Kalshi złożył wniosek o notowanie dwóch kontraktów perpetual futures rozliczanych w dolarach, powiązanych ze złotem i srebrem, rozszerzając swoją ofertę kontraktów bezterminowych poza 18 kryptowalut dla kwalifikowanych traderów z USA.
Podsumowanie
- GOLDPERP i SILVERPERP mają rozpocząć handel 9 września.
- Oba kontrakty korzystają z cen Pyth Network i są rozliczane w dolarach amerykańskich.
- Kalshi złożył produkty w procesie samocertyfikacji CFTC.
- Kontrakty będą notowane przez całą dobę bez stałych dat wygaśnięcia.
Wnioski regulacyjne Kalshi z 9 września złożone do Commodity Futures Trading Commission pokazują, że firma planuje notować GOLDPERP i SILVERPERP za pośrednictwem swojej zarejestrowanej giełdy instrumentów pochodnych.
Zgodnie z proponowanymi warunkami, każdy produkt dawałby traderom ekspozycję na zmiany ceny spot odpowiedniego metalu bez konieczności dostawy fizycznego złota lub srebra. Oba kontrakty byłyby rozliczane w dolarach amerykańskich i pozostawałyby otwarte bezterminowo, zgodnie z wnioskami.
Firma złożyła kontrakty zgodnie z regulacją CFTC 40.2(a), która pozwala wyznaczonemu rynkowi kontraktów na poświadczenie, że nowy produkt jest zgodny z Commodity Exchange Act i zasadami regulatora. W przeciwieństwie do formalnej procedury zatwierdzania, samocertyfikacja nie musi obejmować głosowania komisji nad każdym kontraktem.
Perpetual Kalshi na złoto i srebro będą korzystać z cen Pyth
Zgodnie z warunkami kontraktów, GOLDPERP będzie śledzić wartość spot jednej uncji trojańskiej złota w dolarach amerykańskich. SILVERPERP będzie podążać za odpowiednią ceną spot srebra w dolarach amerykańskich.
Kalshi wskazał Pyth Network jako źródło cen dla obu produktów. Pyth publikuje dane rynkowe dostarczane przez firmy handlowe, giełdy i instytucje finansowe, które zdecentralizowane aplikacje i platformy handlowe wykorzystują do wyceny aktywów.
Zamiast kończyć się w określonym dniu, kontrakty będą używać regularnych płatności fundingowych, aby utrzymać ich ceny handlowe blisko rynków referencyjnych. W zależności od tego, jak kontrakt handluje względem swojego benchmarku spot, traderzy posiadający pozycje długie mogą płacić traderom z pozycjami krótkimi, lub płatność może płynąć w przeciwnym kierunku.
Struktura eliminuje potrzebę przenoszenia pozycji z wygasającego kontraktu futures na późniejszy. Tradycyjni traderzy futures często przeprowadzają ten proces, znany jako rolowanie, gdy chcą utrzymać ekspozycję po dacie rozliczenia kontraktu.
W swoim wniosku Kalshi stwierdził, że struktura perpetual może zmniejszyć koszty rolowania dla uczestników rynku, którzy utrzymują długoterminową ekspozycję na złoto. Firma zidentyfikowała potencjalnych użytkowników, w tym instytucje finansowe, rafinerie, dealerów kruszców i firmy wykorzystujące metal w swojej działalności.
Ponieważ oba produkty są rozliczane gotówkowo, traderzy nie otrzymają sztabek, monet ani innych fizycznych metali. Wnioski stwierdzają również, że posiadacze kontraktów nie mogą żądać dostawy od Kalshi przy zamykaniu lub rozliczaniu pozycji.
Handel przez całą dobę eliminuje zwykły cykl wygasania
Zgodnie z przedłożonymi specyfikacjami, GOLDPERP i SILVERPERP będą działać 24 godziny na dobę, siedem dni w tygodniu. Proponowany harmonogram Kalshi obejmuje weekendy i święta, kiedy główne amerykańskie rynki futures na towary są zwykle zamknięte.
Złożony harmonogram wykracza poza wcześniejszy plan 24-godzinnego handlu przez pięć dni w tygodniu. Dostęp przez całą dobę pozwoliłby kwalifikowanym klientom na dostosowywanie pozycji, gdy standardowe amerykańskie miejsca handlu metalami są zamknięte, chociaż płynność i różnice cenowe mogą się różnić poza zwykłymi godzinami rynkowymi.
Kontrakty perpetual wprowadzają również koszty i ryzyka, które nie mają zastosowania w ten sam sposób do nielewarowanego posiadania fizycznego metalu. Projekt produktu Kalshi wykorzystuje płatności fundingowe, podczas gdy pozycje lewarowane mogą zostać zlikwidowane, jeśli rynek przesunie się wystarczająco daleko przeciwko traderowi.
Dla inwestorów z USA kontrakty oferują regulowaną ekspozycję na instrumenty pochodne bez konieczności posiadania złota, srebra lub udziałów w funduszu ETF zabezpieczonym metalem. Zapewniają również inną strukturę niż notowane opcje i futures z datą wygaśnięcia, ponieważ żaden z kontraktów nie wymaga od posiadacza wyboru miesięcznego lub kwartalnego wygaśnięcia.
Kalshi poinformowało, że jego zgłoszenie dotyczące srebra uwzględnia warunki na rynku fizycznym, w tym deficyty podaży raportowane przez kilka lat oraz ograniczoną dostępność w 2026 roku. Ponieważ SILVERPERP nie może być zamieniony na fizyczne srebro, firma stwierdziła, że kontrakt nie pozwoli posiadaczom na żądanie metalu ani wywieranie presji dostaw na jego rynek referencyjny.
Kalshi rozszerzyło swoją ofertę kontraktów perpetual futures
Zgłoszenia dotyczące metali następują po szybkim dodaniu przez Kalshi kryptowalutowych kontraktów perpetual. 4 września firma dodała pięć krypto kontraktów perpetual powiązanych z BNB, Cardano, Worldcoin, Aave i Venice Token.
Według informacji o produktach platformy, pięć kontraktów jest rozliczanych i zabezpieczanych w dolarach amerykańskich, umożliwia pozycje długie i krótkie oraz ma różne limity dźwigni. Maksymalna dźwignia wynosi około 4,5 razy dla BNB i 1,9 razy dla Venice Token.
Włączając Bitcoina, Kalshi obecnie notuje kontrakty perpetual futures powiązane z 18 kryptowalutami. Jego istniejące produkty obejmują Ether, XRP, Solana, Hyperliquid i Zcash, umożliwiając użytkownikom handel ich cenami bez posiadania bazowych tokenów.
W czerwcu firma wprowadziła również kontrakt perpetual na XRP po złożeniu go na podstawie tej samej zasady samocertyfikacji. Zgłoszenie kontraktu XRP określało produkt rozliczany gotówkowo bez terminu zapadalności i ze stopą referencyjną dostarczaną przez CME CF Benchmarks.
Kalshi wybrało inną drogę w przypadku swojego pierwszego kontraktu perpetual na Bitcoina. CFTC zatwierdziło BTCPERP w maju po formalnym przeglądzie, tworząc regulowaną ścieżkę dla kwalifikowanych amerykańskich traderów do dostępu do produktu, który wcześniej był kojarzony głównie z offshore'owymi giełdami kryptowalut.
Do czerwca kontrakty perpetual futures Kalshi wygenerowały ponad 5,5 miliarda dolarów wolumenu obrotu, według danych firmy cytowanych we wcześniejszych raportach. Później w tym miesiącu Cboe Global Markets rozważało, czy przekształcić swoje długoterminowe kontrakty futures na Bitcoina i Ether w produkty perpetual po tym, jak kontrakty Kalshi odnotowały ponad 8,5 miliarda dolarów wolumenu.
Pozew CME kwestionuje traktowanie kontraktów perpetual przez CFTC
Ekspansja Kalshi na kontrakty powiązane z metalami następuje, podczas gdy prawne traktowanie amerykańskich kontraktów perpetual futures pozostaje sporne. CME Group pozwało CFTC do Sądu Okręgowego Stanów Zjednoczonych dla Dystryktu Kolumbii 18 czerwca, kwestionując decyzję regulatora o traktowaniu kontraktu perpetual na Bitcoina Kalshi jako kontraktu futures.
CME argumentowało, że BTCPERP powinien być regulowany jako swap, co umieściłoby go w innym ramach prawnych. Operator giełdy twierdził również, że decyzja CFTC stworzyła niekorzystną konkurencyjnie sytuację dla uznanych platform futures.
We wrześniu regulator wystąpił o oddalenie sprawy, argumentując, że CME nie wykazało konkretnej szkody wymaganej do ustalenia legitymacji procesowej. CFTC stwierdziło, że CME może ubiegać się o notowanie porównywalnych kontraktów perpetual futures w ramach tych samych ram regulacyjnych dostępnych dla Kalshi.
Regulator powołał się również na działalność CME w zakresie kontraktów futures na Bitcoina i Ether, argumentując, że wolumeny giełdy w czerwcu i sierpniu przekroczyły poziomy z maja. Według wniosku CFTC liczby te nie potwierdzały twierdzenia CME, że kontrakt na Bitcoina Kalshi spowodował wymierną stratę konkurencyjną.
CME może zakwestionować stanowisko regulatora w kolejnych pismach. Sąd federalny nie orzekł w sprawie wniosku o oddalenie ani nie zdecydował, czy kryptowalutowe kontrakty perpetual powinny być prawnie klasyfikowane jako futures czy swapy.
