La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido ha considerado eximir ciertos productos de oro tokenizado de las normas existentes sobre fondos, mientras los reguladores examinan cómo el oro digital podría utilizarse más fácilmente en los mercados financieros mayoristas de Londres.
Resumen
- La FCA está considerando si ciertos productos de oro tokenizado deberían quedar exentos de las normas del Reino Unido sobre regímenes de inversión colectiva y fondos de inversión alternativos.
- El regulador está examinando un marco dedicado para el oro tokenizado junto con el Tesoro y el Banco de Inglaterra, aunque no se ha tomado ninguna decisión.
- Los reguladores del Reino Unido están estudiando si el oro tokenizado podría facilitar la división, transferencia y uso del oro físico como garantía en los mercados financieros.
- El Banco de Inglaterra está considerando si los activos tokenizados, incluidas las stablecoins, podrían calificar como garantía bajo su Marco Monetario de Esterlinas.
La Autoridad de Conducta Financiera expondrá los posibles cambios el lunes como parte del trabajo con el Tesoro y el Banco de Inglaterra sobre si el oro tokenizado, o los productos básicos tokenizados en general, necesitan un marco regulatorio dedicado.
Una opción en consideración es una exención específica de las normas que cubren los regímenes de inversión colectiva y los fondos de inversión alternativos. No se ha tomado ninguna decisión, y los funcionarios de la FCA han dicho que el regulador sigue abierto a diferentes enfoques.
El oro tokenizado representa derechos de propiedad sobre lingotes físicos en poder de un emisor o custodio. Los tokens digitales pueden luego transferirse entre inversores mientras el oro subyacente permanece en almacenamiento.
Los participantes de la industria han dicho a la FCA que la incertidumbre sobre si dichos productos caen dentro de los marcos de régimen de inversión colectiva, o CIS, y fondos de inversión alternativos, o AIF, podría restringir qué inversores pueden acceder a ellos.
La FCA podría eximir el oro tokenizado de las normas de fondos
El regulador planea trabajar con el Tesoro para evaluar si ciertos productos de oro tokenizado o la infraestructura de mercado relacionada deberían recibir una exención específica del perímetro regulatorio de CIS y AIF.
La propuesta se basa en discusiones que ya estaban teniendo lugar entre reguladores e instituciones financieras. En agosto, crypto.news informó anteriormente que la FCA estaba discutiendo estándares de oro tokenizado con los principales bancos y otros participantes del mercado, incluidos posibles usos del oro digital como garantía.
Jon Relleen, director de infraestructura y bolsas de la FCA, dijo que el oro tokenizado había surgido como un área de interés durante las discusiones del regulador con la industria.
"Estamos interesados en comprender si los marcos regulatorios existentes siguen siendo los adecuados para los mercados del oro y cómo la innovación podría fortalecer la eficiencia y competitividad de los mercados del Reino Unido", dijo Relleen.
La FCA ve un papel potencial para la tokenización en facilitar la división y transferencia del oro a través de mercados digitales. A diferencia de las acciones y valores de deuda, que ya se mueven a través de infraestructura electrónica establecida, los lingotes siguen siendo un activo físico con requisitos operativos en torno al almacenamiento, custodia y transferencias.
Londres mantiene una posición dominante en el mercado internacional de lingotes. El Reino Unido representa alrededor del 70% de los volúmenes globales de comercio de oro, según el Consejo Mundial del Oro, mientras que China ha estado trabajando para fortalecer su propia posición como centro de comercio de lingotes.
Los productos de oro tokenizado ya se han desarrollado fuera del marco propuesto del Reino Unido. El mercado global incluye productos como Tether Gold y Pax Gold, que emiten tokens basados en blockchain respaldados por lingotes físicos. Los dos productos tenían una capitalización de mercado combinada de aproximadamente $4.4 mil millones en julio.
El tratamiento regulatorio difiere entre jurisdicciones y productos. Bajo el reglamento de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea, los tokens respaldados por oro caen dentro de la categoría de token referenciado a activos, aunque ningún token referenciado a activos había recibido aprobación bajo ese régimen hasta julio.
El oro tokenizado podría desbloquear lingotes para garantía
Los reguladores del Reino Unido están mirando más allá del acceso comercial y examinando si los lingotes tokenizados podrían facilitar el uso del oro físico como garantía en transacciones financieras.
La FCA y la Prudential Regulation Authority habían identificado previamente el oro tokenizado como un posible activo de garantía para derivados extrabursátiles no compensados. Los reguladores han estado trabajando con la industria en estándares que rigen cómo el colateral tokenizado podría operar dentro de las reglas financieras existentes.
Los tokens respaldados por oro ya se utilizan como garantía en partes del mercado de activos digitales. Para finales de agosto, el techo de deuda de 25 millones de dólares de Aave para pedir prestado contra Tether Gold se había utilizado por completo, mientras que Arch Lending había comenzado a aceptar oro tokenizado a través de PAXG y XAUT para préstamos con relaciones de préstamo a valor de hasta el 75%.
Las reformas planificadas por la FCA se centrarían en el mercado mayorista del Reino Unido y su infraestructura de lingotes existente, donde se mantienen grandes reservas de oro físico en Londres.
Los reguladores creen que la tokenización podría hacer que algunas de esas reservas sean más fáciles de dividir y transferir digitalmente, permitiendo potencialmente que los lingotes se muevan a través de acuerdos de garantía sin requerir los mismos procesos operativos involucrados en la transferencia de barras físicas.
La consulta planificada forma parte del trabajo del Reino Unido sobre la tokenización de los mercados financieros mayoristas, incluidos valores, garantías e infraestructura de liquidación.
El Banco de Inglaterra considera los activos tokenizados como garantía
Se espera que el Banco de Inglaterra y la FCA publiquen el lunes un documento separado que exponga los comentarios de la industria sobre el uso de la tokenización en los mercados mayoristas.
Los participantes del mercado identificaron los procesos posteriores a la negociación, como la compensación y la liquidación, como una de las principales áreas donde la tokenización podría liberar capital y garantías, según los reguladores.
Una investigación reciente citada por las autoridades encontró que los participantes del mercado estadounidense mantenían en promedio un 7% más de garantías de las requeridas como un colchón de seguridad adicional. Los participantes de la industria dijeron a los reguladores del Reino Unido que la infraestructura digital podría reducir algunas de las limitaciones operativas que contribuyen a que se mantengan garantías excesivas.
El trabajo en esa infraestructura ha estado en marcha durante varios meses. La FCA y el Banco de Inglaterra abrieron una consulta conjunta en mayo que abarcaba valores tokenizados, garantías, herramientas de liquidación e infraestructura del mercado mayorista.
Dieciséis empresas participaban en el Sandbox de Valores Digitales del Reino Unido en ese momento, con los reguladores examinando horarios de operación más largos y, eventualmente, una infraestructura de liquidación capaz de funcionar casi las 24 horas.
El Banco de Inglaterra está considerando ahora si los activos tokenizados, incluidas las stablecoins, podrían calificar como garantía bajo su Marco Monetario de Esterlinas, a través del cual proporciona liquidez a las instituciones financieras.
El banco central planea consultar a finales de este año sobre si se debería permitir que las cámaras de compensación de contrapartida central acepten activos tokenizados como garantía.
El Reino Unido traslada más activos mayoristas a la infraestructura digital
La reforma de las garantías se está desarrollando junto con otros proyectos de tokenización del Reino Unido que involucran deuda pública y pagos.
El gobierno seleccionó la plataforma Orion de HSBC en julio para su primer bono soberano digital, con el Instrumento de Gilt Digital inicial previsto para su emisión antes del final del primer trimestre de 2027.
Se espera que el instrumento opere dentro del Sandbox de Valores Digitales de la FCA y el Banco de Inglaterra. El gobierno ha dicho que podrían seguir más ventas de gilts digitales a la primera transacción si la emisión inicial avanza según lo planeado.
Las autoridades del Reino Unido han estado examinando el dinero tokenizado junto con los valores. La vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, dijo en mayo que la futura infraestructura de pagos del país podría acomodar depósitos bancarios tokenizados, stablecoins reguladas y potencialmente una libra digital.
Desde entonces, el banco central ha continuado probando cómo diferentes formas de dinero digital podrían interactuar con la infraestructura financiera existente mientras se mantiene la liquidación en dinero del banco central.
Para el oro tokenizado, la cuestión regulatoria inmediata sigue siendo si las reglas de fondos existentes deberían aplicarse a las representaciones digitales de lingotes de la misma manera que se aplican a las estructuras de inversión cubiertas por los marcos de CIS y AIF.
La FCA presentará sus propuestas el lunes, mientras que cualquier exención específica requeriría más trabajo con el Tesoro antes de que se pudieran introducir cambios en el perímetro regulatorio.
