ventas de criptomonedas, movido entre categorías excluidas o salido de los mercados de activos digitales.
CoinDesk Data encontró que la capitalización total de activos tokenizados aumentó un 1.75% a $30.1 mil millones en junio, mientras que la oferta de stablecoins cayó. Eso respalda un cambio más amplio hacia productos financieros tokenizados, pero no establece una transferencia directa uno a uno.
CoinGecko también encontró que algunos dólares criptográficos vinculados a rendimiento se contrajeron durante el segundo trimestre. USDS cayó un 16.4%, mientras que USDe disminuyó un 24.4%. CoinGecko atribuyó las reducciones en parte a que los rendimientos cayeron por debajo de la tasa libre de riesgo y a que los usuarios retiraron productos relacionados. La evidencia apunta a una rotación selectiva en lugar de un movimiento uniforme hacia el rendimiento.
Las reglas de EE. UU. y la emisión de julio darán forma al próximo movimiento
El panorama regulatorio sigue sin terminar. La Ley GENIUS se promulgó el 18 de julio de 2025 y creó un marco federal para los emisores de stablecoins de pago. Las reglas propuestas de la Oficina del Contralor de la Moneda cubren reservas, reembolso, gestión de riesgos, informes, custodia y supervisión.
La ley está programada para entrar en vigor el 18 de enero de 2027, o 120 días después de que los reguladores federales emitan reglas finales de implementación, lo que ocurra primero. Los reguladores no habían completado el libro de reglas completo para el 28 de julio. Como informó crypto.news, el plazo de un año para la elaboración de reglas pasó con múltiples propuestas pendientes de acción final.
Un plazo vigente se refiere a la identificación del cliente. Una propuesta federal conjunta requeriría que los emisores de stablecoins de pago permitidos establezcan procedimientos basados en riesgo para identificar y verificar clientes. Los comentarios vencen el 21 de agosto de 2026.
La FDIC también emitió formularios de informes propuestos el 17 de julio, con comentarios debidos 60 días después de la publicación en el Registro Federal. Estas presentaciones establecerían informes financieros y operativos regulares para los emisores de stablecoins de pago bajo la supervisión de la FDIC.
Estas reglas pueden cambiar dónde se emiten y mantienen las stablecoins. También pueden afectar la competencia entre productos orientados a EE. UU. como USDC y productos centrados en el extranjero como USDT. En cobertura relacionada, los grupos de la industria disputaron si las reglas propuestas extienden las restricciones de rendimiento demasiado lejos hacia los programas de recompensas de terceros.
La próxima evidencia vendrá de los datos de acuñación y quema de los emisores, la oferta al final del mes, la estabilidad de la paridad y el volumen de transacciones ajustado. Un retorno a la emisión neta apoyaría la opinión de que junio fue temporal. Los reembolsos continuos apuntarían a una contracción más larga en la liquidez del dólar en cadena.
Junio respalda dos conclusiones a la vez. La oferta de stablecoins se debilitó, pero los tokens restantes se movieron a una tasa ajustada récord. La capitalización de mercado mide el tamaño del flotante, mientras que el volumen ajustado mide cuán activamente circula. Ninguna métrica puede reemplazar a la otra.
