ARK Investment Management zwróciła się do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) o zatwierdzenie tokenizowanej klasy udziałów dla swojego funduszu venture o wartości 562 milionów dolarów, co pozwoliłoby na prowadzenie rejestrów własności przy użyciu technologii rozproszonego rejestru.
Podsumowanie
- ARK zwróciła się do SEC o zatwierdzenie tokenizowanej klasy udziałów dla swojego funduszu venture o wartości 562 milionów dolarów.
- Udziały mogłyby być przedmiotem obrotu za pośrednictwem zarejestrowanych platform ATS lub między zatwierdzonymi portfelami, a własność byłaby rejestrowana przy użyciu technologii rozproszonego rejestru.
- ARK nie wskazała dostawcy blockchain ani tokenizacji dla proponowanej klasy udziałów.
- SEC wyznaczyła 18 września jako termin składania wniosków o przesłuchanie, zanim będzie mogła zająć się wnioskiem ARK.
Zgodnie z wnioskiem złożonym w SEC, ARK Venture Fund chce dodać klasę tokenizowaną obok nowej klasy giełdowej poprzez zmianę zwolnienia udzielonego przez regulatora w listopadzie 2025 r. SEC opublikowała zawiadomienie o wniosku 24 sierpnia i wyznaczyła 18 września jako termin składania wniosków o przesłuchanie.
ARK złożyła pierwotny wniosek 20 maja, a następnie przedłożyła poprawki 11 czerwca i 7 sierpnia pod numerem akt 812-16031. Wniosek ubiega się o zwolnienie na podstawie sekcji 6(c), 18 i 17(d) ustawy o spółkach inwestycyjnych, wraz z zasadami 23c-3 i 17d-1.
Propozycja przewiduje różne ścieżki obrotu wtórnego dla dwóch nowych klas. Udziały klasy giełdowej mogłyby być notowane na krajowej giełdzie papierów wartościowych, podczas gdy własność udziałów klasy tokenizowanej byłaby rejestrowana za pomocą technologii rozproszonego rejestru.
Tokenizowane udziały mogłyby być przedmiotem obrotu za pośrednictwem alternatywnych systemów notowań zarejestrowanych zgodnie z rozporządzeniem ATS, innych mediów kwotowań lub transferów peer-to-peer między zatwierdzonymi portfelami. ARK nie zwraca się do SEC o pozwolenie na notowanie lub kwotowanie udziałów na platformach finansów zdecentralizowanych.
Tokenizowana klasa udziałów ARK wykorzystałaby istniejącą strukturę funduszu
ARK ubiega się o zatwierdzenie w ramach istniejącego procesu wniosków o zwolnienie SEC, podczas gdy agencja kontynuuje prace nad odrębnymi przepisami, które mogłyby regulować tokenizowane papiery wartościowe.
Firma jasno stwierdziła, że jej wniosek nie ubiega się o ulgę regulacyjną dla technologii wykorzystywanej do prowadzenia rejestrów akcjonariuszy. W przypisie wnioskodawcy oświadczyli, że „nie ubiegają się o zwolnienie w zakresie tego, czy i w jaki sposób technologia rozproszonego rejestru jest wykorzystywana przez Fundusz do prowadzenia rejestru jego akcjonariuszy”.
ARK Venture Fund działa jako fundusz interwałowy zamknięty oferowany w sposób ciągły i wykazał 562 miliony dolarów aktywów ogółem na dzień 31 stycznia. Jego istniejące udziały klasy D, klasy S i klasy U były wyceniane odpowiednio na 49,83 USD, 49,69 USD i 49,70 USD na dzień 15 maja, z łączną wartością rynkową podmiotów niepowiązanych wynoszącą około 912,6 miliona dolarów.
Fundusz venture jest oddzielony od lepiej znanego ARK Innovation ETF, który miał 6,55 miliarda dolarów aktywów i działa za pośrednictwem ARK ETF Trust.
Zgodnie z proponowaną strukturą inwestorzy otrzymywaliby udziały klasy tokenizowanej w ramach normalnego procesu subskrypcji funduszu po wartości aktywów netto. Udziały nie byłyby obciążone opłatą sprzedażową i mogłyby być dystrybuowane przez zarejestrowanych brokerów-dealerów lub bezpośrednio za pośrednictwem agenta transferowego funduszu.
Koszty związane bezpośrednio z tą klasą pozostałyby po stronie jej akcjonariuszy. Wniosek identyfikuje potencjalne koszty transakcyjne związane ze sprzedażą udziałów, odkupami i wypłatą dywidend.
Wniosek zmieniłby listopadowe zwolnienie ARK z 2025 r., które pozwalało funduszowi na utrzymywanie wielu klas udziałów. Wcześniejszy wniosek zawierał oświadczenie, że udziały funduszu nie będą notowane na giełdzie papierów wartościowych ani kwotowane w medium kwotowań, co wymagało od ARK powrotu do SEC przed wprowadzeniem proponowanych ustaleń dotyczących obrotu.
ARK nie wybrała dostawcy blockchain ani tokenizacji
We wniosku nie wskazano żadnego blockchaina, dostawcy tokenizacji ani nowego agenta transferowego. Wniosek odnosi się ogólnie do „agentów tokenizacji” i agenta transferowego funduszu przy omawianiu wydatków związanych z proponowaną klasą.
Bank of New York Mellon obecnie pełni funkcję agenta transferowego, administratora i depozytariusza ARK Venture Fund, zgodnie z półrocznym raportem funduszu.
ARK ma już finansowe powiązanie z firmą tokenizacyjną Securitize poprzez fundusz venture. Portfel zawiera udziały w Securitize oraz 10-milionową notę konwertowalną oprocentowaną na 5% i zapadającą we wrześniu 2028 roku. Fundusz nabył notę 30 września 2025 roku.
Securitize rozszerzyło w tym roku swoją działalność w zakresie tokenizacji instytucjonalnej. W sierpniu firma uruchomiła tokenizowany fundusz wysokodochodowy z Neuberger, który inwestuje głównie w obligacje wysokodochodowe, oferując udziały na platformach Avalanche, Ethereum, Solana i Sui.
Firma pełni rolę agenta transferowego i platformy tokenizacyjnej dla funduszu BUIDL BlackRock i nadal dodaje produkty instytucjonalne do swojej infrastruktury. ARK utrzymuje ekspozycję na tę firmę w miarę rozwoju jej działalności tokenizacyjnej, podczas gdy Hanwha Group stała się jej największym akcjonariuszem w lipcu, po osiągnięciu łącznego udziału na poziomie 9,6%.
Wniosek ARK nie stwierdza, czy Securitize miałoby odegrać rolę w proponowanej Klasie Tokenizowanej.
Zasady SEC dotyczące tokenizacji pozostają w fazie opracowywania
Wniosek został złożony przed ukończeniem przez SEC odrębnych ram regulacyjnych dla obrotu tokenizowanymi papierami wartościowymi.
Zwolnienie innowacyjne omawiane przez przewodniczącego SEC Paula Atkinsa nie weszło jeszcze w życie. Oczekuje się, że proponowane podejście pozwoli wybranym firmom testować produkty oparte na blockchainie na określonych warunkach, podczas gdy opracowywane są stałe przepisy.
Jak wcześniej informowało crypto.news, SEC przygotowywała w sierpniu ścieżkę regulacyjną, która mogłaby pozwolić kwalifikowanym platformom na całodobowy obrót tokenizowanymi akcjami amerykańskimi. Istniejące federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych pozostają w mocy, dopóki zwolnienie nie zostanie ukończone.
Postępy w pracach nad zwolnieniem napotkały opóźnienia. Pytania prawne dotyczące uprawnień SEC oraz obawy tradycyjnych uczestników rynku opóźniły planowane ramy w sierpniu, a pytania koncentrowały się na tym, jak handel oparty na blockchainie miałby współdziałać z istniejącymi zasadami rynku papierów wartościowych.
Atkins osobno przedstawił propozycję Regulation Crypto Assets 18 sierpnia. Propozycja dotyczy zwolnień dla emitentów aktywów kryptograficznych, ale nie ustanawia zasad specjalnie dla tokenizowanych klas udziałów funduszy inwestycyjnych. Publiczne komentarze do propozycji należy składać do 20 października.
Wniosek ARK opiera się zatem na istniejącym procesie Investment Company Act, zamiast wymagać wejścia w życie niedokończonego zwolnienia innowacyjnego.
SEC przepisuje zasady dla agentów transferowych dotyczące rejestrów blockchain
Regulatorzy osobno badają infrastrukturę utrzymującą oficjalne rejestry własności papierów wartościowych.
1 września SEC zaproponowała gruntowną reformę agentów transferowych obejmującą rejestrację, prowadzenie rejestrów, przetwarzanie transferów i zabezpieczanie aktywów. To pierwsza poważna próba agencji od około czterech dekad, aby przepisać zasady regulujące zarejestrowanych agentów transferowych.
Propozycja w szczególności dotyczy wykorzystania technologii blockchain w ofertach papierów wartościowych i transferach udziałów. Agenci transferowi korzystający z rejestrów cyfrowych byliby zobowiązani do spełnienia wymogów dotyczących systemów prowadzenia rejestrów, cyberbezpieczeństwa, ciągłości działania oraz korzystania z zewnętrznych dostawców technologii.
Tworzenie przepisów następuje w czasie, gdy firmy testują sposoby łączenia rozliczeń blockchain z regulowanymi rejestrami akcjonariuszy. Injective poinformowało w lipcu, że ubiegało się o rejestrację jako agent transferowy w SEC, aby prowadzić rejestry własności tokenizowanych papierów wartościowych w infrastrukturze blockchain, chociaż w tamtym czasie nie znaleziono publicznego zgłoszenia SEC potwierdzającego to roszczenie.
Komentarze do proponowanej reformy agentów transferowych SEC należy składać do 3 listopada. Wniosek ARK dotyczący Klasy Tokenizowanej ma odrębny termin 18 września na zgłaszanie próśb o przesłuchanie, po którym komisja może wydać postanowienie w sprawie wnioskowanego zwolnienia.
