Bitcoin utrzymuje się między 76 500 a 79 500 USD przez pięć dni handlu, ponieważ jego koszt bazowy aktywnych inwestorów wynoszący 76 350 USD absorbuje sprzedaż po sierpniowym wzroście o 24,9%.
Podsumowanie
- Prawdziwa średnia rynkowa Bitcoina wynosi 76 350 USD, tuż poniżej obecnego zakresu handlu.
- SOPR długoterminowych posiadaczy utrzymuje się blisko progu rentowności przez dziewięć sesji, co wskazuje na ograniczone realizowanie zysków.
- Opcje wrześniowe umieszczają ochronę przed spadkiem między 68 000 a 75 000 USD, podczas gdy opcje kupna sprzyjają ruchowi powyżej 80 000 USD.
- Strategy kupiło 4 603 BTC za 369,7 mln USD, gdy popyt na spotowe ETF-y Bitcoin osłabł.
Analitycy Bitfinex stwierdzili w raporcie Alpha z 2 września , że pozycja Bitcoina powyżej prawdziwej średniej rynkowej zmniejsza ryzyko głębokiej korekty, nawet jeśli wrzesień przyniósł średnią stratę 2,95% od 2013 roku.
Prawdziwa średnia rynkowa, która mierzy średni koszt bazowy aktywnych inwestorów Bitcoin, wynosiła 76 350 USD w momencie publikacji raportu. Bitcoin pozostawał w zakresie 3% między 76 500 a 79 500 USD od czasu, gdy przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh wygłosił jastrzębie przesłanie w Jackson Hole 28 sierpnia.
Sprzedaż pojawiała się w górnej części zakresu, ale kupujący zapobiegli zdecydowanemu zamknięciu Bitcoina poniżej kosztu bazowego w łańcuchu. Bitfinex opisał 76 350 USD jako punkt zwrotny rynku, a nie stałą cenę, której kupujący muszą bronić co do dolara.
Sierpień zamknął się z Bitcoinem wyższym o 24,9% od miesięcznego otwarcia na poziomie 62 922 USD, odnotowując pierwszy dodatni sierpień od 2021 roku i największy miesięczny wzrost od listopada 2024. Jak donosiło crypto.news w swoim artykule o najlepszym sierpniu Bitcoina od 2017 roku, rajda pozostawiła 80 000 USD jako główny poziom oporu na wejściu we wrzesień.
Momentum Bitcoina sprzyja ograniczonym korektom
W tygodniu kończącym się 23 sierpnia Bitcoin wzrósł o 14 833 USD, co stanowi największy tygodniowy wzrost w dolarach w jego historii, według Bitfinex. Wzrost ten przekroczył poprzedni rekord ustanowiony w listopadzie 2024 roku o 3 275 USD i przyniósł tygodniowy zwrot na poziomie 23,6%, co jest najsilniejszym procentowym wzrostem od marca 2023 roku.
Dane historyczne cytowane w raporcie pokazały, że Bitcoin odnotował 17 tygodniowych wzrostów powyżej 15% od 2020 roku. Cena była wyższa 30 dni później w 14 z tych przypadków, z medianą zwrotu na poziomie 8,4%.
Na podstawie tych danych analitycy stwierdzili, że korekty prawdopodobnie pozostaną „krótkotrwałe i ograniczone w skali”, dopóki Bitcoin utrzymuje się powyżej dawnego pułapu zakresu 68 000 USD. Poziom ten znajduje się również blisko obszaru, w którym handlowcy skoncentrowali ochronę opcji na wypadek spadków.
Siła Bitcoina utrzymała się pomimo presji ze strony dwóch ryzyk związanych z USA. Komentarze Warsh'a zwiększyły oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp procentowych, podczas gdy wznowiony konflikt między Stanami Zjednoczonymi a Iranem pchnął ropę Brent w kierunku 95 USD za baryłkę.
Warsh powiedział, że inflacja nie poprawiła się wystarczająco szybko, aby zapewnić decydentów, że wraca do celu Fed wynoszącego 2%. We wcześniejszym raporcie na temat jego przemówienia w Jackson Hole, handlowcy na rynku zakładów umieścili prawdopodobieństwo podwyżki stóp w 2026 roku na poziomie 68% po tym, jak Bitcoin spadł poniżej 80 000 USD.
Wyższe stopy w USA mogą podnieść rentowności obligacji skarbowych i dolara, zwiększając koszt utrzymywania aktywów nieprzynoszących dochodu. Bitfinex mimo to stwierdził, że struktura cenowa Bitcoina pozostała nienaruszona podczas pięciu sesji po przemówieniu.
Sprzedający wychodzą z Bitcoina blisko progu rentowności
Dane dotyczące wydatków w łańcuchu wskazują, że inwestorzy, którzy kupili Bitcoina w okolicach obecnych cen, dostarczają znaczną część dostępnej podaży.
Wskaźnik Spent Output Profit Ratio (SOPR) długoterminowych posiadaczy poruszał się między 0,88 a 1,19 przez dziewięć kolejnych sesji i wyniósł 0,98 w raporcie. Odczyt 1 oznacza, że średnia moneta jest wydawana po tej samej cenie, po której jej posiadacz ją nabył.
Bitfinex powiązał ten wzorzec z kupującymi z lutego i marca, którzy utrzymywali pozycje przez późniejszy spadek i zaczęli sprzedawać, gdy Bitcoin wrócił do ich cen wejścia. Przez pięć sesji oferty kupna absorbowały tę podaż, nie pozwalając cenie przebić się poniżej prawdziwej średniej rynkowej.
Dwie trwałe zmiany osłabiłyby ten odczyt, według analityków. Spadek SOPR poniżej 0,9 podczas spadku Bitcoina wskazywałby, że posiadacze akceptują straty, aby wyjść. Wzrost powyżej 1,1 pokazałby, że inwestorzy z większymi niezrealizowanymi zyskami sprzedają w czasie siły.
Koncentracja podaży wokół obecnego zakresu pomaga wyjaśnić, dlaczego cena BTC poruszała się bokiem. Gdy Bitcoin zamknął się na poziomie 80 256 USD 27 sierpnia, 72,1% krążącej podaży było z zyskiem. Do czasu zamknięcia ceny na poziomie 77 468 USD udział ten spadł do 67,7%.
Bitfinex obliczył, że około 880 000 BTC miało koszt bazowy w obrębie luki wynoszącej 2 800 USD między tymi dwoma zamknięciami. Każdy ruch przez ten obszar przesuwa duży blok monet między zyskiem a stratą, zmieniając zachętę do sprzedaży.
Tymczasem koszt bazowy posiadaczy krótkoterminowych wynosił 69 980 USD i rósł o około 300 USD dziennie. Bitfinex wskazał ten poziom jako możliwe wsparcie podczas głębszej korekty, poniżej początkowego celu w pobliżu 73 500 USD.
Zakupy Strategy równoważą słabsze przepływy ETF na Bitcoina
Popyt korporacyjny powrócił, podczas gdy Bitcoin spotykał pasywnych sprzedawców powyżej 77 000 USD. Strategy zakupiło 4 603 BTC za 369,7 mln USD między 24 a 30 sierpnia, płacąc średnią cenę 80 318 USD za monetę.
Transakcja była pierwszym zakupem Bitcoinów przez Strategy od 10 tygodni i zwiększyła jego zasoby do 845 050 BTC, nabytych średnio po 75 412 USD. Zgodnie z dokumentacją spółki, transakcję sfinansowano ze sprzedaży akcji na rynku (at-the-market).
Średnia cena zakupu Strategy była wyższa niż każde dzienne zamknięcie Bitcoina od 14 maja. Firma kupiła zatem w tym samym obszarze, w którym rynek miał trudności z utrzymaniem cen powyżej 79 000 USD.
Popyt na amerykańskie spotowe fundusze ETF na Bitcoina stał się w tym samym okresie mniej stabilny. Dziewięciosesyjna passa napływów wynosząca łącznie 3,04 mld USD zakończyła się umorzeniami o wartości 201,9 mln USD 28 sierpnia, w dniu przemówienia Warsh.
Napływy powróciły z 216,7 mln USD w następny poniedziałek, w tym 205,9 mln USD skierowane do IBIT BlackRock. Następnie 1 września odnotowano odpływ w wysokości 236,5 mln USD, napędzany głównie przez IBIT, według danych cytowanych przez Bitfinex.
Osobna analiza analityków wskazała utrzymujące się zakupy ETF jako jeden z warunków przedłużenia rajdu. Ten sam raport odnotował, że produkty spot odnotowały napływy w wysokości 606 mln USD 20 sierpnia, gdy Bitcoin przekroczył 76 000 USD.
Podczas gdy popyt na fundusze Bitcoin osłabł, amerykańskie spotowe ETF-y na Ether przyciągnęły 815,7 mln USD w poprzednim tygodniu i przedłużyły swoją passę napływów do 13 sesji do 1 września. Bitfinex stwierdził, że wznowione zakupy Strategy pomogły zrównoważyć spowolnienie popytu na ETF-y Bitcoin.
Podaż stablecoinów również przestała rosnąć po wzroście o 1,25 mld USD przed uwagami Warsh. Całkowita kapitalizacja rynkowa osiągnęła szczyt na poziomie 309,4 mld USD 28 sierpnia, a później wyniosła 303,83 mld USD, według raportu.
Bitfinex zinterpretował tę zmianę jako kapitał oczekujący na wejściu na rynek, a nie opuszczający kryptowaluty poprzez trwałą falę umorzeń stablecoinów. Stablecoiny często służą jako aktywa rozliczeniowe dla traderów, co sprawia, że zmiany w ich całkowitej podaży są wskaźnikiem kapitału dostępnego do wykorzystania.
Opcje na Bitcoina sprzyjają wzrostom bez dużej dźwigni
Traderzy opcyjni kupili ochronę wokół zaplanowanych amerykańskich publikacji gospodarczych, ale pozycjonowanie nie wskazuje na powszechny zakład na spadek Bitcoina.
Średnia implikowana zmienność wyniosła 37,2 przez szóstą kolejną sesję, utrzymując się między 37 a 38, co plasuje ją w 18. percentylu dziennych zamknięć z poprzedniego roku. Opcje były tańsze w mniej niż jeden na pięć dni handlowych, podczas gdy minimum z 2026 roku wyniosło 33,8.
Implikowana zmienność pozostała również poniżej 30-dniowej zrealizowanej zmienności wynoszącej około 41%. Bitfinex stwierdził, że wycena wskazywała, iż traderzy oczekiwali kontynuacji obecnej kompresji, mimo że Bitcoin w sierpniu w ciągu trzech sesji przesunął się o 21%.
Straddle at-the-money z 11 września kosztował 3 208 USD, wymagając ruchu o 4,13% do osiągnięcia progu rentowności. W przeciwieństwie do opcji wygasających 4 września, kontrakt obejmuje raport o zatrudnieniu w USA, publikację wskaźnika cen producenta oraz siedem standardowych sesji handlowych.
Podczas ośmiu publikacji o zatrudnieniu w USA w 2026 roku Bitcoin poruszał się średnio o 1,9% w dniu publikacji. Cztery z nich wygenerowały ruchy poniżej 1%, podczas gdy pozostałe cztery przyniosły zmiany w zakresie od 2,4% do 4,4%, według Bitfinex.
Ochrona przed spadkiem dla okna od publikacji o zatrudnieniu do wskaźnika cen konsumpcyjnych była skoncentrowana między 68 000 a 75 000 USD. Wygasająca 11 września opcja miała jedną opcję put na każdą opcję call, w porównaniu z ogólnym wskaźnikiem put-to-call na rynku opcji wynoszącym 0,56.
Otwarte zainteresowanie callami było największe na poziomie 80 000 USD, podczas gdy otwarte zainteresowanie putami było skoncentrowane na poziomie 75 500 USD. Dźwignia na kontraktach wieczystych pozostawała o 10% poniżej swojego sierpniowego szczytu, co Bitfinex zinterpretował jako utrzymywanie przez traderów ekspozycji na wzrosty bez odbudowywania dużej puli pozycji podatnych na przymusową likwidację.
W scenariuszu bazowym raportu Bitcoin pozostanie między 76 657 a 81 300 USD w okresie danych amerykańskich od 4 do 11 września. Dwa dzienne zamknięcia powyżej 82 818 USD, przy SOPR powyżej 1 i dodatnich przepływach ETF w oba dni, otworzyłyby ścieżkę w kierunku kolejnego odniesienia kosztowego w pobliżu 85 200 USD.
Dwa zamknięcia poniżej 76 657 USD aktywowałyby natomiast scenariusz korekty Bitfinex, umieszczając koszt bazowy posiadaczy od trzech do sześciu miesięcy w pobliżu 73 500 USD, a koszt bazowy posiadaczy krótkoterminowych na poziomie 69 980 USD.
