Metaplanet prévoit d'utiliser sa nouvelle société de courtage japonaise pour développer des obligations adossées au Bitcoin offrant des rendements d'environ 4 % à 6 %, selon Benchmark.
Résumé
- Metaplanet envisage d'émettre des obligations adossées au Bitcoin avec des rendements entre 4 % et 6 %.
- Son acquisition de Siiibo Securities pour 2,1 milliards de yens a fourni une plateforme de valeurs mobilières japonaise réglementée.
- Les futures Bitbonds pourraient passer en chaîne avec un règlement en stablecoin et être négociées sur un marché secondaire.
- Benchmark a maintenu sa note d'achat et son objectif de cours de 405 yens pour l'action Metaplanet.
Metaplanet Securities pourrait devenir une plateforme Bitbond
L'analyste de Benchmark, Mark Palmer, a fait valoir que les investisseurs ont sous-estimé l'importance de l'acquisition de Siiibo Securities par Metaplanet, qui a été conclue pour 2,1 milliards de yens, soit environ 13 millions de dollars.
« Lorsque Metaplanet a conclu son acquisition de Siiibo Securities pour 2,1 milliards de yens (~13 millions de dollars) ... le marché a largement interprété cette opération comme un ajout modeste », a écrit Palmer. « Notre discussion la semaine dernière avec Dylan LeClair ... a montré clairement que cette lecture sous-estime largement les projets de l'entreprise pour la société qu'elle a acquise. »
Metaplanet a utilisé la société de courtage acquise pour lancer Metaplanet Securities plus tôt en juillet. La filiale opère en tant qu'activité de banque d'investissement en actifs numériques axée sur les produits financiers liés au Bitcoin.
La transaction a également donné à Metaplanet le contrôle d'une licence d'opérateur d'instruments financiers de type I réglementée par l'Agence des services financiers du Japon. La licence permet à la filiale de structurer et de distribuer des valeurs mobilières au Japon.
Selon LeClair, directeur de la stratégie Bitcoin de Metaplanet, obtenir une licence similaire à partir de zéro nécessiterait normalement plusieurs trimestres ou plus. L'acquisition de Siiibo a donc donné à l'entreprise une base réglementaire existante pour son activité de titres à revenu fixe prévue.
Comment fonctionneraient les obligations adossées au Bitcoin proposées
Metaplanet aurait l'intention de transformer sa filiale de valeurs mobilières en une plateforme où les entreprises adoptant des stratégies de trésorerie en Bitcoin pourraient émettre de la dette pour financer des achats de BTC.
Les instruments proposés, appelés « Bitbonds », pourraient initialement offrir des rendements annuels d'environ 4 % à 6 %. Metaplanet prévoit ensuite de mettre les obligations en chaîne, d'utiliser des stablecoins pour le règlement et d'établir un marché secondaire au cours des prochaines années, selon l'évaluation de Benchmark rapportée par The Block.
Ce modèle étendrait Metaplanet au-delà de la levée de capitaux pour ses propres achats de Bitcoin. Sa société de courtage pourrait plutôt structurer et distribuer de la dette pour d'autres entreprises cherchant à ajouter du BTC à leurs bilans.
Metaplanet n'a pas divulgué les conditions finales d'émission, les investisseurs éligibles, les ratios de garantie ou une date de lancement. Le rendement projeté reste donc une partie du plan à plus long terme de l'entreprise plutôt qu'une offre d'obligations active.
Le projet Nova va au-delà d'une trésorerie Bitcoin passive
La proposition Bitbond fait partie du projet Nova, le plan de Metaplanet visant à utiliser son bilan Bitcoin pour développer des services financiers et acquérir des entreprises génératrices de trésorerie.
Quelques jours avant que Benchmark ne divulgue plus de détails, Metaplanet a commencé une étude conjointe avec l'émetteur de stablecoin yen JPYC, la plateforme de tokenisation Progmat et Metaplanet Securities. Le groupe examine si le Bitcoin pourrait servir de garantie ou d'actif de rehaussement de crédit pour les obligations d'entreprise numériques et d'autres produits de crédit.
L'étude couvre la conception des produits, la réglementation, les protections des investisseurs, la distribution et le règlement en stablecoin. Elle évaluera également les jetons de sécurité, les transactions 24h/24 et 7j/7 et les calculs d'intérêts quotidiens.
Cependant, les participants n'ont pas approuvé de produit, de date d'émission, de rendement ou de structure de distribution. Metaplanet a précédemment déclaré que « rien n'a été déterminé », gardant l'étude distincte de tout lancement commercial confirmé, comme crypto.news l'a rapporté le 10 juillet.
Benchmark maintient sa note d'achat sur l'action Metaplanet
Palmer a déclaré que le marché continue de valoriser Metaplanet principalement comme un proxy coté pour le Bitcoin, même si l'entreprise prépare l'infrastructure pour une activité plus large de marchés de capitaux.
« Notre conclusion est que le marché valorise toujours Metaplanet comme un proxy passif du Bitcoin alors que l'entreprise se prépare à exécuter un plan pour amorcer un marché de capitaux entier. »
Benchmark a maintenu sa note d'achat et son objectif de cours de 405 JPY pour l'action Metaplanet. L'entreprise détient 43 000 BTC d'une valeur de près de 2,8 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin coté en bourse, selon le rapport.
Pour les investisseurs américains, la proposition fournit une autre comparaison avec les sociétés de trésorerie Bitcoin telles que Strategy, qui a utilisé de la dette, des actions et des actions privilégiées pour financer des achats de BTC. Cependant, la licence japonaise de Metaplanet n'autorise pas automatiquement la vente de Bitbond aux États-Unis. Toute offre américaine nécessiterait un enregistrement auprès de la SEC ou une exemption applicable en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières, selon les directives de la SEC.
Les prochaines étapes de Metaplanet dépendront des approbations de produits, des discussions avec les régulateurs japonais et de la question de savoir si les émetteurs montrent une demande pour la dette d'entreprise adossée au Bitcoin.
