Goldman Sachs zrewidował swoją prognozę dla Rezerwy Federalnej i obecnie oczekuje podwyżki stóp o 25 punktów bazowych, gdy decydenci zakończą swoje posiedzenie w dniach 15–16 września.
Podsumowanie
- Goldman Sachs oczekuje obecnie podwyżki stóp Rezerwy Federalnej o 25 punktów bazowych na środowym posiedzeniu decyzyjnym.
- Sierpniowe ceny konsumpcyjne wzrosły o 0,4%, podczas gdy roczna inflacja ogólna w całych Stanach Zjednoczonych pozostała na niezmienionym poziomie 3,4%.
- Bazowy CPI wzrósł o 0,3% w ujęciu miesięcznym, ale w sierpniu obniżył się do pięcioletniego minimum 2,4% w ujęciu rocznym.
- Kontrakty terminowe na stopy procentowe przypisywały 87% prawdopodobieństwa wrześniowej podwyżce po piątkowych danych o inflacji.
- FOMC opublikuje swoją decyzję, prognozy i oświadczenie polityczne 16 września w Waszyngtonie.
CoinDesk poinformował 13 września, że Goldman porzucił swoją wcześniejszą prognozę braku zmian po tym, jak sierpniowe dane o inflacji konsumenckiej i kontrakty terminowe na stopy procentowe wzmocniły argumenty za podwyżką.
Federalny Komitet Otwartego Rynku ogłosi swoją decyzję o 14:00 czasu wschodniego 16 września. Konferencja prasowa zaplanowana jest na 14:30, zgodnie z oficjalnym kalendarzem Rezerwy Federalnej.
Podwyżka o ćwierć punktu procentowego podniosłaby docelowy przedział stopy funduszy federalnych z 3,50%–3,75% do 3,75%–4,00%. Fed nie zobowiązał się do tej decyzji, a wycena kontraktów terminowych odzwierciedla oczekiwania rynkowe, a nie oficjalne stanowisko decydentów.
Goldman Sachs zmienia swoją prognozę podwyżki stóp Fed
Ekonomiści Goldmana stwierdzili, że sierpniowy raport o wskaźniku cen konsumpcyjnych spowodował jedynie niewielką korektę ich prognozy inflacji bazowej wydatków na konsumpcję osobistą. Bank podniósł swoją prognozę miesięcznej bazowej inflacji PCE do 0,26%, zgodnie z notatką badawczą cytowaną przez CoinDesk.
„[Raport] nie zmienił naszego fundamentalnego poglądu na inflację” – stwierdził Goldman. Bank argumentował jednak, że utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie mogłoby wywołać ostrą reakcję, ponieważ rynki przypisywały blisko 90% prawdopodobieństwa podwyżce.
Kontrakty terminowe na stopy procentowe wskazywały na 87% prawdopodobieństwa po publikacji CPI, w porównaniu z 72% dzień wcześniej, jak poinformował Wall Street Journal. Prawdopodobieństwo co najmniej jednej podwyżki do końca roku osiągnęło 97%.
Zrewidowana prognoza Goldmana nie oznacza, że firma wie, jak zagłosują urzędnicy Fed. Pokazuje, że bank uważa podwyżkę za najbardziej prawdopodobny wynik na podstawie dostępnych danych ekonomicznych, komunikacji decydentów i wyceny rynkowej.
Ankieta Reutersa przeprowadzona przed publikacją CPI wykazała, że większość ekonomistów nadal oczekiwała, że Fed utrzyma stopy przez cały 2026 rok. Reuters zauważył, że zaufanie do prognozy braku zmian osłabło, gdy coraz więcej analityków zaczęło przewidywać co najmniej jedną podwyżkę.
Sierpniowa inflacja dostarczyła mieszanych sygnałów
Amerykański wskaźnik cen konsumpcyjnych wzrósł w sierpniu o 0,4% po korekcie sezonowej, jak poinformowało Biuro Statystyki Pracy. Inflacja ogólna pozostała na poziomie 3,4% w ciągu poprzednich 12 miesięcy, bez zmian w porównaniu z lipcem.
Bazowy CPI, który wyklucza żywność i energię, wzrósł w ciągu miesiąca o 0,3%. Jego roczna stopa obniżyła się do 2,4% z 2,5%, osiągając najniższy poziom od pięciu lat.
Koszty energii przedstawiały inny obraz. BLS podało, że indeks energii wzrósł o 16,3% w ciągu roku do sierpnia, podczas gdy ceny żywności wzrosły o 2,7%.
Usługi komunikacyjne, zakwaterowanie, taryfy lotnicze, edukacja i używane pojazdy odnotowały miesięczne wzrosty. Opieka medyczna i ubezpieczenie pojazdów mechanicznych znalazły się wśród kategorii, które spadły.
Główna ekonomistka KPMG, Diane Swonk, powiedziała, że szczegóły dotyczące sektora usług pozostały niewygodne dla Fed pomimo niższej rocznej stopy bazowej. Oszacowała, że usługi z wyłączeniem komponentów mieszkaniowych wzrosły o 0,5% w sierpniu i o 3% w porównaniu z rokiem poprzednim.
„Wzrosty koncentrowały się głównie w usługach” – powiedziała Swonk. Jej opis danych dotyczących usług jako dowodu utrzymującej się presji stanowi ocenę ekonomiczną, a nie wniosek wydany przez BLS lub Rezerwę Federalną.
Swonk oszacowała, że sierpniowa inflacja bazowa PCE może wzrosnąć o 0,4% miesięcznie, a bazowy PCE wzrośnie o 0,3%. Jej prognoza umieściłaby odpowiednie stopy roczne na poziomie 3,8% i 3,4%, ale Biuro Analiz Ekonomicznych nie opublikowało jeszcze sierpniowego raportu PCE.
Ekonomiści kwestionują zasadność podwyżek stóp
James Thorne, główny strateg rynkowy w Wellington-Altus, zakwestionował, czy dane ekonomiczne uzasadniają zmianę prognoz na Wall Street. Argumentował, że rewizja Goldmana wydawała się być ściślej związana z oczekiwaniami rynkowymi niż ze zmienionym outlookiem inflacyjnym.
„Brak istotnej zmiany w outlooku inflacyjnym, ale podwyżka, aby uspokoić Wall Street” – powiedział Thorne. Jego wypowiedź stanowi jego interpretację rozumowania Goldmana i nie ustala motywu Fed.
Thorne wskazał na roczny wzrost płac na poziomie 3,1% i powiedział, że nie widzi zweryfikowanej spirali płacowo-cenowej. Argumentował, że wyższe koszty pożyczek nie mogą zwiększyć produkcji ropy ani naprawić zakłóceń w dostawach, podczas gdy podwyżki stóp mogą zmniejszyć popyt, inwestycje i siłę nabywczą gospodarstw domowych.
Swonk doszła do innego wniosku. Oczekuje trzech podwyżek stóp do początku 2027 r. i powiedziała, że sierpniowy raport zwiększył możliwość jednomyślnego głosowania we wrześniu.
„Teraz oczekujemy trzech podwyżek stóp do początku 2027 r.” – powiedziała. Prognoza należy do KPMG i nie została zatwierdzona przez FOMC.
Fed dąży do 2% inflacji, wykorzystując indeks cen PCE, a nie CPI. Chociaż roczna bazowa CPI spadła do 2,4%, prognoza Swonk umieszcza bazowy PCE na wyższym poziomie 3,4%, co pokazuje, dlaczego analitycy doszli do różnych wniosków z tego samego odczytu CPI.
Bitcoin reaguje w miarę wzrostu oczekiwań wobec Fed
Bitcoin był notowany w okolicach 77 000 dolarów 13 września po tym, jak poruszał się między dziennym minimum około 76 500 dolarów a maksimum powyżej 77 400 dolarów. Jego cena pozostała poniżej 80 000 dolarów, gdy traderzy przygotowywali się na ogłoszenie Fed.
Po publikacji CPI, Bitcoin na krótko odbił się powyżej 78 000 dolarów, gdy szanse na podwyżkę stóp osiągnęły 81%, jak podało crypto.news. Prawdopodobieństwo cytowane w tym artykule pochodziło z Polymarket i było niższe niż 87% szacowane na podstawie kontraktów terminowych, o którym poinformował Wall Street Journal.
Przed danymi o inflacji, Bitcoin pozostawał w pobliżu 79 500 dolarów, gdy zbliżały się trzy amerykańskie katalizatory gospodarcze. Zaplanowane wydarzenia obejmowały inflację producentów, inflację konsumencką i wrześniowe posiedzenie FOMC.
Wcześniej we wrześniu, Bitcoin mierzył się z rosnącymi oczekiwaniami podwyżek stóp pomimo utrzymującego się popytu na ETF. Napływy do spotowych ETF-ów Bitcoin mogą wspierać popyt, choć nie usuwają ekspozycji rynku na stopy procentowe, rentowność obligacji skarbowych lub zmiany wartości dolara amerykańskiego.
Ceny kryptowalut często reagują na decyzje Fed, ponieważ wyższe stopy procentowe mogą zwiększać rentowność aktywów o niższym ryzyku. Indywidualne ruchy rynkowe mogą mieć kilka przyczyn, co utrudnia przypisanie dziennych zmian cen Bitcoina wyłącznie oczekiwaniom polityki pieniężnej.
Fed opublikuje stopy i prognozy 16 września
Dwudniowe posiedzenie FOMC rozpoczyna się 15 września. Decydenci opublikują oświadczenie polityczne, zaktualizowane prognozy gospodarcze i swoje indywidualne oczekiwania dotyczące przyszłych stóp procentowych, gdy posiedzenie zakończy się następnego dnia.
Przewodniczący Fed Kevin Warsh zwróci się do reporterów 30 minut po oświadczeniu. Pytania prawdopodobnie obejmą inflację napędzaną energią, ceny usług, warunki na rynku pracy oraz to, czy wrześniowa podwyżka rozpoczęłaby dłuższy cykl zacieśniania.
Podsumowanie prognoz gospodarczych dostarczy szacunków urzędników dotyczących inflacji, bezrobocia, wzrostu gospodarczego i stopy funduszy federalnych. Jego prognozy stóp nie są wiążącymi zobowiązaniami i mogą się zmienić, gdy pojawią się nowe dane.
Rynki porównają oświadczenie polityczne z wcześniejszym językiem Fed, aby wychwycić jakąkolwiek zmianę w ocenie inflacji i zatrudnienia. Inwestorzy będą obserwować, czy Warsh opisze podwyżkę stóp jako jednorazową korektę, czy pozostawi dalsze decyzje zależne od napływających danych.
Jednomyślne głosowanie nie jest gwarantowane. Oświadczenie wskaże ewentualnych sprzeciwiających się urzędników i określi, czy preferowali brak zmian, większą podwyżkę czy inną opcję polityki. FOMC opublikuje swoją decyzję dotyczącą stóp procentowych i prognozy gospodarcze o 14:00 czasu wschodniego 16 września, a następnie konferencję prasową Warsha o 14:30.
