FCA rozważa zwolnienie regulacyjne dla tokenizowanego złota

Brytyjski Urząd Nadzoru Finansowego rozważał wyłączenie niektórych tokenizowanych produktów złota z obowiązujących przepisów dotyczących funduszy, ponieważ regulatorzy analizują, w jaki sposób cyfrowe złoto sztabkowe mogłoby być łatwiej wykorzystywane na londyńskich hurtowych rynkach finansowych.

Financial Conduct Authority przedstawi potencjalne zmiany w poniedziałek w ramach prac ze Skarbem Państwa i Bankiem Anglii nad tym, czy tokenizowane złoto, lub szerzej tokenizowane towary, wymagają dedykowanych ram regulacyjnych.

Jedną z rozważanych opcji jest ukierunkowane wyłączenie z przepisów obejmujących zbiorowe inwestowanie i alternatywne fundusze inwestycyjne. Nie podjęto żadnej decyzji, a urzędnicy FCA stwierdzili, że regulator pozostaje otwarty na różne podejścia.

Tokenizowane złoto reprezentuje prawa własności do fizycznego złota sztabkowego przechowywanego przez emitenta lub depozytariusza. Cyfrowe tokeny mogą następnie być transferowane między inwestorami, podczas gdy bazowe złoto pozostaje w magazynie.

Uczestnicy branży powiedzieli FCA, że niepewność co do tego, czy takie produkty mieszczą się w ramach zbiorowego inwestowania, czyli CIS, oraz alternatywnych funduszy inwestycyjnych, czyli AIF, może ograniczać, którzy inwestorzy mogą uzyskać do nich dostęp.

FCA może wyłączyć tokenizowane złoto z przepisów dotyczących funduszy

Regulator planuje współpracować ze Skarbem Państwa, aby ocenić, czy niektóre tokenizowane produkty złota lub powiązana infrastruktura rynkowa powinny otrzymać szczególne wyłączenie z zakresu regulacyjnego CIS i AIF.

Propozycja opiera się na dyskusjach, które już odbywały się między regulatorami a instytucjami finansowymi. W sierpniu crypto.news informował, że FCA omawiała tokenizowane złoto standardy z głównymi bankami i innymi uczestnikami rynku, w tym potencjalne zastosowania cyfrowego złota sztabkowego jako zabezpieczenia.

Jon Relleen, dyrektor FCA ds. infrastruktury i giełd, powiedział, że tokenizowane złoto stało się obszarem zainteresowania podczas dyskusji regulatora z branżą.

„Chcemy zrozumieć, czy istniejące ramy regulacyjne pozostają odpowiednie dla rynków złota i w jaki sposób innowacje mogą wzmocnić efektywność i konkurencyjność rynków w Wielkiej Brytanii” – powiedział Relleen.

FCA widzi potencjalną rolę tokenizacji w ułatwianiu podziału i transferu złota poprzez rynki cyfrowe. W przeciwieństwie do akcji i papierów dłużnych, które już przepływają przez ustaloną infrastrukturę elektroniczną, złoto sztabkowe pozostaje aktywem fizycznym z wymogami operacyjnymi dotyczącymi przechowywania, depozytu i transferów.

Londyn zajmuje dominującą pozycję na międzynarodowym rynku złota sztabkowego. Wielka Brytania odpowiada za około 70% globalnego wolumenu obrotu złotem, według World Gold Council, podczas gdy Chiny pracują nad wzmocnieniem własnej pozycji jako centrum handlu złotem sztabkowym.

Tokenizowane produkty złota rozwinęły się już poza proponowanymi ramami Wielkiej Brytanii. Rynek globalny obejmuje produkty takie jak Tether Gold i Pax Gold, które emitują tokeny oparte na blockchainie zabezpieczone fizycznym złotem sztabkowym. Oba produkty miały łączną kapitalizację rynkową około 4,4 miliarda dolarów w lipcu.

Traktowanie regulacyjne różni się między jurysdykcjami i produktami. Zgodnie z rozporządzeniem Unii Europejskiej w sprawie rynków kryptoaktywów, tokeny zabezpieczone złotem mieszczą się w kategorii tokenów powiązanych z aktywami, chociaż do lipca żaden token powiązany z aktywami nie otrzymał zatwierdzenia w ramach tego reżimu.

Tokenizowane złoto może odblokować złoto sztabkowe jako zabezpieczenie

Brytyjscy regulatorzy patrzą poza dostęp do handlu i badają, czy tokenizowane złoto sztabkowe mogłoby ułatwić wykorzystanie fizycznego złota jako zabezpieczenia w transakcjach finansowych.

FCA i Prudential Regulation Authority wcześniej zidentyfikowały tokenizowane złoto jako możliwy składnik aktywów zabezpieczających dla nierozliczonych pozagiełdowych instrumentów pochodnych. Organy regulacyjne współpracowały z branżą nad standardami regulującymi sposób, w jaki tokenizowane zabezpieczenie mogłoby funkcjonować w ramach istniejących przepisów finansowych.

Tokeny zabezpieczone złotem są już wykorzystywane jako zabezpieczenie w częściach rynku aktywów cyfrowych. Do końca sierpnia limit zadłużenia Aave w wysokości 25 milionów dolarów na pożyczki pod zastaw Tether Gold został w pełni wykorzystany, podczas gdy Arch Lending zaczął akceptować tokenizowane złoto poprzez PAXG i XAUT na potrzeby pożyczek przy wskaźnikach loan-to-value sięgających 75%.

Planowane reformy FCA koncentrowałyby się na brytyjskim rynku hurtowym i jego istniejącej infrastrukturze sztab złota, gdzie duże fizyczne rezerwy złota są przechowywane w Londynie.

Organy regulacyjne uważają, że tokenizacja mogłaby ułatwić dzielenie i cyfrowe przenoszenie niektórych z tych rezerw, potencjalnie pozwalając sztabom złota przepływać przez ustalenia dotyczące zabezpieczenia bez konieczności stosowania tych samych procesów operacyjnych związanych z przenoszeniem fizycznych sztab.

Planowane konsultacje stanowią część prac Wielkiej Brytanii nad tokenizacją hurtowych rynków finansowych, w tym papierów wartościowych, zabezpieczeń i infrastruktury rozliczeniowej.

Bank Anglii rozważa tokenizowane aktywa jako zabezpieczenie

Oczekuje się, że Bank Anglii i FCA opublikują w poniedziałek odrębny dokument przedstawiający opinie branży na temat wykorzystania tokenizacji na rynkach hurtowych.

Według organów regulacyjnych uczestnicy rynku wskazali procesy po transakcji, takie jak rozliczanie i settlement, jako jeden z głównych obszarów, w których tokenizacja mogłaby uwolnić kapitał i zabezpieczenie.

Niedawne badania przytoczone przez władze wykazały, że amerykańscy uczestnicy rynku utrzymywali średnio o 7% więcej zabezpieczenia niż wymagane jako dodatkowy bufor bezpieczeństwa. Uczestnicy branży powiedzieli brytyjskim organom regulacyjnym, że infrastruktura cyfrowa mogłaby zmniejszyć niektóre ograniczenia operacyjne, które przyczyniają się do utrzymywania nadmiernego zabezpieczenia.

Prace nad tą infrastrukturą trwają od kilku miesięcy. FCA i Bank Anglii otworzyły wspólne konsultacje w maju, obejmujące tokenizowane papiery wartościowe, zabezpieczenia, narzędzia rozliczeniowe i infrastrukturę rynku hurtowego.

W tym czasie szesnaście firm uczestniczyło w brytyjskim Digital Securities Sandbox, a organy regulacyjne badały dłuższe godziny działania i docelowo infrastrukturę rozliczeniową zdolną do funkcjonowania przez niemal całą dobę.

Bank Anglii rozważa obecnie, czy tokenizowane aktywa, w tym stablecoiny, mogłyby kwalifikować się jako zabezpieczenie w ramach jego Sterling Monetary Framework, za pośrednictwem którego zapewnia płynność instytucjom finansowym.

Bank centralny planuje przeprowadzić konsultacje jeszcze w tym roku w sprawie tego, czy centralnym izbom rozliczeniowym (central counterparty clearing houses) należy zezwolić na przyjmowanie tokenizowanych aktywów jako zabezpieczenia.

Wielka Brytania przenosi więcej aktywów hurtowych na infrastrukturę cyfrową

Reforma zabezpieczeń rozwija się równolegle z innymi brytyjskimi projektami tokenizacji obejmującymi dług rządowy i płatności.

Rząd wybrał platformę Orion HSBC w lipcu dla swojej pierwszej cyfrowej obligacji skarbowej, przy czym początkowy Digital Gilt Instrument ma zostać wyemitowany do końca pierwszego kwartału 2027 roku.

Oczekuje się, że instrument będzie działać w ramach Digital Securities Sandbox FCA i Banku Anglii. Rząd poinformował, że po pierwszej transakcji mogą nastąpić dalsze sprzedaże cyfrowych giltów, jeśli początkowa emisja przebiegnie zgodnie z planem.

Brytyjskie władze badały tokenizowane pieniądze równolegle z papierami wartościowymi. Zastępczyni gubernatora Banku Anglii Sarah Breeden powiedziała w maju, że przyszła infrastruktura płatnicza kraju mogłaby obsługiwać tokenizowane depozyty bankowe, regulowane stablecoiny i potencjalnie cyfrowego funta.

Od tego czasu bank centralny kontynuuje testowanie, w jaki sposób różne formy cyfrowych pieniędzy mogłyby współdziałać z istniejącą infrastrukturą finansową, zachowując jednocześnie rozliczanie w pieniądzu banku centralnego.

W przypadku tokenizowanego złota bezpośrednie pytanie regulacyjne pozostaje takie, czy istniejące przepisy dotyczące funduszy powinny mieć zastosowanie do cyfrowych reprezentacji sztab złota w taki sam sposób, w jaki mają zastosowanie do struktur inwestycyjnych objętych ramami CIS i AIF.

FCA przedstawi swoje propozycje w poniedziałek, a wszelkie ukierunkowane zwolnienie wymagałoby dalszej pracy z Treasury, zanim mogłyby zostać wprowadzone zmiany w zakresie regulacyjnym.